化工行業(yè)：布局新興產(chǎn)業(yè) 掘金功能薄膜
功能薄膜前景廣闊。功能薄膜將在戰略新興產(chǎn)業(yè)的中扮演重要的角色，應用前景廣闊，蘊藏巨大的投資機會(huì )。功能薄膜性能、應用領(lǐng)域各異，技術(shù)壁壘較高，我們將其難點(diǎn)主要歸納為原料、配方及工藝、設備。3 個(gè)方面具有優(yōu)勢的公司，未來(lái)都將獲得良好的發(fā)展空間。在眾多功能性薄膜中，我們重點(diǎn)看好的依次是光學(xué)薄膜、光伏薄膜、鋰電池隔膜、水處理滲透膜、高阻隔包裝膜。
光學(xué)薄膜進(jìn)口替代空間大。全球光學(xué)薄膜170 億美元市場(chǎng)，國內液晶產(chǎn)能迅速擴張，國內光學(xué)薄膜企業(yè)面臨難得發(fā)展機遇。擴散膜領(lǐng)域有望率先突破，高透明聚酯原料和精密涂布是其技術(shù)核心。關(guān)注佛塑科技、康得新。
光伏薄膜前景廣闊。光伏行業(yè)過(guò)去5 年10 倍增長(cháng)，帶動(dòng)光伏薄膜需求。
光伏薄膜主要包括氟膜、聚酯基膜和EVA 膠膜，原料和配方改性和核心技術(shù)。國內公司在聚酯基膜、EVA 膠膜及背板領(lǐng)域迅速崛起。推薦東材科技，關(guān)注紅寶麗、鑫富藥業(yè)等。
鋰電池隔膜期待電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)。消費電子保證需求20％穩定增長(cháng)，電動(dòng)汽車(chē)將帶動(dòng)需求數倍增長(cháng)。成孔工藝是隔膜核心技術(shù)，干法工藝更加受益于電動(dòng)汽車(chē)的普及。推薦佛塑科技，關(guān)注南洋科技、滄州明珠和大東南。
水處理膜受益于節能環(huán)保政策。"十二五"期間，國內海水淡化膜的市場(chǎng)空間在12-18 億，MBR 膜的市場(chǎng)空間在12 億元左右，行業(yè)的爆發(fā)性增長(cháng)取決于節能環(huán)保標準的大幅提高，建議關(guān)注龍頭企業(yè)碧水源和st 匯通。
高阻隔膜受益于消費升級。傳統包裝膜需求穩定，消費升級帶動(dòng)高阻隔膜的占比提升。高阻隔原料及多層共擠復合工藝是關(guān)鍵。建議關(guān)注浙江眾成。
投資建議：綜合市場(chǎng)空間、技術(shù)儲備及估值，我們重點(diǎn)推薦東材科技、佛塑科技，建議關(guān)注碧水源、浙江眾成、樂(lè )凱膠片、康得新、南洋科技。
風(fēng)險提示：技術(shù)風(fēng)險，人員流失和產(chǎn)業(yè)政策影響。
