今日外盤(pán)大跌的情況下，A股下午拉紅，我自今年初以來(lái)忙活了10個(gè)月，到今天，終于回本了。
開(kāi)心之余，終于可以自豪的說(shuō)：今年，我白忙活了！。。
恒潤股份的3季報出了，Q3單季度業(yè)績(jì)利潤同比下降80%，很差，不過(guò)我今天并沒(méi)動(dòng)。
現在買(mǎi)恒潤的人肯定都是奔著(zhù)算力租賃業(yè)務(wù)去的，不會(huì )是買(mǎi)風(fēng)電軸承、法蘭的。子公司潤六尺團隊8～9月大多時(shí)間在組建集群，算力上架時(shí)間不到一周，便已經(jīng)產(chǎn)生132萬(wàn)的營(yíng)收，雖然不多，但說(shuō)明在中貝之后，恒潤的算力租賃業(yè)務(wù)模式也已經(jīng)跑通了。
今年3,4月AI剛出來(lái)的時(shí)候我基本對AI還是一無(wú)所知，提到算力、光模塊，簡(jiǎn)單的認為國內像光環(huán)新網(wǎng)、奧飛數據這些數據中心算力都有閑置，怎么會(huì )缺少算力，可見(jiàn)當時(shí)連CPU算力和GPU算力都搞不清楚。
隨著(zhù)不斷的學(xué)習，逐漸把這些東西搞明白之后，終于在8月底，市場(chǎng)最早開(kāi)始討論算力租賃的時(shí)候，我覺(jué)得這可能是個(gè)機會(huì )。
最一開(kāi)始是中貝通信少買(mǎi)了一點(diǎn)倉位，畢竟當時(shí)行業(yè)還在PPT階段，不確定性較高；隨著(zhù)這2個(gè)月以來(lái)的持續跟蹤，算力租賃的商業(yè)模式逐漸清晰，我們也逐漸加上了倉位，至今天，中貝和恒潤的訂單已經(jīng)落地，開(kāi)始有收入產(chǎn)生了，盡管不多。
當然，這個(gè)行業(yè)仍然是處在早期，加上中間出了個(gè)美國禁令事件，市場(chǎng)對這個(gè)行業(yè)的預期仍有著(zhù)巨大的波動(dòng)。
從一開(kāi)始大家都在吹自己遠期規劃幾萬(wàn)P的算力，到禁令出來(lái)后，市場(chǎng)更加看重誰(shuí)的在手算力更多，對此市場(chǎng)也是眾說(shuō)紛紜，下面是我覺(jué)得相對靠譜一些的統計。
我們據此對中貝和恒潤做一個(gè)偏保守的估值。
假設中貝和恒潤只有這5000P算力，后面的卡全都拿不到了，假設算力租賃價(jià)格在此前恒潤報價(jià)的15萬(wàn)和中貝海外訂單的18.5萬(wàn)基礎上略上漲，按照20萬(wàn)/P/年，利潤10萬(wàn)/P/年，則中貝和恒潤這塊利潤在5億/2.5億（恒潤控股潤六尺51%）。
保守一些給40倍估值，對應市值200億/100億，主業(yè)按照40億/80億，則總市值對應240億/180億。
所以，其實(shí)恒潤主業(yè)的業(yè)績(jì)不好，對總市值還是有一定的影響的，市場(chǎng)這種無(wú)視主業(yè)業(yè)績(jì)的走勢是有些情緒化的。
當然這個(gè)估值中的很多假設都是非常保守的，比如：
1、如果需求進(jìn)一步上升，算力租賃價(jià)格完全可以繼續上漲；
2、中貝和恒潤也許后面還會(huì )有更多算力卡陸續到貨，有說(shuō)法是恒潤已經(jīng)囤了2萬(wàn)P的卡只是沒(méi)上架而已。
3、恒潤和子公司潤六尺有協(xié)議，后面可以收購其剩余股權；中貝的海外子公司算力租賃業(yè)務(wù)同樣可以打開(kāi)想象空間。
后面我們還是要多跟蹤，才能作出更準確的假設，大家可以按照這個(gè)方法自己去估值。不過(guò)現階段你要說(shuō)這個(gè)板塊有多大的泡沫，那我不是很認同。
其他消息：
三季報出了很多，我盡量精煉語(yǔ)言，控制篇幅，更多覆蓋。
1、福瑞股份、甘源食品、正帆科技。都是持倉股，今天出掉了東華測試，部分加倉正帆科技，剩下的全天排甘源食品沒(méi)排到。
甘源食品業(yè)績(jì)最好，Q3實(shí)現營(yíng)業(yè)收入4.87億元,同比+37.27%；歸母凈利潤0.95億元,同比+95.31%。
小零食三劍客甘源、鹽津、勁仔三季報都是非常好的，非常遺憾的是我們沒(méi)在這個(gè)板塊賺到錢(qián)，邏輯也看懂了，業(yè)績(jì)也持續驗證，然而市場(chǎng)就是不買(mǎi)賬，持續下跌，我中間為了加倉算力租賃也被迫出掉了很多甘源食品，主要是確實(shí)沒(méi)子彈了。
小零食明年可能仍有30增速，但到2025年，零食量販店增速放緩，渠道紅利消失，小零食的增速也開(kāi)始向下，所以這個(gè)板塊至多再有一波行情，不管有沒(méi)有，明年下半年可能就不適合再看了。
正帆科技Q3凈利潤1.20億元，同比增長(cháng)43.15%，現金流和新合同負債持續增加，依然穩健，估值26倍，也不高。
福瑞3季報最差，3季度的收入和利潤，同環(huán)比看都基本持平，但營(yíng)業(yè)利潤同比是增長(cháng)50%的，不知道凈利潤為什么出不來(lái)，機構認為是中藥業(yè)務(wù)拖累，Echosens在海外的設備推廣及按次收費模式進(jìn)展都順利。
福瑞原本交流說(shuō)今年1.7億利潤本來(lái)感覺(jué)挺有把握的，但3季度這個(gè)業(yè)績(jì)，線(xiàn)性推的話(huà)全年可能只有1.3億利潤，對應當下75倍估值。
75倍我覺(jué)得也能接受，所以沒(méi)動(dòng)倉位，但也有回撤2,30%的覺(jué)悟。
2、TCL中環(huán)、通威股份、錦浪科技。直接看圖吧。
三季度利潤都是同環(huán)比大幅下滑，光伏產(chǎn)業(yè)鏈的差能過(guò)剩，逆變器的競爭格局變差，大家可以往前翻翻，我至少是1年前開(kāi)始提示的，1年后才在報表上體現，靠的是對行業(yè)格局的推演提前判斷行業(yè)景氣度拐點(diǎn)出現的大致時(shí)點(diǎn)。
此外，上半年還不錯的TOPCon電池片也有很多項目已經(jīng)終止、轉讓，因為盈利已經(jīng)開(kāi)始下滑，組件價(jià)格從最高的1.9元到現在0.9元，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)幾乎沒(méi)有環(huán)節可以賺錢(qián)了，再次說(shuō)明行業(yè)競爭格局的重要性。
不要看到業(yè)績(jì)增長(cháng)股價(jià)不漲說(shuō)A股沒(méi)有價(jià)值投資，也許是你看到得太落后于市場(chǎng)。
3、華恒生物、同飛股份、億緯鋰能、愛(ài)爾眼科、愛(ài)博醫療。業(yè)績(jì)都不錯。
華恒生物公司實(shí)現營(yíng)收5.14億元,同比增長(cháng)44.92%;實(shí)現歸母凈利潤1.29億元,同比增長(cháng)46.19%。業(yè)績(jì)非常好，不過(guò)海外業(yè)務(wù)占近一半，受益人民幣貶值，所以還是先觀(guān)察。
同飛股份23Q3營(yíng)收6.2億元（同比+131.5%，環(huán)比+43.8%），歸母凈利潤0.74億元（同比+96.4%，環(huán)比+90.9%），創(chuàng )單季度新高。跟英維克一樣，受益儲能溫控。
億緯鋰能前三季度營(yíng)收355.29億元，同比+46.31%，本部歸母凈利30.48億元，同比+51.62%。比想象的要好，鋰電池最先穩下來(lái)了，不過(guò)若按價(jià)值股，優(yōu)先考慮的還是龍頭寧德時(shí)代。
愛(ài)爾眼科23Q3，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入57.95億元，同比增長(cháng)17.22%；歸母凈利潤14.69億元，同比增長(cháng)37.82%。
愛(ài)博醫療23Q3，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入2.61億元，同比增長(cháng)55.20%；歸母凈利潤0.89億元，同比增長(cháng)19.70%。
這兩家都是當年的明星股，但估值都貴到離譜，這兩2年業(yè)績(jì)雖然好，但都是在稀釋之前的估值，稀釋差不多了，增速也開(kāi)始放緩了，所以再好的公司也要有好價(jià)格。
4、立高食品、金山辦公三季報。
立高食品23Q3營(yíng)業(yè)總收入9.46億元（+30.07%）；歸母凈利潤5022.11萬(wàn)元（+66.94%），按說(shuō)還不錯，不過(guò)市場(chǎng)預期給的更高，而且估值較高，相比千味央廚30倍，立高食品估值有40倍，這下業(yè)績(jì)低于預期就顯得估值更高了。
金山辦公23Q3實(shí)現營(yíng)收10.98億元(YoY+9.40%)，歸母凈利潤2.94億元(YoY+0.18%)。不算好，不過(guò)結構性在改善，個(gè)人訂閱和機構訂閱模式（SaaS）25+%增速，機構授權業(yè)務(wù)下滑42%，可能是政府等機構也沒(méi)錢(qián)。
實(shí)盤(pán)（僅供參考，不構成投資建議）
今日操作見(jiàn)上，+9w，倉位170%，23年+2w！
我是“零基礎投資”，邏輯、觀(guān)點(diǎn)、實(shí)盤(pán)，期待你的關(guān)注。
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