Legg Mason Focus Capital 公司總經(jīng)理羅伯特.哈格斯特朗先生的著(zhù)作，《巴菲特的投資組合》，是一本好書(shū)。讀了這本書(shū)，可以更深刻地理解了集中投資對于一個(gè)投資者來(lái)說(shuō)多么地重要，對于價(jià)值投資者來(lái)說(shuō)更是如此。實(shí)際上，這本書(shū)的名字應該叫：集中投資：價(jià)值投資的精髓。羅伯特.哈格斯特朗是研究巴菲特和查理.芒格等價(jià)值投資大師的專(zhuān)家，從巴菲特為代表的價(jià)值投資人的投資組合中，他發(fā)現了這樣一個(gè)秘密。集中投資才可能長(cháng)期戰勝市場(chǎng)。
集中投資的精髓可以簡(jiǎn)單地概括為：選擇少數集中可以在長(cháng)期拉鋸戰中產(chǎn)生高于平均收益的股票，將你的大部分資本集中在這些股票上，不管股市短期跌升，堅持持股，穩中求勝。對于集中投資的投資路線(xiàn)，作者從巴菲特的投資實(shí)踐經(jīng)驗概括為：
找出杰出的公司
在這方面，巴菲特的投資基本原則是：
這家企業(yè)是否簡(jiǎn)單易懂？這家企業(yè)是否具有持之以恒的運做歷史？這家企業(yè)是否具有良好的長(cháng)期前景？
管理層是否理智？
管理層對他的股東是否坦誠？
管理層能否拒絕機構跟風(fēng)做法？
要注重權益回報而不是每股收益；計算“股東收益”；公司每保留1美元就要確保創(chuàng )立1美元市值
企業(yè)的估值是多少？企業(yè)是否會(huì )被大打折扣以方便低價(jià)買(mǎi)進(jìn)？
少就是多，集中集中再集中！
最好將注意力集中在幾家公司上，大約5——10家。堅持集中投資哲學(xué)的人建議數量應該更少些，3家就足夠了。無(wú)論是凱恩斯還是費舍爾，都是著(zhù)名的集中證券投資家，巴菲特從這兩個(gè)人身上學(xué)到了很多，尤其是集中投資。
押大賭注在高概率事件上。一定要學(xué)會(huì )用概率的方法來(lái)思考。
說(shuō)明這一點(diǎn)的經(jīng)典案例是1963年巴菲特在美國運通遭遇危機的時(shí)候大舉投資，巴菲特將合伙公司的40%的資金投入到了美國運通的股票，其后，美國運通的股票價(jià)格翻了三番。
要有耐心。
集中投資需要投資者耐心持股，持股時(shí)間至少3-5年。作者認為應將資金周轉率定為10%-20%之間，10%的周轉率意味著(zhù)你將持股10年，20%的周轉率意味著(zhù)你將持股5年。
價(jià)格波動(dòng)不必驚慌。
查理.芒格說(shuō)，我知道我心理上能頂住價(jià)格的波動(dòng)，我從小就是在由能夠頂住風(fēng)浪的人撫養長(cháng)大的，所以我是事實(shí)上我自己這套方法的最理想人選。如果你天生不適合處理波動(dòng)變化，那你要做的第一步是不斷改變自己的言行以及思維方式，當然，獲取新的行為和思維方式并非一日之功，你需要了解心理學(xué)。教會(huì )自己在股價(jià)的波動(dòng)中沉著(zhù)應對。對我自己來(lái)說(shuō)，這一點(diǎn)不成問(wèn)題，因為我從小就開(kāi)始不斷地學(xué)習新的思維方式，市場(chǎng)的波動(dòng)不會(huì )干擾我的內心。
集中投資理論建立在心理學(xué)、概率論、生物學(xué)、數學(xué)等多學(xué)科的基礎上，市場(chǎng)是一個(gè)復雜多變的適應性系統，當你用查理.芒格所倡導的多學(xué)科思維模式來(lái)認識這個(gè)世界的時(shí)候，你會(huì )發(fā)現，當機會(huì )出現你押大注，集中下注是市場(chǎng)給價(jià)值投資者帶來(lái)的最大運氣和機會(huì )。
巴菲特認為，格雷厄姆的策略有三條重要原則；第一條原則是將股票看成企業(yè)，這將使你與市場(chǎng)的大多數人用完全不同的視角看待問(wèn)題。第三項原則是用真實(shí)投資者的心態(tài)來(lái)對待股市，形成投資者心理，也就是從資金到心理上知道市場(chǎng)下挫即將發(fā)生，而且從感情上鎮定自若，從容應對。就像企業(yè)家看待自己的股票價(jià)格變化一樣，一個(gè)真正的投資家極少被迫出售其股票，而且在其他任何時(shí)候他都有對目前市場(chǎng)報價(jià)置之不理的自由。不要因為別人的錯誤而落荒而逃，這是格雷厄姆教給我們的一課。(這次巴菲特賣(mài)出航空股有點(diǎn)落荒而逃??？）
當你走上集中投資的這條道路時(shí)，作者還給你提出了相應的忠告；
除非你愿意將股票看成是其所有權的一部分，而且自始至終都這樣認為，否則你不要踏入股市。
做好刻苦研究你擁有的企業(yè)以及你擁有企業(yè)的競爭對手的準備。你應當做到?jīng)]有人比你更了解這家企業(yè)或者這個(gè)行業(yè)。
除非你愿意進(jìn)堅持5年以上的投資，否則不要實(shí)施集中投資戰略。長(cháng)期的投資時(shí)間能夠增加你投資的安全性。
永遠不要舉債進(jìn)行集中投資，一個(gè)不靠舉債進(jìn)行投資的集中投資將會(huì )使你盡快達到目標。
駕馭集中投資需要正確的心態(tài)和性格，投資者需要滿(mǎn)足這種需求。
最后，我還想補充一句：在進(jìn)行集中投資的時(shí)候，要避免永久性資本損失。如果你在中國股市6000點(diǎn)的時(shí)候投資，資本永久損失是個(gè)大概率事件，如果你在股票沒(méi)人要的時(shí)候集中投資，損失是個(gè)小概率事件。
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