公司屬于"低碳"概念股。公司是石化工程服務(wù)行業(yè)的傳統公司,具有較強的技術(shù)優(yōu)勢,且屬于"低碳"概念?？梢猿掷m關(guān)注。但公司變壓吸附及工程設計業(yè)務(wù)下游的傳統應用需求不樂(lè )觀(guān),新開(kāi)拓領(lǐng)域需求開(kāi)發(fā)可能是一個(gè)緩慢的過(guò)程,此外公司機制建設仍處于轉型期,銷(xiāo)售與行業(yè)外合作能力有待提高。
風(fēng)險因素:市場(chǎng)開(kāi)拓不力,公司市場(chǎng)份額萎縮的風(fēng)險;新產(chǎn)品市場(chǎng)拓展緩慢的風(fēng)險。
盈利預測、估值及投資評級:鑒于公司業(yè)績(jì)低于預期,我們調低公司2010-2012年業(yè)績(jì)預測。天科股份(10/11/12年EPS0.18/0.23/0.27元,10/11/12年P(guān)E72/56//48倍,當前價(jià)12.99元,"持有"評級)。（中信證券殷孝東黃莉莉）
巨化股份（600160）：氟化工景氣周期到來(lái)發(fā)展前景明朗
近期我們對巨化股份進(jìn)行了調研,就公司的業(yè)務(wù)現狀及發(fā)展前景與公司管理層進(jìn)行了溝通交流。主要觀(guān)點(diǎn)如下:產(chǎn)業(yè)鏈完善的氟化工企業(yè)。巨化股份經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展,逐漸形成以氟化工為核心、氯堿化工和煤化工相配套的完整產(chǎn)業(yè)鏈。目前公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括氟化工業(yè)務(wù)、氯堿化工業(yè)務(wù)、酸業(yè)務(wù)和精細化工業(yè)務(wù)。
制冷劑景氣,一體化優(yōu)勢獨享行業(yè)發(fā)展機遇。09年下半年以來(lái),家電、汽車(chē)熱銷(xiāo)的帶動(dòng)了制冷劑需求快速增長(cháng);而發(fā)達國家逐步關(guān)停制冷劑及配套的氯堿裝置導致制冷劑原材料供應偏緊,價(jià)格上漲,影響了我國制冷劑企業(yè)的開(kāi)工,在供需偏緊局面下我國制冷劑價(jià)格大幅上漲。公司具備完整的一體化產(chǎn)業(yè)鏈,裝置開(kāi)工率高,產(chǎn)品成本優(yōu)勢顯著(zhù),能夠充分分享此次制冷劑景氣回升帶來(lái)的機遇。
新建項目將鞏固公司行業(yè)地位。公司公告將新建含氟聚合物、72kt/a新型氟致冷劑等項目。項目的實(shí)施有利于公司延伸氟化工產(chǎn)業(yè)鏈,促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級,提高公司產(chǎn)品附加值,并在制冷劑更新?lián)Q代進(jìn)程中占得新機。
給予公司"增持"評級。公司受益制冷劑價(jià)格上漲,業(yè)績(jì)大幅提升,鑒于氟化工景氣有望延續,我們預計公司2010-2012年EPS分別為0.75元、0.84元和0.92元,給予"增持"評級。（東海證券袁艦波）
臥龍電氣(600580)：下半年增速會(huì )好于上半年
2010年上半年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入14.65億元，同比增長(cháng)了35.45%，實(shí)現凈利潤1.16億元，同比增長(cháng)了11.39%。
每股收益為0.27元，低于市場(chǎng)預期。
收入的增幅主要來(lái)自于電機及控制裝置、變壓器業(yè)務(wù)增長(cháng)所致；其中電機業(yè)務(wù)受經(jīng)濟復蘇拉動(dòng)，收入同比增長(cháng)58%，變壓器業(yè)務(wù)收入同比增長(cháng)66.5%，蓄電池業(yè)務(wù)受上半年通信建設放緩，收入同比下降了24.2%。
上半年受原材料價(jià)格上漲以及人工費用增加較多影響，毛利率有所下降。
下半年增速會(huì )好于上半年。1、電機業(yè)務(wù)會(huì )較大受益于高效節能電機的推廣。近日發(fā)改委頒布了第一批高效電機推廣目錄，臥龍共有96個(gè)型號入圍，是入圍最多、也是唯一一家既入圍異步電動(dòng)機也入圍永磁電機的廠(chǎng)家。2、下半年通信建設會(huì )比上半年有所加快，全年蓄電池的業(yè)務(wù)收入的降幅有望從上半年的24%左右下降到5%左右。3、變壓器業(yè)務(wù)仍然在鐵路和地鐵建設的大背景下快速發(fā)展。4、公司6月份完成的募集資金到位，未來(lái)有可能繼續維持一貫的外延收購增長(cháng)。
估值
考慮到增發(fā)后攤薄，我們下調公司2010-2012年的業(yè)績(jì)預測至0.61、0.87和1.13元，公司目前股價(jià)只有2011年22倍左右市盈率，在同行業(yè)中估值偏低，我們維持23.00元目標價(jià)和買(mǎi)入評級。（中銀國際韓玲）
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