對于銀行股尤其是大行股而言，這是一次難得的狂歡。
11月27日，對A股來(lái)說(shuō)大概率被認為是一個(gè)平淡如常的周五。開(kāi)盤(pán)后銀行股強勢拉升，盤(pán)中調整后在尾盤(pán)大力拉升，當日大漲2.25%，在申萬(wàn)28個(gè)行業(yè)中排在第一。
在銀行股的帶領(lǐng)下，上證指數站上3400點(diǎn)，上證50指數更是創(chuàng )下2008年3月6日以來(lái)新高。
業(yè)內人士分析，在避險需求和“落袋為安”的考量下，低估值、高股息的銀行股便容易成為基金經(jīng)理們的“避風(fēng)港”。
“大象”起舞
對A股投資者而言，往往不會(huì )對銀行股報以太多的大漲預期。因此27日銀行股的突然“爆發(fā)”，令市場(chǎng)大呼意外。
Wind資訊統計顯示，截至27日收盤(pán)，銀行板塊上漲2.25%，在申萬(wàn)一級28個(gè)行業(yè)中排名第一，實(shí)屬少見(jiàn)。
其中，廈門(mén)銀行（601187.SH）在尾盤(pán)急速拉升，截至收盤(pán)牢牢封死漲停板，廈門(mén)銀行總市值也達到300億。包括廈門(mén)銀行在內，共有5家上市銀行的股價(jià)漲幅超過(guò)5%。
更為難得的是，巨無(wú)霸工商銀行（601398.SH）大漲5.89%，這也是其自7月7日震蕩調整以來(lái)的首次大漲；建設銀行（601939.SH）也同樣收高4.3%。
在以銀行為代表的大金融板塊的帶領(lǐng)下，大盤(pán)在午后迅速拉升，截至27日收盤(pán)站上3400點(diǎn)；上證50指數收漲1.54%，收報3498.66點(diǎn)，更是創(chuàng )下2008年3月6日以來(lái)新高。
上次銀行股的大漲，發(fā)生在今年7月。7月1日至7月6日的4個(gè)交易日里，銀行板塊（申萬(wàn)一級）上漲了16.85%，尤其是在7月6日大漲9.12%，當日工商銀行、建設銀行均大漲8.53%。彼時(shí)有分析認為，銀行股的行情得益于政策面、資金面和基本面三方面的共振。
統計也顯示，在最近的10個(gè)交易日內，銀行板塊累計上漲8.82%。對于近來(lái)銀行股的反彈尤其是最近一個(gè)交易日的大漲，業(yè)內人士分析一大原因是來(lái)自于央行三季報的利好刺激。
2020年11月26日發(fā)布的《2020 年第三季度貨幣政策執行報告》中值得關(guān)注的要點(diǎn)主要有三個(gè)：貸款利率企穩，息差壓力明顯減輕；政策有序推進(jìn)，重視中小行防風(fēng)險；LPR嵌入FTP，重視信用債違約風(fēng)險。
這個(gè)邏輯是，伴隨宏觀(guān)經(jīng)濟修復，銀行已步入利潤增長(cháng)壓力減輕、息差逐漸企穩、資產(chǎn)增速保持較高、信用成本有望下降的新階段。
“我覺(jué)得主要因為經(jīng)濟數據不錯，外貿數據也很好，對于復蘇的預期更強。在這種情況下，順周期的金融股就會(huì )有較好的表現?！币晃毁u(mài)方銀行股分析師對第一財經(jīng)表示。
統計顯示，截至目前十年期國債收益率為3.336%，6月以來(lái)出現拐點(diǎn)向上，已經(jīng)超過(guò)了疫情前的水平。
數據顯示，9月新發(fā)放信貸環(huán)比6月回升：經(jīng)濟修復、需求拉動(dòng)貸款定價(jià)提升。一般貸款5.31%（不含票據和按揭）、環(huán)比上升5個(gè)基點(diǎn)（bp）；票據融資3.23%、環(huán)比上升38bp；按揭貸款利率5.36%，環(huán)比6月下降6bp，降幅邊際縮窄。
“站在經(jīng)濟復蘇的大背景下，在6月份之后，利率實(shí)質(zhì)性上漲已經(jīng)出現了，這也意味著(zhù)利率上行拐點(diǎn)確立，對銀行板塊形成利好?！鄙虾Ｒ晃?0后公募基金經(jīng)理也對第一財經(jīng)表示。
中金公司10月底的一份強力看多銀行股的研報表示，3季度以后銀行資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)入全面向好階段，宏觀(guān)經(jīng)濟復蘇和利率邊際企穩給予銀行穩定的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，“業(yè)績(jì)反轉，而非估值反彈”邏輯將推動(dòng)銀行股迎來(lái)類(lèi)似2016~2018年的大行情，A/H銀行股上漲空間超過(guò)60%。
另外，隨著(zhù)永煤違約風(fēng)險出現轉機，對于不幸“踩雷”的銀行而言也是風(fēng)險的釋放。
“特別是在債券違約的大背景下，信用債違約對估值形成壓制。比如永煤的不少債權人也是大的銀行。在估值壓制的事件結束后，就會(huì )出現短暫的反彈?！鄙鲜鲑u(mài)方銀行股分析師也表示。
資金避險需求強烈
每到年末，股票市場(chǎng)便往往上演較為明顯的風(fēng)格切換。對基金經(jīng)理而言，既是回避風(fēng)險，更是在為下一年做布局。
“最近前期熱門(mén)的板塊回調比較厲害，相比之下低估值、低倉位、高股息而且基本面邊際改善的銀行股成為資金配置首選，比較符合調倉資金的需求?！北本┮晃粰嘁婀蓟鸾?jīng)理說(shuō)。
“估值低、未來(lái)一段時(shí)間內的向上趨勢明顯，相比之下消費、電子等板塊在短期存在估值消化的壓力?！彼舱J為，銀行板塊有可能成為資金防御性配置的一個(gè)較好選擇。
比如嘉實(shí)基金董事總經(jīng)理洪流在接受采訪(fǎng)時(shí)便表示，從估值角度來(lái)看，新能源行業(yè)存在階段性泡沫的可能。中國新興的新能源汽車(chē)廠(chǎng)商，現在的市值可能相對透支了未來(lái)多年的盈利。
“有一些人會(huì )覺(jué)得銀行股不錯，銀行畢竟很便宜。股價(jià)沒(méi)怎么變，加上凈資產(chǎn)每年都在增加，實(shí)際上股價(jià)是越來(lái)越便宜的。而白酒、新能源車(chē)的估值處于歷史高位，而銀行則是在歷史低位。所以就有風(fēng)格切換的可能性。而且對于基金經(jīng)理而言，買(mǎi)銀行也是短期內比較穩健的操作?！币晃槐ｋU機構人士則分析。
截至目前，在37家上市銀行中市凈率（PB）小于1的有26家，其中華夏銀行（600015.SH）和交通銀行（601328.SH）更是小于0.5。當前板塊 PB(LF)估值僅約為 0.74 倍，處于2010年以來(lái)的分位數為6%。
“銀行還是會(huì )在貨幣寬松期有更好的表現，所以我不覺(jué)得銀行會(huì )形成趨勢性的行情，更多是資金出于年底避險需求的一個(gè)選擇?！鼻笆鲑u(mài)方銀行股分析師則認為。
公募基金三季報顯示，公募持有銀行板塊的倉位仍處于2011年以來(lái)的偏低水平，有較大的加倉空間。
“另外在年末排名考核壓力下，不排除有落袋為安的考量。但這應該不是主要原因，更多是基于對明年投資策略的布局?！鄙鲜錾虾９蓟鸾?jīng)理也說(shuō)。
數據也顯示，27日，北向資金全天實(shí)際凈買(mǎi)入24.76億元，特別是“狂買(mǎi)”工商銀行，過(guò)去的一周累計凈買(mǎi)入近170億元。隨著(zhù)外資近期持續重點(diǎn)流入金融股，也推動(dòng)了金融股在近期的上漲。
在2015年-2019年期間，銀行在12月份的表現分別是：上漲4.68%、下跌4.2%、下跌1.51%、下跌5.55%和上漲4.08%。
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