黃金期貨在中國推出，其影響可能不是一些評論家認為的只對金屬市場(chǎng)有影響，可能會(huì )對整個(gè)股市造成深度影響，即2008年1月9日中國黃金期貨上市可能對金價(jià)形成新的正面刺激，并對股市及貨幣市場(chǎng)造成“溢出效應”。具體分析如下：

一、人民幣國際定價(jià)權目前為國際資本控制

國內推出黃金期貨交易不是一般意義上的商品期貨的價(jià)格發(fā)現與資源優(yōu)化的功能，更多地是為了在國際市場(chǎng)上實(shí)現對貴金屬特別是貨幣的自主定價(jià)權。因此，我們認為，國內黃金期貨具備人民幣國際定價(jià)權控制的戰略意義。自2005年7月進(jìn)行人民幣匯率形成機制改革以來(lái)，人民幣的對外定價(jià)權實(shí)際上為國際壟斷資本所左右。當國際壟斷資本利用歐美國家的集體力量壓制人民幣升值時(shí)，當中國經(jīng)濟體的增長(cháng)仍然需要國際市場(chǎng)的配合時(shí)，人民幣升值實(shí)際上是與國際資本的預期相對應的，從而為國際資本來(lái)操控人民幣升值提供了正反饋的信息。國際資本來(lái)操控人民幣升值的過(guò)程就是人民幣國際定價(jià)權的外移的過(guò)程，也是人民幣流動(dòng)性泛濫的國際背景。這樣，國際資本在兩條戰線(xiàn)上通過(guò)操縱人民幣價(jià)格獲得超額利潤：一是通過(guò)對人民幣遠期合約的投資，在國際市場(chǎng)上實(shí)現形成人民升值的國際壓力，通過(guò)遠期升值來(lái)實(shí)現利潤；二是通過(guò)購買(mǎi)人民幣結算的資產(chǎn)特別是金融、地產(chǎn)、能源、資源、核心機械裝備工業(yè)等實(shí)現利潤。

二、黃金期貨能否實(shí)現人民幣國際價(jià)格的自我控制？

據中國黃金協(xié)會(huì )統計數據顯示，目前中國投資黃金的人數已經(jīng)超過(guò)100萬(wàn)。黃金期貨投資的推出，將對中國的外匯管制制度和金融系統提出嚴重的挑戰，意味著(zhù)人民幣已經(jīng)可以借道黃金期貨進(jìn)入國際金融市場(chǎng)，黃金期貨實(shí)成為中國居民和企業(yè)通往國際金融市場(chǎng)的一個(gè)平臺。 在國際黃金期貨為國際壟斷資本的操縱的情況下，中國黃金期貨的推出，提供了中國對黃金現貨需求提高的想象，更何況為保證人民的真實(shí)價(jià)值，央行在黃金儲備上本身理當增加。人民幣存在升值壓力下，黃金投資有助于緩解人民幣升值壓力。但如果中國經(jīng)濟出現惡性的通貨膨脹，就會(huì )形成人民幣貶值預期，如果資本項目沒(méi)有自由開(kāi)放，自然人客戶(hù)不能進(jìn)行黃金期貨實(shí)物交割，但居民和企業(yè)仍然可以減持人民幣資產(chǎn)，同時(shí)搶購現貨黃金。截止2007年12月末，中國居民儲蓄高達18萬(wàn)億元左右，只要居民儲蓄的一半去購買(mǎi)黃金，就相當于中國外匯儲備的全部，中國幾乎所有的外匯儲備全部流到境外進(jìn)口黃金，才能滿(mǎn)足居民保值的需要，結果將是中國的銀行體系和金融市場(chǎng)的全面崩盤(pán)。事實(shí)上只要M2的很少一部分或居民儲蓄的一部分去購買(mǎi)黃金，中國的外匯儲蓄也將大量流失，從而引起中國的金融市場(chǎng)動(dòng)蕩和貨幣危機。因此，黃金期貨從理論上是無(wú)法控制人民幣的國際定價(jià)。

三、國際黃金期貨的未來(lái)趨勢

2001年以來(lái)黃金價(jià)格堅挺主要得益于國際政治局勢動(dòng)蕩、油價(jià)震蕩向中、美元疲軟以及市場(chǎng)對宏觀(guān)經(jīng)濟及地緣政治的擔憂(yōu)。國內黃金期貨將與國際市場(chǎng)緊密相關(guān)。當前國際金價(jià)持續上升，是美元貶值、國際政治動(dòng)蕩、石油價(jià)格上升有關(guān)。美元貶值是美國的國家戰略，意圖在于解決美國國內經(jīng)濟問(wèn)題，次債危機可能迫使美國經(jīng)濟進(jìn)入最嚴重的衰退，美元、英鎊等貨幣將持續貶值，美國的基準利率將降至3%以下。國際壟斷資本將會(huì )持續拋棄美元，有可能將每盎司黃金現貨價(jià)格推高到1000美元?，F貨市場(chǎng)價(jià)格上升10-15%，將會(huì )刺激黃金期貨更大的漲幅，在每盎司上沖1000美元的過(guò)程中，黃金期貨將會(huì )出現更大的漲幅。如果國際性的通貨膨脹在今年夏天還不能有效果地控制，將形成搶購黃金的“保值”心態(tài)，從而出現非理性的期貨行情。

四、黃金期貨的溢出效應

在國際經(jīng)濟運行過(guò)程中，黃金—美元—石油是一個(gè)相互作用和相互強化的三角關(guān)系，一個(gè)要素的變化，必然引發(fā)另外兩個(gè)要素的變化。美元的世紀性貶值，將會(huì )徹底改變黃金和石油的定價(jià)系統，黃金和石油不是由供求關(guān)系單純決定，而是由美元的內在價(jià)值來(lái)決定。美元內在價(jià)值的不斷貶值，卻影響了各國央行和企業(yè)甚至居民的保值心理，各國貨幣保值戰和居民及企業(yè)資產(chǎn)保值戰，引發(fā)了對黃金的內在需求，即從而又從強迫性方面強化了“需求”，推動(dòng)了黃金價(jià)格的上升。

因此當油價(jià)突破100美元/桶時(shí)，必然引發(fā)了金價(jià)今年會(huì )漲到1000美元/盎司的想象。當金價(jià)將繼續上升成為國際共識時(shí)，對現貨黃金的搶購和對黃金期貨的多頭持有將成為集體無(wú)意識的行為。油價(jià)突破100美元/桶，金價(jià)漲到1000美元/盎司的想象反過(guò)來(lái)又將強化美元將會(huì )持續貶值的想象，美國經(jīng)濟的衰退現象將強化這種合理推測。這樣就會(huì )形成黃金期貨這一“蝴蝶”影響整個(gè)中國資本市場(chǎng)的可能，除非有強力的反向力量抵消之：

一是如果美國經(jīng)濟衰退帶動(dòng)美元的進(jìn)一步貶值，農產(chǎn)品可能會(huì )成為最佳商品投資標的，棉花、咖啡和砂糖等農作物漲幅可能最大。美元貶值,供給短缺將支撐商品價(jià)格持續上漲。農作物漲價(jià)必然導致農藥、化肥、食品、連鎖商業(yè)等投資價(jià)值的提高。

二是石油價(jià)格上升，必然引發(fā)新能源行業(yè)的繁榮，從而出現太陽(yáng)能、生物能、地質(zhì)能、海洋能等新能源行業(yè)的投資機會(huì )，在節能減排政策的引導下，引發(fā)新能源投資機會(huì )。

三是黃金價(jià)格的上升，將持續引發(fā)對貴金屬和有色等國際大商品的重新估值，從而引發(fā)了PPI的持續上升，將會(huì )形成上游價(jià)格上升對下流價(jià)格傳導的強大壓力，但是也有可能出現美國經(jīng)濟增長(cháng)放慢可能導致中國等國的某些經(jīng)濟領(lǐng)域遭遇打擊,并可能打壓部分金屬的價(jià)格的情況。

四是美國經(jīng)濟衰退引發(fā)的美元貶值，將引發(fā)人民幣不斷向上重新估值，從而對地產(chǎn)、金融、能源、航運、造紙等行業(yè)產(chǎn)生本幣升值紅利的機會(huì )，由于這些行業(yè)對指數影響巨大，客觀(guān)上形成人民幣升值不止，牛市難以結束的格局。