“雖然我不想說(shuō)市場(chǎng)永遠正確這樣的話(huà)，但即便它是錯的，你也該假認它正確。”
“我們參與市場(chǎng)的時(shí)候，要聽(tīng)最強者的聲音，尊重對手，跌的時(shí)候要聽(tīng)看空的人的聲音，漲的時(shí)候聽(tīng)看多的人的聲音?！?/strong>
“抄底必須是站在最強者的邏輯上，把最悲觀(guān)的邏輯列出來(lái)，當覺(jué)得最悲觀(guān)的邏輯成 立也不怕時(shí)，才可以去抄。”
以上，都來(lái)自高毅資產(chǎn)董事總經(jīng)理馮柳的投資思考。
在網(wǎng)絡(luò )論壇里有鼎鼎大名的“茅臺03”一直是個(gè)神秘人物，直到出任高毅資產(chǎn)董事總經(jīng)理，很多人才知道他的本名叫馮柳。
散戶(hù)出身的馮柳的投資套路跟學(xué)院派投資人很不一樣，他說(shuō)，“我不進(jìn)行研究，一般做選擇。”
馮柳總結自己的投資風(fēng)格和理念：“不擇時(shí)、不做衍生品、不通過(guò)指數期貨對沖、不用杠桿、不回避系統性風(fēng)險，并且始終用超高倉位進(jìn)行集中的逆向投資，且中長(cháng)期持有?！?/strong>
“聰明投資者”從真實(shí)、可信的資料中，整理出了馮柳最經(jīng)典的36句話(huà)，看完或許就能知道他如何一步步從散戶(hù)進(jìn)階到知名私募的基金經(jīng)理。
即便市場(chǎng)錯了，你也該假認它正確
1，守正出奇求變，研究上的“正”就是邏輯風(fēng)格，這個(gè)要穩定，不能功利性的變來(lái)變去，但視角要靈活，這是“奇”，要不停的轉換視角去看待問(wèn)題，再就是要有挖掘變化的能力，這是超額收益的來(lái)源。
2，投資很重要的一個(gè)出發(fā)點(diǎn)是你看見(jiàn)了未來(lái)，同時(shí)相信你所看見(jiàn)的未來(lái)。但我不相信自己能看見(jiàn)未來(lái)，所以會(huì )更多的基于賠率，市場(chǎng)會(huì )展現多種邏輯，當一種邏輯被反映了，我選擇相信沒(méi)有被市場(chǎng)反映的邏輯。
3，雖然我不想說(shuō)市場(chǎng)永遠正確這樣的話(huà)，但即便它是錯的，你也該假認它正確。
不和能決定你命運的人去爭執對抗傻講道理是我過(guò)去讀史時(shí)的體會(huì )，對錯是由強者來(lái)裁定的，其他人只應去觀(guān)察決定強弱的因素和其改變的契機，否則就是政治上的幼稚與迂腐。
4，我們參與市場(chǎng)的時(shí)候，要聽(tīng)最強者的聲音，尊重對手，跌的時(shí)候要聽(tīng)看空的人的聲音，漲的時(shí)候聽(tīng)看多的人的聲音。
5，我們掙的是角度和變化的錢(qián)而不是糾正市場(chǎng)錯誤的錢(qián)，市場(chǎng)是永遠正確的，關(guān)鍵是在其正確被反復證明后的逆向而行，一定要避開(kāi)它的正確被展開(kāi)的過(guò)程。
6，要站對大時(shí)代、大潮流，在雞毛蒜皮里選擇沒(méi)什么意義。
抄底必須站在最強者的邏輯
7，我并不希望大家像我一樣，因為我是散戶(hù)出身，散戶(hù)做研究的結果往往是靠碰運氣，你以為研究對了，其實(shí)賺的是運氣的錢(qián)，運氣不好就會(huì )很慘。因為散戶(hù)的研究大多很片面，并且容易陷入偏見(jiàn)，所以我自己不怎么做研究。
8，散戶(hù)有天然的信息劣勢，所以更適合在消費品、醫藥和零售等行業(yè)投資。
9，我喜歡做關(guān)注度很高的股票，因為關(guān)注度高，我能知道大家在想什么；對于關(guān)注度低的票，我不知道大家在想什么，因而無(wú)從進(jìn)行選擇。歷史上我自以為是的研究基本都是錯的，選擇則基本都是對的。
10，我非常重視主導趨勢的邏輯，在下跌的時(shí)候應該把所有看多的邏輯放在一邊，全面理解看空的邏輯，當覺(jué)得看空的邏輯已經(jīng)體現后，再去想看多的邏輯，過(guò)早思考看多的邏輯容易出現偏見(jiàn)。
11，要界定好是戰略性還是戰術(shù)性投資，戰略性就買(mǎi)熱點(diǎn)買(mǎi)龍頭，買(mǎi)大家最想要的好公司，貴點(diǎn)都可以；戰術(shù)性就是買(mǎi)冷門(mén)，博弈打法，揀大家暫時(shí)不要但基本面并不差的公司，在價(jià)格的保護下等待變化產(chǎn)生。
12，我比較喜歡去抄底，但對拐點(diǎn)型公司沒(méi)有特別喜好，我把下跌分為殺估值、殺業(yè)績(jì)（經(jīng)營(yíng)節奏）和殺邏輯。
13，殺估值的最好，因為跌下來(lái)后導致其下跌的因素就解除了；殺業(yè)績(jì)的就其次，但只要針對其經(jīng)營(yíng)節奏和變化進(jìn)行投資也是很好的機會(huì )；最要小心的就是殺邏輯的，這個(gè)一般不建議參與，很難抄對。
14，抄底是為彌補研究能力的不足，所以希望在最負面的情境下進(jìn)場(chǎng)。但抄底必須是站在最強者的邏輯上，把最悲觀(guān)的邏輯列出來(lái)，當覺(jué)得最悲觀(guān)的邏輯成立也不怕時(shí)，才可以去抄。
漲跌都能令人堅定的才是好標的
15，研究有三個(gè)著(zhù)力點(diǎn)：產(chǎn)品研究（可以幫助理解生意模式和估值模式）、格局研究（可以幫助理解發(fā)展路徑和可把握程度）、股價(jià)階段分析（可以幫助解決視角力度以及預期的程度理解）
16，資產(chǎn)就是金錢(qián)在不同時(shí)間下的不同屬性，本質(zhì)就是現在的錢(qián)和未來(lái)的錢(qián)之間進(jìn)行交換，買(mǎi)入是用現在換未來(lái)，賣(mài)出則是把未來(lái)?yè)Q現在，關(guān)鍵要想明白未來(lái)和現在誰(shuí)更值錢(qián)就好了。
17，牛熊市就是這樣一個(gè)判斷依據，當然，對極少數的優(yōu)異公司來(lái)說(shuō)，未來(lái)總是會(huì )強過(guò)現在的，這就是比牛熊大勢更大的大勢。
18，好的生意模式同時(shí)符合可預期、可展望、可想象這3個(gè)要求。
可預期是要搞明白1年內的業(yè)績(jì)和估值情況，可展望是要能大致感受出企業(yè)3年的發(fā)展路徑，可想象是要能對10年后的未來(lái)有所期盼，可以很模糊，但得有想頭。
前兩條決定企業(yè)的業(yè)績(jì)及可持續性，最后一條決定能否在估值上升的情況下表達業(yè)績(jì)。
19，我不在意是否有低估、是否有成長(cháng)，因為成長(cháng)很難判斷其持續性，我在乎是否具備持有價(jià)值，是否長(cháng)期屹立不倒，至少能夠抗通脹。
20，漲跌都能令人堅定的才是好標的，跌令實(shí)的更實(shí)，因為價(jià)錢(qián)便宜了，漲令虛處顯得確定，因為得到市場(chǎng)的確認和佐證了。
真正的投機是在價(jià)值的基礎上進(jìn)行
21，最好在跌的時(shí)候研究票，即便是上升過(guò)程也盡量選擇回調的時(shí)候做研究，不是從操作角度，而是從研究的冷靜客觀(guān)和時(shí)間從容出發(fā)，負面情緒下得出的樂(lè )觀(guān)判斷也比正面情緒下的樂(lè )觀(guān)判斷更容易準確也謹慎。
22，好的投資機會(huì )是有限的，投資者的精力及能力圈亦是有限的，真正的風(fēng)險控制在于有效且充分深入的思考，因此集中投資是主要的風(fēng)格選擇。
23，逆向投資的核心是在負面思考的時(shí)候買(mǎi)入，下跌只是負面思考的表象，但不是所有下跌都代表充分的負面思考，有時(shí)不那么充分的上漲也可能是另一種負面思考。
24，波動(dòng)不是風(fēng)險，雖然會(huì )影響點(diǎn)心情和機動(dòng)性。其實(shí)很多市場(chǎng)風(fēng)險都可以通過(guò)選股來(lái)化解，我大部分收益都是在熊市中完成的，你把個(gè)股想清楚就好了。
25，很多人其實(shí)都是在各種糾結中錯過(guò)機遇，卻沒(méi)有如愿規避掉相應的風(fēng)險。
26，投機是什么？有人說(shuō)是脫離價(jià)值進(jìn)行的價(jià)格思考，是搏傻。我覺(jué)得不對，那是自殺，沒(méi)有討論的意義。
27，真正的投機應該是在價(jià)值的基礎上進(jìn)行的，只是搏得不是傻子的錢(qián)，而是投資者的錢(qián)、貌似聰明的錢(qián)。是通過(guò)充分的價(jià)值理解后，將其在不同人群或環(huán)境下進(jìn)行切換來(lái)獲益。
28，這里的投機是相對的，或有調侃之義，但商人般的思考習慣是值得倡導的，要在價(jià)值和市場(chǎng)中、理想與現實(shí)里、抽象及具象間尋求平衡，以免脫離市場(chǎng)和被邊緣。
29，要知道過(guò)分拘泥于計算很可能會(huì )導致更無(wú)效益的投資，因為把資源配置在現金資產(chǎn)上是不產(chǎn)生任何回報的。
在股市里時(shí)間是最不值錢(qián)的
30，每個(gè)人都會(huì )有倉位思維，都會(huì )有被屁股影響的時(shí)候，這些都是很自然的人性，不用去對抗它，利用好自己的情緒，引動(dòng)它的變化從而獲得更多層次的思考與總結。
31，角度比深度重要、簡(jiǎn)單比復雜有效，當我們覺(jué)得需要深度和復雜才能解決問(wèn)題的時(shí)候，有可能只是找錯了問(wèn)題點(diǎn)。
32，這個(gè)世界沒(méi)有真相，我們認為的真相往往是一種偏見(jiàn)或者說(shuō)是一種階段性的邏輯。
33，不斷審視并隨時(shí)準備修正自己是非常好的習慣，但為了讓自己不過(guò)于敏感就必須把短期行為放到大情景下去理解。
34，人性和情緒只是影響市場(chǎng)的一個(gè)維度而已，只是階段性的約束，長(cháng)期不是主導性的。我們對這些不能貼的太近。
就像以前學(xué)小提琴，老師告訴我不要把耳朵貼音箱的太近，那樣會(huì )覺(jué)得拉的挺好聽(tīng)，但別人未必覺(jué)得。
35，在股市里時(shí)間是最不值錢(qián)的，方向和可能的變化才有價(jià)值，所以我不太追求效率，長(cháng)時(shí)間的等待是我一直以來(lái)的經(jīng)歷，這并不影響回報。
36，永遠要有倉位，選擇相對更好的機會(huì )，做時(shí)間的朋友，至少不能是敵人。
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