美元走強澳元走弱的原因何在？
魯晨光
中信泰富因出售澳元看跌期權造成不下150億港幣的虧損， 這引起了國人對匯率的普遍關(guān)心。很多人認為， 美國將多發(fā)行上萬(wàn)億美元收購銀行股權，解決經(jīng)濟危機。貨幣發(fā)多了，應該貶值；經(jīng)濟衰退，國際競爭力下降，貨幣也應該貶值。所以美元應該下跌才是。但是，近兩個(gè)月來(lái)的事實(shí)是，除了日元，美元相對其它貨幣都是漲的。澳元跌幅尤其巨大， 兩個(gè)月達34％。 為什么？
還有人說(shuō)，石油和鐵礦石價(jià)格跌了，資源國家的貨幣需求少了， 所以澳元和加元跌。但是這不能解釋韓元和歐元為什么跌。 還有人認為， 因為經(jīng)濟危機， 美國對外投資紛紛撤回以解決本國問(wèn)題， 所以被投資國家貨幣大跌。這種解釋有些道理， 但是還是不理想。由此解釋韓元下跌似乎行得通，但是解釋歐元和英鎊下跌就行不通了。
原來(lái)，匯率劇烈波動(dòng)和銀行利率相關(guān)。世界經(jīng)濟形勢正常的時(shí)候，資本從匯率低的國家流向匯率高的、并且有投資機會(huì )的國家， 比如韓國和澳大利亞（還有中國， 但是中國匯率不是自由浮動(dòng)的， 所以且不考慮）。 當世界經(jīng)濟形勢惡化的時(shí)候， 各大銀行減少放貸，資本回流， 于是引起低利率貨幣匯率上升。最近因經(jīng)濟危機，各國銀行特別是美國銀行信貸收縮特別嚴厲， 于是引起各國匯率大幅波動(dòng)。
下表含有各國最近半年來(lái)的銀行利率和最近兩個(gè)月的匯率變化。
各國銀行最近利率匯率變化
| 序號 | 國家 | 最近利率水平 | 8.1-10.24相對美元跌幅 | 注釋 |
| 1 | 日本 | 隔夜拆款利率 0.5 % | -12% |
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| 2 | 美國 | 聯(lián)邦基金利率 3.00% | 0 |
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| 3 | 瑞士 | 利率目標區間 2.25-3.25% | 11.5 |
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| 4 | 歐元區 | 附買(mǎi)回利率 4.00% | 18.7 |
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| 5 | 加拿大 | 隔夜拆款利率 4.00% | 24.5 | 資源國 |
| 6 | 韓國 | 隔拆利率目標 5.00% | 28.5 |
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| 7 | 英國 | 附買(mǎi)回利率 5.25% | 19.2 | 外來(lái)投資少 |
| 8 | 澳洲 | 指標利率 7.00% | 34% | 資源國 |
參看網(wǎng)頁(yè)：http://resource.stockstar.com/foreignex/BankRate.asp
可見(jiàn)， 利率是匯率變化的主要原因。由此就不難理解為什么日元最強。資源降價(jià)和投資回撤的因素也有，這使得雖然英磅利率高于加元和韓元，但是加元和韓元跌幅更大。瑞士法郎利率和美元利率難分高下，但是瑞士法郎走勢較弱，我以為是因為美國信貸收縮更為嚴厲。澳大利亞既是資源國，又是投資熱土， 而且澳元利率很高， 所以最近澳元匯率下跌尤為劇烈。
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