最近讀了一本關(guān)于行為經(jīng)濟的書(shū)，引發(fā)了很多對于投資（機）的思考。撰文一篇，獻給在投資領(lǐng)域摸爬滾打的朋友們。 www.6park.com
文中例證和結論都是引自原書(shū)中，在下所要做的，只是對原書(shū)的一些論證做一個(gè)概括和總結，相信可以給大家不少幫助。 www.6park.com
一． 投機本身 www.6park.com
一個(gè)理想狀態(tài)的股市，應該完美體現該市場(chǎng)所代表的所有組成機體的精準內在價(jià)值。股票作為一個(gè)金融產(chǎn)品，本身是提供給企業(yè)多一個(gè)快速融資的手段而已。而投資者可以通過(guò)對其投資的信任，利用企業(yè)真實(shí)價(jià)值的生長(cháng)得到對應成長(cháng)額度回報。換句話(huà)說(shuō)，烏托邦的股票交易所里，一個(gè)公司的紙面價(jià)值（股價(jià)）活躍性應該小的多：一個(gè)企業(yè)不該在早上10點(diǎn)的時(shí)候擁有200億市值，但在10點(diǎn)10分，市場(chǎng)卻把它從新定義為201億。就因為，企業(yè)內在價(jià)值的波動(dòng)，不該以分鐘來(lái)計算。真實(shí)的企業(yè)內在價(jià)值該是以數個(gè)小時(shí)為單位計算才合情合理。 www.6park.com
投機分子和復雜的市場(chǎng)環(huán)境以及資金流動(dòng)造就了今天股市的活躍性。 www.6park.com
（為了論證需要，我們把大的投資機構也看做是“投機分子”，因為他們可以被看做參與市場(chǎng)的個(gè)體） www.6park.com
但是資金流動(dòng)和市場(chǎng)環(huán)境本身又是被所有投機個(gè)體所控制。所以從這個(gè)角度延伸開(kāi)去，今天hyperactive的市場(chǎng)就是投機分子日益增加的speculation所造成。 www.6park.com
討論宏觀(guān)投機市場(chǎng)本身，是為了我們可以延伸到每個(gè)微觀(guān)投資個(gè)體投資思路與決定中去。試想一下，如果每個(gè)投資個(gè)體都更加理性，把賭字完全從金融市場(chǎng)拋開(kāi)來(lái)去，今天的市場(chǎng)彈性就會(huì )減緩；市場(chǎng)更會(huì )有序，更能夠精確體現所代表個(gè)體的內在價(jià)值。 www.6park.com
二． 非理性市場(chǎng)何來(lái)？ www.6park.com
古典經(jīng)濟學(xué)長(cháng)久以來(lái)都在假設所有參與市場(chǎng)的個(gè)體都是完全理性的。因為，每個(gè)交易的產(chǎn)生，都是個(gè)體在為自己爭取最大的經(jīng)濟利益。5元能買(mǎi)到的葡萄，如果信息允許，就沒(méi)有人會(huì )花5塊5；價(jià)格和供需量總是在潛移默化的平衡著(zhù)交易市場(chǎng)。行為經(jīng)濟學(xué)的出現完全推翻了古典經(jīng)濟學(xué)的這一假設，因為，行為經(jīng)濟學(xué)發(fā)現，如同宏觀(guān)股市，所有的市場(chǎng)參與者未必是完全理性的。 www.6park.com
拿如下例子來(lái)看： www.6park.com
一個(gè)人面對兩種投資選擇： www.6park.com
A. 你可以有100%的機會(huì )獲得30000元的回報。
B. 你有20%的機會(huì )獲得40000元回報，80%的機會(huì )不會(huì )得到任何回報。 www.6park.com
如若所有面對這個(gè)問(wèn)題的被調查者擁有適當數學(xué)/統計知識的話(huà)，100%的被調查者會(huì )選擇B，因為B選項里的期望回報值32000（0.8x40000）要大于A(yíng)選項的30000。但結果是，許多人選擇了A。 www.6park.com
如上選擇A的投資者，也被稱(chēng)作是風(fēng)險規避者。這同時(shí)也是行為經(jīng)濟體系里面的確定效應：當回報被確定的時(shí)候，大部分投資者都是風(fēng)險規避者。 www.6park.com
再看反方向的例證。 www.6park.com
一個(gè)人同樣面對這樣的投資選擇： www.6park.com
A. 你有100%的機會(huì )虧損30000元。
B. 你有80%的機會(huì )虧損40000元，20%的機會(huì )不會(huì )有任何虧損。 www.6park.com
同樣，理性的投資者該選擇第一個(gè)投資結果，因為其期望虧損要小于第二個(gè)選項?？山Y果是，面對虧損的時(shí)候，大部分人卻寧愿“賭一把”，完全放棄理性的投資方式和組合。 www.6park.com
這，也就是risk loving。 www.6park.com
從這兩個(gè)例子，我們可以看到如下問(wèn)題： www.6park.com
面對投資，首先，多數人是不理性的。我們追求的往往不是最大的回報或者最小的虧損，而讓我們感性的大腦代替我們做出錯誤的投資決定。 www.6park.com
Risk loving和risk averse并不是一沉不變。所有的投資者當面對不同的風(fēng)險組合時(shí)，對待風(fēng)險的看法也隨之跳動(dòng)。問(wèn)題是，這些心里暗示會(huì )帶給我們在面對收益和虧損時(shí)的不平衡。 www.6park.com
行為經(jīng)濟學(xué)里有一句趣談：撿到100元完全不能掩蓋失去100元的痛苦。沿用到股票投機領(lǐng)域，當一個(gè)投資者利用一只股票賺取x元，同時(shí)虧損相同數目x元時(shí)，這個(gè)人同樣是悲憤的。 www.6park.com
這就是為什么，當一個(gè)人利用股票投資獲得收益時(shí)，他想要賣(mài)掉這只股票的情緒也隨之大大增加。因為如此確定效應帶給此投資者的是“風(fēng)險規避”心里，當收益已被確定的時(shí)候，投資者更期望收手。但是當他面對大量虧損的時(shí)候，反之會(huì )持有，虧損帶來(lái)的心理暗示極難背掩蓋，這就是risk loving的心態(tài)在做崇。 www.6park.com
但是，如此操作方式和“對則持，錯則拋”的操作方式背道而馳。這就是為什么，一個(gè)期望回報遠大于零的投機市場(chǎng)，虧損的往往是多數。 www.6park.com
三．你是理性的么? www.6park.com
試著(zhù)回答這個(gè)問(wèn)題：你是愿意年收入7萬(wàn)，而周?chē)腥耸杖?萬(wàn)，還是愿意年收入8萬(wàn)，而身邊的人年收入9萬(wàn)？ www.6park.com
毋庸置疑，后者是理性的選擇。而現實(shí)是，多數被調查者選擇了前者。人的經(jīng)濟選擇甚至被感情因素和周?chē)h(huán)境所控制。 www.6park.com
一個(gè)人投資的過(guò)程和結果，是無(wú)數個(gè)小投資決定的結合體。越是冷靜，理性的投資決定越是會(huì )給投資者帶來(lái)可觀(guān)的長(cháng)期回報。相反，越是喜歡“賭一把”，缺乏冷靜的投資態(tài)度，缺乏獨立思考能力的投資者，越容易面臨虧損。
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