于學(xué)軍(江蘇省銀監局局長(cháng))：很高興有這個(gè)機會(huì )跟大家有一個(gè)交流，剛才魏博士對整個(gè)中國宏觀(guān)經(jīng)濟的一些圍繞著(zhù)中央經(jīng)濟工作會(huì )議的內容，做了一個(gè)全面的解讀，我聽(tīng)了以后，受益很大，那么我講這個(gè)東西，實(shí)際上跟他講的，其實(shí)內容是相近的，但是我覺(jué)得剛才聽(tīng)了他講的東西，對我講這個(gè)很有好處，等于做了一個(gè)相關(guān)的一些知識的范圍的補充。這個(gè)題目是關(guān)于宏觀(guān)經(jīng)濟形勢的最新觀(guān)察，也是應這次研討的邀請，我最近梳理了一下一些最新的情況和我的一些觀(guān)察，形成今天這樣一個(gè)報告，那么現在我覺(jué)得社會(huì )上對中國以及全球經(jīng)濟形勢的觀(guān)察和看法依然是嚴峻和混亂的格局，我們現在光說(shuō)對全球經(jīng)濟的預測，對中國經(jīng)濟的預測，實(shí)際上差距非常大，高盛預測中國經(jīng)濟增長(cháng)最高預測明年會(huì )增長(cháng)十一點(diǎn)多，也有預測八點(diǎn)多的，包括世界銀行、國際貨幣基金組織，也預測九點(diǎn)多、十點(diǎn)多乃至十一點(diǎn)多，為什么他們的預測的差距這么大?實(shí)際上就是說(shuō)現在的宏觀(guān)形勢確實(shí)是一個(gè)復雜的局面，很多問(wèn)題看不清楚，那么這些預測結構預測的差異很大，也很正常了。最重要的，我覺(jué)得有這么幾個(gè)問(wèn)題，其實(shí)現在有待于我們觀(guān)察：
第一個(gè)金融危機是否已經(jīng)過(guò)去了?這個(gè)看法有很大的不同，有的說(shuō)還要有二次探底，有的說(shuō)還有三次探底，就是W型還要再下一次，那么刺激性的宏觀(guān)經(jīng)濟政策是否退出，就是全世界在去年雷曼事件以后，各國政府都出臺刺激經(jīng)濟的政策，現在都在講退出戰略，但是何時(shí)退出，看法差異也很大，各個(gè)國家也不同，比如澳大利亞、挪威，已經(jīng)都加過(guò)兩次息了，以色列也加息了，亞洲的一些小國家現在也在考慮加息，但是這個(gè)主要經(jīng)濟體：美國、歐洲、日本、英國這些國家，他們現在還不輕言退出。美聯(lián)儲他們認為美聯(lián)儲加息可能是明年下半年以后才會(huì )發(fā)生的事情，所以這個(gè)問(wèn)題其實(shí)也困擾著(zhù)我們對經(jīng)濟的一個(gè)觀(guān)察。
另外就是經(jīng)濟復蘇現在看起來(lái)很不平衡，從11月有一個(gè)最新的情況，就是美國是明顯的見(jiàn)緩了，但是日本、歐洲、英國這些國家仍然很艱難，資源型的國家像澳大利亞、挪威一些國家，就是恢復了。然后亞洲國家增長(cháng)較快。
還有一個(gè)困擾的問(wèn)題就是我們現在仍然在不斷的有事件爆發(fā)，比如前一段時(shí)間，11月25號我們迪拜事件，最近就是因為國際評級機構對希臘主權的評級降低也使得希臘爆發(fā)了財政危機，影響了人們的判斷。再有11天我們2009年就要過(guò)去了，現在我們召開(kāi)這樣一個(gè)研討會(huì )，這么多人共同來(lái)交流，就說(shuō)明這個(gè)問(wèn)題現在是到了一個(gè)關(guān)鍵的時(shí)候了，大家都很關(guān)心這個(gè)問(wèn)題，就是說(shuō)到底怎么樣看，確實(shí)是仁者見(jiàn)仁、智者見(jiàn)智，這個(gè)差異很大。這個(gè)就是現在我觀(guān)察的現在社會(huì )上對現在形勢的一個(gè)總的大家是怎么看的。
2009年11月，我認為，我們可以以后觀(guān)察，是具有轉折意義的一個(gè)月，就是2009年11月是具有轉折意義的一個(gè)月，歷史以后可以證明這一點(diǎn)，但是我們可以共同觀(guān)察和見(jiàn)證。首先就是中國的經(jīng)濟增長(cháng)在11月發(fā)生了一些根本性的改變，那么第一個(gè)就是大家知道我們媒體報道很多了，CPI轉正了，增長(cháng)了0.6%，那么我們全年已經(jīng)連續9個(gè)月物價(jià)的下降，上個(gè)月我們仍然下降負的0.5，這個(gè)月就一下子升到了0.6%。第二個(gè)我們外貿進(jìn)出口全年，從去年11月降2.2%開(kāi)始到現在12個(gè)月一直在下降，而且下降幅度很大，高的時(shí)候是20%多，現在還在二位數的下降，16%、18%，但是到了11月我們進(jìn)出口突然增長(cháng)了9.8%，其中環(huán)比增長(cháng)5.4%，就是我們現在外貿的出口，就是最嚴重的下滑的局面開(kāi)始變好了，已經(jīng)過(guò)去了，當然這個(gè)外貿進(jìn)出口的增長(cháng)，實(shí)際上主要是進(jìn)口增長(cháng)，進(jìn)口增長(cháng)2.6%，出口依然下降1.2%，但是1.2%的數據和上半年下降20多，下半年下降16、18的數字來(lái)看，已經(jīng)是一個(gè)很大的改善了，第三點(diǎn)就是我們的工業(yè)增長(cháng)值增長(cháng)19.2%，這個(gè)增長(cháng)速度是非常得高。就是包括我們在危機發(fā)生前的連續5、6年的高增長(cháng)時(shí)期，我們的數字，就是這個(gè)工業(yè)增加值數字都沒(méi)有這么快，所以增長(cháng)得很快。我覺(jué)得這個(gè)是三個(gè)非常有意義的指標。那么其他的一些指標變化不大，但是仍然也反映出來(lái)一個(gè)經(jīng)濟增長(cháng)的趨勢，比如說(shuō)城鎮固定資產(chǎn)投資增長(cháng)32.1%，社會(huì )商品零售總額增長(cháng)15.8%，財政收入猛增32.6%，這也是11月發(fā)生的。
此外全國的用電量11月增長(cháng)了27.6%，環(huán)比增長(cháng)4.8%，當中工業(yè)用電量增長(cháng)31.9%，就更突出了，那么工業(yè)用電量的增長(cháng)當中，重工業(yè)更突出，增長(cháng)了36.2%，從種種的經(jīng)濟指標來(lái)看，我覺(jué)得中國的經(jīng)濟，剛才說(shuō)V型的反彈，我覺(jué)得這個(gè)勢頭看上去是很明顯的，這個(gè)是第一個(gè)方面。
那么第二個(gè)方面就是美國，我們看好11月，我說(shuō)它是轉折性的一個(gè)月份，除了中國以外，美國的幾個(gè)變化也是很明顯的，第一個(gè)就是他的這種社會(huì )的銷(xiāo)售額，是連續10幾個(gè)月下降以后，首次上升了1.3%，另外就是從11月開(kāi)始，他是13個(gè)月以后，以前是去庫存化，庫存是不斷下降的，現在庫存是有所增加，雖然增長(cháng)的不多只有0.2%，但是說(shuō)明去庫存化完成了，企業(yè)又開(kāi)儲存商品。再一個(gè)失業(yè)率，原來(lái)美國預計11月的非農業(yè)就業(yè)崗位會(huì )下降13萬(wàn)個(gè)，但是實(shí)際上只下降了1.1萬(wàn)個(gè)，所以對于美國來(lái)說(shuō)是一個(gè)很好的利好消息，這樣導致美國的失業(yè)率從10月10.2%有所下降，下降到10%。美國這兩個(gè)指標的變化，都是出乎意外的，出乎所有的部門(mén)和專(zhuān)家的預測，所以都是一種意外的驚喜，致使全球市場(chǎng)出現了一個(gè)樂(lè )觀(guān)情緒，股市普遍回升，就是11月的指標報出來(lái)以后，包括到現在美國的美元都在保持升值的狀態(tài)。
那么我據此通過(guò)我的一些觀(guān)察，當然今天不可能講那么多了，就是一些主要的數據，做一個(gè)列舉，我覺(jué)得經(jīng)濟確實(shí)好起來(lái)了，我們明年的中國的經(jīng)濟增長(cháng)肯定比今年輕松得多，那么具體有這么幾個(gè)理由：
第一個(gè)是外需不足的嚴冬已經(jīng)過(guò)去了，今年我們進(jìn)出口比如下降雙位數，15%，但是明年，就是說(shuō)哪怕他在零增長(cháng)，或者說(shuō)零增長(cháng)或者稍稍有一點(diǎn)下降或者稍稍有一點(diǎn)增長(cháng)，我覺(jué)得外貿對中國經(jīng)濟的影響，他的這個(gè)影響，這個(gè)嚴冬已經(jīng)過(guò)去了，因為這個(gè)嚴冬是50年不遇的，像我們這樣的國際金融危機本來(lái)就是從1929年以后的一個(gè)最大的危機，那么他影響了整個(gè)全球的貿易額，原來(lái)預計會(huì )下降9%，那么明年它不可能下降9%，就是說(shuō)這個(gè)嚴冬不是說(shuō)年年都是這么冷，就是它這種冷，它這種寒冷是一個(gè)特例，所以明年外需的市場(chǎng)，我覺(jué)得盡管有可能，仍然大家估計沒(méi)有那么樂(lè )觀(guān)，但是我覺(jué)得肯定要比2009年要好得多。
第二點(diǎn)就是外國，各國刺激性經(jīng)濟政策仍將持續一段時(shí)間，剛才我講了主要的經(jīng)濟大國，他們現在還不輕言退出市場(chǎng)，那么全球國家的接近零利率的刺激性政策對經(jīng)濟影響是非常大的，我認為這個(gè)政策如果不進(jìn)行改變，持續下去對明年的經(jīng)濟增長(cháng)會(huì )起的作用非常大。
第三點(diǎn)中國，大家知道四萬(wàn)億的政府財政投資加上十萬(wàn)億的銀行信貸資金在今年的投入，明年依然擁有持續的影響力，我們現在四萬(wàn)億的投資，實(shí)際上投資了1.2萬(wàn)億，四萬(wàn)億本來(lái)就是兩年投資的，現在的投資只投資了1.2萬(wàn)億，那么還有大量的投資是要到明年，再一個(gè)很多的開(kāi)工項目，他一下子想投是投不出去的，要有一個(gè)準備、設計、規劃的時(shí)間，真正這部分的投資，明年的投資，我覺(jué)得如果政策不調整，應該比今年投資力度還要大。再一個(gè)十萬(wàn)億的貸款，很大一部分，接近六萬(wàn)億是貸給政府平臺的公司，這些公司拿到貸款沒(méi)有真正投入到工作量當中，這樣的很大一部分貸款、信貸資金會(huì )在明年投入，這樣固定資產(chǎn)投資拉動(dòng)經(jīng)濟的持續影響力明年還存在。
第四點(diǎn)，更重要的是背后，就是我們四萬(wàn)億的投資，加十萬(wàn)億的貸款形成一個(gè)人民幣流動(dòng)性過(guò)剩的巨大影響，我們現在出現的房地產(chǎn)泡沫，出現的股市的，今年股市以來(lái)的接近80%的增長(cháng)，和背后的人民幣流動(dòng)性過(guò)剩是直接相關(guān)的，那么貨幣會(huì )創(chuàng )造需求。我認為2010年中國經(jīng)濟面臨的主要問(wèn)題已經(jīng)不是一個(gè)保增長(cháng)的問(wèn)題，而是應該擔憂(yōu)高增長(cháng)。
以上是對整個(gè)宏觀(guān)經(jīng)濟的判斷。
跟這個(gè)相關(guān)的是對中央經(jīng)濟工作會(huì )議的主要精神，剛才我們魏教授講了很多，很詳細，我不想多說(shuō)了，我看了這些東西，我認可的，就是怎么來(lái)概括中央經(jīng)濟工作會(huì )議的主要精神和內容，我覺(jué)得就是用這幾句話(huà)，一個(gè)是穩增長(cháng)，一個(gè)是擴內需，一個(gè)是調結構，一個(gè)是轉方式，一個(gè)是防通脹，來(lái)概括今年中央經(jīng)濟工作會(huì )議的主要內容。跟這個(gè)內容相關(guān)的是我的一個(gè)看法，就是我們現在明年，中國宏觀(guān)經(jīng)濟面臨的主要問(wèn)題，一個(gè)是既要防止經(jīng)濟增長(cháng)下滑，又要防止經(jīng)濟過(guò)熱增長(cháng)。第二是流動(dòng)性過(guò)剩與資產(chǎn)嚴重泡沫以及通貨膨脹的發(fā)生，第三調整經(jīng)濟結構，轉變增長(cháng)方式。
我覺(jué)得明年中國的經(jīng)濟主要矛盾和任務(wù)，已經(jīng)不是個(gè)保增長(cháng)的問(wèn)題了，而且中國的經(jīng)濟可能面臨著(zhù)一個(gè)過(guò)熱的增長(cháng)的局面，我們明年面臨的主要的矛盾和任務(wù)，是流動(dòng)性過(guò)剩和資產(chǎn)嚴重泡沫，以及跟這個(gè)問(wèn)題相關(guān)系的通貨膨脹的發(fā)生，尤其是我覺(jué)得通貨膨脹的來(lái)臨，肯定會(huì )來(lái)臨，無(wú)非就是說(shuō)他這個(gè)通脹率到底是多高，能不能控制在3%之內，這是一個(gè)問(wèn)題。那么調整經(jīng)濟結構和轉變增長(cháng)方式是另外一個(gè)問(wèn)題，剛才我們魏先生講了很多，關(guān)于這個(gè)方面我不想多說(shuō)了。
回過(guò)頭來(lái)再看，跟我剛才講的判斷相關(guān)聯(lián)的這些問(wèn)題，還有什么呢?就是固定資產(chǎn)投資規模膨脹，就是我們明年面臨的問(wèn)題，信貸規模膨脹、經(jīng)濟增長(cháng)過(guò)熱，這是我們明年面臨的問(wèn)題。
這是我一個(gè)最新的觀(guān)察，實(shí)際上我講來(lái)講去，主要講的這樣一個(gè)問(wèn)題。
最近香港陳德林有一個(gè)發(fā)言，在一個(gè)研討會(huì )上，他說(shuō)香港現在資產(chǎn)泡沫也很?chē)乐?，那么對中央銀行來(lái)說(shuō)，就是資產(chǎn)泡沫的挑戰，比這個(gè)通貨膨脹的挑戰都要嚴峻，都要難處理，這是他最近說(shuō)的一個(gè)話(huà)。那么美聯(lián)儲長(cháng)期的低利率政策危害極大，但是到目前恢復這個(gè)經(jīng)濟增長(cháng)也沒(méi)有其他的辦法，這是唯一的一個(gè)辦法。最近我看謝國忠寫(xiě)了一個(gè)文章，他講現在這樣的美聯(lián)儲這樣一個(gè)政策，是飲鴆止渴，那么對經(jīng)濟的危害是非常大的，主要是以后面臨的長(cháng)期的通貨膨脹問(wèn)題。
經(jīng)濟增長(cháng)有兩種類(lèi)型，我認為，一種是實(shí)質(zhì)性經(jīng)濟增長(cháng)，這種增長(cháng)是以科技創(chuàng )新為突破口的，你沒(méi)有科技的突破，沒(méi)有生產(chǎn)力的提高，這種經(jīng)濟他是不會(huì )有的，比如我們手里頭，現在大家都拿著(zhù)手機，有了手機的技術(shù)的發(fā)明，我們每個(gè)人都要有手機，增進(jìn)了整個(gè)的社會(huì )的交流，降低了人與人的聯(lián)系的交易成本，然后我們才有生產(chǎn)手機、消費手機，我們的電話(huà)費才有一個(gè)GDP，如果沒(méi)有手機的發(fā)明，那么和手機相關(guān)產(chǎn)業(yè)的GDP就不存在，這是一個(gè)實(shí)質(zhì)性的經(jīng)濟增長(cháng)。還有一個(gè)是名義性的經(jīng)濟增長(cháng)，這個(gè)是貨幣推動(dòng)的，同樣的物值，如果貨幣發(fā)了增加一倍，那么這個(gè)經(jīng)濟增長(cháng)，從貨幣統計上來(lái)講，就是增加了一倍，現在全球在一個(gè)短時(shí)間里面，尤其是遇到了這樣的全球經(jīng)濟危機，大的科技創(chuàng )新暫時(shí)沒(méi)有，也無(wú)暇顧及，現在講的低碳經(jīng)濟和物聯(lián)網(wǎng)的概念我覺(jué)得在短期以?xún)炔粫?huì )有太大的突破，現在的經(jīng)濟增長(cháng)主要是貨幣推動(dòng)。美國這樣的低利率政策必然造成美元貶值和流動(dòng)性泛濫，這些錢(qián)很大一部分到中國來(lái)，中國成了最大的受益國，那么中國出現資產(chǎn)泡沫，進(jìn)而造成中國經(jīng)濟增長(cháng)過(guò)熱。那么我把受益國這兒加了一個(gè)問(wèn)號，什么意思呢?2006年我寫(xiě)過(guò)一篇文章，當時(shí)這個(gè)文章講美國的持續低利率造成流動(dòng)性，美元泛濫，使得這些熱錢(qián)大量到中國，中國外匯儲備大量增加，那時(shí)候我們經(jīng)濟增長(cháng)過(guò)熱、投資過(guò)熱很難受，所以我們認為中國是最大的受害國。那么這個(gè)文章在報紙上發(fā)表以后，海外很多的媒體報道，他們報道就是說(shuō)這個(gè)人是第一個(gè)站出來(lái)代表中國政府反擊美國，因為當時(shí)美國是壓著(zhù)人民幣要升值，他們都把這個(gè)話(huà)引用了，就是說(shuō)原文：中國是美元全球泛濫的一個(gè)最大的受害國。
那我為什么說(shuō)是受益國，就是說(shuō)在全球經(jīng)濟危機的情況下，經(jīng)濟增長(cháng)困難的情況下，這些錢(qián)到中國來(lái)，給中國制造了一個(gè)需求，形成一個(gè)泡沫，現在對我們恢復經(jīng)濟增長(cháng)是受益的，是特指這樣一個(gè)狀況。
我們中國的流動(dòng)性過(guò)剩的來(lái)源，主要是兩個(gè)部分構成的，第一部分是原來(lái)進(jìn)入的外匯儲備重新釋放，就是我們原來(lái)危機發(fā)生前，大量的外幣到中國來(lái)，中央銀行通過(guò)人民幣來(lái)置換，就是儲值基礎貨幣出現大量的流動(dòng)性，那時(shí)候因為中央銀行提高準備金率，當時(shí)最高提高到7.5%，鎖定了很大一部分的流動(dòng)性，經(jīng)濟危機發(fā)生以后，我們?yōu)榱藨獙?jīng)濟危機，中央銀行連續三四次比較大幅度的降低了準備金率，為什么今年可以放十萬(wàn)億的貸款，因為銀行手里錢(qián)太多了，不放出去銀行也受不了，所以有一部分的流動(dòng)性是因為以前進(jìn)來(lái)的，通過(guò)調整準備金率釋放出來(lái)的，第二部分，今年三月以后，隨著(zhù)美元貶值，美元已經(jīng)貶了17%了，人民幣和美元掛鉤了，使得人民幣形成了升值壓力，人民幣成了全世界最便宜的貨幣資產(chǎn)，所以國外的資金熱錢(qián)，這些投資者都爭前恐後要到中國來(lái)，所以我們從三月以后，我們的外匯儲備又重新在增加，而且增加的幅度很大，這樣又導致大量流動(dòng)性。就是這兩部分構成的。
到9月份末，中國基礎貨幣約為13.4萬(wàn)億，外匯占16.7萬(wàn)億，最新我看還有一個(gè)統計，全年預計比年初增加1.68萬(wàn)億，那么到10月份已經(jīng)增長(cháng)了1.9萬(wàn)億，全年預計增加2.35萬(wàn)億，這樣的外匯儲備進(jìn)來(lái)，中央的基礎貨幣吐出去是必然形成一個(gè)人民幣流動(dòng)過(guò)剩和資產(chǎn)泡沫出現。這是我為什么說(shuō)中國經(jīng)濟增長(cháng)，不是一個(gè)增長(cháng)的問(wèn)題了，困難的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去了，那么現在他面臨的主要問(wèn)題，是一個(gè)人民幣流動(dòng)性過(guò)剩和資產(chǎn)泡沫的問(wèn)題，這就出現了為什么現在房子瘋漲，現在中央電視臺天天討論房?jì)r(jià)問(wèn)題，老百姓現在已經(jīng)承受不起了，很多購房者趕不上，他的收入和想買(mǎi)的數字趕不上房?jì)r(jià)漲價(jià)的速度，現在大家叫苦連天、怨聲載道。那么這個(gè)就是首先是房?jì)r(jià)、股價(jià)的瘋漲就是資產(chǎn)泡沫的例證，最近可以看到一些經(jīng)濟學(xué)家給群眾支招了，前段時(shí)間南京報紙報道，鐘偉到南京講，說(shuō)現在要買(mǎi)房買(mǎi)房再買(mǎi)房，鐘朋榮到蘇州講，他去做了一個(gè)報道，他講要少存款、多貸款。這就說(shuō)明我們現在處在一個(gè)泡沫的狀況。
這個(gè)里面就是未來(lái)的走勢怎么樣呢，實(shí)際上對美元的一個(gè)匯率走勢的判斷是一個(gè)關(guān)鍵的一個(gè)變量，就是我們可以預測未來(lái)，就是一個(gè)關(guān)鍵的變量，我總的一個(gè)看法就是說(shuō)，美元從3月到現在，已經(jīng)貶了17%，近期呢，因為近期經(jīng)濟數據和迪拜事件，使美元又升了2%、3%的樣子，有一些升值，那么現在到底對美元下一步是升值還是貶值，市場(chǎng)當中有不同的討論，但是我認為只要美國的政策，低利率的政策不改變，而且預計他在一個(gè)短時(shí)間也不會(huì )改變，那么長(cháng)期看，他是一個(gè)貶值的趨勢，因為什么呢，他不升息，其他的國家逐步受不了了，比如資源型國家、亞洲國家，經(jīng)濟已經(jīng)恢復了，他的資產(chǎn)泡沫很厲害，那么他必須要加息，然后抑制泡沫，只要其他國家一加息，那么這個(gè)趨勢就是美元貶值的趨勢。那么這種情況下，中國到底怎么辦呢?就是人民幣匯率問(wèn)題，我覺(jué)得中國確實(shí)是一個(gè)兩難的問(wèn)題，剛才這一點(diǎn)我們魏教授也講到了，所以我也為了節省時(shí)間不展開(kāi)講了。
那么最后我想講一下，就是說(shuō)對未來(lái)，我們宏觀(guān)經(jīng)濟政策，應該采取一些什么政策，或者預計要采取一些什么政策，實(shí)際上我覺(jué)得這主要是預計推測會(huì )采取什么政策，我覺(jué)得他肯定要發(fā)生的，那第一個(gè)，我看就是要控制固定資產(chǎn)投資規模，尤其是要控制新開(kāi)工項目，甚至我們四萬(wàn)億的財政刺激政策，我們去年出臺，本來(lái)要連續兩年，今年和明年，我覺(jué)得也可以把政策適當的延伸延長(cháng)，不一定要兩年投完，比如兩年半、三年投完，相對對控制固定資產(chǎn)投資規模有好處。
老實(shí)講我覺(jué)得中國的固定資產(chǎn)投資已經(jīng)占了GDP的50%以上，還增長(cháng)30%多，這種投資實(shí)在是太多了，國民經(jīng)濟的整個(gè)比例結構嚴重失調，第二點(diǎn)控制流動(dòng)性，控制流動(dòng)性的源頭是控制基礎貨幣，控制基礎貨幣一個(gè)是收回流動(dòng)性，還有一個(gè)是考慮恢復準備金率，重新提高準備金率，控制流動(dòng)性。第三點(diǎn)是嚴控信貸規模膨脹，今年十萬(wàn)億的貸款，實(shí)在是太過(guò)頭了，實(shí)際上我們在以前，就是說(shuō)信貸最多的年份也沒(méi)有超過(guò)五萬(wàn)億，一下投了十萬(wàn)億，如果明年再投七萬(wàn)五千億，我覺(jué)得會(huì )像一個(gè)洪流下來(lái)，對我們國民經(jīng)濟很多領(lǐng)域方方面面都會(huì )面臨一個(gè)挑戰，面臨一個(gè)考驗。這個(gè)信貸規模膨脹可以說(shuō)是一個(gè)嚴重的膨脹，然后需要適當的控制信貸規模。第四點(diǎn)就是擇機提高利率，這個(gè)因為我們現在不敢輕易提高利率，因為人民幣和美元有一個(gè)逆差，如果我們提得過(guò)高，那么吸引一些熱錢(qián)，本來(lái)就要到中國來(lái)，他們就更多的到中國來(lái)，這是一個(gè)兩難的局面，但是你不提，面臨的泡沫局面又很難收拾。第五點(diǎn)，這是我的一個(gè)提法，這個(gè)提法叫什么呢?積極防御性的財政政策，我們現在是積極的財政政策，我加了一個(gè)防御，為什么呢?我覺(jué)得就是說(shuō)，這樣的一個(gè)分析，我們這個(gè)財政政策更多的是一種積極的防御性的政策，既要他經(jīng)濟投資保持適度的投資、增長(cháng)，不要出現斷檔空位，另外一方面要防御我們現在面臨的主要矛盾，是經(jīng)濟防御性政策，包括我剛才講的把投資的結構放慢。
這個(gè)調整經(jīng)濟結構、轉變增長(cháng)方式，這是一個(gè)長(cháng)期的任務(wù)，我覺(jué)得并不能在短期完成，其實(shí)這個(gè)問(wèn)題我們說(shuō)了很多，但是在中國這個(gè)大國經(jīng)濟，這樣一種體制下，做起來(lái)實(shí)際上很困難的，那么這個(gè)與中國的經(jīng)濟管理制度也有關(guān)系，所以呢，要加大經(jīng)濟、政治、社會(huì )等各方面體制改革的力度，方可實(shí)現其目標，如果是按照魏教授的話(huà)，我屬于改革派這一派，因為剛才魏教授也講了很多了，我就不細講了，這不是我最新觀(guān)察的主要內容。
我就講這么多，謝謝大家。
