CPI下跌是好事嗎？或許，許多人都會(huì )不假思索地說(shuō)：當然是好事。但是，剛剛公布的去年12月份的CPI數據告訴我們，其實(shí)我們沒(méi)有理由為此興奮。
我們先看一個(gè)簡(jiǎn)單的物價(jià)序列：2011年12月，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格指數上漲率為3.5%，工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格指數上漲率為1.7%；全年的數據是：工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格指數上漲率為9.1%，工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格指數上漲率為6.0%。購進(jìn)價(jià)格上漲速度快于出廠(chǎng)價(jià)格上漲速度，這樣的態(tài)勢已經(jīng)持續若干年，迄今沒(méi)有改變。
但不同的是，過(guò)去企業(yè)可以通過(guò)技術(shù)改造或加大員工勞動(dòng)強度化解部分成本的提高，從而就算出廠(chǎng)價(jià)格增幅不足以低效成本的上漲，也可以使業(yè)主維系利潤至少不減或減得少些。但從現在一些企業(yè)開(kāi)始破產(chǎn)看，企業(yè)內部消化成本的能力已經(jīng)到達極限，或稱(chēng)邊際相應遞減。這說(shuō)明企業(yè)的日子已經(jīng)極度難過(guò)。
大量企業(yè)停止生產(chǎn)，勢必導致企業(yè)原材料的需求減少，購進(jìn)價(jià)格指數增幅勢必大幅回落，而從走勢圖上看，這樣的情況已經(jīng)出現。這種情況什么時(shí)候出現過(guò)？2008年底，金融危機的影響突然蒞臨中國之時(shí)。我們說(shuō)，現在必須注意這個(gè)問(wèn)題必須及時(shí)解決企業(yè)的困難，否則經(jīng)濟失速在所難免。
居民消費價(jià)格總水平4.1%。從走勢看，似有回穩跡象。但我們看到，CPI回穩依然是食品價(jià)格作怪，上漲9.1%，非食品價(jià)格上漲1.9%；消費品價(jià)格上漲4.9%，服務(wù)項目?jì)r(jià)格上漲2.0%。服務(wù)價(jià)格的上漲，體現了勞動(dòng)力成本的上漲，但這可能是勞動(dòng)力供給不足所致。
從CPI和PPI這兩個(gè)價(jià)格序列總體，前端成本開(kāi)始下降，但后端消費品物價(jià)卻開(kāi)始回穩。這是什么道理？是不是意味著(zhù)，過(guò)去超緊縮的貨幣政策，以及這個(gè)過(guò)程中企業(yè)生產(chǎn)成本的大幅上升，已經(jīng)導致大量企業(yè)停產(chǎn)或減少生產(chǎn)，以致市場(chǎng)供給不足？物價(jià)問(wèn)題已經(jīng)變得更加復雜了。
說(shuō)實(shí)話(huà)，我現在的擔心是：成本推動(dòng)的物價(jià)上漲，未來(lái)可能轉向供給不足引發(fā)的物價(jià)上漲。那不是正好可以通過(guò)緊縮貨幣、壓低需求，以達到抑制物價(jià)的目的嗎？不錯，可以。但經(jīng)濟會(huì )付出巨大代價(jià)，因為以減少需求，遷就供給的調控方式，一定會(huì )內需經(jīng)濟失速。所以，這時(shí)需要加大供給，而非減少需求。
現在看，發(fā)生“供給不足型物價(jià)上漲”的可能性極大。因為我們已經(jīng)看到許多傳統企業(yè)停產(chǎn)或破產(chǎn)，問(wèn)題到底有多嚴重，目前沒(méi)人給出準確的數據，我們也無(wú)從判斷，但一些地區的個(gè)別現象不得不引起我們的重視。
一旦“供給不足”發(fā)生，物價(jià)必然飛漲。第一，中小企業(yè)倒閉太多，終端消費品競爭弱化，相對比較有實(shí)力的企業(yè)（供給方）定價(jià)能力大大增強；第二，供給方將前端生產(chǎn)成本的上漲向后端消費品傳導的機制更加順暢；第三，重新恢復競爭沒(méi)那么容易，一般都要經(jīng)歷一次大的經(jīng)濟蕭條，前端成本、尤其是勞動(dòng)力成本大幅減低之后才可以實(shí)現。
我不肯定這樣的事情一定發(fā)生，但千萬(wàn)不要發(fā)生?，F在，為實(shí)體企業(yè)減稅、適度放松貨幣已經(jīng)刻不容緩。不要等它們都死了，那是無(wú)論怎樣做都晚了。
我再強調一次：千萬(wàn)不要讓成本推動(dòng)型的物價(jià)上漲，轉變?yōu)楣┙o不足型物價(jià)上漲。供給不足型物價(jià)上漲一旦出現，中國經(jīng)濟“滯脹”。
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