| 昨日是央行宣布再次上調存款準備金率后的第一個(gè)交易日，公開(kāi)市場(chǎng)上招標的1年期央票利率竟然下降2.1個(gè)基點(diǎn)，這大大出乎市場(chǎng)預料。分析人士表示，這足以證明市場(chǎng)上的資金仍很充裕，流動(dòng)性可能超過(guò)市場(chǎng)預期。本月央行凈回籠資金1321億元，創(chuàng )出4月以來(lái)的新高。 央票利率出現趨穩跡象 昨日招標的230億元1年期央票收益率為3.2205%，比上周下降了2.1個(gè)基點(diǎn)。6個(gè)月正回購450億元，參考收益率3.02%，比上期（兩周前）上升了2個(gè)基點(diǎn)。國泰君安固定收益高級研究員林朝暉認為，一二級市場(chǎng)央票利率已大致接軌，上周的市況已經(jīng)顯示出央票利率基本到位。 從1年央票利率的變動(dòng)來(lái)看，其對于加息的反應比較明顯。今年以來(lái)三次加息，1年央票利率上了三個(gè)臺階。上周3.2418%的收益率水平，就是受加息影響一次上升了14.9個(gè)基點(diǎn)。 但1年央票利率與上調存款準備金率之間沒(méi)有明顯相關(guān)性。今年6次上調存款準備金率，除了與加息一同出臺的1次之外，1年央票利率均沒(méi)有上升。但像昨天出現1年央票利率不升反降的情況，還是第一次。 另外昨日上證國債指數收于109.88點(diǎn)，下跌0.09%。對于債券市場(chǎng)未來(lái)的走勢，目前市場(chǎng)仍抱謹慎態(tài)度。而上海銀行間同業(yè)拆放利率7天品種為2.6896%，上升58.75個(gè)基點(diǎn)。分析師表示，本周有8只新股集中發(fā)行，利率出現大幅上升原本就在意料之中。 流動(dòng)性過(guò)?？赡茉俅渭觿?br> 央行此次上調存款準備金率用意十分明確，即抑制貨幣信貸過(guò)快增長(cháng)。尤其是上半年信貸較快增長(cháng)帶來(lái)投資增長(cháng)壓力。 分析人士認為，此舉十分及時(shí)，因為接下來(lái)的幾個(gè)月順差增長(cháng)可能不會(huì )放慢，下半年外匯儲備很可能超過(guò)上半年。為了防止過(guò)剩流動(dòng)性可能繼續匯集于銀行系統，在存款準備金率已經(jīng)接近歷史最高的水平上，央行仍繼續提高準備金率。 另外也有市場(chǎng)人士認為，目前的過(guò)剩流動(dòng)性已經(jīng)在增加，銀行超額儲備情況可能不像看起來(lái)那么緊張。前期曾有機構測算，銀行系統超額儲備率已經(jīng)降至0.87%。部分小銀行出現資金不足的狀況。國信證券金融行業(yè)首席分析師朱琰認為，這種靜態(tài)估算方法可能低估了銀行的準備金。因為二季度持續巨額外貿順差，部分銀行超額準備金仍比較充足。再加上政策在半個(gè)月后才執行，給銀行留出了充足的準備時(shí)間。 也有分析人士指出，4月以來(lái)央行在公開(kāi)市場(chǎng)上回籠力度減小，此次上調存款準備金率也起到了替代作用。 由于市場(chǎng)前期飽受印花稅上調、特別國債和利息稅等政策預期影響，對市場(chǎng)走勢比較謹慎。不少機構有意保持充裕的流動(dòng)性，以備市場(chǎng)變化。另外央票發(fā)行利率前期低于二級市場(chǎng)，這兩個(gè)因素導致機構對于購買(mǎi)央票的動(dòng)能下降。央行公開(kāi)市場(chǎng)操作受到挑戰，不得不縮小回籠規模。 但目前流動(dòng)性增長(cháng)的壓力仍比較大，因此央行一方面加大回籠力度，本月凈回籠資金1321億元，扭轉連續兩個(gè)月的凈投放；另一方面使出定向央票和上調存款準備金率兩大法寶。 |
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