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文 / 9C資本力創(chuàng )始人  周永信律師

創(chuàng )業(yè)投資又被稱(chēng)為風(fēng)險投資，因為投資創(chuàng )業(yè)公司的投資人，的確承擔的風(fēng)險很大。那創(chuàng )始人一方呢？在融資時(shí)和融資后，就沒(méi)有風(fēng)險了嗎？當然不是。創(chuàng )始人不但有風(fēng)險，而且風(fēng)險還不小。

融資是戰略行為，對創(chuàng )業(yè)公司影響重大且深遠。所以，創(chuàng )始人對融資中遇到的各種問(wèn)題，都不能馬虎大意。對融資中的風(fēng)險，更要高度重視，并謹慎應對。

投融資實(shí)踐中，創(chuàng )始人面臨的風(fēng)險五花八門(mén)。其中的大部分，都有相應的辦法可以化解。但首先你必須知道，可能會(huì )有哪些風(fēng)險。最常見(jiàn)也是最主要的有：

1、被騙

投融資市場(chǎng)，是典型的狼多肉少。缺錢(qián)的創(chuàng )業(yè)公司和企業(yè)太多了。無(wú)數的創(chuàng )始人和老板，對資金翹首以盼。精明的騙子們，自然不會(huì )放過(guò)這大好機會(huì )。

所以投融資領(lǐng)域，一直是詐騙的高發(fā)區。這個(gè)領(lǐng)域的騙子，有一套系統的詐騙手法，專(zhuān)業(yè)精通且手段高明。創(chuàng )始人和老板們一不小心就會(huì )上當。騙子們尤其狡猾的是，即使你明知上當，也很難找到他們詐騙的證據。

2、被剽竊

遇到騙子投資人，是一種悲劇。但遇到真正的投資人，也不一定就都是福音。因為有個(gè)別暗黑投資人，比騙子投資人，對創(chuàng )始人的傷害更大。

騙子投資人只不過(guò)是騙錢(qián)，但個(gè)別暗黑投資人，卻會(huì )騙取創(chuàng )始人最值錢(qián)的東西，那就是核心技術(shù)和商業(yè)秘密。

他們沒(méi)想投資你，但可能想資助已經(jīng)或打算投資的你的競爭對手做，或干脆想自己做，就會(huì )以投資的名義，約見(jiàn)你并索要技術(shù)資料或詢(xún)問(wèn)商業(yè)秘密。

這樣的投資人是極少數，但對行業(yè)的影響卻極壞。創(chuàng )始人一旦遇到，往往會(huì )很受傷。

3、被斷送機會(huì )

除了排他期等少數條款外，Termsheet是不具有法律效力的。但大部分投資人，為了自己的聲譽(yù)，對Termsheet是很重視的，決不會(huì )輕易給出。

不過(guò)也有些投資人，并不把Termsheet當回事。會(huì )與大量的創(chuàng )始人簽署Termsheet，并用它鎖定創(chuàng )始人。在一段時(shí)間內，創(chuàng )始人就不能再與其他投資人洽談融資事宜了。而他們最終未必投資，甚至根本就是先圈住項目再說(shuō)。

遇到這樣的投資人，創(chuàng )始人可能會(huì )白白浪費寶貴的時(shí)間，甚至因此失去獲得融資的機會(huì )。

4、融資前散伙

股權架構，是一家創(chuàng )業(yè)公司的基因，對企業(yè)的影響十分重大和深遠。并且一經(jīng)設定，再想改動(dòng)往往很難。很多創(chuàng )始人意識不到它的重要性，也不懂得其中的利害和玄機，所以經(jīng)常在這個(gè)問(wèn)題上，留下很多隱患。

這些隱患如果不及時(shí)解除，早晚會(huì )出問(wèn)題。而最容易出問(wèn)題的時(shí)間點(diǎn)有兩個(gè)，一個(gè)是融資時(shí)，一個(gè)是上市時(shí)。

融資之前，一般大家都在拼命干活。即使知道股權重要，也往往沒(méi)有太具體的認識。但到了融資時(shí)，投資人一給出估值，股權的價(jià)值就凸顯出來(lái)了。如果股權架構不合理，這時(shí)候就很容易爆發(fā)股東糾紛。糾紛化解不了，就很有可能走向散伙。

這種糾紛，一般都是合伙人內部的事，與投資人無(wú)關(guān)。但也有個(gè)別時(shí)候，投資人發(fā)現股權結構不合理，又很想投這個(gè)項目，就很有可能對這種事情推波助瀾，以促使股權結構得到優(yōu)化，然后再行投資。

5、被稀釋

創(chuàng )業(yè)公司融資，創(chuàng )始人必然要拿出一部分股權給投資人，每一輪融資都要如此。這本是天經(jīng)地義的，無(wú)可厚非。但這必須有個(gè)度，也必須要合理。

有些投資人，會(huì )利用創(chuàng )始人不懂專(zhuān)業(yè)的劣勢，過(guò)度（甚至有預謀）的侵奪創(chuàng )始人的股權。某知名創(chuàng )業(yè)公司上市時(shí)，創(chuàng )始人的股權只剩下5%了。這樣的公司，無(wú)論有多少光環(huán)，都掩蓋不了創(chuàng )始人股權被侵奪的事實(shí)。以及創(chuàng )始人尷尬的境地，和前途未卜的命運。

6、被架空

被架空這種事，大量存在于各種機構，創(chuàng )業(yè)公司也不能幸免。

按說(shuō)投資人需要借力創(chuàng )始人成事，是很依賴(lài)創(chuàng )始人的?？梢廊挥泻芏鄤?chuàng )始人被投資人架空的案例發(fā)生。 這或者是因為創(chuàng )始人能力的確不行，也或者純碎就是投資人蛇心不足。

7、失去控制權

失去控制權，是以創(chuàng )始人被罷免董事長(cháng)和CEO職務(wù)為標志的。

被架空只是權力被分割或受制，創(chuàng )始人名不副實(shí)，不能真正的掌控企業(yè)，但名義上還是企業(yè)的老大。但如果失去控制權，那就連這個(gè)名也沒(méi)有了。

控股權是控制權的主要來(lái)源，但不是全部。有些高明的創(chuàng )始人，能在控股權之外，加強自己對企業(yè)的控制。這在某種程度上，能降低失去控制權的幾率。

8、出局

被架空和失去控制權，至少人還在企業(yè)內。但如果從企業(yè)出局，那就徹底被掃地出門(mén)了。這時(shí)候，即使能帶走點(diǎn)勞動(dòng)成果，往往也不會(huì )太多。這是創(chuàng )始人的最大失敗。

這樣的例子，國外有喬布斯，國內就更多了。喬布斯至少后來(lái)回歸了蘋(píng)果，國內的創(chuàng )始人們就沒(méi)這么幸運了。這是創(chuàng )始人最應引以為戒的。

9、被強制出售

有些創(chuàng )業(yè)公司融資后，到某種程度時(shí)，創(chuàng )始人想繼續經(jīng)營(yíng)下去，但投資人可能會(huì )要求把企業(yè)賣(mài)掉。很多投資人會(huì )在Termsheet和投資協(xié)議中，為此埋下了伏筆。到時(shí)候，即使形勢一片大好，創(chuàng )始人不想賣(mài)也不行。因為投資人早已經(jīng)獲得了強制要求創(chuàng )始人出售公司的權利。

有些投資人，會(huì )要求把企業(yè)賣(mài)給競爭對手。甚至還有個(gè)別更為惡劣的投資人，會(huì )在企業(yè)經(jīng)營(yíng)良好時(shí)，強制要求把企業(yè)以低價(jià)賣(mài)個(gè)某個(gè)自己掌控的公司（當然創(chuàng )始人不可能知道他們之間的關(guān)系）。

10、流血上市

有些創(chuàng )始人簽訂的投資協(xié)議中有對賭條款，要求必須在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)之前實(shí)現IPO。創(chuàng )始人為了不輸掉對賭，不得不實(shí)現這一目標。如果選擇的時(shí)機不好，或根本沒(méi)有選擇的余地，那就有可能造成流血上市，創(chuàng )始人會(huì )遭受慘重的損失。

也有的企業(yè)，上市的條件并不成熟，但迫于投資人的壓力，不得不倉促上馬。在上市時(shí)并沒(méi)有危險，但在上市之后卻股價(jià)暴跌，甚至頻臨退市的邊緣。

9C總結：不同的創(chuàng )始人，對融資風(fēng)險的處理方式不同。

有些創(chuàng )始人，有過(guò)不好甚至惡劣的融資經(jīng)歷，或看過(guò)很多創(chuàng )始人被投資人算計的案例，所以談融資色變，把投資人看成洪水猛獸；有些創(chuàng )始人，無(wú)知者無(wú)畏，根本看不到融資風(fēng)險；還有些創(chuàng )始人，強勢且氣盛膽肥，看到了融資風(fēng)險也不重視，認為那都是傳說(shuō)，不會(huì )發(fā)生在自己的身上，即使發(fā)生了，自己也有能力應對。

從創(chuàng )始人的利益考慮，上述的三種處理方式都不恰當。

正確的做法是，即要高度重視，又不能草木皆兵。要以客觀(guān)、清醒的態(tài)度，深入、細致、全面的分析融資中遇到的問(wèn)題，和可能的風(fēng)險，然后擬定相應的策略予以應對。只有這樣，才能充分利用融資之利，又能有效的規避融資之弊。

（作者微信：877811366）