【《證券市場(chǎng)周刊》記者 史堯堯】在武漢長(cháng)江大橋的醒目位置，豎立著(zhù)一塊民生銀行（600016.SH，1988.HK）的廣告牌，上面的標語(yǔ)是“方案使服務(wù)更卓越”。
此標語(yǔ)直觀(guān)反映出民生銀行當前的經(jīng)營(yíng)戰略——以更加貼切小型、微型企業(yè)的綜合化精細信貸服務(wù)，為民生銀行改變同質(zhì)化，辦特色銀行，開(kāi)辟了一個(gè)全新的藍海市場(chǎng)。
放棄大客戶(hù)、大額貸款，摒棄與其他銀行競相規模競爭，轉而以小微企業(yè)貸款（商貸通）進(jìn)行差異化競爭。民生銀行正式轉變過(guò)去9年的粗獷發(fā)展模式。
就已有數據來(lái)看，2000年至2005年，民生銀行資產(chǎn)規模擴張了8.2倍。在隨后風(fēng)險加權資產(chǎn)開(kāi)始在報表披露的5年，民生銀行的風(fēng)險加權資產(chǎn)年均復合增長(cháng)率為33%。同期，招商銀行和中信銀行分別為29%和31%。
也就是從2005年開(kāi)始，在分析師的報告中就能時(shí)?？匆?jiàn)對民生銀行的“高資產(chǎn)規模擴張、高資本消耗、高成本費用投入”的質(zhì)疑。
這樣的質(zhì)疑直接壓制著(zhù)民生銀行股價(jià)的估值（市凈率/PB），長(cháng)期在銀行業(yè)中位于中下游水平。
但如果將風(fēng)險加權資產(chǎn)年均復合增長(cháng)率與平均凈資產(chǎn)收益率（ROAE）同時(shí)來(lái)作分析，這樣的質(zhì)疑似乎有些不公平。
2005年開(kāi)始著(zhù)手進(jìn)行發(fā)展零售業(yè)務(wù)的招商銀行(600036.SH，3968.HK)，其至2009年的ROAE都在24%左右，民生銀行為17%。而同為以大客戶(hù)為主進(jìn)行高速擴張的中信銀行的ROAE只有13%左右。
對此洪崎行長(cháng)表示，“過(guò)去的都已過(guò)去，主要是看未來(lái)的發(fā)展。”
民生銀行的高層一致認為，盡管市場(chǎng)多多少少有些不認同民生銀行的發(fā)展方式，但從2000年后的10年是民生銀行發(fā)展歷史中爭取市場(chǎng)中一席之地的重要時(shí)間段，為民生銀行今后更好地發(fā)展打下堅實(shí)基礎。
如何在競爭激烈的市場(chǎng)中占有一席之地，現在民生銀行要依靠過(guò)去15年積累的客戶(hù)群體來(lái)發(fā)展新的零售業(yè)務(wù)——商貸通就成為民生銀行提升盈利能力的重要突破口。
而在內部經(jīng)營(yíng)流程方面，通過(guò)事業(yè)部改革在龐大、復雜的行業(yè)體系中，改變固有中國銀行業(yè)的發(fā)展模式。力求使管理行為和業(yè)務(wù)行為更加規范，保證各項工作在“預設路線(xiàn)內”高效有序運行。
以上兩點(diǎn)，就組成了民生銀行謀求戰略轉型實(shí)現經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)趕超其他股份制銀行的主要“兩翼”。由此實(shí)現“做民營(yíng)企業(yè)的銀行、小微企業(yè)的銀行、高端客戶(hù)的銀行”組建之初的市場(chǎng)定位。
大力發(fā)展小微企業(yè)貸款
在民生銀行內部，4000多億的小微企業(yè)貸款是轉型成功數量化定義。
2008年6月20日，零售銀行部“商戶(hù)融資”項目組正式成立，從此開(kāi)始了夜以繼日的探索工作。
截至2010年三季度，民生銀行2010年新增貸款為1095億元，其中商貸通貸款為752億元。從占比看，目前民生銀行貸款總額約1萬(wàn)億元，在這當中有8000多億元傳統貸款維持存量周轉也能造成大量的投放量。
在民生銀行行長(cháng)洪崎看來(lái)，目前商貸通的占比還不至于對一般性貸款造成影響。民生銀行推行的業(yè)務(wù)結構調整，意味著(zhù)要放棄非目標客戶(hù)（大客戶(hù)、貸款利率不能上浮的客戶(hù)），將資源集中到能帶來(lái)更高議價(jià)能力和綜合效益的目標客戶(hù)上來(lái)。2010年年初商貸通貸款收益率為6.27%，現在約6.6%；上浮比例逐漸提升，年初上浮19.66%，9月底上浮24%，近期上浮28%-29%。收益率每天都在上漲，整體較基準利率上浮29%-30%左右。
據了解，今年的商貸通貸款主要投放于華東、華北、華南地區，占比分別為54% 、24%、 22%，主要分布在10個(gè)行業(yè)，其中商務(wù)服務(wù)業(yè)、批發(fā)零售業(yè)占比較高。
民生銀行經(jīng)過(guò)一兩年積累了約10萬(wàn)戶(hù)商戶(hù)的客戶(hù)群，目前還在盡力提高收益率的過(guò)程中，但同時(shí)發(fā)現商貸通派生還有很大空間。
目前商貸通手續費收入中有一部分咨詢(xún)類(lèi)收入，占比較小，在做到1000億元規模后，銀行將努力提高商貸通綜合性收入。民生銀行重新定義小微金融，而不僅是貸款，目前正在推出小微金融結算業(yè)務(wù)和針對家庭的非凡財富辦理。通過(guò)商貸通+民生樂(lè )收銀+民生非凡財富管家這一系列產(chǎn)品，每位商貸通客戶(hù)可帶來(lái)3個(gè)結算戶(hù)，加上做透家庭，2-3年派生翻一番存在可能。在1000億元規模之前，民生銀行認為屬于小微金融的傳統版，目前綜合開(kāi)發(fā)的提升版正在測試，綜合收益將獲得提升。
公司將加大對相關(guān)派生業(yè)務(wù)的拓展力度，爭取未來(lái)實(shí)現派生業(yè)務(wù)在目前3%的占比基礎上翻一倍，對客戶(hù)經(jīng)理的激勵機制也在不斷完善過(guò)程中，嘗試使用激勵遞延的制度，使得客戶(hù)經(jīng)理在開(kāi)發(fā)客戶(hù)時(shí)考慮后續風(fēng)險。
截至2010年三季度末，商貸通貸款已占所有零售貸款的一半，占所有貸款的12%，規模和比重比年初增長(cháng)了一倍多，成長(cháng)速度驚人。
民生銀行認為公司具有較高的捕捉市場(chǎng)機會(huì )和經(jīng)營(yíng)戰略的執行能力。這種提高就來(lái)自于已進(jìn)行兩年的事業(yè)部改革。
縮短流程 提升效率
“事業(yè)部改革后，支行從原來(lái)的、繁雜的、“保姆型”的工作中解放出來(lái)，向“家政型”服務(wù)轉變，更加專(zhuān)業(yè)化了?，F在支行只能做負債、存款，做小微企業(yè)、財富管理、落地結算，不用再去做房地產(chǎn)、交通、能源等公司業(yè)務(wù)。我們這方面先走了一步，支行可以在小微企業(yè)這片藍海專(zhuān)心進(jìn)行發(fā)掘，這是最大的差異。”一位民生銀行總行的中層干部向《證券市場(chǎng)周刊》記者解釋他眼中的事業(yè)部。
據其介紹，事業(yè)部改革的核心就是想把民生銀行460多家支行激活，這是民生銀行最寶貴的資源。
今年以來(lái)，圍繞戰略合作民企客戶(hù)，民生銀行幾大行業(yè)金融事業(yè)部——地產(chǎn)金融事業(yè)部、能源金融事業(yè)部、交通金融事業(yè)部、冶金金融事業(yè)部、貿易金融事業(yè)部深入研究并敏銳把握其金融需求，積極創(chuàng )新思路，充分發(fā)揮專(zhuān)業(yè)化優(yōu)勢，積極進(jìn)行商業(yè)模式探索與創(chuàng )新，民企客戶(hù)綜合金融服務(wù)取得了階段性進(jìn)展。
地產(chǎn)金融事業(yè)部成立后，民企客戶(hù)業(yè)務(wù)比重持續上升，合作理念、合作意愿、合作深度和綜合收益明顯提升，民生銀行房地產(chǎn)行業(yè)的民企客戶(hù)體系已經(jīng)基本形成，民企戰略在地產(chǎn)行業(yè)的實(shí)施已取得階段性成果，民企合作已步入快車(chē)道。
截至6月末，地產(chǎn)金融事業(yè)部客戶(hù)數量2923戶(hù)，其中，民營(yíng)企業(yè)客戶(hù)數量2669戶(hù)，占據全部客戶(hù)總量的91%，較年初增加17%，較事業(yè)部成立初期增加69%；民企存貸款余額分別占全部門(mén)存貸款余額的75%和84%。民企客戶(hù)數量和存貸款業(yè)務(wù)占據了地產(chǎn)部業(yè)務(wù)主導地位。
上半年，地產(chǎn)部確認29家民企為戰略合作客戶(hù)，其中兩家被認定為總行級重點(diǎn)營(yíng)銷(xiāo)民企客戶(hù)。在這29戶(hù)民企客戶(hù)中，無(wú)論是享譽(yù)全國的大型房地產(chǎn)企業(yè)，還是頗具發(fā)展潛力的區域龍頭企業(yè)，都與民生銀行彼此理念相通，雙方合作愿望強烈，共同發(fā)展的前景廣闊。
“戰略轉型、民企戰略”一直是貫穿能源金融事業(yè)部2010年業(yè)務(wù)的主線(xiàn)。能源金融事業(yè)部所屬29家總行級民營(yíng)戰略客戶(hù)是民企工作的重中之重。29家戰略民企的開(kāi)發(fā)取得顯著(zhù)成效，尤其是山西、內蒙古地區和浙江地區的民企開(kāi)發(fā)取得突破性進(jìn)展。對民企戰略客戶(hù)，能源金融事業(yè)部總部通過(guò)“早部署，抓重點(diǎn)，政策傾斜”開(kāi)展系列推動(dòng)工作。今年8月29日發(fā)布的“2010中國民營(yíng)企業(yè)500家名單”中，能源金融部8家戰略民企客戶(hù)入圍。為了實(shí)施民企戰略，2010年能源金融部總部也積極論證組織架構對民企戰略的匹配度，革新原有按客戶(hù)及區域設定的組織架構，實(shí)行專(zhuān)業(yè)化設置，設置市場(chǎng)管理部，承擔指導民企開(kāi)發(fā)職能。在總部形成市場(chǎng)、評審、規劃、產(chǎn)品多條線(xiàn)共同面向民企戰略客戶(hù)提供高效服務(wù)的格局。
截至6月末，交通金融事業(yè)部民企貸款余額167億元，比年初增加69億元，增長(cháng)70%，高于該部全部貸款6%的增幅；交通部民企資產(chǎn)類(lèi)客戶(hù)121戶(hù)，客戶(hù)數較年初增加42戶(hù)。交通行業(yè)民企客戶(hù)主要集中在汽車(chē)及航運業(yè)，隨著(zhù)我國經(jīng)濟總量增大及質(zhì)量不斷提高，民企經(jīng)營(yíng)發(fā)展日趨成熟，金融需求日趨多樣化。今年上半年，在汽車(chē)行業(yè)的快速增長(cháng)背景下，交通金融事業(yè)部以汽車(chē)一攬子金融服務(wù)為主的商業(yè)模式取得較大突破，港口航運類(lèi)民企也依托租約融資等模式實(shí)現了快速發(fā)展。運用交易鏈融資模式，交通金融事業(yè)部在鐵路和航空板塊上也開(kāi)始從核心企業(yè)向民營(yíng)企業(yè)輻射和擴張。
自民生銀行董事會(huì )提出“做民營(yíng)企業(yè)銀行”以來(lái)，冶金金融事業(yè)部以民營(yíng)企業(yè)作為核心客戶(hù)群建設的重點(diǎn)，革新?tīng)I銷(xiāo)組織形式，發(fā)揮專(zhuān)業(yè)團隊作用，持續推進(jìn)商業(yè)模式創(chuàng )新，以主辦銀行為突破口，實(shí)施“1+N”服務(wù)模式，積極調整產(chǎn)品結構，努力減少資本耗用，客戶(hù)結構持續優(yōu)化。
為了實(shí)現民企業(yè)務(wù)的戰略轉型，提升總部對業(yè)務(wù)發(fā)展的管控和服務(wù)能力，優(yōu)化組織結構，提高管理效率，冶金金融事業(yè)部市場(chǎng)部于今年調整了組織架構，形成以客戶(hù)管理及開(kāi)發(fā)部為龍頭，以新興金融業(yè)務(wù)部、動(dòng)產(chǎn)及票據融資部和進(jìn)出口貿易融資部為著(zhù)力點(diǎn)，以規劃與發(fā)展研究中心為引導，以直屬業(yè)務(wù)部為試驗基地的組織架構體系，通過(guò)將前中后臺在總部層面合理的搭配組合，加強風(fēng)險控制，提高資本收益回報，確保戰略轉型的順利開(kāi)展。
民企戰略工作是貿易金融事業(yè)部2010年的重點(diǎn)工作。自年初開(kāi)始，貿易金融事業(yè)部就完成了市場(chǎng)中期發(fā)展規劃，并明確了民企工作戰略方針及營(yíng)銷(xiāo)思路；同時(shí)，配合中期規劃編寫(xiě)并下發(fā)了《貿易金融事業(yè)部民營(yíng)企業(yè)開(kāi)發(fā)指導意見(jiàn)》，提出開(kāi)發(fā)目標及路徑，著(zhù)力于打造民營(yíng)企業(yè)核心客戶(hù)群，利用主辦行制度確保戰略民企開(kāi)發(fā)的成功，借助外腦，積極引入投行理念和產(chǎn)品，使民營(yíng)企業(yè)成為創(chuàng )新商業(yè)模式和創(chuàng )新產(chǎn)品的實(shí)踐者。
截至6月末，貿易金融部自營(yíng)授信客戶(hù)合計520家，其中民營(yíng)企業(yè)239家，占比45.96%；自營(yíng)客戶(hù)授信余額為375.6億元，其中民營(yíng)企業(yè)授信余額為125億元，占比33.38%。民營(yíng)企業(yè)已逐步成為貿易金融部穩定的核心客戶(hù)群。
通過(guò)業(yè)績(jì)提升估值
依照民生銀行的慣例，資本充足率、核心資本充足率只在一個(gè)財年報表中的半年報和年報中披露。根據申銀萬(wàn)國的測算，9月末的資本充足率為10.81%，核心資本充足率為8.34%，這一數字高于10.77%、8.32%的半年報數據。
接受《證券市場(chǎng)周刊》記者采訪(fǎng)的5位分析師都表示，民生銀行在明年將會(huì )進(jìn)行再次股權融資（再融資）。
瑞銀證券就認為，如果中國銀監會(huì )繼續朝更嚴厲的資本制度推進(jìn)，那么招商銀行和民生銀行將面臨融資壓力，因為這兩家銀行的撥備和資本水平都較低（若核心資本充足率要求為9.50%，可能需要募集相當于目前股票市值6％-12%的資金）。
而中金公司的測算為，如果考慮民生銀行將通過(guò)200億再融資提升2011年核心資本充足率1.5個(gè)百分點(diǎn)，那么每股凈收益將被攤薄12%，凈資產(chǎn)回報率將下降1個(gè)百分點(diǎn)。
“我們首要的任務(wù)是提升銀行的各項盈利指標。只有例如凈資產(chǎn)收益率（ROE）和撥備覆蓋率等指標相比與其他中小商業(yè)銀行具有一定優(yōu)勢后，在市場(chǎng)條件允許的情況下才會(huì )考慮再融資問(wèn)題。”
“這一次再融資的時(shí)間并不確定，未來(lái)公司會(huì )考慮發(fā)次級債融資，暫無(wú)股權融資計劃。即便是再融資，我們也會(huì )給出一個(gè)讓所有股東都滿(mǎn)意的再融資理由。”這是洪崎行長(cháng)在回答關(guān)于近期是否考慮再融資時(shí)給出的回答。
從在行業(yè)里中等偏上的資產(chǎn)收益率、低風(fēng)險資產(chǎn)的財務(wù)表報，到市場(chǎng)認可并愿意在高于銀行平均水平之上的市凈率估值（PB）進(jìn)行交易，最后當銀行需要資本金時(shí)基于當時(shí)的PB來(lái)為融資股份定價(jià)。這是股份制上市銀行的再融資鏈條。
隨著(zhù)業(yè)績(jì)的穩步提升，民生銀行已開(kāi)始著(zhù)手調整資產(chǎn)的組合風(fēng)險。在三季度公司仍然加大撥備計提力度，環(huán)比增長(cháng)25%，覆蓋率環(huán)比上升30%至259%，撥貸比環(huán)比上升0.13%至1.93%的水平。
依據民生銀行所公布的三季報情況，中信證券認為，公司以資產(chǎn)拉動(dòng)負債的經(jīng)營(yíng)特色顯著(zhù)，高利率的商貸通增長(cháng)遠高于對公貸款，在貸存比低于75%的監管壓力下存款增長(cháng)迅速，預計凈息差將高位持續。隨著(zhù)資產(chǎn)質(zhì)量的穩定和撥備計提力度的加大，中信證券給予“增持”的評級。
綜合三季報情況，民生銀行經(jīng)過(guò)近一年的努力，盈利能力和資產(chǎn)質(zhì)量已有了很大提高，而隨著(zhù)時(shí)間的推移，各項盈利指標都將朝著(zhù)更優(yōu)良的方向發(fā)展。
就市場(chǎng)持續關(guān)注的再融資問(wèn)題，民生銀行的中層管理人員向記者表示，近期銀監會(huì )已經(jīng)下發(fā)了銀行扶持中小企業(yè)貸款的征求意見(jiàn)稿，措施包括：500萬(wàn)以下小微企業(yè)不良快速核銷(xiāo)；存貸比適度放寬；稅收、財政貼息需等政策出臺和放寬發(fā)行次級債補充資本金等意見(jiàn)。
他指出，如果這些條款都可以落實(shí)到各家銀行，那么民生銀行可以在保證資產(chǎn)規模有序增長(cháng)的同時(shí)，以發(fā)債的方式就能滿(mǎn)足銀監會(huì )對資本充足率（11.5%以上）和核心資本充足率（8%以上）的要求了。
最后他表示，再融資并非我們現在的工作重點(diǎn)和目標。按照民生銀行的規劃，到2012年末，在民生銀行的貸款結構中，20%以上是小微企業(yè)、15%是中小企業(yè)、20%是消費金融，只有40%-45%是大企業(yè)客戶(hù)，而大企業(yè)客戶(hù)中，90%都是民營(yíng)企業(yè)客戶(hù)。屆時(shí)，民生銀行將會(huì )成為一家與國內其他全國性銀行業(yè)務(wù)結構截然不同的特色銀行。
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