8月2日紐約證券交易所發(fā)生了“驚魂”一幕，當天華爾街做市商“騎士資本集團”（Knight Capital）在短短45分鐘內，巨虧了4.4億美元，幾乎“炸毀”了市場(chǎng)。特別巧合的是，就在那一天紐交所推出了一個(gè)新的交易系統，在某種程度上，就是要把類(lèi)似“騎士資本”那樣的公司排擠在外。

　　在過(guò)去五年間，以往那些原本在你我普通投資者中進(jìn)行的傳統買(mǎi)賣(mài)證券的指令，漸漸地被電腦交易系統所阻斷。數百萬(wàn)計的交易指令被轉移到像“騎士資本”等交易商，以及“花旗集團”和“瑞銀集團”等大財團的電腦交易系統上。

　　其實(shí)，華爾街早在十幾年前就開(kāi)發(fā)了電腦程序交易系統（Program Trading System），由電腦系統監控證券價(jià)格，再按各種設計的交易模式自動(dòng)進(jìn)行證券交易。這種交易系統大大減少了華爾街金融機構的交易成本，實(shí)現利潤最大化。電腦交易系統不斷升級，到今天已經(jīng)演變?yōu)楦咚俑哳l電腦交易系統。

　　英國的Chi-X交易系統，就是一種高速高頻電腦交易系統，它的交易方式是隨時(shí)盯住同一證券在市場(chǎng)的買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)，只要買(mǎi)入價(jià)比賣(mài)出價(jià)高出哪怕一分錢(qián)，就立刻交易，同步買(mǎi)入與賣(mài)出，賺取其買(mǎi)賣(mài)之間的差價(jià)。

　　以微軟股票為例。在某一個(gè)時(shí)刻，張三想要以每股不高于28.34美元的價(jià)格買(mǎi)入，李四同時(shí)正好想以不低于28.33美元的價(jià)格賣(mài)出。Chi-X便會(huì )立刻以28.33美元向李四買(mǎi)入，同時(shí)以28.34美元向張三賣(mài)出，成交后每一股就賺了一分錢(qián)。這聽(tīng)上去似乎很微不足道，但試想一下，如果每筆交易平均一千股，至少賺十美元。微軟股票平均每天成交大約75000筆，就能賺75萬(wàn)美元。

　　由歐洲金融界投資幾億英鎊的Chi-X交易系統上馬后不過(guò)兩年，就將倫敦證券交易的四分之一，整個(gè)歐洲證券交易量的12%-15%囊括其中。而目前Chi-X證券交易公司的員工，還不到100人。

　　這正是當年熱鬧過(guò)一陣子的“當日交易”（Day Trading）的翻版。十多年前，“當日交易”的發(fā)明者就倡導這樣的交易模式，號稱(chēng)只要看準，即時(shí)買(mǎi)賣(mài)，保證穩賺不賠。雖然每一筆交易只賺取蠅頭小利，但積少成多，聚沙成塔，因此吸引了無(wú)數的信眾。不過(guò)，長(cháng)期來(lái)，當日交易者的贏(yíng)家還不到3%。原因是人力有局限，肉眼看盤(pán)只能盯住幾只股票，長(cháng)時(shí)間盯下來(lái)頭昏眼花，難免出錯，一不小心發(fā)錯買(mǎi)賣(mài)指令，就得賠錢(qián)。所以當日交易在理論上可行，做幾筆也確實(shí)能賺，但是做不長(cháng)久。

　　電腦交易看似能突破人力的局限，將賺錢(qián)進(jìn)行到底。不過(guò)，成也蕭何，敗也蕭何，就在“騎士資本”虧損4.4億美元的同一天，紐交所推出了自己的電腦驅動(dòng)交易系統，被稱(chēng)為“零售流動(dòng)資金程序”，紐交所希望收回部分市場(chǎng)交易量，希望通過(guò)更多的交易，在價(jià)格上與交易商、經(jīng)紀商和做市商競爭，以搶奪先機?！绑@魂”一幕發(fā)生之后，“騎士資本”宣稱(chēng)導致其巨額虧損的原因，正是電腦交易系統問(wèn)題，與紐交所交易系統變更加入的新軟件有關(guān)。

　　之前由于交易系統出現狀況引發(fā)市場(chǎng)異常劇烈動(dòng)蕩已發(fā)生多次。從程序交易的成熟度來(lái)看，高速高頻電腦交易系統將對全球金融市場(chǎng)產(chǎn)生巨大影響。一旦這類(lèi)電腦交易系統迅速普及，一般的散戶(hù)就別玩兒了。就是交易速度相對較慢的金融機構，其勝算的幾率也越來(lái)越低。

　　由于高速高頻電腦交易系統每時(shí)每刻產(chǎn)生巨大交易量，并且具有超快的速度，形成了一個(gè)難以監管的黑洞（Dark hole），給金融監管帶來(lái)新挑戰。