本文來(lái)自微信公眾號：豹變（ID：baobiannews），作者：李鑫、佘偉航，編輯：劉楊，
“我很喜歡黃金，平時(shí)發(fā)工資會(huì )買(mǎi)點(diǎn)配飾，下個(gè)月發(fā)工資了還買(mǎi)?！睆埑渴巧蜿?yáng)一名二十多歲的白領(lǐng)，他告訴《豹變》，自己平時(shí)中午休息時(shí)間就會(huì )去單位樓下金店溜達，發(fā)現身邊很多年輕人都在買(mǎi)金，儼然代替老年人成為搶金主力了。
《2021中國黃金珠寶消費調查白皮書(shū)》顯示，國內的黃金珠寶消費主力群體有年輕化的趨勢，在多個(gè)年齡階層的消費群體中，25～35歲人群占比高達75%。面對黃金消費群體年輕化的現象，中國黃金協(xié)會(huì )表示，未來(lái)25歲以下的Z世代消費者將會(huì )成為黃金消費的主力。
從去年十月開(kāi)始，黃金價(jià)格就出現大幅上漲的現象，中間雖有波動(dòng)，但是總體上漲強勁。線(xiàn)下金店工作人員告訴《豹變》，現在黃金一克都是550～570元打底，一口價(jià)的產(chǎn)品價(jià)格還會(huì )更高一些，而去年的9月份的價(jià)格還不到500元。
其實(shí)不僅年輕人愛(ài)買(mǎi)黃金，各國央行也在瘋搶黃金。世界黃金協(xié)會(huì )的數據顯示，2022年全球中央銀行凈購金量達1136噸，創(chuàng )下新紀錄。截至今年3月，全球黃金儲備也出現連續12個(gè)月凈增加的現象。
是什么推動(dòng)了“淘金熱”？黃金價(jià)格還能一直上漲嗎？
一、買(mǎi)黃金的年輕人
在購買(mǎi)黃金的年輕人中，有不少人是出于攢錢(qián)投資的目的。
“剛買(mǎi)了4600元的戒指，主要目的就是攢錢(qián)吧，要不也不知道花在哪了?！痹诒粏?wèn)及購買(mǎi)黃金的主要目的時(shí)，張晨表示，自己把購買(mǎi)黃金當作儲蓄的途徑，甚至把它看作是一種“保險”，以備不時(shí)之需。
“平時(shí)是首飾，落魄了就是盤(pán)纏，黃金永遠是硬通貨，真的著(zhù)急用錢(qián)的時(shí)候也可以快速變現?！?/strong>張晨說(shuō)。
相比于水晶、鉆石等首飾，黃金的保值性和流通性更強，這兩項重要的性能讓黃金一直都是投資市場(chǎng)的搶手“明星”，不少年輕人就是因為看中黃金的保值性才會(huì )去搶購。
“在價(jià)格差不多的時(shí)候賣(mài)掉黃金，頂多賠點(diǎn)工費和小差價(jià)，但如果是鉆石的話(huà)，那就很坑了，一萬(wàn)多買(mǎi)的，回收給2000就不錯了?！弊鳛閿€金小能手，在黃金和鉆石之間，張晨會(huì )毫不猶豫地選擇黃金。
除了通過(guò)購買(mǎi)首飾變相攢錢(qián)，張晨還會(huì )投資金條，“如果買(mǎi)個(gè)1～200克，投資金條也很劃算，不用加工，到時(shí)候回收也便利”。
還有不少年輕人會(huì )通過(guò)購買(mǎi)金條進(jìn)行投資理財，在社交媒體上不少年輕人發(fā)出自己購買(mǎi)金條的經(jīng)驗貼，從黃金純度等多角度安利金條的購買(mǎi)細節。
在各大電商平臺上搜索關(guān)鍵詞“金條”時(shí)，還可以看到多家黃金公司已經(jīng)開(kāi)通了線(xiàn)上購金和回收的通道，銷(xiāo)量較多的鏈接已經(jīng)有20萬(wàn) 的評論。
也有不少年輕人是為了裝點(diǎn)自己才購買(mǎi)的黃金。
“買(mǎi)了好多黃金手鏈，就是覺(jué)得喜歡，生活還是需要自己裝點(diǎn)自己的?！?0后李希告訴《豹變》，自己買(mǎi)黃金更看重的是它的裝飾功能，遇到喜歡的款式就會(huì )下手。
世界黃金協(xié)會(huì )發(fā)布的《2022年中國金飾市場(chǎng)趨勢洞察》顯示，自戴已成為消費者最重要的珠寶消費場(chǎng)景，消費者更加注重“悅己”，自戴金飾在珠寶消費中占主導地位。
在諸多年輕人涌向黃金市場(chǎng)時(shí)，黃金的價(jià)格也在水漲船高。市場(chǎng)數據顯示，4月20日，國內各大品牌金店的最新價(jià)格主要集中在每克577～580元，比半年前的價(jià)格要高出接近70多元，此時(shí)購買(mǎi)和投資黃金的風(fēng)險也明顯加大了不少。
在被問(wèn)及此時(shí)入手是否會(huì )擔心怕買(mǎi)貴時(shí)，李希坦言：“就像你買(mǎi)房一樣，房?jì)r(jià)跌了也還能用?！倍鴱埑縿t更加樂(lè )觀(guān)：“有漲有跌很正常，我覺(jué)得跌的可能性不大，可能還會(huì )漲?！?/p>
二、黃金的牛市來(lái)了嗎？
如何看待今年以來(lái)的黃金上漲行情？直觀(guān)上看，這是避險屬性與金融屬性共振的結果。
避險屬性方面，美國硅谷銀行破產(chǎn)等一系列風(fēng)險事件突發(fā)，是推升金價(jià)的核心導火索。
2023年3月10日至3月22日，硅谷銀行被美國監管機構接管，成為自2008年華盛頓互惠銀行倒閉以來(lái)宣布破產(chǎn)的第二大銀行。
此后，標志銀行、美國第一共和銀行陸續出現重大危機，再加上瑞士政府強制啟動(dòng)瑞信銀行股權重組，讓一些機構擔心銀行危機可能蔓延為金融危機。3月10日硅谷銀行事發(fā)后，紐約商品交易所黃金期貨當天跳漲超過(guò)2%，次日繼續大漲。
為了遏制銀行業(yè)危機蔓延，美東時(shí)間3月16日，美聯(lián)儲雖然繼續加息，但幅度只有25個(gè)基點(diǎn)。這讓市場(chǎng)預期加息可能進(jìn)入尾聲的預期，緊縮貨幣政策即將逆轉。
而貨幣重新寬松，也將加大美元貶值風(fēng)險，近期美元指數與十年期美債收益率都在下降，也讓黃金作為天然的保值貨幣價(jià)值凸顯。
然而，如果說(shuō)硅谷銀行、美聯(lián)儲貨幣政策逆轉只是開(kāi)胃菜，那么多國央行囤黃金，可能改變整個(gè)黃金投資范式。
一般來(lái)說(shuō)，實(shí)際利率是分析黃金趨勢的關(guān)鍵指標，它與黃金價(jià)格呈現出明顯的負相關(guān)性——兩者就像蹺蹺板，實(shí)際利率跌，黃金大概率上漲。
兩者負相關(guān)性如此之強，是因為黃金是不產(chǎn)生利息的“無(wú)息資產(chǎn)”，而實(shí)際收益率可以認為是扣除通貨膨脹后的無(wú)風(fēng)險收益率，可以視為持有黃金的機會(huì )成本。
所以，當實(shí)際利率越高，投資者購買(mǎi)并持有黃金的意愿越低，黃金的價(jià)格也將走弱。長(cháng)久以來(lái)，這一層邏輯關(guān)系使得當前市場(chǎng)主流均將“實(shí)際利率走勢”作為判斷黃金行情方向的重要依據。
然而，2022年以來(lái)，金價(jià)開(kāi)始和實(shí)際利率逐漸發(fā)生背離，過(guò)去的規律似乎不那么有效了。
比如，2022年3月至2022年10月，實(shí)際利率從2022年3月接近-1%的水平上升至10月的高點(diǎn)1.75%，如果按照歷史規律，這段時(shí)間金價(jià)應該出現大幅度回落。但事實(shí)上，金價(jià)在僅僅下跌了約480美元后，便反身向上。
更特殊的是，在隨后的2022年11月至12月，黃金價(jià)格已不只是抗跌，而是和實(shí)際利率走勢開(kāi)始顯著(zhù)同步——實(shí)際利率明顯反彈，黃金本該下跌卻依舊單邊上行，兩者從蹺蹺板幾乎變成了并排跑。
對于過(guò)去的規律漸漸失效，有一種解釋為，黃金的反彈要歸功于市場(chǎng)對聯(lián)儲的寬松預期。比如，去年12月美國服務(wù)業(yè)PMI下行、非農薪資增速下行，暗示美國經(jīng)濟下行趨勢，也進(jìn)一步強化了寬松預期。
但這個(gè)猜想和現實(shí)并不相符，從真實(shí)的機構行為來(lái)看，機構投資人在2022年其實(shí)是看跌黃金的。從持倉比例上看，2022年無(wú)論是全球最大的黃金現貨ETF，還是COMEX黃金期貨非商業(yè)持倉多頭占比，在 2022年都是下滑趨勢。顯示常規機構在持續減倉。
因此，金價(jià)的堅挺，是由其他的買(mǎi)入力量支撐，也就是央行。
根據世界黃金協(xié)會(huì )發(fā)布的統計，自2010年起，全球各國央行黃金儲備已經(jīng)連續13年不斷增加，達到了自1950年有記錄以來(lái)的最高水平。僅2022年，全球央行的黃金儲備凈增長(cháng)了1136噸，比前一年增長(cháng)了152.31%，刷新了歷史紀錄。
三、黃金還能漲多久？
全球央行如此熱衷黃金，背后是政經(jīng)格局的變動(dòng)。
中國國際經(jīng)濟交流中心副理事長(cháng)、國際貨幣基金組織原副總裁朱民近期在接受央視財經(jīng)采訪(fǎng)時(shí)曾談到，現在國際情況有很多變化，俄烏沖突后，美國和西方聯(lián)盟對俄羅斯進(jìn)行了很多金融制裁，包括對支付系統SWIFT封鎖等，這其實(shí)是在一般的意義上破壞了國際運行經(jīng)濟準則。
目前，世界貿易雖然在很大程度上依然依賴(lài)美元，但在新的情況下，世界上所有的國家都在考慮，要謹慎，要想想安全問(wèn)題，想想開(kāi)辟第二個(gè)金融通道和貨幣通道。
而從目前來(lái)看，世界貨幣新的體系似乎正在重塑——新體系不再以美元為核心，而是各國和各地區開(kāi)始形成自保型的貨幣中心。
比如，巴西政府表示，已與中國達成協(xié)議，用本幣進(jìn)行貿易結算，不再使用美元作為中間貨幣。巴西央行報告顯示，截至2022年底，人民幣占巴西國際儲備比例達到5.37%，超過(guò)了歐元4.74%的比例。
總的來(lái)看，由于政經(jīng)變動(dòng)下全球央行“亂世買(mǎi)黃金”，使得如今黃金“貨幣屬性”的權重逐步抬升，而商品、金融、避險等屬性逐步降低。
未來(lái)金價(jià)是否持續走強，不僅需要緊盯政經(jīng)格局變動(dòng)，同時(shí)要觀(guān)察央行購買(mǎi)黃金的力度。這也增大了金價(jià)的判斷難度。
黃金是好的投資品嗎？這是個(gè)見(jiàn)仁見(jiàn)智的問(wèn)題。
購買(mǎi)黃金相當考驗對于時(shí)機的判斷能力。如果趕上20世紀七八十年代的黃金牛市，投資者能獲得年化超30%的回報。如果不幸在2011年9月購買(mǎi)黃金，需要等9年，到2020年7月才能解套，而解套后的三年里，金價(jià)行情總體仍是大震蕩。
而如果我們將視野放大，從兩百年的時(shí)間尺度來(lái)看，黃金似乎不是個(gè)好的投資品種。
根據經(jīng)濟學(xué)家羅伯特·巴羅和桑杰·米斯拉的計算，從1836年到2011年，在扣除通貨膨脹率之后，黃金的實(shí)際年化收益率，只有1.12%，遠低于長(cháng)期美國國債的2.9%和股票的7.4%。但其上上下下的波動(dòng)率卻和股票接近，比債券高出一倍，典型的低收益，高風(fēng)險。
最后要提示投資者的是，黃金投資品類(lèi)眾多，包括實(shí)物黃金、紙黃金、黃金ETF基金、互聯(lián)網(wǎng)黃金理財等。而我們平常購買(mǎi)的黃金首飾，并不具備太高的投資價(jià)值。
這是因為黃金首飾雖然具有觀(guān)賞和佩戴價(jià)值，但由于工藝成本、成色差異、銷(xiāo)售費用、流通性和兌換損耗等因素，其投資價(jià)值相對較低。
比如工藝成本，黃金首飾需要經(jīng)過(guò)加工、設計等工藝制作，這些工藝成本會(huì )提高首飾的價(jià)格。而在出售或兌換時(shí)，這部分成本往往無(wú)法完全回收。
此外，黃金首飾在銷(xiāo)售過(guò)程中，商家需要支付運營(yíng)、推廣和管理等費用，這部分成本也會(huì )轉嫁到首飾價(jià)格上，使得首飾價(jià)格高于黃金本身的價(jià)值。
所以，佩戴還是投資，是買(mǎi)黃金的年輕人首先要思考的問(wèn)題。
本文來(lái)自微信公眾號：豹變（ID：baobiannews），作者：李鑫、佘偉航，編輯：劉楊
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