由于美國油氣企業(yè)認為全球石油長(cháng)期供過(guò)于求，2020年該國鉆井數量一直在下降。
如果考慮到石油庫存水平一直在飆升，鉆井數量下降在很大程度上是正常的。但最近，Seeking Alpha油田服務(wù)專(zhuān)欄作者Fluidsdoc預測，美國原油的庫存水平（圖表中的藍色曲線(xiàn)），有望回歸到EIA統計的5年平均庫存水平附近，而且這種庫存下降趨勢可能會(huì )持續下去。
根據貝克休斯公司的測算，美國陸上鉆機數量現已創(chuàng )下歷史新低。這一變化與該行業(yè)過(guò)去的周期趨勢是相反的。在過(guò)去，鉆機平臺的數量增減幾乎與石油價(jià)格的漲跌是一致的。
然而，從上圖中可以看出，兩條曲線(xiàn)在4月份出現了背離，這表明油市中有一些新的因素在發(fā)揮作用。
至于是哪些因素在影響鉆井數目和油價(jià)前景？Fluidsdoc整理了幾條線(xiàn)索。
頁(yè)巖油的衰退
在過(guò)去的半年里，頁(yè)巖油鉆探量有所下降。Fluidsdoc預計，到2020年底
不過(guò)，一家頁(yè)巖專(zhuān)家咨詢(xún)公司提供的圖表，似乎佐證了Fluidsdoc的觀(guān)點(diǎn)。該圖顯示，近期水平鉆井產(chǎn)量大幅下降，因此該司推斷未來(lái)石油產(chǎn)量也將有所下降。這與Fluidsdoc對2021年美國原油產(chǎn)能的預測十分相似。
此外，該公司還預測，到2026年，水平鉆井產(chǎn)量下降將會(huì )導致美國石油總產(chǎn)量下降約400萬(wàn)桶當量/日。
然而，Fluidsdoc并不贊同這一點(diǎn)，他認為鉆井數量不會(huì )無(wú)休止地下降。
“正如我們所知，鉆機成本低廉，水力壓裂和油砂的成本也并不高。雖然鉆井數量看起來(lái)并不會(huì )出現V型的復蘇，但逐漸增加確是人們有望看到的最好結果?！?/p>
不過(guò)，一些巨頭的主動(dòng)減產(chǎn)，還是給美國原油行業(yè)的未來(lái)增添了許多不確定性。
據消息人士，美國西方石油公司（OXY）短期內不會(huì )進(jìn)行大量鉆探活動(dòng)。目前，西方石油公司在二疊紀盆地只保留了一個(gè)鉆井平臺，這遠遠低于該司去年的預期。西方石油公司在2019年并購美國阿納達科石油公司時(shí)，兩家公司加起來(lái)共有22個(gè)鉆井平臺。
問(wèn)題在于，這種做法會(huì )在整個(gè)行業(yè)傳播開(kāi)嗎？Fluidsdoc持否定態(tài)度。西方石油之所以如此保守，是因為受到期債務(wù)的拖累，這在整個(gè)行業(yè)幾乎是獨一無(wú)二的——該公司在未來(lái)幾年總共有100億美元的債務(wù)到期。
由于資產(chǎn)負債表惡化，西方石油肯定會(huì )以更高的利率進(jìn)行再融資。但一些小型頁(yè)巖鉆探商，比如歐芹能源（Parsley Energy），則有著(zhù)比西方石油更加野心勃勃的計劃。
截至7月，歐芹已經(jīng)將幾臺鉆機和一些壓裂技術(shù)人員重新派往二疊紀盆地，以減緩該公司頁(yè)巖油產(chǎn)量的下跌速度。如果一切順利的話(huà)，剩余鉆機和工作人員將在第四季度重新回歸。
這種情況在頁(yè)巖鉆探商中并不少見(jiàn)。大多數鉆探商都將從運營(yíng)現金流中籌集資本支出，以及償還債務(wù)作為兩大優(yōu)先目標，下一個(gè)目標則是將現有油田產(chǎn)量的下滑速度減緩到最低水平。至于資金增長(cháng)，還尚未納入這些企業(yè)的考慮。
這一切意味著(zhù)什么？
首先，上述變化意味著(zhù)，美國的石油產(chǎn)量將在短期內明顯下降。Fluidsdoc認為，EIA在最新短期能源展望報告中的預期不過(guò)是個(gè)白日夢(mèng)。EIA預測，到2020年年底，原油產(chǎn)量將為1130萬(wàn)桶/日，即1000萬(wàn)桶當量/日，高于Fluidsdoc的預測值。
“它們（指油氣企業(yè)）希望能從3-5月的停產(chǎn)中快速恢復，使石油產(chǎn)量回到1130萬(wàn)桶/日的水平。但在我看來(lái)，這一目標就算有可能實(shí)現，也只是暫時(shí)的?！?/p>
Fluidsdoc得出上述判斷的原因很簡(jiǎn)單：市場(chǎng)并沒(méi)有提供足夠的利好。
在1月份，美國石油產(chǎn)量能達到1270萬(wàn)桶當量/日的高位。3月份高強度的水力壓裂活動(dòng)，也使得這一驚人的生產(chǎn)能力得以延續。然而，水力壓裂活動(dòng)從2月份開(kāi)始急劇下降，加上鉆機數量的暴跌，美國石油鉆探行業(yè)再也沒(méi)有出現任何復蘇的跡象。
如果下半年沒(méi)有大規模出現產(chǎn)能遠超當前水平的新鉆井，美國原油產(chǎn)量很難恢復至1130萬(wàn)桶/日的巔峰水平?，F存的244臺鉆井的產(chǎn)油速度，比頁(yè)巖產(chǎn)量衰減速度（62.5萬(wàn)桶當量/月）低42.5萬(wàn)桶當量/月。
眾所周知，頁(yè)巖油行業(yè)一直是靠瘋狂鉆探來(lái)支撐快速下降的產(chǎn)量。這依賴(lài)于低廉的融資、水平極高的外匯儲備估值，以及愿意根據增長(cháng)預測增加資本支出的油氣服務(wù)業(yè)。但在過(guò)去一年里，市場(chǎng)的走軟導致石油服務(wù)行業(yè)設備減記了550億美元。
這就是為什么像Transocean這樣估值13億美元的公司，在未來(lái)幾年里面臨著(zhù)高達90億美元的未償債務(wù)——因為它們真的無(wú)路可走了。在過(guò)去一年里，美國鉆機費率一直在20萬(wàn)美元/日左右，與幾年前的50-60萬(wàn)美元/日相差甚遠。
總結
Fluidsdoc并沒(méi)有給出確切的石油價(jià)格目標。但他再次強調，由于缺乏新鉆井，加上到年底前頁(yè)巖油產(chǎn)量將快速下降，頁(yè)巖油產(chǎn)量將會(huì )與之前幾個(gè)月的高點(diǎn)出現400萬(wàn)桶當量/日的差距。如果情況真的如此發(fā)展，市場(chǎng)將會(huì )在很短的時(shí)間內由供過(guò)于求轉變?yōu)楣┎粦?，油價(jià)將會(huì )隨即走高。
此外，還有一些外部因素可能導致情況惡化。
中東地區的緊張關(guān)系可能會(huì )惡化，伊朗和利比亞就隨時(shí)有可能爆發(fā)新的沖突。拉美的石油產(chǎn)量也一直在下降，包括巴西、委內瑞拉和墨西哥。西非國家尼日利亞和喀麥隆也因缺乏新鉆井而出現產(chǎn)量下降。重點(diǎn)是，油價(jià)已經(jīng)好幾個(gè)月沒(méi)有出現價(jià)格戰結束帶來(lái)的短期溢價(jià)了。
那些希望從油價(jià)走高中獲益的投資者，或許會(huì )將目光轉向某些與石油有關(guān)的ETF。盡管
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