美聯(lián)儲的市場(chǎng)干預歷史2020年3月以來(lái)，為了應對2020年3月中旬混亂的市場(chǎng)狀況，美聯(lián)儲以驚人的速度購買(mǎi)國債和機構MBS，一度每日超過(guò)1000億美元（圖1）。在過(guò)去數十年，美聯(lián)儲有幾次大規模購買(mǎi)國債的歷史，例如：1939年第二次世界大戰開(kāi)始時(shí)：1936年12月21日，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )（FOMC）首次討論了美聯(lián)儲是否有責任維持美國國債市場(chǎng)的有序。第二次世界大戰開(kāi)始于1939年9月1日星期五，為了緩沖國債價(jià)格下跌并維持市場(chǎng)秩序，美聯(lián)儲在9月的前兩周購買(mǎi)了8億美元的美國國債。購買(mǎi)規模是當時(shí)為止最大的，超過(guò)了1929年秋季的1.57億美元和1932年春季的6.4億美元。9月底，美債拋售減少，此后價(jià)格一直上漲到年底，幾乎收復了自8月中旬以來(lái)的全部損失。1958年，與財政部再融資有關(guān)：1951年3月《美聯(lián)儲—財政部協(xié)議》后，美聯(lián)儲研究了如何最好地擺脫其戰時(shí)和戰后設定國債收益率上限的政策，并重新獲得對銀行準備金的控制權。1953年3月，FOMC投票決定，除了為糾正混亂的市場(chǎng)需要干預長(cháng)期市場(chǎng)時(shí)，其在美國國債市場(chǎng)的操作僅限于短期證券。1958年7月17日星期四，財政部宣布了交換發(fā)行1年期債務(wù)憑證、為162億美元的到期證券再融資。然而第二天，美國國債價(jià)格下滑，財政部認為這是美聯(lián)儲的責任，紐約聯(lián)儲主席Al Hayes則認為市場(chǎng)已經(jīng)相當接近無(wú)序，鑒于財政部對"初期融資失敗"的擔憂(yōu)，他支持在公開(kāi)賬戶(hù)購買(mǎi)債券。隨后，FOMC授權購買(mǎi)高達5000萬(wàn)美元的政府證券以穩定市場(chǎng)。隨著(zhù)拋售加劇、交易商撤回投標，FOMC通過(guò)了無(wú)限量購買(mǎi)國債的決定，紐約聯(lián)儲交易部門(mén)在交易結束前購買(mǎi)了3200萬(wàn)美元的證券。干預措施扭轉了早些時(shí)候的價(jià)格下跌趨勢，當日股市收盤(pán)持平。銀行家們稱(chēng)贊此舉是"為應對財政部無(wú)力應對的市場(chǎng)形勢而采取的必要舉措"。7月21日周一，交換發(fā)行認購開(kāi)始，盡管市場(chǎng)價(jià)格普遍堅挺，但二級市場(chǎng)上很快就出現了大量到期證券的報盤(pán)，這些賣(mài)家拒絕了用這些證券換取美國財政部提供的一年期債券的機會(huì )，而是選擇將這些證券再投資于收益率更高的中期債券，這可能給財政部帶來(lái)現金流問(wèn)題。出于對這次再融資"可能會(huì )成為財政部融資史上最嚴重的失敗"的擔憂(yōu)，紐約聯(lián)儲交易部門(mén)當天的1年期債券購買(mǎi)金額超過(guò)了5億美元。截至7月23日交換發(fā)行的最后一天收盤(pán)，紐約聯(lián)儲共購買(mǎi)了逾10億美元的1年期債券、1.1億美元的到期證券以及6500萬(wàn)美元的其他債券。1970年，也是與財政部融資有關(guān)：1970年4月29日星期三，美國財政部負責貨幣事務(wù)的副部長(cháng)保羅·沃爾克宣布了5月份的再融資條款：以固定價(jià)格的現金認購發(fā)行35億美元的18個(gè)月期債券，以3年期和6.75年期債券交換發(fā)行166億美元的到期證券。然而，隨著(zhù)反戰抗議活動(dòng)的爆發(fā)，債券市場(chǎng)遭受重創(chuàng )，當時(shí)美國國債收益率上升了25個(gè)基點(diǎn)，財政部再融資面臨失敗的危險。5月5日，周二，紐約聯(lián)儲交易部門(mén)進(jìn)入市場(chǎng)，買(mǎi)進(jìn)華爾街日報所說(shuō)的"大量"短期國債?！都~約時(shí)報》報道，“美聯(lián)儲被迫在公開(kāi)市場(chǎng)上‘大規?！徺I(mǎi)證券，以防止財政部35億美元的債券發(fā)售失敗……在截至5月6日當周購買(mǎi)了15億美元短期國債，并通過(guò)回購協(xié)議出借了12億美元”。
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