昔日神秘的ETF隨著(zhù)股指期貨的推出，似乎正逐漸揭開(kāi)神秘的面紗，讓越來(lái)越多的投資者熟悉其套利功能和投資價(jià)值優(yōu)勢。據一位ETF基金經(jīng)理透露，4月20日，中國指數和ETF投資峰會(huì )將在上海召開(kāi)。ETF的時(shí)代是否將要來(lái)臨？
ETF操作引爭議
在美國，ETF在短短的15年間資產(chǎn)規模增長(cháng)1100多倍，遠遠高于其他基金的增長(cháng)。ETF基金流動(dòng)性強、交易成本低，深受投資者青睞。中國的指基雖然在2009年迅速發(fā)展，但ETF仍然是大家不熟悉的新事物。
根據統計，目前已成立的ETF產(chǎn)品僅有9只，普通投資者對ETF的交易方式、如何套利等問(wèn)題還不很明白。
比如近期頗受爭議的華安上證180ETF“套利門(mén)”事件，就公說(shuō)公有理，婆說(shuō)婆有理。180ETF第一權重股招商銀行在配股期間，華安基金設置“禁止現金替代”，而業(yè)內其他公司都選擇了“必須現金替代”，一時(shí)間爭論四起。
據上述ETF基金經(jīng)理介紹，ETF可以對成份股有三種股票換購設置，即允許、必須和禁止。一般沒(méi)有重大事件，業(yè)內都選“允許現金替代”，有重大事件，看情況選擇。這次的爭議是由于招行在配股期間，ETF基金經(jīng)理們操作各不相同，只是大家的判斷不同，各家的出發(fā)點(diǎn)都是保護原有基金持有人的利益。
4月20日，即將在上海召開(kāi)的ETF投資峰會(huì )上，這種操作性問(wèn)題可能會(huì )受到更多的討論。屆時(shí)在華夏的方軍、易方達的林飛、交銀的屈樂(lè )偉等ETF老將的帶領(lǐng)下，國內ETF基金經(jīng)理的頭腦風(fēng)暴值得期待。
期指短期助漲ETF
操作的問(wèn)題基金經(jīng)理們尚且觀(guān)點(diǎn)不一，普通投資者更難談套利了。不過(guò)，ETF的投資價(jià)值還是被眾多分析師看好，尤其是股指期貨將要推出，可能引爆ETF行情。
長(cháng)城證券基金分析師閻紅就比較看好ETF，她告訴記者：“ETF交易費用低廉、時(shí)間靈活，可以做到T+0，比普通基金有優(yōu)勢。隨著(zhù)股指期貨的推出，如果市場(chǎng)依然向好，短期對相關(guān)標的股票可能有促進(jìn)作用，所以股指期貨對ETF可能有一定助漲作用，但不改變市場(chǎng)長(cháng)期趨勢。如果基本面不支撐上漲，參與的人少，做空也會(huì )有一定影響，消減下跌動(dòng)力?！?
好買(mǎi)基金研究中心分析師曾令華從需求角度分析了ETF的投資價(jià)值，他說(shuō)：“股指期貨對交易型基金都有利，可以利用ETF套利，ETF的需求量會(huì )加大，對價(jià)格也會(huì )產(chǎn)生一定好處。新申購的ETF買(mǎi)相應的標的股，從而推高相關(guān)股票價(jià)格?！?
從交易所規定來(lái)看，也比較認可ETF的地位。據上交所頒布的《融資融券交易試點(diǎn)實(shí)施細則》顯示，ETF基金的抵押比例最高不超過(guò)90％。上述ETF基金經(jīng)理說(shuō)：“做股指期貨，抵押券的折換比例高，所以ETF是比較理想的融資融券抵押證券，ETF的需求也會(huì )增加。另外，從指數化投資角度講，指數是沒(méi)有費用的，ETF和指基都有費用，所以長(cháng)期跑不贏(yíng)指數。融券最多的品種就是指基和ETF，以后如果能借券給其他投資者，借券收入抵消ETF的運行成本，也有利于ETF更好地跟上指數的漲幅?！?
華夏中小板ETF：
成長(cháng)股的佼佼者
中小板指數的股票標的有50只，聚集了中小企業(yè)中的優(yōu)秀上市公司，這類(lèi)公司的特點(diǎn)是收入增長(cháng)快、盈利能力強、科技含量高。中小板ETF的標的股票市值都比較小、交易活躍、流動(dòng)性好。但其波動(dòng)性也較強，顯示高風(fēng)險、高收益的特征。其基金經(jīng)理方軍在業(yè)內資歷較老，管理能力突出。該基金成立于2006年6月8日，最新規模14.27億份。
閻紅點(diǎn)評：中小板ETF受股指期貨影響比較小，去年業(yè)績(jì)表現最好，因為其標的由小盤(pán)的股票構成，優(yōu)勢是股票成長(cháng)性比較好。尤其是看不清的年初，醫藥、商業(yè)貿易、化工、機械防御型行業(yè)表現較好，易出現小盤(pán)股行情。
交銀180治理ETF：
金融保險股占近半壁江山
該基金是國內首只以“公司治理”為主題的指數基金，從上證180指數與上證公司治理指數樣本股中挑選前100只規模大、流動(dòng)性好、公司治理狀況良好的股票，體現良好的公司治理結構的特點(diǎn)。該基金成立于2009年9月25日，最新規模77.37億份。
閻紅點(diǎn)評：交銀180治理ETF受益股指期貨推出較多，180治理ETF有更多的金融股，比上證180ETF多5％，行業(yè)配置中金融保險股比例達到凈值的43.92％，其次是化工、交運、有色、采掘和地產(chǎn)，都配置的是周期性行業(yè)，跟滬深300的相關(guān)度比較高。
華夏上證50ETF：
市場(chǎng)風(fēng)向標
上證50ETF有市場(chǎng)風(fēng)向標之稱(chēng)，其申購或贖回量的連續放大都被認為是機構看好或不看好市場(chǎng)的表現。該基金成立于2004年12月30日，最新規模99.85億份。
信達證券基金分析師劉明軍點(diǎn)評：上證50ETF受關(guān)注最多，除了長(cháng)期投資價(jià)值外，ETF的套利功能也在上證50ETF上表現突出。上證50ETF涵蓋50只股票，股票數量少，流動(dòng)性有保障，不容易產(chǎn)生大的沖擊成本，容易實(shí)現套利操作。中小板ETF的股票太多，則不容易套利。其實(shí)只要公司不出錯，瞬間套利很難，但可以延時(shí)套利，股票停牌了買(mǎi)不上或賣(mài)不掉，可以通過(guò)ETF操作。
易方達深證100ETF：
去年指基收益率狀元
易方達深證100ETF收益率在2009年名列所有指數基金的第一名，目前份額達到60.46億份。
據統計，從2009年1月1日至12月31日，易方達深證100ETF的復權凈值增長(cháng)率達到了113.64％，而同期上證綜指的漲幅只有76％。進(jìn)入今年以來(lái)，由于大盤(pán)的震蕩，易方達2010年初至3月16日的復權凈值增長(cháng)率為-10.31％，表現僅次于華夏中小板ETF。
該基金和融通深證100基金的跟蹤標的相同，但是在2009年易方達的凈值增長(cháng)率超過(guò)融通深證100十個(gè)百分點(diǎn)。
渤海證券基金研究員章輝點(diǎn)評：作為老牌的ETF基金，易方達深證100ETF的表現一直很穩定。這主要體現在跟蹤誤差較小，完全復制指數可以使投資者最大程度獲益于大盤(pán)的上漲。
南方深成ETF：
以深成指為跟蹤標的
于2009年12月成立的南方深成ETF是國內市場(chǎng)首只以深成指為跟蹤標的的ETF基金，目前規模為49.55億份。據統計，該基金年初至3月16日的復權凈值增長(cháng)率為-12.18％。頭頂2009年漲幅全球第三和發(fā)布15年來(lái)全球同類(lèi)指數漲幅第一光環(huán)的深成指表現似乎難以達到投資者的期待。
分析師點(diǎn)評：深成指歷來(lái)波動(dòng)較大，這從深成指的快漲快跌可以看出，去年深成指漲幅大于滬指。投資者不應從短期評價(jià)基金的優(yōu)劣，如果該基金能做到緊密跟蹤深成指的話(huà)，長(cháng)期來(lái)看，深成指的收益表現非常良好。
工銀上證央企50ETF：
以央企指數為投資標的
工銀上證央企ETF成立于2009年8月26日，目前份額為15.84億份。工銀上證央企50ETF曾在2009年四季度短期領(lǐng)漲所有指數基金，但是好景不長(cháng)，從2010年初至3月16日，工銀上證央企50ETF的復權凈值增長(cháng)率為-11.53％，將2009年末的上漲消弭于無(wú)形。
分析師點(diǎn)評：工銀上證央企ETF是ETF基金斷檔兩年后首只獲批的ETF基金，也是國內首只以央企指數為投資標的的主題ETF。工銀上證央企50ETF重倉的股票集中于金融、能源，由于標的較為集中，所以重倉股的比重較大，而且在大盤(pán)下挫中，金融及能源存在超跌現象，近期該基金表現不佳實(shí)屬正常。
博時(shí)上證超大盤(pán)ETF：
僅有20只股票的ETF
博時(shí)上證超大盤(pán)ETF有兩大特色，一是其僅涵蓋20只成份股，也進(jìn)一步提高了套利交易和T+0交易的效率；二是該基金較低的ETF申購門(mén)檻，進(jìn)一步降低了投資者進(jìn)行套利交易的門(mén)檻。3月12日份額折算數據顯示，其一級市場(chǎng)的申贖資金要求僅為約24.2萬(wàn)元，是目前市場(chǎng)上一級市場(chǎng)參與門(mén)檻最低的ETF。參與ETF一級市場(chǎng)的資金要求一般在100萬(wàn)元以上。該基金成立于2009年12月29日，最新規模51.88億份。
劉明軍點(diǎn)評：20多萬(wàn)元的申購贖回單位，一天能做好幾個(gè)來(lái)回，通過(guò)專(zhuān)門(mén)的套利軟件加上正確操作就可能實(shí)現套利。而且股票數只有20只，為套利者提供了更為便捷的工具，此外，為把握大藍籌板塊投資機會(huì )也提供了較為高效的工具。
友邦華泰紅利ETF：
體現分紅特色
上證紅利指數是上海證券市場(chǎng)最能分紅的50只股票的集合，該指數的標的股票具有良好的估值水平、盈利能力，具有成長(cháng)與價(jià)值的混合性。其重倉中國石化和鋼鐵類(lèi)板塊，估值水平相對有一定優(yōu)勢，但是2008年友邦華泰紅利ETF也一度淪為跳水冠軍。該基金成立于2006年11月17日，最新規模19.17億份。
曾令華點(diǎn)評：友邦華泰紅利ETF主要還是行業(yè)配置比較有特色，以金屬、非金屬、采掘業(yè)為主，涵蓋股票分紅能力強。
華安上證180ETF：
抽樣復制跟蹤指數
華安上證180ETF是一只老牌ETF基金，成立于2006年4月13日，目前份額為52.82億份。該基金曾于2009年取得復權凈值增長(cháng)率87.94％的佳績(jì)，跑贏(yíng)滬市大盤(pán)，但仍因為大盤(pán)震蕩，在今年初至3月16日的區間內復權凈值增長(cháng)率為-10.39％。
信達證券某位分析師李琛點(diǎn)評：9只ETF基金中，僅有華安上證180ETF選用的是采取抽樣復制來(lái)跟蹤指數，其余均選用完全復制指數，這導致跟蹤誤差率與其它ETF基金存在差別。該基金自成立以來(lái)業(yè)績(jì)還不錯，這次套利門(mén)中執行部門(mén)可能與技術(shù)部門(mén)配合出現了失誤。
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