<聰明的投資者>以及《安全邊際》等一系列經(jīng)典的投資教材，都在前面的部分闡述了投資與投機的區別，并認為認清投資以及投機才是做好做好投資的第一步。
比方說(shuō)在安全邊際一書(shū)的第一章，作者就引用了馬克吐溫的一句話(huà)：一個(gè)人的一生中有兩種情況下不應該去投機：當他輸不起的時(shí)候，當他輸得起的時(shí)候。
換句話(huà)說(shuō)，一個(gè)人在任何時(shí)候都不應該去投機。
可是到底如何才算投資，如何又算投機呢？
一般來(lái)說(shuō)，人們認為投機者是預測價(jià)格的漲跌來(lái)進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)證券，而預測的基礎并不是基本面，而是基于其他人買(mǎi)賣(mài)行為，比方說(shuō)技術(shù)分析、打板之類(lèi)的。而投資者通常是通過(guò)基本面研究發(fā)現投資的價(jià)值，然后以較低的價(jià)格買(mǎi)入持有。
實(shí)際上，對于投資和投機來(lái)說(shuō)，界限并沒(méi)有那么清晰，投資者發(fā)現投資價(jià)值，其實(shí)也是一種預測行為，這種預測行為也有可能出錯，相反，有的人預測價(jià)格變化根據的是人的行為，比如說(shuō)歷史上的價(jià)格變化模式與趨勢。
既然大家都有可能錯，為什么又要說(shuō)投資者高尚，而投機者可恥呢？
在我看來(lái)，投資與投機的區別不在于此，不在于使用的方法，不在于預測所依據的信息來(lái)源的不同，也不在于投資理念的不同，而在于是否對自己的行為認真負責。
假設，一位所謂價(jià)值投資者，從沒(méi)有徹底研究過(guò)某一個(gè)行業(yè)，只是憑著(zhù)一種單純的相信，或者是憑借著(zhù)不完全的信息，用價(jià)值投資者的方式去持股，那么他的行為就是投資嗎？相反，一位技術(shù)分析者，通過(guò)細致的研究，總結規律，發(fā)現了一種具有典型特征的模式，并利用這個(gè)模式來(lái)賺錢(qián)，那么這個(gè)人就是投機者嗎？
在我看來(lái)，投機者與投資者的根本區別在于，是否對自己將要投資的對象有充足的調查研究，是否對自己將要投資的風(fēng)險有充分的認知，是否通過(guò)提升認知提高了投資的確定性，如果沒(méi)有，不管用的什么方法，本質(zhì)上都是一種投機行為。
因為，投機行為是將自己的命運寄托于運氣，而沒(méi)有付出足夠的努力來(lái)提升認知，久而久之必然失敗，而投資者是憑借自己對世界的認知，將結果掌握在自己的手中，二者有著(zhù)本質(zhì)的區別。說(shuō)白了，投資者有把握，投機者無(wú)把握。
這種把握就來(lái)源于我之前一直提到的一個(gè)概念，就是認知決定風(fēng)險。
在市場(chǎng)中，風(fēng)險與收益是正相關(guān)的，市場(chǎng)認為有高風(fēng)險，就會(huì )給出高溢價(jià)，但是并不代表這的確具有高風(fēng)險，也就是說(shuō)市場(chǎng)對對象的風(fēng)險評估經(jīng)常出錯，要么高估，要么低估。
因為，人們對于投資對象風(fēng)險的認知來(lái)源于對這個(gè)世界的認知，不同的人認知不同，大多數人只有當趨勢出來(lái)的時(shí)候，才會(huì )認知到，而投資者要做的就是比絕大多數人更早的認知到，從而能夠以更低的風(fēng)險，享受到較高的風(fēng)險溢價(jià)。
而這種認知來(lái)源于對這個(gè)世界的認識，或來(lái)源于對投資者行為的研究，或者來(lái)自于長(cháng)期的觀(guān)察研究等等一系列提升認知的行為。
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