朗坤(LONCON)智庫
股海風(fēng)云瞬息萬(wàn)變，時(shí)而煙波浩渺，時(shí)而驚濤駭浪.......
身處其中，親愛(ài)的朋友，你那一頁(yè)小舟是隨波逐流，風(fēng)雨飄搖，還是?？吭陲L(fēng)和日麗的避風(fēng)港，任憑流年飛逝，白駒過(guò)隙？ 本文的部分內容，可能超出了讀者目前的認知水平和范圍，請保持耐性和虔誠，因為你會(huì )以極其獨特而宏大的視角和格局觀(guān)瞥見(jiàn)廣泛聯(lián)系的真理世界的一隅，或氣勢磅礴，風(fēng)云激蕩，或光怪陸離，但是終歸引人入勝。
正文：
一.尋找終極答案----股市，經(jīng)濟，人類(lèi)命運溯源。
請大家思考個(gè)問(wèn)題，主導我們股市長(cháng)期走向的根本因素是什么？ 技術(shù)派的答案是K線(xiàn)反應的供求關(guān)系，那么影響長(cháng)期供求關(guān)系的因素是什么呢？“很明顯，價(jià)值”，價(jià)值派肯定會(huì )這么說(shuō)。那么影響價(jià)值長(cháng)期走向的根本因素是什么呢？經(jīng)濟基本面。那么影響經(jīng)濟基本面的長(cháng)期的根本因素是什么呢？答案是國運。影響國運的長(cháng)期的根本因素是什么呢？人口紅利？民族文化？經(jīng)濟制度？地緣政治經(jīng)濟環(huán)境？事實(shí)上，這些都是人類(lèi)經(jīng)濟社會(huì )活動(dòng)發(fā)展過(guò)程的一個(gè)橫向切片，而主導人類(lèi)文明發(fā)展的根本因素是自然進(jìn)程。下圖是南美瑪雅文明遺址，經(jīng)歷了2000年來(lái)的時(shí)光，叢林再次占據文明腹地，只有那些高聳云天的石質(zhì)金字塔向今天的世人昭示曾經(jīng)的繁華。
我們進(jìn)一步提問(wèn)，影響自然進(jìn)程的因素是什么？答案是我們所在的地球，甚至太陽(yáng)系在宇宙發(fā)展史上的進(jìn)程和走向。在宏大宇宙背景之下，我們的星球只是一粒微塵。我們正在發(fā)展的文明是絕對的奇跡，堪稱(chēng)宇宙歷史發(fā)展長(cháng)河中的標志性大事件。那么讀者朋友可能會(huì )問(wèn)宇宙始終就在那里，我們就身處宇宙之中，它和股市有什么聯(lián)系？只需求假設就足以說(shuō)明問(wèn)題，如果太陽(yáng)在這一刻熄滅，會(huì )發(fā)生什么？只需要8分鐘，作用就會(huì )傳到地球，人類(lèi)文明終止，當然包括股市停擺。事實(shí)上，不需要太陽(yáng)熄滅，僅僅是每隔11年的太陽(yáng)活動(dòng)周期就會(huì )對人類(lèi)活動(dòng)產(chǎn)生巨大的影響。太陽(yáng)黑子活動(dòng)首先會(huì )影響地球洋流的運動(dòng)方向，進(jìn)而影響全球氣候。其結果直接作用于農業(yè)，造成糧食產(chǎn)量銳減，從而影響經(jīng)濟活動(dòng)。
另外，來(lái)自行為科學(xué)的進(jìn)一步研究，極端天氣會(huì )影響到股市參與者的情緒，造成市場(chǎng)波動(dòng)。我們在港股對一家叫作恒安紙業(yè)的公司（其旗下產(chǎn)品包括著(zhù)名紙帕品牌心相?。┱{查發(fā)現，雖然非常優(yōu)秀，但是他們的利潤率明顯低于行業(yè)內一家巴西紙業(yè)公司。后來(lái)，我們在閱讀麥肯錫研究報告后，找到了答案。原來(lái)，木制紙漿的主要原料是一種松木，而得益于得天獨厚的巴西雨林環(huán)境，巴西紅松的生長(cháng)周期比世界上任何一個(gè)地域的紅松生長(cháng)周期都快，這是發(fā)生在我們自己身上的生動(dòng)例子。
事實(shí)上，這種氣候與地理上的優(yōu)勢，對品牌價(jià)值的塑造相當關(guān)鍵，大家都知道的如貴州茅臺、伊利集團、涪陵榨菜...。因為不可復制，不能隨意擴張，就成了獨占和稀缺資源了。在經(jīng)濟護城河的分析子門(mén)類(lèi)中，就有氣候和地理優(yōu)勢一項。雖然被限定在特定的自然環(huán)境中，但是人類(lèi)經(jīng)濟活動(dòng)也有自身的發(fā)展規律和趨勢，自然作用應該被考慮，但是其作用不應該被無(wú)限放大，因為自然環(huán)境的發(fā)展進(jìn)程很漫長(cháng)，短期切片即是片面。
二.天生會(huì )投機----人類(lèi)生物學(xué)進(jìn)化歷程如何影響我們的投資績(jì)效。
只要不是停擺時(shí)間，我們中的很多人都時(shí)刻盯著(zhù)股市K線(xiàn)。我們每天都在閱讀手機上的資訊，偶爾會(huì )去影院看場(chǎng)電影，經(jīng)常和朋友聚會(huì )。這一切是為什么？怎么來(lái)的？對人類(lèi)所有行為和思考方式的研究科學(xué)隸屬于人類(lèi)學(xué)中認知科學(xué)子類(lèi)。與金融學(xué)的交叉學(xué)科，就衍生出行為金融學(xué)，而人類(lèi)行為受制于我們的生理學(xué)構造?，F在請讀者朋友左眼看下圖的美女，同時(shí)右眼看帥哥。你能做到嗎？事實(shí)上，沒(méi)有經(jīng)過(guò)特殊訓練，沒(méi)有人可以做到。
這是人類(lèi)觀(guān)察外部世界的行為特點(diǎn)決定的，不僅僅取決于眼部和神經(jīng)構造。然而，另外一些生物，比如具有復眼構造特征的昆蟲(chóng)，它可以觀(guān)察到來(lái)自360度任意方向上臨近的威脅。甚至鷹可以在萬(wàn)米高空觀(guān)測到地面上小雞的狀況，蝙蝠和海豚還進(jìn)化出聲納系統，用于感知外部世界。另外，我想問(wèn)個(gè)問(wèn)題，恐龍炒股嗎？我的答案是不會(huì )。我們的生理學(xué)還有一個(gè)特點(diǎn)是孕育方式。每一個(gè)小朋友，小時(shí)候都肯定會(huì )問(wèn)母親一個(gè)問(wèn)題“媽媽?zhuān)沂悄睦飦?lái)的??？”，我母親的答案我是從對面山崖石縫里掉出來(lái)的，正好那天她路過(guò)就撿回來(lái)了。我對這個(gè)答案非常沮喪，幾乎縈繞著(zhù)整個(gè)童年。當然真正的答案是母親十月懷胎才孕育了我們，我們的身體器官基本是母體內完成發(fā)育，出生后只是健全和生長(cháng)，這個(gè)過(guò)程基本貫穿到人類(lèi)個(gè)體成年。正因為孕育和生長(cháng)的過(guò)程極其漫長(cháng)，過(guò)程中的風(fēng)險難以應對，需要極大地消耗精力和資源，而單憑寶寶自己或者母親協(xié)助無(wú)法完成，所以我們才組建家庭應對。進(jìn)而產(chǎn)生了氏族，部落和人類(lèi)社會(huì )。人類(lèi)社會(huì )活動(dòng)的高級模式就是經(jīng)濟活動(dòng)，所以最終有了金融和股市。因為恐龍是卵生，恐龍出生后不知道媽媽和爸爸是誰(shuí)，恐龍是個(gè)孤兒，他們都沒(méi)有家，也沒(méi)有足夠復雜的社會(huì )系統，所以它們不炒股。
更加系統地講，人類(lèi)觀(guān)察和思考問(wèn)題的方式，被統稱(chēng)為心智模式。而進(jìn)化提供了心智模式存在的前提和基礎即我們的生理特點(diǎn)。
具體地講，人類(lèi)進(jìn)化的四個(gè)階段影響了我們的心智模式：
1.叢林模式，你我都是類(lèi)人猿的后代。
遠古類(lèi)人猿生活在叢林之中,首要解決的問(wèn)題是食物。而食物來(lái)源的主要方式是采集果實(shí)，而果實(shí)高掛在枝頭，或者藏匿于叢林各個(gè)角落。所以我們的視野必然是逐步遍尋視野范圍。換句話(huà)說(shuō)，我們天生擅長(cháng)觀(guān)測局面視野和細節，而缺乏宏觀(guān)視野和較大的格局觀(guān)。 所以你每天盯著(zhù)分時(shí)走勢，而不是偶爾看看周線(xiàn)或者月線(xiàn)，有一部分原因歸因于你的生理學(xué)構造和心智模式。
2.石器時(shí)代，隱藏在我們靈魂身處的獵人記憶。
獵人最怕什么？答案是死亡、受傷（當時(shí)的生產(chǎn)力水平，較大程度地受傷基本等于死亡）和一無(wú)所獲，因為家里的老人，婦孺都在餓著(zhù)肚子等你帶著(zhù)食物回來(lái)。所以這一時(shí)期的人類(lèi)心智模式的特征總結就是風(fēng)險厭惡和損失規避。當然，我們也學(xué)會(huì )了通過(guò)團隊協(xié)作，利用工具的方式來(lái)應對上述的威脅和挑戰。但是，風(fēng)險厭惡和損失規避已經(jīng)在人類(lèi)靈魂身處扎根下來(lái)，并且深刻影響我們的心智模式。為了說(shuō)明問(wèn)題，我們來(lái)看這個(gè)例子。 你今年的投資績(jì)效可能是下面兩種的一種，你會(huì )選擇哪一種？
A.一定盈利30W；
B.只有60%的概率盈利50W，高達40%的可能是沒(méi)有盈利。
你會(huì )選擇A，是吧？似乎沒(méi)有理由拒絕A是吧。
真實(shí)的答案是A和B收益完全相同，A只是理性模型或者事后諸葛亮，B才是真正的符合投資正確描述的實(shí)際情況?；蛟S你還是沒(méi)有轉個(gè)彎，認為選A?，F在為了更加明顯的邏輯推導。我們去除任何描述性的文字，以純數學(xué)的首段展現這一邏輯過(guò)程。A=100%X30，B=60%X50。--->A=B。
3.星隨我動(dòng)，預測有效的農耕時(shí)代。
經(jīng)歷了含辛茹苦的冒昧時(shí)期，人類(lèi)終于進(jìn)化到了農耕文明時(shí)代。在原始社會(huì )對于自然力量的崇拜演化出的精神圖騰，到被撲獲到氣候和環(huán)境展現出的節律性運動(dòng)信息---歷法取代。人類(lèi)開(kāi)始駕馭和利用自然力量。如果你對老黃歷有所研究，你會(huì )發(fā)現近似12年一次的小甲子，正好對應太陽(yáng)活動(dòng)略大于11年的周期時(shí)間， 也近似地等于資本主義社會(huì )爆發(fā)經(jīng)濟危機的周期時(shí)間。這一切，顯然不是巧合那么簡(jiǎn)單?，F在是5月4日，寫(xiě)完文章，我就要回老家幫助我母親到田里插秧了。南方的朋友，可能梅雨季節就要到了。物候信息有規律的運動(dòng)，同樣深刻地影響到我們的思考方式。你還記得，我說(shuō)過(guò)的那個(gè)靠卜卦預測股市波動(dòng)的某證券公司的“大神”嗎？
4.工業(yè)文明下的我們是如何思考和處理問(wèn)題的呢？
機器的出現，極大地提高了生產(chǎn)力，人類(lèi)生產(chǎn)資料從單純依靠自然索取，演變到大工業(yè)時(shí)代的生產(chǎn)和加工方式，人類(lèi)社會(huì )極大地繁榮了。生產(chǎn)的組織和分配這些成果，必須以更加全面和優(yōu)化的方式實(shí)現，這就是現代會(huì )計學(xué)和經(jīng)濟學(xué)的發(fā)源地。股市就是為了實(shí)現資源高效配置而產(chǎn)生的。由于生產(chǎn)力還沒(méi)有發(fā)展到完全滿(mǎn)足需求，即按需分配模式。就存在分配不均和優(yōu)化的必然性，這就導致了產(chǎn)業(yè)興起和沒(méi)落。同時(shí)，圍繞價(jià)值變動(dòng)的價(jià)格波動(dòng)出現。由于現階段的經(jīng)濟系統始終存在冗余，博弈必然出現。但是人類(lèi)經(jīng)濟活動(dòng)的長(cháng)期趨勢仍然是向前，向上的。因為我們每天都在勞動(dòng)和創(chuàng )造價(jià)值，是吧？
5.現階段別相信AI，算法代替不了我們的思考和探尋真理的精神向往-----互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代下的人類(lèi)心智模式。
前幾天，流行一個(gè)段子，大意是智力超群，屢次大勝人類(lèi)的谷歌AI--AlphaGo，悄悄潛伏我大A股，然而慘敗悄然隱退的消息。為什么AI會(huì )失敗?因為AI不是胎生，也不是卵生，他們沒(méi)有經(jīng)歷食不果腹的冒昧時(shí)期，也不會(huì )根據歷法選擇插秧時(shí)機，是吧？他們也沒(méi)有老人，婦孺，兒女要照顧。因為AI只有算法，沒(méi)有感情，沒(méi)有信仰，沒(méi)有文化。根本上,AI不是人，它只是我們的造物，我們還沒(méi)能夠賦予他完全獨立自主的人性。
三.超越自我----人性的光輝昭示真理。
1.保持恭敬和謙卑，承認自己的無(wú)知是獲取真理的前提和必要條件。
承認自己的無(wú)知，是困難的。因為很多事后自我否定，容易與他人否定產(chǎn)生主體和客體的錯位，而他人否定通常意味著(zhù)被淘汰和碾壓。首先，我們不得不為大家灌輸一種說(shuō)法，就是和任何東西一樣，人類(lèi)心智模式也存在定義域，或者說(shuō)容量、閾值的問(wèn)題。超出的部分會(huì )溢出，或者根本裝不進(jìn)去。比如，很多年前，大概是我上初中的時(shí)候，有個(gè)上年紀退下來(lái)的留級生，長(cháng)得胖乎乎的，看起來(lái)有點(diǎn)純良的那種類(lèi)型。他給我們講了幾件當時(shí)聽(tīng)起來(lái)匪夷所思的事情，美國一個(gè)法庭居然給一個(gè)罪犯判了250年的監禁刑罰。當時(shí)，我們就想，人哪能活250年，難道美國監獄要監禁一具尸體，還是美國監獄就是個(gè)墳場(chǎng)？我們就經(jīng)常嘲笑那個(gè)同學(xué)，笑他無(wú)知。不久以后，他講了另外一件事情，一伙專(zhuān)門(mén)以殺人為目的的人襲擊了美國，他們的目的就是制造恐怖。我們更加無(wú)情地嘲笑了他，以及慰問(wèn)了他的家人。 直到后來(lái)，我才知道，無(wú)知的是我自己。直到今天，我還惦記此事，苦于沒(méi)有找到那個(gè)同學(xué)的聯(lián)系方式。否則，我一定會(huì )鄭重地道歉。所以，無(wú)論是是否觸摸到更高級別的真相，都務(wù)必保持恭敬和謙卑。壓縮你已有的心智堆積量，提高你的認知上限，給未知的真理和智慧留足空間。事實(shí)上，正如一位球友所說(shuō)的，探索的真理世界邊際越廣，觸及的未知世界越大。所以獲取真理和智慧的前提就是承認自己的無(wú)知。
2.別害怕，我與你同在----信仰的力量可以抵御恐懼。
正如前文所說(shuō)，導致我們投資失敗的部分原因是由于風(fēng)險厭惡。請回顧你自己的投資經(jīng)歷，你賣(mài)出股票的時(shí)候，是大跌割肉，還是只漲了一點(diǎn)就慌忙鎖定收益，結果大行情來(lái)的時(shí)候，你卻掉隊了。獨立思考，別相信那些道聽(tīng)途說(shuō)，試著(zhù)深入了解企業(yè)本身，建立對企業(yè)發(fā)展的堅定信心，給自己的投資人生尋找到信仰的牢固依靠。
3.保持好奇心，探索真理的道路永不止境。
至此，我們從不同視角和時(shí)間線(xiàn)，探討了投資與世界的聯(lián)系。然而我們只是探索到了無(wú)比多樣化的世界，運動(dòng)的世界，廣泛聯(lián)系的世界的一個(gè)角落或者側面。更加廣闊的未知世界等著(zhù)我們，請務(wù)必保持好奇心。
4.耐心、專(zhuān)注，是用好復利效應的關(guān)鍵所在。
我的答案是，在所投資的企業(yè)基本面沒(méi)有發(fā)生根本性的惡化之前，絕不下車(chē)。有時(shí)間受到行業(yè)周期和大的經(jīng)濟環(huán)境的影響，企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)也會(huì )出現較大的波動(dòng)，只要企業(yè)的長(cháng)期競爭優(yōu)勢，就應該堅守。但是請務(wù)必保持對全新的競爭對手的高度關(guān)注。我的思考方式是看 新的競爭者能否順利接替現有的模式，以及多大程度地接替。比如，專(zhuān)賣(mài)店模式淘汰了部分百貨大樓，電商也是部分淘汰了專(zhuān)賣(mài)店。還有必要考慮行業(yè)自身的發(fā)展趨勢和速度，比如手機和面板行業(yè)，基本每一代標準下，都會(huì )淘汰舊的王者和誕生新一代的王者，這個(gè)行業(yè)本身演進(jìn)的速度太快，不適合投資。
5.謹慎使用二次和逆向思維。 越細分，越錯誤。如果對金融發(fā)展的歷史進(jìn)行切片，我們會(huì )發(fā)現前后幾乎沒(méi)有任何波動(dòng)上的必然聯(lián)系。美國財政部作過(guò)研究，沒(méi)有人能夠預測牛市或者熊市。除非市場(chǎng)極點(diǎn)出奇地高或者低，否則不要輕易買(mǎi)賣(mài)。雖然“別人恐懼時(shí)，我買(mǎi)進(jìn)；別人過(guò)于樂(lè )觀(guān)時(shí)，我賣(mài)出”是句真理，但是真理也是效用邊際的。如果更大觀(guān)察視野和格局來(lái)看，2015年至今的調整都只是金融歷史長(cháng)河的小浪花，絲毫不會(huì )影響金融歷史長(cháng)河的走向。過(guò)多地反思和操作，只會(huì )導致過(guò)高的交易成本和機會(huì )成本。 本來(lái)，我想把這篇文章寫(xiě)得更長(cháng)，更精彩‘，更詳實(shí)一點(diǎn)。
但是，這需要我一生的時(shí)間，所以請你參與進(jìn)來(lái)，書(shū)寫(xiě)你自己的投資思考吧。
我是朗坤(LONCON)投資團隊的CEO 曉風(fēng)殘月 在四川 廣安向大家問(wèn)好！
2018年5月4日
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