◆ 盈利預測 ◆ ◇萬(wàn)國測評制作:更新時(shí)間:2010-10-25◇
09A 10E 11E 12E
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每股收益(元) 0.81 0.88 1.50 1.76
一月前預測收益 0.81 1.13 1.94 2.41
凈資產(chǎn)收益率 46.53 40.17 44.94 35.77
凈利潤(億) 4.60 7.48 12.97 15.31
主營(yíng)收入(億) 16.35 29.85 51.08 62.15
預測機構數 -- 10 10 9
每股凈資產(chǎn)(元) 2.11
◆研報摘要◆
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●2010-10-22 中天城投：厚積薄發(fā)的優(yōu)質(zhì)資源股
公司上述優(yōu)質(zhì)資源將陸續入釋放期，從這個(gè)意義上說(shuō)，公司不僅僅是一只
地產(chǎn)股，更應該定位為一只厚積薄發(fā)的優(yōu)質(zhì)資源股，這能讓我們撥開(kāi)行業(yè)
周期迷霧，清晰看到公司確定性的增長(cháng)。我們在公司凈資產(chǎn)基礎上再加上
以上各項資源價(jià)值，得出公司合理價(jià)值24.5元，從目前價(jià)位上看，仍有85
%空間。公司9月17日分別與招行和交行簽訂了200億和100億的授信額度，
為公司后續發(fā)展提供了較大的資金保障，我們認為，由于公司項目集中，
為融資，公司釋放業(yè)績(jì)的動(dòng)力會(huì )增強（提升業(yè)績(jì)有望增厚股東權益，將獲
得更高的資產(chǎn)評估值），預計10-12年EPS分別為1.04元（12.5x）、1.88元
（6.9x）、2.30元（5.7x），年復合增長(cháng)率達70%。
●2010-09-26 中天城投：政企合作方式靈活打開(kāi)上升空間
預計2010年至2012年,公司可實(shí)現EPS分別為1.00元、1.59元、1.77元。其
中二級開(kāi)發(fā)貢獻EPS分別0.54元、1.00元、1.28元。結合公司二級開(kāi)發(fā)RNA
V7.29元，一級開(kāi)發(fā)RNAV3.79元，擬獲取烏當項目RNAV約4.51元，南明云巖
片區RNAV約0.5元?？紤]到烏當項目及食品工業(yè)園區項目的不確定性，我們
給與公司6個(gè)月目標價(jià)15.00元，維持“推薦”評級。
●2010-08-09 中天城投：銷(xiāo)售創(chuàng )新高、高增長(cháng)可持續！
公司純土地儲備已超過(guò)1萬(wàn)畝，而且還擁有低價(jià)獲得的會(huì )展城以及4億噸煤
礦、2000萬(wàn)噸錳礦資源。公司是資本市場(chǎng)上為數不多的同時(shí)具備高成長(cháng)性
和豐富優(yōu)質(zhì)資源的房地產(chǎn)公司。維持“買(mǎi)入”評級。
●2010-08-09 中天城投：貴州龍頭，資源為王
中天城投是貴州省第一家上市公司、惟一一家房地產(chǎn)類(lèi)上市公司，具有壹
級房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)資質(zhì)。公司深耕貴州，省內土地資源沉淀豐富，以旅游會(huì )展
業(yè)務(wù)帶動(dòng)住宅開(kāi)發(fā)，我們看好公司未來(lái)的穩健快速成長(cháng)，首次給予公司“
審慎推薦-A”的投資評級。
●2010-08-09 中天城投：從今天看未來(lái)
首次給予公司“買(mǎi)入”評級，綜合RNAV為15.54元/股。公司目前的RNAV為
15.54元，截止至8月6日，公司股價(jià)11.32元，對比RNAV折價(jià)27%。我們預計
公司10年、11年和12年將分別實(shí)現凈利潤7.13億、13億和16.37億元，分別
實(shí)現EPS為1.25元、2.29元和2.87元。對應現價(jià)的PE分別為9.03X，4.95X和
3.95X。如果公司從10年開(kāi)始一級二級開(kāi)發(fā)聯(lián)動(dòng)，那么一級開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)將不會(huì )
很快貢獻公司業(yè)績(jì)，公司10年EPS將在0.95元附近，對應10年P(guān)E為11.9X。
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