在巴菲特的投資名言中，最著(zhù)名的無(wú)疑是這一條： “成功的秘訣有三條：第一，盡量避免風(fēng)險，保住本金；第二，盡量避免風(fēng)險，保住本金；第三，堅決牢記第一、第二條。 ”
先看工商銀行、中國石油、中國人壽 K 線(xiàn)走勢圖。如果 07 年拿了這些大藍籌死守到現在的話(huà)，虧損依然非常嚴重。在這些人的眼里，就是 10年的大熊市啊。風(fēng)險是顯而易見(jiàn)的，教訓是血淋淋的！
再看恒瑞醫藥和宇通客車(chē)的月 K 線(xiàn)走勢圖，熊市好像從來(lái)沒(méi)有來(lái)過(guò)，收益一路走高！
這是為什么呢？下面我想講講如何控制和減少投資風(fēng)險，希望幫到有緣人。
風(fēng)險控制第一點(diǎn)：建立正確的投資理念，遠離概念炒作！
拒絕死守垃圾股、概念股。這里我說(shuō)的垃圾概念股，包括一些大藍籌！回看當年熱炒的重慶瓶酒，2011 年年底連續 9 個(gè)無(wú)量跌停，你想有止損的機會(huì )嗎？
重慶啤酒月K線(xiàn)圖
股票投資的本質(zhì)就是：市值=市盈率×凈利潤。假定市盈率一直保持不動(dòng)，股票市值跟凈利潤成正比，只要公司的凈利潤持續大幅增長(cháng)，企業(yè)的市值也會(huì )增長(cháng)，即我們買(mǎi)的股票的價(jià)格會(huì )上漲。
如果老是把賺錢(qián)的希望放在牛市的大風(fēng)上、人民群眾追漲的熱情上，我想即使賺錢(qián)也不長(cháng)久，萬(wàn)一十幾年都沒(méi)有牛市，你上哪兒去賺錢(qián)呢？
所以，長(cháng)線(xiàn)投資從拒絕平庸開(kāi)始，更好地貫徹“基本面選股+技術(shù)面選買(mǎi)點(diǎn)+適當的波段操作（大漲大賣(mài)、大跌大買(mǎi)） ”這個(gè)核心邏輯。
不要光聽(tīng)說(shuō)一些大藍籌很賺錢(qián)，每年賺幾十、幾百上千億元，但關(guān)鍵要看到其凈利潤不增長(cháng)甚至還下滑的事實(shí)。看看工商銀行、中國石油的財報，凈利潤增長(cháng)率逐年下滑，基本停止了增長(cháng)；還有大名鼎鼎的中國人壽 07年凈利潤 281 億，16 年 191 億，07 年開(kāi)盤(pán)價(jià) 33.62元，目前 24.9 元，9 年凈利潤不但沒(méi)增加而且還減少了32%，你們讓它股價(jià)怎么漲？
再回看長(cháng)牛股宇通客車(chē)，04 年收盤(pán)價(jià) 27.53 元，16 年收盤(pán)價(jià) 664.16 元，股價(jià)漲幅 23.12 倍，年化收益 30%。04 年凈利潤 1.4 億， 16 年凈利潤 40 億左右，凈利潤增幅 27.57 倍，復合增長(cháng)率為 32%。據統計發(fā)現，牛股長(cháng)期投資的年化收益和每股收益的復合增長(cháng)率是差不多的。
現在很多人擔心注冊制的事情，從已經(jīng)實(shí)行注冊制的美股看，據統計美國市場(chǎng)的大牛股長(cháng)期投資的年化收益和每股收益的復合增長(cháng)率也差不多。因為注冊制不會(huì )改變“股票市值=市盈率*凈利潤”這個(gè)基本的價(jià)值規律，而我們長(cháng)期投資賺的主要是企業(yè)成長(cháng)的錢(qián)。
由此，我們得出這樣一個(gè)規律：
長(cháng)線(xiàn)投資優(yōu)秀企業(yè)股權的年化收益率和企業(yè)的每股收益復合增長(cháng)率是差不多的。
這是優(yōu)秀的成長(cháng)股長(cháng)期持有的核心邏輯，所以即使注冊制來(lái)臨我也不準備改變自己的投資策略，看好的企業(yè)仍然堅持長(cháng)線(xiàn)持有！
風(fēng)險控制第二點(diǎn)：把好基本面選股關(guān)，給予最悲觀(guān)的預期。
假定明天熊市來(lái)臨，拒絕買(mǎi)入和持有那些業(yè)績(jì)幾無(wú)增長(cháng)甚至下滑的公司，買(mǎi)入 1 年內預期的估值要合理。這里我說(shuō)的合理市值是指在這個(gè)位置以下買(mǎi)入 1 年內大幅虧損的風(fēng)險不大，何時(shí)賺錢(qián)賺多少錢(qián)得看企業(yè)的凈利潤增速有多快，股民追漲的熱情有多高了。
市場(chǎng)一旦上漲趨勢形成，往往都是透支未來(lái) 2～3 年甚至更長(cháng)時(shí)間的業(yè)績(jì)增長(cháng)預期。在合理市值以下買(mǎi)入，提供的是安全。
簡(jiǎn)單的估值判斷：
（1）價(jià)值規律： 市值=市盈率×凈利潤。
（2）凈利潤可以看預測，也可以根據股權激勵或年度經(jīng)營(yíng)目標推斷。
（3）關(guān)于估值和市值的關(guān)系：市盈率 100 億以下最高給 50 倍，100 億至200 億最高給 40 倍，200 億至 800 億最高給 30 倍，800 億以上最高給 20 倍。
注意：100 億以下 50 倍，這個(gè) 50 實(shí)際上是一個(gè)門(mén)檻值，也就是最高值，對凈利潤增速超過(guò) 50%的最高給 50 倍動(dòng)態(tài)市盈率，不足 50%的按實(shí)際的給。
（4）市盈率和凈利潤增長(cháng)率、市值大小、市場(chǎng)牛熊市、人民群眾購買(mǎi)股票的熱情都有關(guān)。
（1）第一步看主營(yíng)增長(cháng)率和主營(yíng)利潤率。
一般都要達到兩位數，越高越好！ 證券分析交易系統軟件右邊顯示有主營(yíng)利潤率和主營(yíng)增長(cháng)率。根據我的經(jīng)驗，大牛股這兩個(gè)數都很好，例如?？低曍攧?wù)數據也是非常好，上市以來(lái)股價(jià)一直持續上揚。
（2）第二步看財務(wù)指標。
看最近 3 年的凈利潤是否持續大幅增長(cháng)，我相信 一家上市公司在資本市場(chǎng)過(guò)去是好學(xué)生，未來(lái)也大概率是好學(xué)生。以老板電器為例，看一眼財務(wù)指標，2013-2015年凈利潤增速都在40%以上，穩定而持續，典型的好公司。以老板電器為例，看一眼財務(wù)指標，2013-2015年凈利潤增速都在40%以上，穩定而持續，典型的好公司。
老板電器財務(wù)指標
（3）第三步看財務(wù)透視。
看毛利率和凈利潤率。?？低暶试?40%以上，凈利潤在 20%以上。 40%和 20%是我長(cháng)線(xiàn)投資標的的一個(gè)要求，說(shuō)明這家公司管理蒸蒸日上，發(fā)展勢頭良好，達到這個(gè)標準的優(yōu)先考慮。
（4）第四步看股權激勵（加分項）。
如何梳理理想的股權激勵標的？業(yè)績(jì)年限最好能反映 未來(lái)幾年的凈利潤增長(cháng)預期，且承諾的凈利潤三年增長(cháng) 1 倍以上的，凈利潤同比增長(cháng)率最好逐年加速的，年度凈利潤同比增長(cháng)目標最低不少于 25%的（最低不少于 20%）。例如東方園林股權激勵計劃：以 2015年凈利潤為固定基數（基數不能很低，否則不考慮）， 2016-2019 年度凈利潤增長(cháng)率分別不低于 105%、180%、288%、405%。根據激勵方案，2016～2019 年凈利潤同比增速分別為：105%、36%、38%、30%。又例如威創(chuàng )股份股權激勵計劃：公司2016年、2017年、2018年凈利潤分別不低于1.8億元、3.6億元、6億元。凈利潤可謂是大幅增長(cháng)。
確定長(cháng)線(xiàn)投資標的之后，接下來(lái)是否買(mǎi)入？
關(guān)鍵看盈利預測，然后給予合理估值。盈利預測我主要看股權激勵凈利潤增長(cháng)目標或券商對其業(yè)績(jì)預測。
下面結合幾個(gè)例子來(lái)如何估值：
（1）以迪安診斷為例，其凈利潤同比增速 14-16年基本上都維持在 40%~50%左右，15 年凈利潤為 1.75億元，如果給予 45 倍市盈率，則15 年的合理市值為 78 億，考慮到市值小，如果按市值 100 億以下，樂(lè )觀(guān)一點(diǎn)給予 50 倍，則市值為 88億，而迪安診斷2015年9月股災2.0時(shí)最低價(jià)對應市值140億，對應市盈率80倍，2016年3月時(shí)創(chuàng )出本輪調整最低價(jià)對應市值133億，按16年預測凈利潤2.6億計算動(dòng)態(tài)市盈率為51倍，2015年6 月股災前市值最高達到了 市值477億，對應市盈率272倍，當時(shí)高點(diǎn)買(mǎi)入的人目前還虧 65%。如果不對估值進(jìn)行分析，隨便看漲得好就盲目買(mǎi)入，那結果是致命的。
（2）再看威創(chuàng )股份，2015年凈利潤為1.2億，根據股權激勵2016年、2017年、2018年凈利潤分別不低于1.8億元、3.6億元、6億元，同比增速均超過(guò)50%，如果給予40倍估值，則2017年合理市值144億，目前市值131億，估值偏低。
（3）再從估值分析的角度看看以嶺藥業(yè) 2011 年上市至今為什么不漲？
以嶺藥業(yè) 2015 年凈利潤為 4.3 億，凈利潤增速 21%，2016、2017年凈利潤增速均不到25%，至多給予 25 倍動(dòng)態(tài)市盈率，15、16 年合理市值分別為 137 億、167 億。目前以嶺藥業(yè)市值 221 億，股價(jià) 18 元，高估！
風(fēng)控第三點(diǎn)：從技術(shù)面選買(mǎi)點(diǎn)，把好買(mǎi)入關(guān)，在股價(jià)到達長(cháng)期均線(xiàn)或主要均線(xiàn)收斂時(shí)買(mǎi)入。
（基本面和技術(shù)面共振，買(mǎi)入安全性最高） 。股價(jià)運行有其內在規律，再好的股票也不可能一直漲。
歷史上再牛的股大漲之后都要回歸長(cháng)期均線(xiàn)。因此長(cháng)線(xiàn)建倉買(mǎi)股一定要記得股價(jià)要靠近長(cháng)期均線(xiàn)，這樣風(fēng)險才??！120 周均線(xiàn)或55 周均線(xiàn)可以看做合理估值點(diǎn)如 30 倍，那么遠離長(cháng)期均線(xiàn) 1 倍甚至 2 倍時(shí)市盈率達到 60 倍甚至 90 倍，此時(shí)均線(xiàn)非常發(fā)散，買(mǎi)入風(fēng)險極大。
（1）建倉時(shí)長(cháng)周期均線(xiàn)到底是看 55 周線(xiàn)還是 120 周均線(xiàn)？
需要根據基本面即估值來(lái)判斷，業(yè)績(jì)特別好的，如老板電器、索菲亞等大牛股都沒(méi)有跌到 120周線(xiàn)，都是跌到了 55 周線(xiàn)止跌；只有基本面比較弱的才會(huì )跌到 120 周線(xiàn)，如長(cháng)盈精密是在 120 周附近止跌。
老板電器周K線(xiàn)圖
長(cháng)盈精密周K線(xiàn)圖
（2）我目前主要看均線(xiàn)、成交量及 MACD 三個(gè)指標，其他基本不看。分鐘線(xiàn)只對做短線(xiàn)的有用，長(cháng)線(xiàn)一般建議看周線(xiàn)和月線(xiàn)。
（3）注意啟動(dòng)前 13 周線(xiàn)與 120 周線(xiàn)的位置，當 13 周線(xiàn)與 120 周線(xiàn)距離最近時(shí)（粘合），且股價(jià)離 13 周與 120 周線(xiàn)非常近時(shí)，只要買(mǎi)入的個(gè)股基本面持續向好，風(fēng)險就不大。長(cháng)線(xiàn)建倉的股優(yōu)先考慮 100 億以下的。
（4）雖然我們提倡長(cháng)線(xiàn)，但有時(shí)也需要在關(guān)鍵時(shí)候增減倉做一些短線(xiàn)。
短線(xiàn)也沒(méi)必要太短，關(guān)鍵看 13 日均線(xiàn)就行。如果股價(jià)站在 13 日均線(xiàn)上并且 13 日均線(xiàn)上行，則可以一直持有，股價(jià)跌破 13 日均線(xiàn)并且 13 日均線(xiàn)有拐頭向下的趨勢，則減倉。
但我的經(jīng)驗主要參考 34 日均線(xiàn)就非?？煽?，股價(jià)未跌破 34 日均線(xiàn)且 34 日線(xiàn)一直上行最好就一直持股。
如 13 年的中青寶、15 年的恒順眾昇漲10倍的過(guò)程中都從來(lái)沒(méi)有跌破過(guò)34日均線(xiàn)。
（5）做股票除了要會(huì )看簡(jiǎn)單的財務(wù)數據，還要會(huì )看趨勢。
如果 13 周均線(xiàn)是下行的，一般股價(jià)要站在 13 周均線(xiàn) 3～4 周趨勢才能好轉！不過(guò)，真正有價(jià)值的企業(yè)和 K 線(xiàn)無(wú)關(guān)，不論如何震蕩，企業(yè)的內在價(jià)值會(huì )慢慢成長(cháng)，每過(guò) 1 年安全邊際就會(huì )提高一些。長(cháng)期持有凈利潤復合增長(cháng) 25%以上的企業(yè)，你將大概率獲得 10 年 10 倍的收益，有什么難熬的呢?
（6）在大盤(pán)走弱的情況下，技術(shù)面還是要讓位于基本面，個(gè)股去留更多地要考慮估值問(wèn)題。
風(fēng)控第四點(diǎn)：適當波段操作，降低持倉成本，規避個(gè)股黑天鵝和大盤(pán)系統性風(fēng)險。
如果 120 周線(xiàn)為合理估值，歷史的長(cháng)牛股一般跌到 120 周線(xiàn)附近都會(huì )止跌，如果持倉成本比 120 周線(xiàn)股價(jià)位置還低 50%，基本上可以抵御本金虧損的風(fēng)險。（波段技巧：以漲停大陽(yáng)線(xiàn)為參考點(diǎn)，或利用翻倍規律，底部多買(mǎi)點(diǎn)，有一定漲幅后賣(mài)出一部分，降低持倉成本）
風(fēng)控第五點(diǎn)：分散投資，將自己的資金分割成若干盈利的小塊，避免大筆資金進(jìn)進(jìn)出出帶來(lái)的風(fēng)險。
每年利用新增的資金養幾只小豬，之前的小豬只要凈利潤符合預期就一直養著(zhù)，截斷虧損，讓利潤奔跑，這樣你就不會(huì )錯過(guò)利亞德、三聚環(huán)保等大牛股幾年二十多倍的漲幅。 （不必猜測未來(lái)業(yè)績(jì)，低成本持有，放低收益預期，跟蹤季報、年報）
風(fēng)控第六點(diǎn)：控制倉位，長(cháng)期持有，即使短期錯判買(mǎi)高了，時(shí)間會(huì )消化泡沫。
真正有價(jià)值的企業(yè)與 K 線(xiàn)無(wú)關(guān)，不論牛熊，每過(guò) 1 年，由于每股收益（凈利潤）大幅增長(cháng)，內在價(jià)值也跟著(zhù)大幅增長(cháng)，股價(jià)安全邊際就會(huì )相應提升。
值得買(mǎi)入和持有的唯一判據是：企業(yè)未來(lái)是否依然有前途，凈利潤是否會(huì )持續大幅增長(cháng)。一般主升就那兩個(gè)月，大多時(shí)是橫盤(pán)。如果看到季報、年報預告不符合預期建議第一時(shí)間清倉，無(wú)需給它一段時(shí)間去驗證。
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