就在資本市場(chǎng)為了股票交易將重新實(shí)施“T+0”的傳聞而激動(dòng)不已的時(shí)候，很多機構投資者早就開(kāi)始使用新的金融工具悄悄地將個(gè)股“T+0”玩得不亦樂(lè )乎。這種新的金融工具就是已經(jīng)推出了2年之久的融券業(yè)務(wù)。
多位券商人士均表示，目前融券業(yè)務(wù)已經(jīng)成了機構最常用的對沖工具：“股指期貨只能做指數對沖，而融券才是真正的個(gè)股做空利器?！?br> 融券業(yè)務(wù)屬于“融資融券”的一種，指投資者向證券公司借入個(gè)股、ETF等標的證券，并在二級市場(chǎng)賣(mài)出后再以低價(jià)買(mǎi)入償還給券商的行為。因該業(yè)務(wù)以賣(mài)出個(gè)股而獲得收益，因此具有做空功能。
單股3天對倒上億元
一大型券商業(yè)務(wù)人員告訴記者，一直以來(lái)求券的投資者非常多，但今年以來(lái)，由于股市出現單邊下跌，求券的個(gè)人投資者已經(jīng)幾乎沒(méi)有了，“取而代之的是機構投資者的崛起?！?由于融券業(yè)務(wù)并沒(méi)有單日買(mǎi)賣(mài)次數的限定，因此很多機構就在這里找到了個(gè)股“T+0”的契機。而券商也會(huì )與機構投資者簽訂類(lèi)似于“一對一”的協(xié)議，為其鎖定一批股票供其單獨使用。
上述券商業(yè)務(wù)人員向記者舉例，以中信證券昨日的走勢為例，假設一機構判斷中信證券今天會(huì )下跌，券商向其鎖定了300萬(wàn)股的中信證券標的股票。從早上開(kāi)始券商借入中信證券100萬(wàn)股，以開(kāi)盤(pán)價(jià)10.65元/股賣(mài)出，在當日第一個(gè)低點(diǎn)10.53元/股買(mǎi)回來(lái)，獲得了一日內的第一次差價(jià)收益12萬(wàn)元；然后再向券商借入100萬(wàn)股，于當日的最高點(diǎn)10.74元/股賣(mài)出，在午市收盤(pán)前10.64元/股買(mǎi)入，獲得了當日的第二次差價(jià)收益10萬(wàn)元；第三次交易在午后產(chǎn)生，當中信證券股價(jià)再次上升至10.73元/股后，機構向券商再借入100萬(wàn)股賣(mài)出，并于當日最低價(jià)10.49元/股再買(mǎi)入，并還給證券公司。在這一天的三次交易過(guò)程中，該投資者共賺得了46萬(wàn)元。
雖然融資融券業(yè)務(wù)規則中對融券賣(mài)空做了保護，規定單只標的證券的融券余量達到該證券上市可流通量的25%時(shí)，交易所可在次一交易日暫停其融券賣(mài)出；該標的證券的融券余量降低至20%以下時(shí)，交易所可在次一交易日恢復其融券賣(mài)出。但因為在一日交易中，投資者可以無(wú)限次地償還、借入，因此該規則很難被觸及。
如果在該案例中，以海通證券公布的融券利率8.6%計算，該投資者利潤上只需向證券公司支付每天的利息?！爱斎?，理論上如果能判斷準該個(gè)股的日內走勢，可以做無(wú)限次的對倒交易?！鄙鲜鋈陶f(shuō)道。
在融資融券推出之前，曾經(jīng)有一個(gè)股市金融衍生品也能進(jìn)行同樣的操作，那就是已經(jīng)被暫停了許久的權證。只不過(guò)權證需要的資金量更小。
上述券商透露，近期越來(lái)越多的機構參與了融券交易，且交易量越來(lái)越大，遠遠大于二級市場(chǎng)可見(jiàn)的單日成交?！熬驮谏现苁袌?chǎng)極度低迷、兩市成交額一天不足500億元的時(shí)候，我們有一個(gè)機構客戶(hù)在3天內就做了上億元的融券交易?！倍硪患掖笮腿虡I(yè)務(wù)人員也透露，不少為企業(yè)做托管理財的私募提出借券要求，“最近一次一個(gè)私募提出的一次性融券量高達20億元，著(zhù)實(shí)嚇了我們一跳?！?br> 根據滬深兩市交易所公布的每日融券數據可見(jiàn)，本周三融券賣(mài)出最多的是中國銀行，當日融券賣(mài)出279.1萬(wàn)股，其次是民生銀行和農業(yè)銀行。但這數據并不包括借出機構在市場(chǎng)上拋售的總量。
轉融券測試月底啟動(dòng)
在融券成為了機構投資者對沖的利器之后，殺傷力更大的武器“轉融券”也將推出在即。
昨日消息人士稱(chēng)，包括中國證券金融股份有限公司(下稱(chēng)“證金公司”)、滬深交易所、中國證券登記結算有限公司和試點(diǎn)券商，將在11月27日到12月3日舉行轉融通第四次全網(wǎng)測試。據券商人士稱(chēng)，此次全網(wǎng)測試不同于此前三次，將側重于轉融券業(yè)務(wù)的聯(lián)網(wǎng)工作。
“如果說(shuō)轉融資更有利于券商靈活使用資本金的話(huà)，那么轉融券則是真正意義上的對‘死券’的盤(pán)活?！币蝗虡I(yè)務(wù)負責人說(shuō)道，“機構對沖時(shí)代全面來(lái)臨?！?br> 雖然融券已經(jīng)開(kāi)啟了“T+0”的個(gè)股賣(mài)空時(shí)代，但由于投資者需要向證券公司借入股票，證券公司必須先買(mǎi)入一批股票以備投資者借入。但也因為如此，券商需要承擔這部分借入證券股價(jià)下跌的風(fēng)險。而當轉融券推出后，券商便可以從證金公司借券，這部分風(fēng)險則可以全部外移了。
事實(shí)上，為了吸引更多投資者參與融券交易，一些證券公司已經(jīng)將融券費率大幅調低。根據幾家大型證券公司在其網(wǎng)站上公布的融券費率，最高的為華泰證券于今年7月6日公布的10.6%/年，平均在8.6%上下。
而幾家券商的業(yè)務(wù)人士則向早報記者透露，數家業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額較高的券商多已調低費率，下調幅度約在三個(gè)百分點(diǎn)?！澳壳吧献C指數快要跌破2000點(diǎn)，往下空間如此有限，如果再不調低費率，沒(méi)有客戶(hù)愿意來(lái)做了?！绷碛腥倘耸窟M(jìn)一步透露，為了增加融券客戶(hù)的日內交易頻度，也有券商已取消了日內借還券的融券費率。（東方早報）
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