很多投資者在進(jìn)行第一次基金定投時(shí)都會(huì )產(chǎn)生一個(gè)疑問(wèn)：我是該投主動(dòng)型基金呢？還是投資于被動(dòng)指數基金呢？下面，我們就來(lái)談?wù)劄楹?b>指數基金更加適合定投？
1定投的本質(zhì)與指數投資不謀而合定投本身不是一個(gè)獲取投資最佳收益的方案，它的設計初衷就是為“不熟悉資本市場(chǎng)、沒(méi)有時(shí)間和經(jīng)歷去挖掘超越市場(chǎng)的機會(huì )的投資者”提供一個(gè)良好的投資機會(huì )，其主要目標是跟上某一類(lèi)資產(chǎn)的平均收益率，這與指數投資分享市場(chǎng)平均收益的理念不謀而合。
2擇時(shí)和選股的對比
在選股方面，“主動(dòng)投資的阿爾法能否長(cháng)期持續”是個(gè)問(wèn)題。長(cháng)期來(lái)看，想要一直取得比市場(chǎng)表現好的超額收益非常困難。而指數投資不選股，表現未必就差。
在擇時(shí)方面，主動(dòng)投資的擇時(shí)根據市場(chǎng)表現擇時(shí)買(mǎi)入不一定靠譜，而指數投資雖然擇時(shí)影響不大，但收益相比主動(dòng)投資未必就低。美國有項研究證明了這個(gè)觀(guān)點(diǎn)，在1929——1972年的美國股市里，采用市場(chǎng)擇時(shí)方法，你必須判斷正確率超過(guò)70%，才能獲得與買(mǎi)入并持有同期股指的同樣收益。這就是為何大部分主動(dòng)基金戰勝不了指數基金的奧秘所在。
3主動(dòng)投資的不穩定性
從市場(chǎng)的表現上來(lái)看，主動(dòng)投資的不穩定性難以長(cháng)期分享某類(lèi)資產(chǎn)。主動(dòng)投資的不穩定性主要表現在：
1能夠戰勝市場(chǎng)的主動(dòng)型基金并非沒(méi)有，但是少之又少，一般投資者很難有機會(huì )能夠分享到市場(chǎng)收益。
2主動(dòng)型基金經(jīng)理變更頻繁，投資風(fēng)格也跟著(zhù)不斷變化，難以長(cháng)期保持穩定，很可能賺了指數不賺錢(qián)。
3基金經(jīng)理整體平均擇時(shí)能力為負，部分具有選股能力，但同時(shí)具備兩種能力的基金經(jīng)理基本不存在。
4定投+指數基金=長(cháng)跑健將
其次，定投的另一個(gè)重要的特點(diǎn)在于以時(shí)間換空間，需要長(cháng)期不斷的堅持，就像馬拉松賽跑一樣。而定投加指數基金，無(wú)疑是基金投資中的長(cháng)跑健將。
我們以美國為例，截至2016年6月30日的最近的10年中，美國國內股票基金和指數相比如下：
（注：數據截至2016.6.30，來(lái)源于S&P Dow Jones Indices LLC, CRSP）
從以上可以看出，無(wú)論在1年、3年、5年還是10年的長(cháng)跑中，多數股票基金都落后于標普指數，沒(méi)能實(shí)現跑贏(yíng)市場(chǎng)指數的目標。
我們再從二戰后的市場(chǎng)表現來(lái)看主動(dòng)股票基金和指數基金的年化收益率：
（美國市場(chǎng)1945-1975年間主動(dòng)基金與標普500收益率比較）
（美國市場(chǎng)1985-2015年間主動(dòng)基金與標普500收益率比較）
戰后的前30年，即1945-1975年，標普500指數的年化收益率為11.3%，同期主動(dòng)股票基金年化收益僅為9.7%，前者年化超額收益為1.6%，30年的累計超額收益可達863%！
戰后的后30年，即1985-2015年，標普500指數的年化收益率為11.2%，同期大盤(pán)主動(dòng)基金的平均回報為9.6%，同樣跑不贏(yíng)指數。
考察完美國市場(chǎng)的表現，我們再來(lái)看看中國A股市場(chǎng)的情況：
（近12年A股市場(chǎng)的主動(dòng)管理基金與市場(chǎng)指數收益率比較）
A股市場(chǎng)近12年的數據顯示，同期主動(dòng)股票類(lèi)基金，僅有35%不到的主動(dòng)管理基金能夠戰勝?lài)CA股指數，也就是大部分主動(dòng)投資基金也是難以戰勝同期市場(chǎng)的。
再來(lái)，看看中證500指數，從國內數據來(lái)看，2006年以來(lái)至2015年11月底，同期117只主動(dòng)基金平均累計收益率為488%，而中證500指數累計收益率為761%，中證500指數排名第15名，戰勝了87%的主動(dòng)基金產(chǎn)品。
最后，我們來(lái)看一個(gè)有趣的賭約：
巴菲特的十年賭約
2007年，巴菲特以50萬(wàn)美元作為賭注，他賭對沖基金的基金經(jīng)理選擇任何基金組合，十年的收益都不會(huì )超過(guò)標普500指數基金的收益。當時(shí)，來(lái)自Protégé Partners資產(chǎn)管理公司Ted Seides 接受了巴菲特的挑戰。Ted Seides選擇了五種對沖基金組合與巴菲特的標普500指數基金對賭。
九年過(guò)去，在2016年底巴菲特的標普500指數基金的年回報率為7.1%，而Ted Seides對沖組合基金年回報率只有2.2%。同時(shí)，對沖基金組合的管理費將占到基金收益的60%，而巴菲特的標普500基金的管理費則少于基金收益的50%。十年期限就要在今年到期了，顯然，巴菲特會(huì )贏(yíng)這場(chǎng)賭局。
相信大家看到這里，能夠理解為何指數基金更加適合定投了。定投以時(shí)間換空間的特點(diǎn)加上指數基金，那將會(huì )極大地提高投資的長(cháng)跑耐力。如果投資者能夠在指數基金定投的路上堅持下去，那么也能像巴菲特一樣取得投資路上的勝利。
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