VC系列：一個(gè)工程師眼中的風(fēng)險投資家
本文作者Nick Tredennick是一名美國工程師，他與VC打過(guò)十多年的交道，愛(ài)恨情仇，
皆體現于文中······
我第一次跟風(fēng)險投資家（VC，venturecapitalist）打交道是在1987年，當時(shí)對他們的
印象不是很好，但在跟他們接觸的過(guò)程中我卻發(fā)現了創(chuàng )業(yè)公司暴露出的很多普遍性問(wèn)題
。自那之后，我參與創(chuàng )辦了30多家公司，做過(guò)創(chuàng )始人、顧問(wèn)、工程師、管理人員以及董
事，那比過(guò)去僅僅充當“媒人”（為做技術(shù)的工程師與有錢(qián)的風(fēng)險投資家結成“姻緣”
而“穿針引線(xiàn)”）要復雜多了，在從事這個(gè)行當的過(guò)程中我自然也形成了一些觀(guān)點(diǎn)和看
法。
現在，很多書(shū)和文章都在稱(chēng)贊甚至歌頌VC，但我在這里想從一個(gè)工程師的角度談?wù)剬C
的認識，或許這篇文章看起來(lái)有些誹謗VC的意味，但我并不是故意戴上有色眼鏡去評判
他們的，我只是客觀(guān)地描述自己的感受，我也并沒(méi)有試圖去改變人類(lèi)的本性而希望他們
改變自己的風(fēng)格和原則。
實(shí)際上，工程師是屬于弱勢群體的，VC知道如何對付工程師，但工程師并不知道如何對
付VC，這是一個(gè)客觀(guān)存在的事實(shí)，VC就是利用這種優(yōu)勢“欺負”工程師的，他們的目標
是將風(fēng)險基金投資者和自己的回報最大化，而不考慮工程師的利益。但工程師也有自己
的強項，他們是解決技術(shù)問(wèn)題的高手，如果在此基礎上再了解一些操作風(fēng)險投資的知識
，他們就可以得到相對公正一些的待遇，但我不會(huì )在這里提供詳細的辦法，那些內容足
夠寫(xiě)一本書(shū)了，我在本文中只是想喚醒工程師，讓他們意識到自己所處的尷尬地位。
看清VC的本質(zhì)
VC是聯(lián)系富有的投資者和技術(shù)人員的橋梁，一般情況下，工程師在創(chuàng )業(yè)初期都需要求助
于VC，那是吸引投資最直接、快速的辦法。別的選擇當然也有，例如，你可以依靠自己
原來(lái)的積蓄，但你很可能沒(méi)那么多的錢(qián)；你也可以找朋友或家人集資，但那是以友誼和
親情為風(fēng)險的；你也可以尋找“天使投資人”，但那可能要耗費很長(cháng)的時(shí)間，時(shí)間成本
相當高。
VC相互之間聯(lián)系很密切，他們有自己的交際圈子，并且還比較封閉，事實(shí)上，如果沒(méi)有
私人推薦或介紹你是很難受到VC青睞的，希望VC從成千上萬(wàn)份商業(yè)計劃書(shū)中看中自己的
想法是很天真和幼稚的。
VC不會(huì )簽署保密協(xié)議
如果你認為VC非常守信用、不會(huì )泄露你的任何秘密，那你簡(jiǎn)直就是一個(gè)天大的傻瓜，告
訴你吧，VC絕對不會(huì )跟你簽署任何保密協(xié)議，在跟你打交道的過(guò)程中VC始終處于有利的
地位，他們可能很喜歡你的創(chuàng )意，但卻想資助別的人去做。我至少有兩個(gè)朋友在跟VC接
觸的過(guò)程中受到了欺騙，VC跟他們談崩之后拿著(zhù)他們的創(chuàng )意資助了別人。
第一個(gè)例子是明顯的剽竊行為，我的朋友約翰起草的商業(yè)計劃書(shū)中很多內容竟然被復制
到了VC資助的另一份計劃中，約翰起訴了那家風(fēng)險投資公司，最后贏(yíng)了官司，獲得了一
些補償和精神勝利，但卻徹底失去了生意，而剽竊了約翰創(chuàng )意的那家創(chuàng )業(yè)公司后來(lái)上市
了，融到了一大筆資金，給VC賺了很多錢(qián)。約翰的遭遇還不算很糟糕，更多的情況是，
企業(yè)家根本就沒(méi)有時(shí)間和足夠的證據去起訴VC，只能眼睜睜看著(zhù)人家拿自己的東西去賺
錢(qián)。另一個(gè)朋友彼特也被VC坑了一次，他跟幾家風(fēng)險投資公司打交道時(shí)，有一個(gè)VC多次
派專(zhuān)家到彼特的公司考察技術(shù)情況，彼特從另外VC處獲得投資之后卻發(fā)現，那家投資公
司讓他們自己的專(zhuān)家推出了同樣創(chuàng )意的項目。
VC喜歡跟風(fēng)
現在的電子科技產(chǎn)業(yè)越來(lái)越像時(shí)裝和玩具業(yè)，時(shí)尚成了非常巨大的驅動(dòng)力，各種各樣的
新編程語(yǔ)言、設計技術(shù)層出不窮，就連高科技公司賺錢(qián)的商業(yè)模式也曾經(jīng)一度走時(shí)尚路
線(xiàn)。其實(shí)，VC是最瘋狂的時(shí)尚追星族，什么熱門(mén)他們就追什么。如果一家大名鼎鼎的風(fēng)
險投資基金投資開(kāi)發(fā)一種可配置的電子織布機，那么別的VC也會(huì )跟著(zhù)投錢(qián)。VC喜歡隨大
溜，某個(gè)領(lǐng)域要么就是得到很多投資，要么就是得不到任何投資。如果你很擅長(cháng)在時(shí)尚
的潮流中輕舞飛揚，那么得到VC投資的機會(huì )就非常大，但如果你的創(chuàng )意過(guò)于新穎而顯得
太與眾不同，那你得到投資的難度就非常之大。
VC不懂技術(shù)
一般來(lái)說(shuō)，VC并不懂技術(shù)，盡管有的還是學(xué)工程畢業(yè)的。擁有工程學(xué)位只是一個(gè)起點(diǎn)，
如果你設計并制造某種產(chǎn)品，你就會(huì )成為工程師，如果你從事職業(yè)方面的工作，你就可
以成為一名管理人員或風(fēng)險投資家。硅谷的VC技術(shù)背景是最好的，你的公司離技術(shù)產(chǎn)業(yè)
中心越遠，投資者就越不注重技術(shù)含量，他們是以錢(qián)為中心的。
如果VC看不懂你新奇的創(chuàng )意，那么他們就會(huì )拋棄你，他們主要關(guān)注自己所熟悉的領(lǐng)域，
如跟技術(shù)不太相關(guān)的營(yíng)銷(xiāo)策略和增長(cháng)預期等。
專(zhuān)家不專(zhuān)
如果VC對你的創(chuàng )意很感興趣，他們至少會(huì )派一名“專(zhuān)家”對你的項目進(jìn)行評估，別以為
這些“專(zhuān)家”很牛，其實(shí)他們并不了解前沿的技術(shù)細節。
我曾經(jīng)接觸過(guò)一個(gè)創(chuàng )業(yè)公司，該公司對設計防火墻有一個(gè)非常有創(chuàng )意的想法：使用可編
程邏輯器件實(shí)現，以線(xiàn)速度工作。線(xiàn)速度就意味著(zhù)沒(méi)有緩沖，不需要對數據進(jìn)行存儲，
所以就沒(méi)有必要使用微處理器和IP地址，安裝簡(jiǎn)單，管理也簡(jiǎn)單，但這跟專(zhuān)家們以前見(jiàn)
過(guò)的防火墻實(shí)現機理太不一樣了，即使可編程邏輯器件公司也不懂這是怎么工作的，在
他們看來(lái)，不用微處理器和IP地址去設計防火墻就如同制造沒(méi)有引擎的汽車(chē)一樣荒唐。
很顯然，這家公司沒(méi)有得到投資，創(chuàng )始人不得不回大公司工作去了，這個(gè)結果對誰(shuí)都不
好，產(chǎn)業(yè)界少了一項創(chuàng )新，技術(shù)進(jìn)步也被耽誤了。
VC不承擔風(fēng)險
VC被翻譯成“風(fēng)險投資（家）”，所以一般人都認為VC在投資時(shí)要承擔很大的風(fēng)險，但
實(shí)際上他們并沒(méi)有什么風(fēng)險可承擔。VC創(chuàng )建投資基金主要是為富人管理錢(qián)，出于對投資
者負責的基本原則，他們做投資決定時(shí)也都非常謹慎，幾近于膽小般的保守，一家大型
投資基金在對一個(gè)項目做大額投資時(shí)，必須確保它的創(chuàng )意非常之好，并且有過(guò)成功的先
例。一般來(lái)說(shuō)，VC很注重以前的歷史記錄，他們喜歡那些賺過(guò)大錢(qián)的團隊或創(chuàng )意，這就
如同好萊塢寧愿制作一些成功影片的續集也不拍攝新的原創(chuàng )電影。
VC創(chuàng )建投資基金之后，對出錢(qián)的投資者收取管理費以及“分成”，分成一般是投資獲利
的20-30%，這就決定了VC從事的是幾乎穩賺不賠的買(mǎi)賣(mài)。投資基金一般會(huì )投資好多個(gè)不
同領(lǐng)域的公司，所以風(fēng)險也被分散了很多，有時(shí)VC還是創(chuàng )業(yè)公司的董事會(huì )成員，可以從
投資的公司中獲得股票期權，這樣一算，VC基本上沒(méi)有任何風(fēng)險。
有錢(qián)的投資者倒是承擔了一些風(fēng)險，雖然通過(guò)合理的投資組合結構風(fēng)險可以降低很多，
但畢竟還沒(méi)有完全消除。真正承擔最大風(fēng)險的是那些具有企業(yè)家精神的工程師，他們?yōu)?br>公司投入了大量的時(shí)間、腦力勞動(dòng)甚至感情，成功了，VC得大頭，失敗了，自己幾年的
心血就會(huì )付之東流。
VC出手很闊綽
假如你的公司需要很多錢(qián)，比方說(shuō)是1億美元，那么你比具有同等回報率只需要100萬(wàn)美
元的公司獲得投資的機會(huì )就大，因為那些管理幾十億美元資金的投資基金比較喜歡大項
目，他們根本就沒(méi)有時(shí)間和人手去管理成百上千個(gè)100萬(wàn)美元的小項目，甚至連500萬(wàn)的
項目他們都不屑于做。在這樣的環(huán)境中，如果你只需要幾百萬(wàn)美元，得到投資的機會(huì )就
比較小。 (海歸論壇 www.haiguinet.com)
串通一氣的VC
對于項目的評估和定價(jià)，VC們會(huì )經(jīng)?；ハ嗤L(fēng)透氣，他們經(jīng)常搞聚會(huì )，討論一些侯選公
司的投資以及定價(jià)，定價(jià)主要涉及股票總股本數和價(jià)格，這些都會(huì )在VC給創(chuàng )業(yè)公司的“
條款單”中表明。VC遵循自動(dòng)優(yōu)化的原理，他們不會(huì )在某一產(chǎn)業(yè)的特定領(lǐng)域投資六七家
公司，一般只會(huì )將投資目標個(gè)數限定在兩三個(gè)之內，一方面防止自己的利益集團互相競
爭，另一方面要確保個(gè)別企業(yè)取得成功。這樣做當然有很多負面影響，最大的一點(diǎn)就是
限制競爭從而限制了創(chuàng )新活動(dòng)，減緩了技術(shù)進(jìn)步。
而我們知道，在自然界，充滿(mǎn)競爭的環(huán)境可以培育更健康、更有活力的生物體，對于當
前的高科技產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，競爭也是非常有益的“基因突變”，競爭減少只會(huì )造成死氣沉沉
的局面。例如，在硬盤(pán)領(lǐng)域，在41家公司在爭奪市場(chǎng)份額，硬盤(pán)在技術(shù)方面取得的進(jìn)步
非常明顯，相比較而言，只有三家主要制造商競爭的軟盤(pán)領(lǐng)域幾乎是停滯的。我倒并沒(méi)
有談?wù)撌袌?chǎng)大小或市場(chǎng)機會(huì )（硬盤(pán)業(yè)務(wù)相比于軟盤(pán)業(yè)務(wù)），我只是在說(shuō)競爭和創(chuàng )新速度
之間的關(guān)系。 (海歸論壇 www.haiguinet.com)
VC不會(huì )明確說(shuō)不
如果VC對你確實(shí)感興趣，請放心，它肯定會(huì )給你打電話(huà)的，最后還會(huì )給你一張支票，但
如果它對你不怎么感興趣，你就不會(huì )得到答復。長(cháng)時(shí)間的沉默就意味著(zhù)拒絕，VC很狡詐
的，他們不會(huì )明確對你說(shuō)“不”，那樣就相當于鼓勵你再到別的地方找錢(qián)，對VC來(lái)說(shuō)自
然不好，他們最希望的就是你一直在吊在一棵樹(shù)上。VC有時(shí)還抱著(zhù)“等著(zhù)瞧”的態(tài)度，
因為時(shí)尚是經(jīng)常改變的，技術(shù)人員也會(huì )不斷地完善自己的產(chǎn)品，或許下一年你的提案會(huì )
更好一些。此外，VC還想從你那里得到更多的啟示，將創(chuàng )新的思想添加到其他創(chuàng )業(yè)公司
的計劃中去。
如果VC知道你還有其他選擇，他們往往會(huì )這樣欺騙你：“我很想跟你做這筆交易，但我
需要一些時(shí)間再找些合伙人來(lái)。”“我們需要更多的時(shí)間以便于得到專(zhuān)家的意見(jiàn)。”“
我們非常希望對你投資，但現在我們正在清算一個(gè)5億美元的基金，那會(huì )占據我們所有
的時(shí)間。”“過(guò)幾天我給你打電話(huà)吧。”
而一旦你沒(méi)有別的選擇之后，他們就掌握了操縱你的主導權。
VC收養的“寵物”
在VC眼中，“寵物”就是“派駐到創(chuàng )業(yè)公司的執行管理人員”。很多風(fēng)險投資公司都儲
備有大量的管理人員，即使沒(méi)活干的時(shí)候一個(gè)月也可以拿到一兩萬(wàn)美元，這個(gè)數字對一
般的工程師來(lái)說(shuō)還是相當高的，但只夠他們這種人在圈子應付飯局用。“寵物”在管理
創(chuàng )業(yè)公司方面有很豐富的經(jīng)驗，平時(shí)主要是做顧問(wèn)。當VC準備向你的公司投資時(shí)，他們
的“寵物”會(huì )詳細盤(pán)問(wèn)你公司管理團隊的經(jīng)驗，不用擔心你的團隊不夠好，VC會(huì )再給你
配備必要的人員的，他們會(huì )給你派一個(gè)新的CEO，把你們原來(lái)創(chuàng )業(yè)的那幫哥們全換掉。
你的創(chuàng )意，你的工作，他們的公司
一般來(lái)說(shuō)，VC派來(lái)的CEO會(huì )得到10%的股份，指派的董事會(huì )成員每人也會(huì )有1%的股份，整
個(gè)公司技術(shù)團隊最多只能得到15%的股份，剩下的全歸風(fēng)險投資公司，以后再追加投資
時(shí)公司技術(shù)團隊的股份還會(huì )被進(jìn)一步稀釋。VC控制著(zhù)創(chuàng )業(yè)公司的董事會(huì )，他們可能一個(gè)
月或一個(gè)季度到公司參觀(guān)一次，聽(tīng)公司管理人員做報告，發(fā)布指示，提供建議，以及收
走一些個(gè)人股票期權（唯一可能例外的是CTO和主管技術(shù)的副總裁）?？傊?，VC控制你
的公司，你和其他的工程師只有干活的份兒。
我曾認識一家公司，它在一年前得到了一筆估值不錯的投資，該公司當年業(yè)務(wù)增長(cháng)迅猛
，開(kāi)發(fā)出了新的產(chǎn)品，達到甚至超過(guò)了預期的目標，同時(shí)也按照計劃花掉了所有的錢(qián)。
它后來(lái)又需要錢(qián)的時(shí)候，投資環(huán)境已經(jīng)變了，去年的主要投資者不愿再對該公司股票進(jìn)
行“定價(jià)”，也不愿“率先”做下一輪投資。“定價(jià)”是對股票價(jià)格和公司價(jià)值進(jìn)行評
估，如果把公司看成是一個(gè)餡餅，就相當于把它分成很多個(gè)小片（股票），一個(gè)投資者
“率先”對下一輪中的一大塊股份給出價(jià)格，其他投資者也跟著(zhù)他出價(jià)，到頭來(lái)，工程
師只是VC手中的玩具。最后的結果是，在后一輪投資時(shí)這家公司價(jià)值評估只有去年的三
分之一。
后來(lái)投資者又準備撤資，于是要求對前一輪投資重新談判，他們說(shuō)，“鑒于這一輪估值
比較低，我們覺(jué)得上一輪估值偏高了，所以我們希望得到更多的股份以彌補上一次投資
時(shí)的損失。”假如是企業(yè)家做假了，那么對上一輪投資進(jìn)行重新談判是合理的，但問(wèn)題
是，他們執行得很良好，不過(guò)，VC可不管這些，他們想反悔的時(shí)候就可以收回以前的承
諾。
再想想另一種情況吧，假如工程師處于有利的地位，VC就會(huì )經(jīng)常這樣說(shuō)，“考慮到市場(chǎng)
發(fā)展狀況，你的創(chuàng )意顯然比我們剛開(kāi)始預想的更有價(jià)值，所以我們覺(jué)得應該將上次投資
所得的股份返還一半給你們。”
但可惜，這種情況根本不存在，所以，我們不得不接受一個(gè)殘酷的現實(shí)：企業(yè)家屬于弱
勢群
工程師是價(jià)值的創(chuàng )造者
VC善長(cháng)玩資本游戲，但不懂技術(shù)，企業(yè)家懂技術(shù)，但沒(méi)有錢(qián)，每個(gè)創(chuàng )業(yè)公司的技術(shù)都有
自己的特色，但資本知識卻適用于所有的創(chuàng )業(yè)企業(yè)。VC并不關(guān)心某項技術(shù)，他們捕捉機
會(huì )只是為了賺錢(qián)，所以VC運做資本時(shí)往往并不注重有價(jià)值的技術(shù)，例如，一年前VC發(fā)了
瘋般地搶著(zhù)給互聯(lián)網(wǎng)公司投錢(qián)，但今年他們就走向了另一個(gè)極端，即使你能制造出星球
大戰的運輸機，他們也可能對你沒(méi)有興趣。
這不是技術(shù)或個(gè)人問(wèn)題，而是金融問(wèn)題，在VC看來(lái)，工程師以及他們的創(chuàng )意只不過(guò)是商
品而已。風(fēng)險投資公司可以壓榨技術(shù)團隊，因為他們能，而VC覺(jué)得那樣做是在履行其為
自己和基金投資者創(chuàng )造最大利益的責任。
但實(shí)際上，工程師不是商品，減少工程師的股票份額可能適得其反：他們士氣受挫，生
產(chǎn)力就會(huì )受到損害，最后他們走人，公司完蛋。
必須承認這樣一個(gè)事實(shí)，電子產(chǎn)業(yè)革命是工程師而不是管理人員所創(chuàng )造的，VC可能很不
欣賞這一點(diǎn)。摩爾定律和技術(shù)天才的智慧是電子革命的驅動(dòng)力，對產(chǎn)品需求的巨大市場(chǎng)
則積累了足夠的動(dòng)能，這股力量使如此之強大，以至于管理人員的決策根本無(wú)法影響電
子革命前進(jìn)的步伐。
說(shuō)到底，一句話(huà)：工程師是財富的創(chuàng )造者，VC只是受益者。
解決之道
創(chuàng )造未來(lái)的工程師應該得到公正的待遇，但現在他們卻還沒(méi)有，要改變這種狀況，我有
三個(gè)建議：
首先，富有的工程師應該考慮投資創(chuàng )業(yè)公司，只有這樣才能得到自己應得的股份。你不
一定非要像蓋茨那么富有才行，只要有100萬(wàn)美元以上的凈資本，或者收入能達到最低
限制，就可以成為“資格投資者”而參加創(chuàng )業(yè)公司的前期投資?，F在，百萬(wàn)富翁俱樂(lè )部
的會(huì )員越來(lái)越多，很多工程師都擠身其中了。
如果你是一名資格投資者，最好做創(chuàng )業(yè)公司的的天使投資人，對其提供種子資金或做前
幾輪投資，但要把握自己的投資力度，如果你賠不起太多的錢(qián)，就少投一些，因為早期
投資的風(fēng)險是很大的。創(chuàng )業(yè)公司需要你的錢(qián)，更需要你寶貴的建議。資本充裕，創(chuàng )業(yè)公
司增多，技術(shù)進(jìn)步就會(huì )加快，創(chuàng )造的財富也就會(huì )相應地增加。創(chuàng )造的財富并不僅僅指賺
錢(qián)，同時(shí)也反映在生活質(zhì)量和水平的提高上，當然，那是題外話(huà)。
第二，工程師應該聯(lián)合起來(lái)結成風(fēng)險基金。創(chuàng )業(yè)公司需要很多天使投資，更需要組織良
好的天使投資基金。我很希望看到工程師運做幾十個(gè)1億美元規模的風(fēng)險投資基金，他
們主要在種子期和下一輪（A輪）進(jìn)行投資，提供原始資金和建議，并接受專(zhuān)業(yè)財務(wù)人
員的指導，他們將代表一股區別于傳統風(fēng)險投資公司的新生力量。
第三條建議是，我非常希望看到一家工程師運做的公共風(fēng)險投資公司，它向公眾出售股
份以募集資金，然后把募集來(lái)的錢(qián)用于投資創(chuàng )業(yè)企業(yè)，并不一定只有錢(qián)人才能玩投資，
只要購買(mǎi)股票，任何人都可以投資創(chuàng )業(yè)企業(yè)，這樣的公司更了解技術(shù)和工程師的需要，
投資效果也會(huì )更好。
