截止今日上午收盤(pán)，各大指數猛烈的反抽，讓之前看跌的投資者們又大跌眼鏡。每當股市出現劇烈波動(dòng)時(shí)，復盤(pán)時(shí)都會(huì )給出各種理由，但是這些理由對于投資者到底有什么幫助?投資應該遵循一種邏輯，我認為這種邏輯是均值回歸。

投資應該遵循均值回歸原理

無(wú)論使用哪種分析方式，核心邏輯都應該是均值回歸。由于我個(gè)人使用以?xún)r(jià)值為核心的分析方式，因此先從價(jià)值投資開(kāi)始介紹。

價(jià)值投資的分析邏輯可以分為宏觀(guān)和微觀(guān)兩種，其實(shí)就是自上而下和自下而上的不同側重點(diǎn)。

宏觀(guān)邏輯主要是考慮整體宏觀(guān)經(jīng)濟情況，在這方面最為突出的就是GMO主席杰里米·格蘭桑，他的投資策略一直遵循自上而下的原則，通過(guò)宏觀(guān)經(jīng)濟的變化尋找投資機會(huì )。這種投資策略的前提是宏觀(guān)經(jīng)濟具有周期性的波動(dòng)，并且遵循均值回歸的原則。他的這種投資策略，也經(jīng)過(guò)GMO公司40年的驗證，被投資者所接受。

微觀(guān)邏輯主要是考慮投資企業(yè)的基本情況，這方面成功的投資家很多，最為出名的就是沃倫·巴菲特，他的投資者策略遵循的是自下而上的原則，通過(guò)尋找企業(yè)的內在價(jià)值尋找投資機會(huì )。這種投資策略的前提是股價(jià)圍繞內在價(jià)值波動(dòng)，而以?xún)仍趦r(jià)值為均值，股價(jià)也遵循均值回歸的原則。至于這種方式是否成功，不需要我過(guò)多的闡述。

除了價(jià)值分析，市場(chǎng)上還有很多其它的分析方式，個(gè)人接觸比較多的就是技術(shù)分析和行為分析。

技術(shù)分析非常重視圖標，最重要的參考指標之一就是均線(xiàn)，其實(shí)均線(xiàn)就是一種均值，股價(jià)就是圍繞這個(gè)均值波動(dòng)，只不過(guò)投資周期不同，使用的均線(xiàn)不同而已。我也會(huì )使用均線(xiàn)，但是主要考慮長(cháng)期均值，短期均線(xiàn)對于我的幫助并不大。

有部分投資者可能并不熟悉行為分析，其實(shí)行為分析是行為金融學(xué)的一種實(shí)踐，主要是考慮投資行為和心理對于股價(jià)的影響。投資者對于盤(pán)口情況及成交量的分析，就是是一種行為分析。行為分析最看重的就是量?jì)r(jià)關(guān)系，縮量放量其實(shí)也是圍繞量能均值在波動(dòng)。我們把量能均值看成一個(gè)平衡點(diǎn)，那么量能放大證明需大于供，那么股價(jià)就會(huì )上漲，量能縮小則反之。當然這只是一種簡(jiǎn)單的理解，道理如此但實(shí)際操作肯定有一些更為細節的東西需要注意。

通過(guò)上述解釋?zhuān)顿Y者應該明白，我們絕大多數的分析方式都脫離不了均值回歸。這樣反而使我們的投資更為簡(jiǎn)單，遵循均值回歸原來(lái)，指標向下大幅偏離核心均值就持有，向上大幅偏離核心均值就獲利了結，不需要天天猜點(diǎn)位，猜的又累還喜歡打臉。

小馬有話(huà)說(shuō)

均值回歸是投資的重要邏輯，但是并不是盲目的進(jìn)行，比如經(jīng)濟大蕭條時(shí)期，指標在核心均值下方的時(shí)間會(huì )很長(cháng)，如果貿然進(jìn)去，資金會(huì )長(cháng)期鎖定。又或者投資標的屬于市場(chǎng)淘汰的產(chǎn)能，如果企業(yè)不做出改變，那么指標也很難回歸均值。所以在使用均值回歸之前，對于投資的標的還是要有一個(gè)比較概括性的認識。

股票分析必須要有一個(gè)核心依據，而根據這種依據形成一種投資邏輯，而均值回歸就是這種核心依據。

理性投資需要投資依據，均值回歸就是為投資者提供這種依據，如果去使用形成自己的投資邏輯，找到最為合理的均值，就需要大家不斷的學(xué)習和驗證。