在美元走弱，全球非美貨幣普遍強勢的背景下，今年初以來(lái)港幣匯率卻持續走低。港幣采取美元聯(lián)系匯率制度，自2005年設置強弱方兌換保證以來(lái)，港匯未曾跌穿過(guò)7.83關(guān)口。但上周失守該水平后，本周港幣進(jìn)一步走低，兌美元最新報7.8349，創(chuàng )上世紀80年代以來(lái)最低水平。
目前港幣采用聯(lián)系匯率制度，匯率盯住美元，跟隨美國利率水平。按照聯(lián)系匯率制度的規定，港元兌美元的波動(dòng)區間在7.75-7.85之間。香港金管局承諾在7.75港元兌1美元的水平向持牌銀行買(mǎi)入美元（強方兌換保證），以及在7.85港元兌1美元的水平向持牌銀行出售美元（弱方兌換保證）。在7.75至7.85的兌換范圍內，金管局可選擇進(jìn)行符合貨幣發(fā)行局制度運作原則的市場(chǎng)操作。
自2005年5月香港金管局推出強弱方兌換保證區間以來(lái)，美元兌港幣歷經(jīng)了包括美國次貸危機、歐債危機等在內的多次金融海嘯的沖擊，都沒(méi)有逼近過(guò)7.85水平。
香港金管局：貨幣政策轉向正?；?，有能力穩定匯率
香港金管局副總裁李達志周二（3月6日）公開(kāi)表示，近日港元匯率持續轉弱并跌穿7.83的水平，自2005年金管局優(yōu)化聯(lián)系匯率制度后，香港市場(chǎng)一直呈現資金凈流入，導致香港貨幣基礎不斷膨脹，目前銀行體系結余約1萬(wàn)億港元。
他對此表示：“目前港元轉弱只是過(guò)去十多年流入的資金重新流出，香港貨幣政策轉向正?；?，市場(chǎng)毋須過(guò)分擔憂(yōu)?！?span> 他強調，香港金管局絕對有能力按聯(lián)系匯率機制，沽出美元并買(mǎi)入港元，穩定港元匯價(jià)。目前港匯亦未觸及7.85的弱方兌換保證，反映銀行體系仍可自行吸收港元沽盤(pán)，銀行體系亦未見(jiàn)港元資金凈流出的情況?！?/p>
美聯(lián)儲年內加息4次預期升溫，港美拆息息差擴大成主因
美聯(lián)儲主席鮑威爾上周出席參議院聽(tīng)證會(huì )時(shí)，意外發(fā)表更加強硬論調，暗示今年可能上調利率四次，其表示：“自去年12月以來(lái)，美國經(jīng)濟已獲提振，未來(lái)數據將預示經(jīng)濟繼續走強。2%的通脹目標正在實(shí)現，對通脹率逐漸走強持有信心，若美聯(lián)儲落后于形勢且經(jīng)濟過(guò)熱，將更快地進(jìn)行加息?！?/p>
受美聯(lián)儲鷹派立場(chǎng)影響，市場(chǎng)對美聯(lián)儲年內升息頻次的預期提高，市場(chǎng)普遍看好美元走勢，因此美元Libor持續走高。但是香港方面，市場(chǎng)普遍認為，由于銀行體系結余仍然較高，因此市場(chǎng)相信香港有理由不加息。另外，隨著(zhù)互聯(lián)互通的南下資金流入香港市場(chǎng)，市場(chǎng)流動(dòng)性得以緩解，Hibor自年初起，也開(kāi)始出現下降。
由此一來(lái)，美元同業(yè)拆借利率Libor與港元同業(yè)拆借利率Hibor的利差持續走高，這被業(yè)內人士認為是近期港元如此疲軟的主要因素。截止3月7日，3個(gè)月美元同業(yè)拆借利率為2.0349%，較同期港元同業(yè)拆借利率1.0214%高出100個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng )下2008年次貸危機爆發(fā)以來(lái)的最高水準。
香港外匯儲備充足，機構預期港元后市將轉強
RJO Futures金融市場(chǎng)分析師Phillip Streible就當前資金離港與港元疲軟評論稱(chēng)，目前情況不足以對香港聯(lián)系匯率制度構成沖擊。一方面，較低的資金流出量不會(huì )對香港金融穩定構成影響。另一方面，港元下跌主要受美元港元利差擴大影響，一旦香港金管局采取措施抬高港元拆借利率令兩者利差收窄，港元將隨之反彈，關(guān)于港元大跌的擔憂(yōu)將隨之消散。
Phillip Streible表示，不只是中國香港地區，不少歐美機構正從新加坡撤離投向新興市場(chǎng)國家的資金。究其原因，是這些機構擔心美聯(lián)儲極具鷹派色調的加息步伐正令10年期美債收益率不斷向3.5%整數關(guān)口邁進(jìn)，由此帶來(lái)歐美股市新一輪震蕩。因此，他們提前從新興市場(chǎng)撤離資金優(yōu)化歐美股市的投資組合避險。
該分析師進(jìn)一步評論稱(chēng)，上述去杠桿壓力下的資金流出，不足以動(dòng)搖新興市場(chǎng)國家、新加坡與中國香港地區的匯率管理制度。從1997年亞洲金融危機以來(lái)，這些國家地區都建立了龐大的外匯儲備，足以應對境外資金的大進(jìn)大出沖擊。
香港金管局日內公布數據顯示，香港2月底的官方外匯儲備資產(chǎn)為4435億美元，再創(chuàng )歷史新高。較1月底的4415億美元，增加20億美元或0.45%。為數4435億美元的外匯儲備資產(chǎn)總額，相當于香港流通貨幣七倍多，或港元貨幣供應M3約48%。強大的外匯儲備規模使市場(chǎng)相信香港仍有能力來(lái)維持連續匯率制度。
香港財政司司長(cháng)陳茂波表示：“在未來(lái)一段時(shí)間，當美國加息時(shí)，我們亦估計會(huì )有一些資金會(huì )流出，在這方面我們完全有準備，無(wú)須擔心。其實(shí)有部分這樣的游資流出，對我們是好的，因為這樣的話(huà)，我們利率正?；乃俣葧?huì )更理想。”
此外，上海商業(yè)銀行研究部主管林俊泓分析稱(chēng)，美元拆款利率抽升主要受美國財政部短期融資需求影響，但目前需求已見(jiàn)滿(mǎn)足，預計美元同業(yè)拆款利率與聯(lián)邦基金利率的差距將于3月升息后收窄，春季港元需求冷卻的季節性影響已大致浮現，港元或在觸及7.85前站穩并轉強。
野村證券同樣表示，后市港元將走強，該機構在上周五（3月2日）公布的研報中稱(chēng)，港元利率互換（IRS）及換利換匯（CCS）相對美元大致穩定，這反映了市場(chǎng)質(zhì)疑港元拆息能否繼續維持低位。
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