來(lái)源：金融時(shí)報
“從整體試點(diǎn)方案來(lái)看，目前《通知》對于電票的推動(dòng)有限，銀行繼續成為交易所的中堅力量，非銀金融機構作為交易商參與到票據交易將小幅受益，而外部票據中介作為還未得到監管部門(mén)普遍認可的票據交易參與者將受到一定沖擊?！贬槍?1月2日人民銀行辦公廳印發(fā)的《關(guān)于做好票據交易平臺接入準備工作的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》），興業(yè)研究分析稱(chēng)，“整體來(lái)看，目前票交所還處于試點(diǎn)階段，隨著(zhù)票交所試點(diǎn)的進(jìn)一步深入，影響將逐步顯現?！?/span>
無(wú)論如何，票據交易所的推出對于票據交易風(fēng)險監管作用的強化得到了業(yè)內專(zhuān)家的一致認可。據了解，票交所系統一期主推“紙票電子化”，能夠化解紙票交易在時(shí)間和空間上的局限，降低票據風(fēng)險事件發(fā)生的概率。而且長(cháng)期來(lái)看，票交所將給票據市場(chǎng)體系、金融機構、票據中介帶來(lái)重大變革，將改變從業(yè)人員結構、豐富市場(chǎng)參與主體、改變票據中介生存方式。此外，票交所的成立也將有利于票據市場(chǎng)的進(jìn)一步良性擴容和央行再貼現操作的進(jìn)一步拓展。
票交所系統蓄勢待發(fā)
按照已確定的時(shí)間表，2016年11月2日開(kāi)始測試；2016年12月8日第一批測試機構上線(xiàn)，系統試產(chǎn)；2017年2月28日正式分批推廣并安排機構上線(xiàn)；2017年5月底前，完成所有的市場(chǎng)參與者全部成為交易所會(huì )員，并至少安排一家系統參與者上線(xiàn)（第一期功能）；2017年7月底前，完成所有交易所會(huì )員的全部系統參與者系統上線(xiàn)——明確的進(jìn)程安排意味著(zhù)票交所已經(jīng)蓄勢待發(fā)。
據介紹，第一批參與測試的機構主體為銀行，其中工、農、中、建、交五大行，郵儲、中信、光大、民生、招商、興業(yè)、平安、浦發(fā)、浙商、渤海、恒豐11家股份制商業(yè)銀行，上海銀行、江蘇銀行、南京銀行、徽商銀行、蘇州銀行、杭州銀行、浙江稠州銀行、北京銀行、漢口銀行、廣州銀行、重慶銀行、寧波銀行、南粵銀行、九江銀行14家城商行，以及上海農商行、北京農商行、重慶農商行、常熟農商行、張家港農商行5家農商行，共35家銀行成為首批測試銀行。
不過(guò)，對于參與的銀行業(yè)金融機構，盡管可以申請成為會(huì )員，下設系統參與者，但目前只能是城市中心支行以上級別加入。
此外，據了解，票交所功能分為兩期上線(xiàn)：第一期實(shí)現紙質(zhì)商業(yè)匯票交易功能以及會(huì )員交易客戶(hù)端；第二期實(shí)現紙質(zhì)、電子商業(yè)匯票交易功能，會(huì )員與系統實(shí)現直連。
對此，業(yè)內專(zhuān)家表示，票交所的推進(jìn)步驟終于把“先紙后電，還是電到底”的問(wèn)題解決了，最終明確了先實(shí)現紙票交易功能，再上電票功能。實(shí)際上，紙票電票化是央行的重要目標，而且紙票存量巨大，風(fēng)險高發(fā)，因此先實(shí)現紙票的電子化是情理之中；而隨著(zhù)紙票的全面電子化，為后面統一的紙、電票平臺打下堅實(shí)基礎；此外，電票系統目前已經(jīng)有了，不先做也并不會(huì )耽誤電票的發(fā)展。
不僅如此，《通知》對過(guò)渡期的各類(lèi)業(yè)務(wù)安排也考慮周全。承兌業(yè)務(wù)方面，對上線(xiàn)了第一期系統的，紙票開(kāi)票增量額度只能通過(guò)系統申請、審批；而對于貼現前的質(zhì)押和保證，已系統上線(xiàn)的銀行辦理業(yè)務(wù)時(shí)，需要在系統進(jìn)行此類(lèi)業(yè)務(wù)操作，對于票據開(kāi)票行無(wú)上線(xiàn)系統的不需在系統上操作；未開(kāi)系統的銀行，無(wú)需相關(guān)操作；而對于貼現業(yè)務(wù)，上系統的銀行也要求操作在系統完成。
值得關(guān)注的是，業(yè)內人士透露，最新的票交所系統功能已經(jīng)搭建完畢，登錄采用的是內網(wǎng)機IE登錄方式。IE登錄后顯示名稱(chēng)為“中國票據交易系統”，目前版本是16.11.01，即2016年11月的第一個(gè)子版本，功能分為場(chǎng)務(wù)管理、紙票登記、登記托管、清算結算、票據交易五大模塊。
有助根本解決票據風(fēng)險
今年以來(lái)，商業(yè)銀行系統的票據風(fēng)險事件接連發(fā)生，在此之后，央行支付結算司曾發(fā)布了《關(guān)于就促進(jìn)電子商業(yè)匯票業(yè)務(wù)發(fā)展開(kāi)展書(shū)面調研的函》，內容涉及電票管理辦法、改進(jìn)電票系統等問(wèn)題，對有效降低風(fēng)險起到重要作用，而此次票交所的測試并推開(kāi)則有望從根本上解決票據風(fēng)險問(wèn)題。
對此，中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示，票據定價(jià)目前并不規范，沒(méi)有形成統一的市場(chǎng)。成立票交所會(huì )使得票據定價(jià)更加透明、公允，對一些資質(zhì)不是很好的企業(yè)在票據價(jià)格上會(huì )有所反映，從而達到風(fēng)險防范的目的。此外，票交所是一個(gè)電子化平臺，銀行的票據業(yè)務(wù)將更加透明，也有利于央行等監管部門(mén)加強監控。
此外，從此次票交所參與測試的首批機構類(lèi)別和數量來(lái)看，銀行業(yè)金融機構仍是主體，這也反映了監管機構對于風(fēng)險管控的考量。
一定程度來(lái)講，監管部門(mén)擔心票據市場(chǎng)向非銀行金融機構大規模開(kāi)放后，會(huì )引發(fā)跨市場(chǎng)風(fēng)險。長(cháng)期以來(lái)，銀行間票據市場(chǎng)的交易主體僅限于銀行類(lèi)機構和財務(wù)公司，券商、基金、信托、資產(chǎn)管理公司以票據市場(chǎng)場(chǎng)外參與者身份介入，雖經(jīng)營(yíng)著(zhù)數萬(wàn)億元票據資管理財計劃，卻長(cháng)期游離于監管之外。不過(guò)，票交所的建立有利于引入多元化的交易主體，未來(lái)，凡是持有銀監會(huì )、證監會(huì )、保監會(huì )牌照的金融機構或都將可以成為票交所的直接參與者，進(jìn)行轉貼現交易，并有效防范風(fēng)險的發(fā)生。
對此，票據專(zhuān)家趙慈拉坦言，票交所實(shí)施全面電子化交易，紙質(zhì)票據繳存托管轉化為電子介質(zhì)后，央行對票據業(yè)務(wù)的監管可覆蓋至所有票據業(yè)務(wù)的全過(guò)程。轉貼現交易全面電子化，可省去原轉貼現交易項下大量的驗票、傳遞、保管等人工操作，降低了風(fēng)險事件的發(fā)生。
不僅如此，票交所模式下的轉貼現交易將可實(shí)現總、分行層面的互聯(lián)網(wǎng)集約化經(jīng)營(yíng)模式，前臺交易人員將從客戶(hù)經(jīng)理向交易員轉變。伴隨著(zhù)交易所帶來(lái)的電子化、集中化交易，銀行可以便捷地找到交易對手，對客戶(hù)的營(yíng)銷(xiāo)能力要求相對下降，但是對于研判市場(chǎng)走勢、捕捉市場(chǎng)機會(huì )的能力要求則大幅提高。
票據交易有望進(jìn)一步安全擴容
央行數據顯示，2016年上半年，企業(yè)累計簽發(fā)商業(yè)匯票9.4萬(wàn)億元，金融機構累計貼現51.9萬(wàn)億元。而票交所的推進(jìn)無(wú)疑使得一個(gè)參與者眾多、交易價(jià)格透明的有效交易市場(chǎng)得以形成，并有望激活數十萬(wàn)億元的票據交易市場(chǎng)。
此外，盡管在首批進(jìn)入試點(diǎn)的機構中，工行、農行等35家銀行仍是絕對主體，但票交所系統接入非銀機構的舉措可有效地避免銀行同業(yè)機構票據交易的同質(zhì)化傾向，一方面有助于豐富票交所系統的參與主體，提升市場(chǎng)交易量；另一方面也有助于經(jīng)過(guò)測試后未來(lái)非銀機構接入票交所的擴容。
不僅如此，票交所的交易產(chǎn)品涵蓋了票據直貼、轉貼現、再貼現、票據基金、特殊目的載體（SPV）、票據資產(chǎn)證券化（ABS）等。一體化票據交易市場(chǎng)的搭建和形成將逐步消除區域差別，交易價(jià)格也將在市場(chǎng)競爭的同時(shí)越發(fā)公平透明。
值得關(guān)注的是，隨著(zhù)票交所運行機制的日趨完善，央行以票交所平臺為基礎，將可構建起以超額存款準備金利率為下限、再貼現利率為上限的票據市場(chǎng)利率走廊。如此一來(lái)，一體化票據交易市場(chǎng)未來(lái)對實(shí)體經(jīng)濟的影響甚至將不亞于債券市場(chǎng)。
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