股市中的理性和非理性之二誰(shuí)是最大的笨蛋
宋鵬展
股票市場(chǎng)屬于虛擬資本市場(chǎng)。
虛擬資本是以有價(jià)證券形式存在,并能給持有者帶來(lái)一定收益的資本。虛擬資本是獨立于實(shí)際資本之外的一種資本存在形式，本身不能在生產(chǎn)過(guò)程中發(fā)揮作用。一般情況下，虛擬資本的價(jià)格總額大于實(shí)際資本額,其變化并不反映實(shí)際資本額的變化。虛擬資本本身沒(méi)有任何價(jià)值，只是資本所有權的證書(shū)，表示有取得收益的權利。通俗地講，也就是資金從一個(gè)賬戶(hù)轉移轉移到另一個(gè)賬戶(hù)，在轉移的過(guò)程中，只是轉移價(jià)值，并不創(chuàng )造價(jià)值。所以無(wú)論是從市盈率（市盈率亦稱(chēng)本益比，是投資者所必須掌握的一個(gè)重要財務(wù)指標,是股票價(jià)格除以每股盈利的比率。市盈率反映了在每股盈利不變的情況下，當派息率為100%時(shí)且所得股息沒(méi)有進(jìn)行再投資的條件下，投資可以通過(guò)股息全部收回需要的年數。一般情況下,一只股票市盈率越低,市價(jià)相對于股票的盈利能力越低，表明投資回收期越短，投資風(fēng)險就越小，股票的投資價(jià)值就越大；反之則結論相反。）還是其他指標衡量考慮，股市都不可能無(wú)限制地膨脹下去。但參與股市的股民們往往并不這么想，他們并不看重于上市公司本身價(jià)值的創(chuàng )造，更多在乎的是他人的行為和心理預期。這就引出了鼎鼎有名的"博傻理論"。
著(zhù)名經(jīng)濟學(xué)家凱恩斯為了專(zhuān)注地從事學(xué)術(shù)研究，免受金錢(qián)的困擾，進(jìn)入證券市場(chǎng)做過(guò)期貨投機交易，到他金盆洗手退出時(shí)已經(jīng)賺取了巨額的財富，最重要的是他發(fā)現了"博傻理論"。"博傻理論"揭示的是投機行為背后的動(dòng)機，投機行為的關(guān)鍵是判斷"有沒(méi)有比自己更大的笨蛋"，只要自己不是最大的笨蛋，那么自己就一定是贏(yíng)家，只是應多贏(yíng)少的問(wèn)題。如果再沒(méi)有一個(gè)愿意出更高價(jià)格的來(lái)做你的"下家"，那么你就成了最大的笨蛋?？梢赃@樣說(shuō)，在股票市場(chǎng)，你的行為是建立在對大眾心理猜測的基礎上，而非是你的真實(shí)想法。當你打算購買(mǎi)某只股票時(shí)就已經(jīng)預測到會(huì )有其他某些蠢人參與進(jìn)來(lái)，并愿意以更高價(jià)格買(mǎi)進(jìn)你手中的這只股票。任何一個(gè)投機者信奉的無(wú)非是"最大的笨蛋"理論。
暫且從一般的傳銷(xiāo)理論去理解，像經(jīng)常出現的傳銷(xiāo)組織多是以墓地或者化妝品為載體進(jìn)行傳銷(xiāo)，筆者曾經(jīng)聽(tīng)過(guò)他們的講解宣傳，無(wú)非也就是轉手提高價(jià)格，無(wú)限制的轉手下去。傳銷(xiāo)組織者給出的理由似乎很合理，世界那么多人，總是可以再轉手下去的。但是墓地或化妝品價(jià)格剛開(kāi)始的時(shí)候價(jià)格就已經(jīng)遠遠高于其實(shí)際價(jià)值，總會(huì )有人清醒的，當再沒(méi)有人接手的時(shí)候，傳銷(xiāo)者精心描述的財富大廈也就轟然坍塌。后來(lái)參與者可以說(shuō)是欲哭無(wú)淚。而股市的投機心理基本相似，不同的只是政策上允許股價(jià)自由漲跌，傳銷(xiāo)則是法律要嚴重打擊的。
從有股票市場(chǎng)開(kāi)始，就有博傻理論的實(shí)踐。"股市一入深似海，從此安穩是路人".在打算進(jìn)入股市之前，最好衡量一下自己的風(fēng)險承受能力，和自己對股市的認知，再做決定也不遲。以免一不小心成了最大的笨蛋被套牢，苦也只有自己吞了。
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