2008年5月8日（周四），搜狐理財頻道特邀請成都高賽爾研究中心的專(zhuān)家們做客搜狐理財黃金萬(wàn)兩社區，屆時(shí)我們將對于“黃金價(jià)格短期從1032美元跌至850美元的原因”、“近期黃金與石油的背離關(guān)系”、“炒金族高位被套該如何操作”等市場(chǎng)熱點(diǎn)話(huà)題與專(zhuān)家進(jìn)行面對面的溝通，期待網(wǎng)友的積極參與！
訪(fǎng)談主題：炒金族高位被套該如何操作？
訪(fǎng)談嘉賓：成都高賽爾研究中心
以下是訪(fǎng)談實(shí)錄：
主持人：各位網(wǎng)友，大家好！
去年投資黃金的有不少賺了大錢(qián)，有的收益率甚至達到了40%還多。 但只要是投資就會(huì )有風(fēng)險。金價(jià)在今年3月份漲到1032美元創(chuàng )紀錄高點(diǎn)后，隨后開(kāi)始回調，中間反復震蕩。整個(gè)4月以來(lái)，國際金價(jià)累計跌幅超過(guò)9%，是4年來(lái)跌幅最大的一個(gè)月。5月1日，國際金價(jià)又下挫25.85美元，最低價(jià)格探至847.3美元，這已經(jīng)是金價(jià)連續一個(gè)多月來(lái)的下跌了，給炒金者沉重的打擊。
今天搜狐理財頻道特邀請成都高賽爾研究中心的專(zhuān)家們做客搜狐理財黃金萬(wàn)兩社區來(lái)和網(wǎng)友溝通。首先歡迎成都高賽爾研究中心的專(zhuān)家們。
高賽爾研究中心：大家好。
主持人：黃金價(jià)格短期內從1032美元跌至850美元，金價(jià)如此動(dòng)蕩到底是因為什么原因呢？
高賽爾研究中心：金價(jià)本輪回調是對從2007年8月670美元以來(lái)累計巨大漲幅的一個(gè)正常調整，當然，回調的促發(fā)是由于美聯(lián)儲3月份會(huì )議僅降息75基點(diǎn)，低于主要投行預期，打擊商品多頭信心。此外，當時(shí)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩引發(fā)的商品市場(chǎng)投資主體也就是各類(lèi)基金的流動(dòng)性危機也促使他們在商品市場(chǎng)進(jìn)行獲利了結。
原因應該是多方面的：一是自2007年8月以來(lái)黃金已經(jīng)上漲了60%，市場(chǎng)積累了大量的獲利盤(pán)，需要調整消化；二是次貸危機最黑暗的時(shí)候似乎已經(jīng)過(guò)去，美元指數止跌反彈。
主持人：那黃金如此跌法是否還有投資價(jià)值呢？我們廣大的網(wǎng)友肯定非常想知道。
高賽爾研究中心：答案是非?？隙ǖ?！當前中國最后最好的投資市場(chǎng)就是黃金市場(chǎng)了，投資黃金正當其時(shí)。
主持人：剛才網(wǎng)友尋覓者001發(fā)言希望給出黃金長(cháng)期牛市的理由，專(zhuān)家們給解答一下吧！
高賽爾研究中心：看看大宗商品市場(chǎng)的“牛氣沖天”和美國的寬松貨幣政策就知道全球通貨膨脹時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨，而中國情況更加嚴重！試問(wèn)，還有比黃金長(cháng)期更好的投資品種嗎？！
金價(jià)再次起飛的關(guān)鍵在于全球高通脹預期。
美聯(lián)儲在美國房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫破滅、信貸金融市場(chǎng)動(dòng)蕩并進(jìn)一步影響到經(jīng)濟增長(cháng)的嚴峻形勢下，快速行動(dòng)，通過(guò)大幅降息刺激經(jīng)濟增長(cháng)。但美聯(lián)儲果斷的降息決策卻是以通脹高企為代價(jià)的，美國近期公布的PPI、CPI等數據都表明了通脹壓力正在上升。
美國經(jīng)濟放緩甚至衰退以及通脹壓力加劇擴散到全球其他經(jīng)濟體，目前來(lái)看，這個(gè)擴散過(guò)程還在繼續。例如，作為歐元區重要出口市場(chǎng)的美國，其對歐元區的進(jìn)口已經(jīng)明顯降低。
或許，更重要的是，其他各主要央行亦追隨美聯(lián)儲，開(kāi)始貨幣寬松化進(jìn)程或結束貨幣緊縮。全球央行創(chuàng )造的過(guò)剩流動(dòng)性促發(fā)了全面的通脹壓力。
全球經(jīng)濟的較好彈性使得我們相信當前是世界經(jīng)濟從之前的高增長(cháng)、低通脹切換到高增長(cháng)、高通脹的模式中，而轉換路徑目前看來(lái)U型可能性較高。
而世界經(jīng)濟發(fā)展格局由高通脹回落到低通脹通常需要一個(gè)較長(cháng)的時(shí)期，通脹壓力高企將為金價(jià)高位運行提供較強支撐。
主持人：黃金和原油近期走出背離走勢，為何會(huì )出現這種情況呢？>短期內這種背離的情況是否會(huì )持續？如果持續，大概會(huì )持續多長(cháng)時(shí)間？
高賽爾研究中心：眾所周知，原油跟黃金是“比翼雙飛”的，但近段時(shí)間原油與黃金的走勢卻令許多人迷惑不解，尤其是自4月份以來(lái)，原油結束為期半個(gè)月的調整之后一路高漲，新高不斷，而同期國際金價(jià)卻并沒(méi)有走出1032“飛流直下”以來(lái)的陰影，屢創(chuàng )新低，這令跟著(zhù)原油買(mǎi)黃金的投資者損失不少，也迷惑不解。
下面讓我們來(lái)仔細剖析一下，或許投資者會(huì )得到不少啟示：由于原油和黃金都是美元計價(jià)的商品，因而美元貶值他們就會(huì )上漲，但這只是一個(gè)結果并非過(guò)程，也就是說(shuō)，原油和黃金最終結果漲幅一般相當，但在某段時(shí)間中可以不“同步”，畢竟，除了美元因素外，他們還有各自影響其價(jià)格的因素，近期的背離就屬于他們各自影響因素占主導的階段。
原油和黃金的此波上漲始于2007年8月中旬的美國次貸危機惡化、美聯(lián)儲的降息所導致的美元貶值，一直持續到今年3月17日，當天國際現貨黃金創(chuàng )下歷史天價(jià)1032.09，原油創(chuàng )下111.80的階段性新高，歷時(shí)7個(gè)月，期間原油和黃金的漲幅相近，達到60%左右。這段時(shí)間我們可以發(fā)現是由于美元貶值這個(gè)主導因素推動(dòng)了原油與黃金的“比翼齊飛”，而他們各自的影響因素退居次席。但是，隨著(zhù)次貸機構的“不良資產(chǎn)”黑洞的充分暴露和減記，市場(chǎng)普遍認為“最壞的情況”已經(jīng)過(guò)去，因而美元指數止跌企穩，貶值因素退居次席，黃金和原油各自的影響因素開(kāi)始主導其價(jià)格走勢??國際地緣政治危機重新主導了原油價(jià)格走勢（諸多影響原油供應的偶然事件和所謂“恐怖主義危機”都可以歸結為地緣政治因素），因而原油不斷創(chuàng )出新高。然而，對于黃金來(lái)說(shuō)，其基本面因素本身沒(méi)有原油那樣“緊迫”， 價(jià)格對基本面因素反應也不如原油那樣敏感，以及黃金本身最大的基本面因素之一就對沖貨幣尤其是美元的貶值，所以在貨幣貶值因素“退居二線(xiàn)”后黃金價(jià)格走勢也就順勢“退居二線(xiàn)”。
我們預計這種背離的情況短期內還會(huì )持續，不過(guò)時(shí)間不會(huì )太長(cháng)。從4月2日算起（此時(shí)黃金跟隨原油的“步伐”已經(jīng)“力不從心”了），黃金與原油的背離已經(jīng)有月余，但從目前情況來(lái)看，黃金雖然有所反彈，但弱勢明顯，原油會(huì )繼續維持一段時(shí)間的強勢。
主持人：近期黃金與美元走勢是什么關(guān)系？可預見(jiàn)的未來(lái)黃金與美元會(huì )“脫鉤”嗎？
高賽爾研究中心：近期黃金與美元仍是負相關(guān)關(guān)系，之所以產(chǎn)生這種關(guān)系，主要是因為國際金價(jià)以美元計價(jià)，美元貶值，相對于非美貨幣國家來(lái)講，相對應的就是黃金本幣價(jià)格的下降，這有利于刺激黃金的需求，成為美元標價(jià)的黃金價(jià)格上漲的催化劑。
可預見(jiàn)的未來(lái)，黃金和美元的長(cháng)期負相關(guān)性很有可能出現階段性的調整，出現黃金與美元不相關(guān)或正相關(guān)的現象。為什么這么說(shuō)呢，我們認為黃金和美元可識別的長(cháng)期負相關(guān)性本質(zhì)是黃金相對美元這么一種國別貨幣的升值。當未來(lái)一段時(shí)間出現全球金融動(dòng)蕩、經(jīng)濟放緩、通脹高企的情況下，黃金將實(shí)現對全體信用貨幣的升值。而在全體信用貨幣體系中，由于之前歐洲、美國在利率決策周期、經(jīng)濟放緩進(jìn)程的錯位，將出現美元的上揚。也就是說(shuō)，在我們上述的情景中，黃金、美元出現了“脫鉤”。
主持人：那美國次貸危機的演化對黃金市場(chǎng)有何影響？
高賽爾研究中心：美聯(lián)儲在美國房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫破滅、信貸金融市場(chǎng)動(dòng)蕩并進(jìn)一步影響到經(jīng)濟增長(cháng)的嚴峻形勢下，快速行動(dòng)，通過(guò)大幅降息刺激經(jīng)濟增長(cháng)。但美聯(lián)儲果斷的降息決策卻是以通脹高企為代價(jià)的，美國近期公布的PPI、CPI等數據都表明了通脹壓力正在上升。
美國經(jīng)濟放緩甚至衰退以及通脹壓力加劇擴散到全球其他經(jīng)濟體，目前來(lái)看，這個(gè)擴散過(guò)程還在繼續。例如，作為歐元區重要出口市場(chǎng)的美國，其對歐元區的進(jìn)口已經(jīng)明顯降低。
或許，更重要的是，其他各主要央行亦追隨美聯(lián)儲，開(kāi)始貨幣寬松化進(jìn)程或結束貨幣緊縮。全球央行創(chuàng )造的過(guò)剩流動(dòng)性促發(fā)了全面的通脹壓力。
全球經(jīng)濟的較好彈性使得我們相信當前是世界經(jīng)濟從之前的高增長(cháng)、低通脹切換到高增長(cháng)、高通脹的模式中，而轉換路徑目前看來(lái)U型可能性較高。
而世界經(jīng)濟發(fā)展格局由高通脹回落到低通脹通常需要一個(gè)較長(cháng)的時(shí)期，通脹壓力高企將為金價(jià)高位運行提供較強支撐。
主持人：我想很多網(wǎng)友都很關(guān)心金價(jià)年內是否有望重回千元？黃金牛市是否就此完結？
高賽爾研究中心：黃金牛市不可能就此完結，畢竟全球高通脹時(shí)代才開(kāi)始呢！商品市場(chǎng)尤其是原油和農產(chǎn)品的暴漲為惡性通脹埋下了種子，只等開(kāi)始通脹的“罪惡之花”！我們預計年黃金重回千元的可能性是很大的。
主持人：很多炒金者都在高位被套，接下來(lái)他們該如何操作呢？
高賽爾研究中心：既然黃金的長(cháng)期大牛市不變，那么如果投資者買(mǎi)的是現貨黃金的話(huà)就繼續持有；若果是T+D或者期貨的話(huà)，逢高平倉先出來(lái)等待更好的機會(huì )出現。
主持人：紙黃金呢？
高賽爾研究中心：繼續持有不變。
主持人：有很多網(wǎng)友都跟貼提問(wèn)了，下面請專(zhuān)家們給大家回答一下。
網(wǎng)友復活之魔：黃金雖然一直以美元標價(jià)，所以跟美元指數相關(guān)性很強，但是最大的現貨金市場(chǎng)還是在歐洲，請問(wèn)現階段歐元與英鎊的走勢會(huì )對黃金市場(chǎng)造成什么樣的影響。
高賽爾研究中心：首先黃金確實(shí)跟美元指數相關(guān)性很強，其次，雖然最大現貨金市場(chǎng)是在歐洲，但在交易、結算方面還是使用美元。所以，我們認為歐元、英鎊的走勢主要還是通過(guò)作用于美元指數，再通過(guò)美元指數走勢間接影響金價(jià)。謝謝！
網(wǎng)友打不贏(yíng)豆跑：看有關(guān)報道說(shuō)有可能下跌到770美元，又有說(shuō)漲到2000美元，目前這個(gè)形式該不該進(jìn)入黃金市場(chǎng)??？
高賽爾研究中心：應該說(shuō)還是要看具體投資品種，如果是實(shí)物黃金或者紙黃金，那么還是可以考慮逢低分批建倉。如果在期貨或者T+D市場(chǎng)上，還是建議投資者保持觀(guān)望。
網(wǎng)友尋覓者001：國際貨幣基金組織擬售400噸黃金儲備。全球最大黃金ETF增持黃金6.13噸至590.57噸。
這個(gè)一售一賣(mài)說(shuō)明什么，對于我們投資者來(lái)說(shuō)有什么影響嗎？
高賽爾研究中心：IMF的售金是針對其改革的，并非不看好黃金市場(chǎng)，何況在一輪超級大多頭黃金牛市中IMF的售金并不能影響黃金牛市的步伐，而且IMF是分批出售的。
全球最大的ETF也正是看到了上面這一點(diǎn)才決定增持呀，所以說(shuō)民間機構還是看好黃金的后市的。
網(wǎng)友greanner：我是在211.2買(mǎi)的實(shí)物金條?，F在已經(jīng)回調了那么多。但是我覺(jué)得黃金長(cháng)期也是牛市。而且在眾多產(chǎn)品中，只有黃金的保值性最好。所以要一直留著(zhù)他。但是黃金會(huì )不會(huì )再回調到去年這個(gè)時(shí)候的位置呢，150多。如果這樣我的心里還是會(huì )負荷不了的！
高賽爾研究中心：投資首先還是要有良好的心態(tài)，這是決勝的關(guān)鍵之一。既然我們認為黃金大牛市不變，那么現貨金近期跌到150的可能性就很小，所以你還是可以高枕無(wú)憂(yōu)的持有。
網(wǎng)友makefile：人民幣升值這么厲害買(mǎi)黃金還值嗎？最近黃金比較安全的買(mǎi)點(diǎn)應該是什么價(jià)位？本次回調能見(jiàn)到830、800等位置嗎？
高賽爾研究中心：當然買(mǎi)啊，人民幣升值那是對外，現在幾乎所有人都承認人民幣對內是貶值的啊，當前國內市場(chǎng)中除了黃金有更好的投資工具嗎？！由于我們預計黃金的中期調整還沒(méi)有結束，有可能見(jiàn)到年內低點(diǎn)800左右，所以最近最好觀(guān)望為主，除非是短線(xiàn)高手。
網(wǎng)友makefile：有專(zhuān)家說(shuō)白銀投資將比黃金投資更加靚麗，不知道專(zhuān)家怎么看？
高賽爾研究中心：我們認為這個(gè)問(wèn)題要從不同的角度來(lái)分析。從歷史走勢上看，白銀距離其歷史高位還有相當距離，而黃金卻已突破其850美元的歷史高位，如果從這種比價(jià)關(guān)系來(lái)看，白銀的上揚空間比黃金要大。但是，我們認為白銀商品屬性較強，相應的金融屬性較弱，而且單位重量?jì)r(jià)值較小，從這個(gè)角度來(lái)看，黃金投資更具價(jià)值。
網(wǎng)友makefile：為什么上金的TD，價(jià)格用美元價(jià)x31.1/7的算法會(huì )有較大偏差，國內投資時(shí)候，人民幣計算價(jià)格應該如何計算比較準確。
公高賽爾研究中心：式是美元金價(jià)*31.1035/人民幣及時(shí)匯率，但應該指出的是，T+D價(jià)格與前述公式算出來(lái)的值存在一定偏差，因為各個(gè)市場(chǎng)中對信息的反應存在一定的滯后或提前，不會(huì )完全同步。
網(wǎng)友makefile：黃金出現類(lèi)似3.17這樣大調整前，有什么特征嗎？投資者如何在判斷是短期毛刺，還是大級別的調整？
高賽爾研究中心：首先我們來(lái)認識一下3.17的大調整，之前金價(jià)創(chuàng )下1032的歷史新高，累積了巨大的漲幅，同時(shí)市場(chǎng)投資主體各類(lèi)基金因為其他金融市場(chǎng)上損失嚴重遭遇較大的流動(dòng)性問(wèn)題，應該說(shuō)這種情況下，黃金市場(chǎng)上因獲利了結而出現調整的概率已經(jīng)較大了，當然，美聯(lián)儲降息不足預期是導火索。而調整的時(shí)間和空間上，就可以根據各類(lèi)基金流動(dòng)性問(wèn)題的嚴重程度來(lái)進(jìn)行一個(gè)估計，由于次貸危機引致的相關(guān)問(wèn)題較為嚴重，因此在時(shí)間和空間上，黃金的調整將會(huì )是較大級別的可能性較大。當時(shí)我們預期到調整的發(fā)生，但是對調整的幅度還有時(shí)間則顯得不足。
推而廣之，要對黃金市場(chǎng)大級別的調整做出預判，需要在一個(gè)更高的層面關(guān)注關(guān)聯(lián)市場(chǎng)對金市的綜合影響，同時(shí)根據市場(chǎng)運行狀況及時(shí)調整預期。
網(wǎng)友greanner：對黃金關(guān)注不少，也了解了下t+d這種交易品種。我能否通過(guò)做t+d來(lái)，對沖我實(shí)物金條的風(fēng)險呢？還有感覺(jué)這次的下跌還是看著(zhù)比較有規律?，F在介入t+d合適嗎？
高賽爾研究中心：理論上是可以的，但是實(shí)物金條本身風(fēng)險較小，如果不是持有量非常大或預期價(jià)格會(huì )發(fā)生很大幅度的不利變動(dòng)，從成本收益角度來(lái)看，我們不建議個(gè)人投資者通過(guò)T+D對實(shí)物金條進(jìn)行套期保值。
經(jīng)過(guò)前期的大幅下挫后，目前金價(jià)短線(xiàn)在850-880間震蕩整理，建議投資者保持觀(guān)望。
主持人：時(shí)間過(guò)得真快，不知不覺(jué)中已經(jīng)超出了快半個(gè)小時(shí)了，還有些網(wǎng)友的提問(wèn)沒(méi)有回答，屆時(shí)我將把問(wèn)題匯總給專(zhuān)家，回答后我再給大家貼出來(lái)。非常感謝成都高賽爾研究中心的專(zhuān)家們，謝謝！訪(fǎng)談到此結束。
高賽爾研究中心：謝謝主持人！謝謝大家！
