行情回顧：
本期通信指數4.87%，行業(yè)排名7/28；上證綜指收于3696.17（+1.12%），創(chuàng )業(yè)板指報收3285.83（-3.76%）；
漲幅前五:邦訊技術(shù)（+29.15%）、日海智能(+15.43%)、立昂技術(shù)(+12.34%)、富通信息(+12.27%)、高新興(+11.49%)；
跌幅前五:移遠通信（-4.18%）、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò )(-3.24%)、七一二(-1.92%)、超訊通信(0.00%)、*ST九有(+0.95%)；
重大事件：
1、高通推出全新5G基帶驍龍X65：4納米工藝，速率高達10Gbps；
2、華為常務(wù)董事、運營(yíng)商BG總裁丁耘稱(chēng)，迄今為止全球59個(gè)國家或地區的140張商用5G網(wǎng)絡(luò )中，華為承建了一半以上；
3、Dell'Oro報告：2020年全球2G/3G/4G/5G無(wú)線(xiàn)接入網(wǎng)（RAN）市場(chǎng)創(chuàng )下收入新紀錄。
核心觀(guān)點(diǎn)：
商用進(jìn)入倒計時(shí)，5G消息“點(diǎn)火”在即：5G消息，被視為運營(yíng)商5G時(shí)代重大業(yè)務(wù)創(chuàng )新。去年三家運營(yíng)商聯(lián)合發(fā)布白皮書(shū)以來(lái)至今，5G消息寄予厚望，近一年來(lái)，產(chǎn)業(yè)鏈各方都在推進(jìn)，運營(yíng)商5G消息系統建設取得領(lǐng)先優(yōu)勢，具備全面商用條件。從支點(diǎn)、市場(chǎng)空間和商業(yè)模式三個(gè)方面來(lái)看，①5G消息定位C端，C端的快速普及是關(guān)鍵，之后在B端推進(jìn)將是水到渠成之事，融合到各種場(chǎng)景的服務(wù)中，實(shí)現商業(yè)變現，5G消息終端是5G消息大規模商用的基礎。目前運營(yíng)商通過(guò)統一行業(yè)標準，以及在主管部門(mén)的協(xié)調下，已解決應用商店模式主導等利益分成模式等問(wèn)題。②市場(chǎng)空間上看，根據中國信通院數據顯示，2019年，運營(yíng)商的短信收入是392億元，主要是通知驗證的應用場(chǎng)景。而5G消息更強調了服務(wù)轉化，有足夠大的增量市場(chǎng)，5G消息的市場(chǎng)應該是短信市場(chǎng)的六七倍的水平。從終端上看，根據運營(yíng)商披露的數據，截止到2021年1月14日，已有42款終端支持5G消息功能，中興、華為、小米、OPPO、VIVO、三星等主流終端廠(chǎng)家均有多款型號支持。中興在終端已有四款終端支持5G消息，并宣布2021年中國市場(chǎng)全系列支持5G消息。③從商業(yè)模式上看，5G消息定價(jià)的模式分為按照傳統模式、有交互的客戶(hù)服務(wù)的新型場(chǎng)景，以及有增值業(yè)務(wù)引流的轉化模式等。
未來(lái)5G消息有四個(gè)融合技術(shù)發(fā)展方向：最基礎的是跟AI的結合；其次是與網(wǎng)絡(luò )切片、邊緣計算相結合的定制化服務(wù)；此外是本地就近場(chǎng)景的觸發(fā)和融合。比如大型會(huì )議現場(chǎng)基于邊界計算節點(diǎn)的觸發(fā)，可以實(shí)現主體跟觀(guān)眾的互動(dòng)，作為新型的通道類(lèi)業(yè)務(wù)；最后是5G消息向半終端的演進(jìn)，比如家電、冰箱等都帶有智能的屬性功能，未來(lái)像智能家居、車(chē)載等泛智能終端中，內置5G消息的能力。
我們認為5G消息產(chǎn)業(yè)正在被積極部署，商用在即。目前，中國電信、中國移動(dòng)、中國聯(lián)通在5G消息規?；渴鹑〉妙I(lǐng)先優(yōu)勢，5G消息有望成為首批為個(gè)人用戶(hù)所見(jiàn)的5G應用之一。我們認為5G消息將經(jīng)歷從C端發(fā)力，B端變現的過(guò)程，應積極把握設備、應用、流量三條投資主線(xiàn)，建議關(guān)注①通信運營(yíng)商，②基站制造商，③光模塊，④數據中心，⑤物聯(lián)網(wǎng)模組，⑥工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。
重點(diǎn)關(guān)注子領(lǐng)域：
?、匐娦胚\營(yíng)商：5G時(shí)代電信運營(yíng)商開(kāi)始發(fā)力應用服務(wù)領(lǐng)域，整體業(yè)務(wù)結構有望改善。
?、诨局圃焐蹋?021年5G網(wǎng)絡(luò )建設繼續穩步推進(jìn)，隨著(zhù)更多省市實(shí)現5G網(wǎng)絡(luò )覆蓋，基站制造商業(yè)績(jì)持續增長(cháng)具有確定性。
?、酃饽K：5G承載網(wǎng)絡(luò )一般分為城域接入層、城域匯聚層、城域核心層和省內干線(xiàn)，實(shí)現5G業(yè)務(wù)的前傳和中回傳功能，與3G、4G時(shí)代相比，5G網(wǎng)絡(luò )架構多了一個(gè)中傳，中傳的出現會(huì )趨勢光模塊的使用越來(lái)越多，預計5G時(shí)期光模塊的需求總量和市場(chǎng)規模相對于4G都將大幅提升。同時(shí)海外超級數據中心網(wǎng)絡(luò )需求不斷提升，400G高端光模塊部署有望提速，預計出口型光模塊企業(yè)持續收益。
?、軘祿行模?a target="_blank" >5G、AI、大數據、云計算等業(yè)務(wù)飛速發(fā)展，諸多產(chǎn)業(yè)應用將催生海量數據，必然帶來(lái)大量分布式計算、分布式存儲、分布式數據庫管理需求，這些均離不開(kāi)大數據中心做支撐。數據中心不僅僅是基礎設施，又是新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的服務(wù)支撐。多個(gè)地方政府開(kāi)始分批出臺扶持數據中心的政策，一改此前數據中心高能耗低稅收的定位，把數據中心發(fā)展提高到戰略地位，預計深度綁定核心互聯(lián)網(wǎng)客戶(hù)（阿里、騰訊等）且擁有一線(xiàn)城市優(yōu)質(zhì)土地資源的IDC公司將持續受益。
?、?a target="_blank" >物聯(lián)網(wǎng)模組：物聯(lián)網(wǎng)模組行業(yè)早期無(wú)序發(fā)展，經(jīng)歷了以?xún)r(jià)格戰為主的低端競爭過(guò)程。目前行業(yè)壁壘逐步形成，中國憑借工程師紅利，有望推動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)模組成本下降，從而逐步成為物聯(lián)網(wǎng)模組行業(yè)主力軍。
?、?a target="_blank" >工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：我國工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)主要偏向于邊緣層，提供產(chǎn)品和技術(shù)企業(yè)占比為51.57%，達到一半以上，但真正應用工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺的企業(yè)數量較少，占比不足10%。我們預計在政策助推下工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)有望加速發(fā)展。
建議關(guān)注：
短期關(guān)注：
通信運營(yíng)商：廣電網(wǎng)絡(luò )。
長(cháng)期關(guān)注：
通信運營(yíng)商：中國聯(lián)通；基站制造商：中興通訊；通信網(wǎng)絡(luò )設備制造商：工業(yè)富聯(lián)；光模塊制造商：中際旭創(chuàng )；數據中心：奧飛數據，數據港。物聯(lián)網(wǎng)模組：廣和通，移遠通信.
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