Tony Saliba，LiquidPoint公司首席執行官及國際交易學(xué)院創(chuàng )始人。
《金融怪杰》是Jack D. Schwager三部同名作品中的第一部，本書(shū)是由Schwager以金融專(zhuān)家的視角對華爾街最成功的17位金融高手進(jìn)行采訪(fǎng)后撰寫(xiě)而成的訪(fǎng)談實(shí)錄。
Tony Saliba是書(shū)中唯一一位期權交易領(lǐng)域的“金融怪杰”，他利用“一手”期權小單成就千萬(wàn)財富，成為傳奇期權交易大師。
Saliba的交易成就的原因除了非凡的交易能力還有嚴格控制風(fēng)險的自律精神，正如《金融怪杰》中提 到的“Saliba的交易成就中，最令人印象深刻的不僅僅是他收獲的巨額財產(chǎn)，還有他收獲財產(chǎn)的過(guò)程，他是通過(guò)運用范例式的交易方法和時(shí)刻保持非同一般的 風(fēng)險控制而收獲其資產(chǎn)。Saliba成功實(shí)現連續70個(gè)月收益超過(guò)10萬(wàn)美元。僅有少數的交易員在成功交易幾筆大單獲利后、還能成為百萬(wàn)富翁。更少人能夠 成功保持其收益。能持續保持兩個(gè)大事件帶來(lái)的巨額收入、同時(shí)持續獲利的，僅此一人?！?/span>
Tony Saliba于1978年來(lái)到芝加哥期權交易 所(CBOE)交易大廳。當了半年的職員之后，Saliba決定嘗試自己交易。他找到了另一個(gè)交易員資助其5萬(wàn)美金，經(jīng)歷了一個(gè)不錯的開(kāi)端，隨即便遭受打 擊、近乎自毀。在嘗盡跌落人生谷底的感覺(jué)后，他改變交易技巧，從此開(kāi)始鑄就成功。Saliba的交易風(fēng)格可以這么打個(gè)比方，就像游泳、只需做得比踩水好一 些，日復一日小收小賺，同時(shí)他的期權頭寸構造能在罕見(jiàn)的巨大交易機會(huì )來(lái)臨時(shí)充分把握機會(huì )。他的財富建立很大程度是通過(guò)這樣的大事件。
1979年春季，隱含波動(dòng)率水平十分高，因為1978年是十分波動(dòng)的一年?？墒?，后來(lái)市場(chǎng)沒(méi)有任何進(jìn)展，波動(dòng)率和期權權利金都崩塌了。六周之內 我便幾乎輸光了所有錢(qián)，原始資本5萬(wàn)美元只剩下將近1萬(wàn)5美元。我自殺的心都有了。你記得當時(shí)1979年5月在芝加哥奧黑爾機場(chǎng)發(fā)生空難，一架DC-10 飛機墜毀、所有機上人員遇難么？那時(shí)正是我跌入谷底之時(shí)。
在那段時(shí)間，我向場(chǎng)內更有經(jīng)驗的交易員尋求建議。他們說(shuō)：“你必須嚴格自律而且做足功課。如果你能夠堅持這兩樣，你就能掙錢(qián)?；蛟S你不會(huì )暴富，但是可以每天 掙300美金，到了年底就是7萬(wàn)5美元，你要這么看問(wèn)題?！边@些話(huà)就像一下子亮起來(lái)的燈泡。我意識到這種小收小賺的方式才是我應該做的，而非把自己放置在 巨額風(fēng)險之中、去試圖大賺一筆。
當時(shí)我在交易Teledyne公司期權，市場(chǎng)波動(dòng)性非常大。因此我轉向了波音，它的市場(chǎng)則更加緊湊、更窄。我于是成為了一個(gè)價(jià)差刷單員，每筆交易只掙四分之一個(gè)點(diǎn)甚至八分之一個(gè)點(diǎn)。
我嚴格遵守平均每天掙300美元的目標，十分奏效。這段時(shí)間讓我學(xué)會(huì )了嚴格控制和紀律。
時(shí)至今日，我的信條依然是勤勞工作、做足功課以及嚴守紀律。我把這個(gè)信條傳授給我的交易員們。
回到之前說(shuō)的，與此同時(shí)，我仍持有Teledyne公司的一個(gè)大價(jià)差頭寸，當時(shí)我正處在平倉的進(jìn)程中。如果市場(chǎng)上漲，該頭寸將虧錢(qián)。當時(shí)我交易波音已經(jīng)有五 周，有一天，Teledyne忽然開(kāi)始迅速上漲。我急忙沖進(jìn)Teledyne交易池把我的頭寸平掉。我聽(tīng)見(jiàn)場(chǎng)內經(jīng)紀商有訂單進(jìn)來(lái)，我突然意識到我自己正在 回應他們的喊價(jià)。我當時(shí)運用交易波音的策略至Teledyne，而我每筆交易不止刷八分之一或四分之一個(gè)點(diǎn)，改為刷每單半個(gè)點(diǎn)或數美元。
我每次只做一手。那些交易員都非常不喜歡我這樣，因為覺(jué)得我礙著(zhù)他們做交易。他們更愿意交易十手或者二十手這樣的大單。
他們一直管我叫“一手”。讓我日子最不好過(guò)的那個(gè)人是交易池里最好的交易員，他已經(jīng)掙了好幾百萬(wàn)，基本上就是那個(gè)時(shí)代的一個(gè)傳奇。他從一開(kāi)始就一直排擠諷刺我。他讓我的生活簡(jiǎn)直苦不堪言。
在1980年時(shí)，他們首次引進(jìn)看跌期權，當時(shí)最讓我難堪的領(lǐng)頭交易員非常反感看跌期權，說(shuō)它們對期權業(yè)務(wù)不好、他不想交易看跌期權。我當時(shí)把握機遇、認真研究看跌期權對我們來(lái)說(shuō)究竟意味什么。我是最早開(kāi)始交易看跌期權的做市商之一。實(shí)際上，看跌期權開(kāi)辟了一整套全新的策略。
對波動(dòng)率的猜測還是得準確。然而，我們不需要盯住市場(chǎng)方向，因為我們做的價(jià)差足夠大的差距。比如，一個(gè)期權可能被過(guò)度高估，因為在會(huì )員公司這個(gè)期權需求較多。
我什么策略都運用，我認為自己是個(gè)矩陣交易員。我交易屏幕上的所有產(chǎn)品，因為一切都是相互關(guān)聯(lián)的。然而，最基本的策略就是買(mǎi)入蝶式（一個(gè)在某行權價(jià)處多頭或空 頭頭寸、由一個(gè)反向的高行權價(jià)頭寸和一個(gè)反向的低行權價(jià)頭寸平衡——例如，一個(gè)多頭IBM135看漲期權、兩個(gè)空頭IBM140頭寸和一個(gè)多頭 IBM145頭寸），然后通過(guò)一個(gè)“爆發(fā)式頭寸”來(lái)抵消。
我買(mǎi)入蝶式，我是指做多兩翼。風(fēng)險是有限的，如果市場(chǎng)沒(méi)有較寬移動(dòng)，時(shí)間衰退也會(huì )對你有利。（除非是有利的價(jià)格移動(dòng)或波動(dòng)率增加，不然一個(gè)期權的價(jià)值是隨著(zhù)時(shí)間推移而衰退。在相對平淡的市場(chǎng)中，離市場(chǎng)價(jià)越接近的行權價(jià)期權權利金的衰退比更遠的行權價(jià)期權權利金衰退要快，即蝶式中間部分比兩翼衰退快。）當然，我會(huì )嘗試以最便宜的價(jià)格買(mǎi)入蝶式。
如果我能把足夠的蝶式連接在一起，我的獲利區間就會(huì )非常寬。然后我就會(huì )加上一個(gè)更遠月的“爆發(fā)式頭寸”。
什么是“爆發(fā)式頭寸”？這是我自創(chuàng )的一個(gè)詞匯。一個(gè)“爆發(fā)式頭寸”是擁有有限風(fēng)險和開(kāi)放式潛在獲利的頭寸，在大的價(jià)格移動(dòng)和波動(dòng)率上升時(shí)會(huì )獲利。例如，由多頭虛值看漲期權和多頭虛值看跌期權組成的頭寸就是“爆發(fā)式頭寸”。
聽(tīng)起來(lái)這個(gè)“爆發(fā)式頭寸”的統一特質(zhì)就是當市場(chǎng)移動(dòng)時(shí)，delta(標的市場(chǎng)價(jià)格移動(dòng)一個(gè)單位、期權頭寸發(fā)生相應的預期價(jià)格變動(dòng))增加對你有利。也就是說(shuō)，我是在押注波動(dòng)率。
我在近月使用蝶式，時(shí)間對我有利，而爆發(fā)式頭寸應用于遠月或更遠月。然后我在通過(guò)刷單交易來(lái)補充幫助支付爆發(fā)式頭寸產(chǎn)生的時(shí)間衰退。
換句話(huà)說(shuō)，爆發(fā)式頭寸是你用于押注大市場(chǎng)移動(dòng)的，然后刷單掙的錢(qián)是支付賬單的，也就是爆發(fā)頭寸的時(shí)間衰退成本。
以下是Tony Saliba部分采訪(fǎng)內容
Q1：為什么這么多在場(chǎng)內做交易的人最終賠了全部身家？
Tony Saliba：我認為最大的原因就是到場(chǎng)內交易的人認為他們比市場(chǎng)更強大。他們不畏懼市場(chǎng)，喪失了自我約束和努力工作的態(tài)度。這是那些一敗涂地的交易員的心理，大部分場(chǎng)內的交易員真的都很勤奮工作。
Q2：公眾對于市場(chǎng)最大的誤解是什么？
Tony Saliba：他們以為“市場(chǎng)必須走高才能賺錢(qián)”。只要用對交易策略，你可以在任何市場(chǎng)條件下獲利。利用期貨、期權以及標的資產(chǎn)市場(chǎng)，這些足夠多的金融工具供你構建合理的投資組合、以應對任何狀況。
Q3：換言之，公眾過(guò)分偏好牛市？
Tony Saliba：是的，這是美國人的普遍偏見(jiàn)：市場(chǎng)必須上漲。政府在此前我們經(jīng)歷3年牛市時(shí)對程序化交易沒(méi)有任何意見(jiàn)，然而當市場(chǎng)開(kāi)始下滑，突然間所有矛頭指向了程序化交易、成了首要問(wèn)題。
對于普通大眾而言，比如我父母和親戚們，最大的誤解就是認為市場(chǎng)上漲，你掙錢(qián)；而市場(chǎng)下跌時(shí)，你就賠錢(qián)。人們應該以更加中立的視角看問(wèn)題，比如：“我在此類(lèi)資產(chǎn)里偏多頭，另一類(lèi)別里偏空頭，但要控制我空頭的風(fēng)險，因為該風(fēng)險無(wú)限大?！?/span>
Q4：你在虧損時(shí)期，是如何應對的？
Tony Saliba：錢(qián)是怎么賠的？要不行情不好，要不頭寸不好。如果因為頭寸在賠錢(qián)，那就趕緊出倉。
Q5：你就是這么做的么？
Tony Saliba：是的，我可以平倉或者使之中性，這樣危險才可以解除。當你的船開(kāi)始漏水，你不能再去鉆一個(gè)洞去排水。
Q6：如果交易損失是因你決策失誤造成的，你又如何補救呢？
Tony Saliba：給自己放一天假。如果我讓自己焦慮緊張，我會(huì )選擇躺下曬曬太陽(yáng)把身子烘暖將那些令我煩心焦慮的事情從腦袋中釋放出去。
Q7：好的交易的因素是什么？
Tony Saliba：清晰的思維、專(zhuān)注的能力和嚴格的自律。自律為首：選擇一個(gè)理論并堅持該理論。但是同時(shí)當你感覺(jué)到你的理論被證明有誤之時(shí)，也得有開(kāi)放的思路去改變交易路線(xiàn)。你必須有能力說(shuō)：“我的方式在此類(lèi)市場(chǎng)下是可行的，但是如今不再處于當時(shí)的市場(chǎng)條件中?！?/span>
Q8：你恪守的交易規則是什么。
Tony Saliba：我每筆交易都是分開(kāi)小部分進(jìn)行，時(shí)刻保持頭寸倉位的進(jìn)出，因為我可以分散風(fēng)險。我不喜歡一次性處理一個(gè)大單。
Q9：還有別的么？
Tony Saliba：永遠都要尊重市場(chǎng)。不要忽略任何細節，做足功課?；仡櫭總€(gè)交易日，總結當日做對的和做錯的事情。這是做功課的其中一部分。另一部分是要預測：明天我期待市場(chǎng) 上發(fā)生什么？如果跟我預期相反，我該如何應對？如果什么都沒(méi)有發(fā)生怎么辦？要全面考慮所有“如果”情景。先預測再做計劃，而不是單純應對。
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