本文首發(fā)自微信公號：大數投資（rucqdp）.
昨晚大數投資聯(lián)盟二群對統計回測討論比較熱烈，本想在群中回應一下，后考慮還是寫(xiě)下來(lái)，希望對大家有所幫助。
首先，我們要端正統計回測的目的，其目的不在于驗證，而在于通過(guò)回測尋找統計規律和指標標準。我想這也是現在很多的實(shí)證研究被詬病的原因。實(shí)證研究已經(jīng)脫離了對事物本質(zhì)的探索，無(wú)怪乎對外經(jīng)貿大學(xué)張新民校長(cháng)直言：做實(shí)證研究的人，基本都是專(zhuān)業(yè)沒(méi)有學(xué)好，數學(xué)也沒(méi)有學(xué)好。所以應該回歸到社會(huì )科學(xué)中利用統計回測來(lái)尋找規律的正途。
其次，統計回測要避免看圖說(shuō)話(huà)。做回測的人很多，在很多平臺上也都能看到，但大部分是看圖說(shuō)話(huà)，以統計回測中的個(gè)別現象或特例作為發(fā)現的規律，從而利用這個(gè)所謂的規律進(jìn)行選股操作。
再者，統計回測中要把一個(gè)方法體系中的買(mǎi)賣(mài)情況通盤(pán)考慮。以大數投資為例，既要考慮在滬深股市2倍市凈率時(shí)買(mǎi)入，還要考慮賣(mài)出重新配置的問(wèn)題，還有分紅、送股、配股、增發(fā)等帶來(lái)的影響。所以，并不是說(shuō)買(mǎi)入后就不管了，我們等3-5年來(lái)看收益情況。
所以，大數投資真要對整個(gè)方法做回測，還是比較復雜的。不過(guò)我們可以從其他方面來(lái)間接做回測：
（1）對概率抽樣方法的回測?？梢员容^隨機抽樣、按照行業(yè)分類(lèi)、按照區域分類(lèi)等，不同抽樣方法的效果。
（2）絕對低估下限的不同設定，對于收益的影響。一般我們將滬深股指1倍市凈率作為絕對下限，這是參考了美國股市的情況。但考慮到中國經(jīng)濟發(fā)展的持續高速，以及中國滬深股市20多年的歷史低位，不妨將下限設定在1.2或1.4，由此與1倍進(jìn)行對比，來(lái)看收益的提升情況。
（3）低估值股票與高估值股票之間收益的差異對比?？梢赃x擇按照市凈率或市盈率從低到高排序，選擇30只最低的，再選擇30只最高的，由此對比兩者的收益情況。同時(shí)也可以對市凈率和市盈率的兩個(gè)指標之間做出對比，看哪個(gè)指標更有效。
應該有人已經(jīng)對大數投資做了整體回測，如果感覺(jué)效果不理想，比如說(shuō)年化收益率低于20%的話(huà)，可以考慮幾個(gè)問(wèn)題：買(mǎi)入點(diǎn)是否符合2倍市凈率的標準；買(mǎi)入后中間是否有逐步賣(mài)出，以及持續加倉的操作，等等。
有些時(shí)候不是方法的問(wèn)題，而是個(gè)人沒(méi)有理解到位。就像上周三晚上一位同學(xué)的提問(wèn)：她粗略按照大數投資的標準在去年年初選了10多只股票，計算現在的收益，發(fā)覺(jué)很差。當場(chǎng)讓她說(shuō)出股票的名字，結果問(wèn)題就出來(lái)了。說(shuō)出的幾只股票并不符合大數投資對于市盈率的要求。
所以，在操作時(shí)，切忌斷章取義，一句話(huà)只看一半?；貧w到格雷厄姆對投資的定義：深度分析。只不過(guò)我們的深度分析不是對個(gè)股，而是對滬深整體和行業(yè)。也不要懶省事，不妨每周利用1-2個(gè)小時(shí)的時(shí)間把所有行業(yè)都過(guò)一遍，列一個(gè)清單。
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