本周歐債危機已明顯地傳染到歐元區核心國家，投資者擔憂(yōu)的焦點(diǎn)已經(jīng)不是個(gè)別國家是否會(huì )違約，而是開(kāi)始認為歐元區可能分裂。花旗集團分析師稱(chēng)，近日債券市場(chǎng)的表現反映了投資者認為歐元區分裂的概率是25%。
1、3A評級的國家中，法國、奧地利與德國的10年期國債利差均創(chuàng )下歐元時(shí)代的新高，法德10年期國債利差突破200個(gè)基點(diǎn)，這是4個(gè)月前意大利和德國的利差水平。
政府債券通常被視為“無(wú)風(fēng)險”資產(chǎn)，而現在投資者必須考慮除德國外所有歐元區國家違約的可能性。摩根大通資產(chǎn)管理部門(mén)Nick Gartside說(shuō)，“除德國外所有國家都有信用風(fēng)險?！?/p>
2、德國開(kāi)始有被歐債危機傳染的跡象。FT引述益華證券（Evolution Securities）數據分析顯示，6月中旬至8月，德國國債的利率走勢在86%的時(shí)間里跟意大利國債利率的走勢相反，但9月份以來(lái)，這一比例已下降至69%。
法國某投資者說(shuō)，只有德國真正受到歐債危機傳染，德意國債利率負相關(guān)的情況才會(huì )改變，而現在，負相關(guān)的程度正在減弱。
3、債券市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)不同步。歐元匯率暫時(shí)相對穩定，但債券市場(chǎng)拋壓明顯，兩者中只能有一個(gè)正確反映了真實(shí)情況，“很可能債券市場(chǎng)是對的”。
4、對國債市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，歐元區可能已經(jīng)破碎到無(wú)法修復的地步。
花旗集團信用分析師Matt King指出，目前跟德國國債利差在150個(gè)基點(diǎn)以上的歐元區國債共3萬(wàn)億美元，而在2008年金融危機頂峰時(shí)，歐元區未償付的債務(wù)抵押債券（CDO）的規模只有2萬(wàn)億美元。
政策制定者面臨的風(fēng)險是，投資者已經(jīng)放棄了絕大多數的歐元區。King說(shuō)，“一旦信任摧毀，就再也回不來(lái)了?！?/p>
5、本周歐洲央行（ECB）在三天內被迫購買(mǎi)了70億歐元主權債券。一名歐洲銀行的交易員稱(chēng)“不確定ECB的購買(mǎi)是否能刺激私人部門(mén)的信心，意大利和西班牙的國債已幾乎無(wú)人問(wèn)津，這兩個(gè)國家的國債市場(chǎng)可能已經(jīng)無(wú)法修補”。
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