本人以為一個(gè)成熟穩步發(fā)展的資本市場(chǎng)有四個(gè)要素組成，持續向好的市場(chǎng)基本面，優(yōu)質(zhì)上市公司持續增量，具有理性投資觀(guān)念的市場(chǎng)參與者，以及有力有效的市場(chǎng)建設和監管措施。其中任何一個(gè)要素有所欠缺，那么這個(gè)資本市場(chǎng)就不會(huì )健康運行。股指期貨的推出更加說(shuō)明了這四大要素的重要性。

　　股指期貨在本質(zhì)上僅僅是對沖風(fēng)險的一個(gè)渠道。它被運用在對沖整個(gè)股市的價(jià)格下跌風(fēng)險。股市的價(jià)格名義上是指數，但其實(shí)質(zhì)就是市場(chǎng)平均市盈率，現在這個(gè)數值就是16.06倍。據統計顯示，上證綜指平均市盈率的最低點(diǎn)是16倍，對應的點(diǎn)位是2005年的998點(diǎn)。次低點(diǎn)是23倍，對應的是1994年的325點(diǎn)。第三個(gè)低點(diǎn)是1996年的512點(diǎn)，市盈率20倍左右。上證綜指平均市盈率的最高點(diǎn)是68倍，出現在2007年的6124點(diǎn)。次高點(diǎn)是60倍，出現在2001年的2245點(diǎn)。本人以為，股指期貨的推出對市場(chǎng)能起到一個(gè)平衡作用，不過(guò)那也只是吹泡泡的技巧問(wèn)題。只要泡泡不破，一切都是真實(shí)的，尤其是在沒(méi)有做空機制的年代。

　　現在有了做空機制，近期我國股市的暴跌就意味著(zhù)出現了難得的賺大錢(qián)機會(huì )。我們這個(gè)資本市場(chǎng)，與其說(shuō)是可以用基本面和技術(shù)面分析出賺錢(qián)的機會(huì )，倒不如說(shuō)用心去分析大資金的動(dòng)向，這樣抓住的機會(huì )會(huì )更直接和更有效。預測股票指數，本人以為主要就是跟蹤大資金去留多寡的簡(jiǎn)單問(wèn)題。至于如何掌握大資金的動(dòng)向，那是要有獨特的眼光去分析一系列的經(jīng)濟政策，以及這些政策將會(huì )誘導大資金會(huì )去干什么。想當初索羅斯等大資金聯(lián)手折騰英鎊和香港股市的時(shí)候，是不管什么技術(shù)分析的。在這些大鱷眼里，獵物的大小高矮肥瘦是無(wú)關(guān)緊要的，只有獵物是否有所準備有所警覺(jué)才是最關(guān)鍵的。

　　在我國資本市場(chǎng)，大資金的行蹤是比較隱蔽的。威廉姆斯之所以能“與狼共舞”是基于對COT報告的獲悉和深入研究。而我們目前市場(chǎng)是無(wú)法及時(shí)獲取大戶(hù)機構的COT報告(股票和期貨的交易員持倉報告)。然而大資金不僅僅會(huì )滯留在股票和期貨市場(chǎng)上，而會(huì )在其他市場(chǎng)上露出蹤跡。大資金的活動(dòng)一定是有組織性的、預謀性的，同樣是具有攻擊性和掠奪性的，斷然是不會(huì )有慈善性質(zhì)的。

　　股指期貨的推出從長(cháng)遠來(lái)看對股市有穩定的作用，和防止股市暴漲暴跌的作用，這些都是廢話(huà)。市場(chǎng)運作本來(lái)就是圍繞自身價(jià)值而顯現價(jià)格。交易工具只是起到了輔助回歸的作用。大資金的掠食也是一個(gè)讓市場(chǎng)加速回歸價(jià)值區間的推手而已。如果上述的16.06倍市盈率是“真實(shí)”的話(huà)，那么目前股市可以認為是處于極低點(diǎn)，是大資金準備掠食的開(kāi)幕場(chǎng)景。

　　在保八的民族大任之下，今年下半年我國經(jīng)濟基本面肯定會(huì )進(jìn)一步好轉，各種疑難雜癥在上升的股市面前都會(huì )化為烏有。隨著(zhù)人民幣對內貶值對外升值的預期下，也只有靠指數的拉動(dòng)才能化險為夷。