老金的投資經(jīng)歷也從一個(gè)角度驗證了中國家庭財產(chǎn)不斷資本化、證券化的事實(shí)。
學(xué)者教授——
聽(tīng)消息炒股就像吸毒，會(huì )摧毀人們的信念，價(jià)值投資是對上市公司和市場(chǎng)的最好尊重
丁遠是位海歸學(xué)者，也是個(gè)資深但又年青的股民。說(shuō)資深因為他是中歐國際工商學(xué)院會(huì )計學(xué)教授，對上市公司的財務(wù)報表有專(zhuān)門(mén)研究。說(shuō)年青是因為他炒股只是近幾年的事兒。丁遠說(shuō)：“聽(tīng)消息炒股就像吸毒，會(huì )摧毀人們的信念。價(jià)值投資是對上市公司的最好尊重，也是對市場(chǎng)最好的維護，否則我們的市場(chǎng)成熟不起來(lái)。”
丁遠的價(jià)值投資理念是：要觀(guān)察一家上市公司，首先要觀(guān)察它的風(fēng)險在哪。投資過(guò)程中有兩個(gè)風(fēng)險，一個(gè)是踏空，一個(gè)是套牢。在這兩種風(fēng)險中，“踏空”是一種可以享受的風(fēng)險，因為“踏空”是不會(huì )損失本金的。而“套牢”更加可怕，資本會(huì )因此損失。所以，丁遠常常說(shuō)，寧愿“踏空”也別“套牢”。
丁遠詳盡分析了1000多個(gè)上市公司及股票，建立了符合其價(jià)值投資理念的股票池，最高的投資回報達167%。2007年10月，當上證綜指高攀至6000點(diǎn)之前，他就勸身邊的朋友把股票賣(mài)了。
丁遠說(shuō)，對價(jià)值投資者而言，政策、消息并不重要，關(guān)鍵要把握企業(yè)的價(jià)值。因為任何政策或消息，只有轉化成對企業(yè)基本面的影響，才會(huì )對企業(yè)的股價(jià)及價(jià)值產(chǎn)生長(cháng)期影響。長(cháng)期而言，股票價(jià)格還是由價(jià)值確定的。
丁遠選股有七原則：包括“其他應收款/總資產(chǎn)＜10%”，“其他經(jīng)營(yíng)性現金流入/總營(yíng)運現金流入＜10%”等。這些信息在上市公司的財務(wù)報表中都有，可是看的人很少。丁遠注意到一個(gè)有趣的現象，新股上市時(shí)，幾萬(wàn)億的資金撲上去，但是招股說(shuō)明書(shū)的下載量卻微乎其微。“請鐘點(diǎn)工還要問(wèn)問(wèn)是否有健康證明，一大筆投資怎么就不過(guò)問(wèn)被投資企業(yè)是否健康呢？”
曾經(jīng)的大戶(hù)——
炒股考驗的不是資本規模，也不是信息，是心態(tài)，能不能克服貪欲是最終能否盈利的關(guān)鍵
姚麥克股齡18年，是個(gè)典型的上海老股民。他用一句話(huà)總結股市里的18個(gè)春夏秋冬：想賺時(shí)沒(méi)賺，不想賺了倒賺了不少錢(qián)。
1993年，姚麥克開(kāi)始炒股。“聽(tīng)人說(shuō)炒股賺錢(qián)容易，我把海南做房地產(chǎn)賺的200萬(wàn)元投入到股市。那時(shí)也不懂選股，人家介紹一個(gè)股票，我就買(mǎi)一個(gè)。沒(méi)想到，因為總是跟漲，結果總是套牢。”姚麥克說(shuō)。
“有沒(méi)有賺到錢(qián)呢？當然有賺，最多時(shí)賬面盈利1000多萬(wàn)?？墒琴嵉迷蕉嘞敕ㄔ酱竽懀喝绻陡噱X(qián)，買(mǎi)更多的股票，不就能賺更多的錢(qián)嗎？”1994年股市暴漲，麥克和許多人一樣向證券公司私下融資，每天的利息是萬(wàn)分之五。
可是，多投入并沒(méi)有帶來(lái)更多的收益。到1997年底，他前后投入的2000多萬(wàn)元已虧了40%。1998年，他把股市的資金抽了出來(lái)，做起了實(shí)業(yè)。股票賬戶(hù)只剩下4萬(wàn)多元。“股市是個(gè)很專(zhuān)業(yè)很系統的地方，僅靠投入是不能賺大錢(qián)的。”麥克說(shuō)。
抱著(zhù)玩玩的心態(tài)，他用4萬(wàn)元繼續在股市里投資，不曾想，趕上2007年大牛市，市值達到了45萬(wàn)元，翻了十倍。因為見(jiàn)好就收和轉倉，又成功躲過(guò)了2008年的熊市。因此，他得出一個(gè)結論：股票投資最后考驗的不是資本實(shí)力，也不是信息，而是心態(tài)，能不能克服貪欲是最終能否盈利的關(guān)鍵。
麥克用炒股18年的經(jīng)歷和感悟來(lái)指導他的父親炒股，因為他不能讓老人家把養老的錢(qián)都輸了。麥克讓父親每天認真研究行情和走勢，做足功課再選股，用比較放松的心態(tài)進(jìn)出股市?，F在，老人的股票賬戶(hù)由十幾萬(wàn)元漲到一百多萬(wàn)元了。這個(gè)年逾古稀的老人做夢(mèng)也不可能想到，他的資產(chǎn)基本證券化了，而且有了如此規模的收益。
基金經(jīng)理——
靠消息賺錢(qián)是不可持續的，搶在別人之前發(fā)現價(jià)值，把握機會(huì )獲得收益，這才是我們的價(jià)值
袁野1992年就開(kāi)始炒股，當時(shí)他還是個(gè)大二學(xué)生。 “因為學(xué)的是金融，老師讓我們親身體驗資本市場(chǎng)，不過(guò)每次買(mǎi)的股票只有100股。”袁野說(shuō)。
就是這個(gè)當年的愣頭股民，如今已成長(cháng)為替無(wú)數股民管錢(qián)的基金經(jīng)理。他現在是國投瑞銀投資部副總監，掌管著(zhù)國投瑞銀景氣行業(yè)證券投資基金。
中國堪稱(chēng)股民大國。不過(guò)，散戶(hù)為主依然是中國資本市場(chǎng)的突出特征?；鸬某霈F，讓中國的資本市場(chǎng)多了一個(gè)群體——機構投資者，這也讓中國股民有了更多的選擇：把錢(qián)交給專(zhuān)業(yè)人士管理，讓機構幫你炒股。
與當年不同，現在袁野有了一個(gè)團隊，什么股值得買(mǎi)，什么時(shí)候賣(mài)股都有專(zhuān)業(yè)的分析，投資也更穩健。袁野常常告誡他的團隊：搶在別人之前發(fā)現價(jià)值，把握機會(huì )獲得收益，這才是我們的價(jià)值，不能靠所謂的消息來(lái)賺錢(qián)，因為那都是不可持續的。
不論是散戶(hù)還是機構，面對的都是不斷起伏的市場(chǎng)。“市場(chǎng)的起伏對基金收益是有影響的。”袁野說(shuō)，“如果基金將來(lái)可以進(jìn)入金融期貨市場(chǎng)，利用股指期貨對沖，可能對市場(chǎng)的漲跌也會(huì )有更強的抵抗力。”
如何更快更穩地提高基金凈值是袁野等基金管理者面臨的共同話(huà)題。在袁野看來(lái)，影響基金經(jīng)理人心態(tài)的，不是選不到好股票，而是如何面對頻繁的基金排名。機構投資者大多被視為市場(chǎng)的穩定器，如果頻繁地為基金排名，基金經(jīng)理人難免心態(tài)浮躁，頻繁操作，從而導致市場(chǎng)的異常波動(dòng)。“如果能改短期評價(jià)為中長(cháng)期評價(jià)，基金經(jīng)理這群特殊的股民會(huì )對市場(chǎng)起到更大的作用。”袁野說(shuō)。
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