全球經(jīng)濟新常態(tài)四大內涵
——“實(shí)話(huà)世經(jīng)”系列之六十九
程實(shí)
（盤(pán)古智庫學(xué)術(shù)委員）
新常態(tài)之所以可以稱(chēng)為“新”，是因為它既有別于原有趨勢，又有別于外界預期；新常態(tài)之所以可以稱(chēng)為“?！?，是因為新變化既不是曇花一現，也不會(huì )迎合預期，真正需要改變和適應的，是預期本身。2014年10月，IMF按期公布了其半年一度的《全球經(jīng)濟展望》，并更新了整個(gè)基礎數據庫。雖然IMF很沒(méi)底氣地用了《Legacies，Clouds，Uncertainties》這樣一個(gè)愁云密布、不確定性叢生的主報告名字，表現出其對全球經(jīng)濟走向屢屢背離預期的無(wú)奈，但筆者以為，透過(guò)數據看趨勢，全球經(jīng)濟的“新常態(tài)”反而進(jìn)一步得以確定，這個(gè)不同于主流預期的“新常態(tài)”包含四大趨勢內涵。
第一個(gè)趨勢內涵是全球經(jīng)濟弱復蘇。2009年，受發(fā)達國家經(jīng)濟收縮3.41%的影響，全球經(jīng)濟跌入增長(cháng)率僅為0.013%的停滯狀態(tài)，但復蘇很快就接踵而至，2010年全球經(jīng)濟增長(cháng)率甚至達到5.43%，這種超跌后的強勁反彈一開(kāi)始就給復蘇定下了過(guò)高的基調，導致市場(chǎng)和國際機構對復蘇可持續性和力度給予了過(guò)高期望。實(shí)際上，自復蘇第二年開(kāi)始，全球經(jīng)濟增速不斷下滑，并長(cháng)期弱于預期。2014年10月，IMF對2014年全球經(jīng)濟增長(cháng)的預估值僅為3.31%，既低于1980-2013年3.51%的歷史平均增速，也大幅弱于2010-2013年4.05%的前期復蘇平均力度。更重要的是，2014年10月，IMF將對2014年和2015年全球經(jīng)濟增長(cháng)的預估值分別較7月預期下調了0.1和0.2個(gè)百分點(diǎn)，這是過(guò)去11次（每年例行4次）預期調整中第10次下調預期，充分表明，市場(chǎng)對全球經(jīng)濟復蘇力度存在明顯的長(cháng)期高估傾向。在2014年10月的最新報告中，IMF既承認了自己持續過(guò)于樂(lè )觀(guān)的事實(shí)，也對弱復蘇成為新常態(tài)的原因進(jìn)行了初步探討，強調了潛在經(jīng)濟增長(cháng)中樞下降的客觀(guān)趨勢，并將其歸因為發(fā)達國家的危機后遺癥、新興市場(chǎng)國家的增長(cháng)模式老化、以及全球范圍內結構改革的缺失。筆者以為，IMF只是道出了經(jīng)濟發(fā)展減速的表象原因，從深層次看，全球經(jīng)濟復蘇長(cháng)期弱于趨勢水平和預期水平，主要歸因于新常態(tài)的另三大內涵趨勢。
第二個(gè)趨勢內涵是多元化退潮?！鞍l(fā)達國家向下、新興市場(chǎng)向上”的多元化一度是本輪危機爆發(fā)后最被寄予期望的愿景，實(shí)際上，全球經(jīng)濟多元化發(fā)展也的確構成了復蘇初期的主流強音。2008-2013年，發(fā)達國家平均經(jīng)濟增速僅為0.67%，大幅低于1980-2007年2.86%的平均增速，新興市場(chǎng)平均經(jīng)濟增速則高達5.4%，明顯高于1980-2007年4.46%的平均增速。但自2012年開(kāi)始，多元化開(kāi)始退潮，危機對新興市場(chǎng)的沖擊滯后顯現，2012年和2013年，新興市場(chǎng)增速領(lǐng)先發(fā)達國家的剪刀差分別為3.85和3.35個(gè)百分點(diǎn)，2002年以來(lái)首次低于4個(gè)百分點(diǎn)。而2014年，被市場(chǎng)視作“短期逆流”的多元化退潮不僅沒(méi)有停止，反而進(jìn)一步深化發(fā)展，根據2014年10月IMF的最新預估，2014年新興市場(chǎng)經(jīng)濟增速降至4.43%，近13年來(lái)首次弱于危機前趨勢水平，而發(fā)達國家經(jīng)濟增長(cháng)率卻有望從2013年的1.39%回升至1.83%，進(jìn)一步接近趨勢水平。此消彼長(cháng)之下，2014年新興市場(chǎng)和發(fā)達國家經(jīng)濟增速剪刀差降至2.6個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng )2001年以來(lái)新低。金磚四國中，2014年俄羅斯和巴西經(jīng)濟增速僅為0.2%和0.3%，接近停滯，只有中國和印度保持了7.4%和5.6%的較快增長(cháng)。此外，值得注意的是，在10月最新報告中，IMF較7月下調了新興市場(chǎng)經(jīng)濟增速預期，卻保持發(fā)達國家增速預期不變，表明市場(chǎng)逐漸在認識和接受多元化退潮漸成新常態(tài)的事實(shí)。
第三個(gè)趨勢內涵是全球化退潮。全球化是全球經(jīng)濟潛在增速不斷提升、全球長(cháng)期通脹中樞漸次下降的根源性動(dòng)力，但在全球經(jīng)濟弱復蘇、多元化退潮和地緣政治動(dòng)蕩的大背景下，要素的跨界流動(dòng)和貿易的全球開(kāi)展逐漸放緩，以鄰為壑的博弈氛圍不斷加重。2014年10月，IMF就將2014年和2015年的全球貿易增速分別較7月預期下調了0.1和0.3個(gè)百分點(diǎn)。2014年全球貿易增速預估值為3.85%，明顯低于1980-2013年5.48%的趨勢水平。值得注意的是，全球化退潮對新興市場(chǎng)的沖擊相對更大，2014年，發(fā)達國家出口增速預估值為3.59%，雖低于歷史平均增速，卻高于2.23%的危機期間增速，而新興市場(chǎng)出口增速預估值為3.92%，既低于5.84%的歷史平均增速，也低于4.42%的危機期間增速。
第四個(gè)趨勢內涵是多重分化。分化是危機后非常流行的一個(gè)趨勢關(guān)鍵詞，但市場(chǎng)對分化的認識大多停留在“東西”或“南北”的集團層面。實(shí)際上，分化已經(jīng)細化、深化和固化，演變成一種更加復雜和超預期的多重分化。一重分化體現為集團內部的分化，無(wú)論是發(fā)達國家還是新興市場(chǎng)，都不再是一個(gè)內部趨勢統一的集合體，美國經(jīng)濟始終強勁，歐洲和日本卻已出現通縮危險，中國印度依舊穩健，俄羅斯和巴西經(jīng)濟卻已行至衰退邊緣。再一重分化體現為經(jīng)濟和金融的分化，IMF在10月報告里強調了市場(chǎng)的“反?！焙蛯︼L(fēng)險的忽視，BIS之前也警示了金融市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟的脫節，這種分化正在給新危機醞釀動(dòng)能。還一重分化是風(fēng)險的結構分化，正如IMF在10月報告里強調的，雖然尚未造成引人關(guān)注的經(jīng)濟傷害，地緣政治風(fēng)險的重要性還在持續提升，全球經(jīng)濟的風(fēng)險結構正在從經(jīng)濟側轉向政治側。另一重分化是政策的全面分化，在危機演化多年之后，各國政策剩余空間已有巨大差異，而經(jīng)濟基本面和風(fēng)險結構的變化又對政策協(xié)同性帶來(lái)了巨大桎梏，全球政策層面由于分化產(chǎn)生的內生沖突正在悄然加大。
總之，全球經(jīng)濟的新常態(tài)是一個(gè)內涵豐富、充滿(mǎn)挑戰的新常態(tài)，對于中國經(jīng)濟而言，堅持深化改革、加快結構轉型、培育內生動(dòng)力、防控系統性風(fēng)險、維護政治社會(huì )穩定，才是在全球經(jīng)濟新常態(tài)中穩健發(fā)展之要義。
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