細分行業(yè)分化
2011年我國醫藥行業(yè)整體繼續快速增長(cháng)，占全球制藥業(yè)比重不斷提升。但2011年1-7月收入與利潤增速背離，各子行業(yè)出現較大分化，中藥、醫療器械、醫院行業(yè)仍保持較高增速。2011年醫藥指數出現較大調整，細分行業(yè)指數表現分化，中藥消費品、國際生產(chǎn)轉移、醫院主題三個(gè)細分指數大幅跑贏(yíng)行業(yè)整體指數，行業(yè)業(yè)績(jì)和投資屬性、估值分化趨勢日益明顯。目前基金仍超配醫藥，醫藥行業(yè)整體估值合理。
終端需求持續增長(cháng)
目前藥品降價(jià)進(jìn)入新一輪周期，醫保支付增長(cháng)或將減速，同時(shí)抗生素用量受到限制等政策因素將引發(fā)行業(yè)變局，但人口老齡化、消費升級、以及疾病普變化等內生性因素將繼續推動(dòng)醫藥終端剛性需求持續增長(cháng)。
具有國際化、研發(fā)和制造升級的優(yōu)質(zhì)企業(yè)將突出重圍。具有國際化發(fā)展優(yōu)勢的企業(yè)將獲得更大的發(fā)展空間，順應全球生產(chǎn)轉移的大勢，仿制藥的市場(chǎng)擴容為中國產(chǎn)業(yè)出口升級帶來(lái)了歷史性機會(huì )，國內優(yōu)秀企業(yè)海正藥業(yè)（600267）、華海藥業(yè)（600521）、海翔藥業(yè)（002099）將全面參與全球制劑市場(chǎng)競爭；技術(shù)升級：普藥價(jià)格下降背景下，只有不斷研發(fā)出重磅藥物的高端專(zhuān)科藥企才能持續成長(cháng)，關(guān)注恒瑞醫藥（600276），長(cháng)春高新（000661），萊美藥業(yè)（300006）。制造升級：新版GMP攪動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈，優(yōu)質(zhì)企業(yè)迎來(lái)并購良機。
主題投資策略
醫療器械：進(jìn)口替代、全球出口機遇和并購擴張提供超額收益，關(guān)注具有強大渠道＋產(chǎn)品優(yōu)勢，不斷并購擴張的細分行業(yè)龍頭企業(yè)宏達高科（002144）、魚(yú)躍醫療（002223）；中藥消費品：消費升級背景下，大品牌中藥企業(yè)從藥品向消費品領(lǐng)域全面延伸，關(guān)注東阿阿膠（000423）、云南白藥（000538）、同仁堂（600085）；醫院主題：醫改進(jìn)入下一輪攻關(guān)，部分領(lǐng)域的國退民進(jìn)可能密集出現，產(chǎn)業(yè)資本通過(guò)收購方式進(jìn)入醫療服務(wù)領(lǐng)域有望進(jìn)入高峰期，關(guān)注通策醫療（600763）、金陵藥業(yè)（000919）及后續向醫院產(chǎn)業(yè)進(jìn)軍的醫藥企業(yè)；中藥材貿易、加工規范化規?；厔菹?，關(guān)注整合者和受益方康美藥業(yè)（600518）。
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