文/ 阿耐 （微信公眾號：期7貨小師妹）
這里所談?wù)摰膸齑娣褐附灰姿嫉母髌贩N的庫存情況與國家儲備庫存和各企業(yè)社會(huì )庫存情況。通俗來(lái)講，商品期貨可以理解為商品間的買(mǎi)賣(mài)，買(mǎi)賣(mài)商品之間存在貨物的生產(chǎn)與儲備，我們今天就來(lái)談下商品的貨物儲備庫存情況與商品價(jià)格之間的關(guān)系。
（1）在上升的經(jīng)濟周期中（市場(chǎng)活躍商品需求量大的經(jīng)濟發(fā)展周期），庫存上升帶來(lái)的是價(jià)格上漲 ，庫存下降時(shí)價(jià)格會(huì )下跌 。
（2）在下降的經(jīng)濟周期中（市場(chǎng)平淡市場(chǎng)需求量減少的經(jīng)濟發(fā)展周期），庫存上升帶來(lái)的是價(jià)格走弱 ，庫存下降時(shí)價(jià)格止跌 。
情形 1與情形 2中，在上升的經(jīng)濟周期中，投資者預期市場(chǎng)向好 ，這個(gè)時(shí)候市場(chǎng)參與者傾向于增加庫存投資 ，產(chǎn)品有效供給減少，價(jià)格上升。但當庫存上升到一定程度，資金頭寸與貨物頭寸必然會(huì )產(chǎn)生很大的矛盾，貨物頭寸讓位于現金 ，投資者企圖拋貨來(lái)獲利 ，這時(shí)候市場(chǎng)有效供給增大 ，價(jià)格下跌 。
在下跌的經(jīng)濟周期中 ，庫存上升表現為一種被動(dòng)的上升 ，是需求減弱帶來(lái)的消費不暢 ，這個(gè)時(shí)候價(jià)格走弱 。此時(shí) ，市場(chǎng)參與者低價(jià)甩賣(mài)庫存 ，當庫存逐步降低時(shí) ，供求關(guān)系得到改善 ，價(jià)格止跌 。
因此 ，在價(jià)格與庫存之間的關(guān)系上 ，需要結合經(jīng)濟周期來(lái)分析。
下面我們來(lái)看下期貨價(jià)格與庫存之間的關(guān)系邏輯，一般情況下庫存增加且開(kāi)工率增加在上升經(jīng)濟周期中庫存逐步消耗，市場(chǎng)處于缺貨階段，可以建立買(mǎi)入期貨，建立買(mǎi)入期貨頭寸。在開(kāi)工率下降，庫存減少，且庫存量較高，走貨緩慢，需求降低，企業(yè)利潤高企時(shí)可以建立賣(mài)出期貨頭寸。
建立期貨頭寸
下面我們再來(lái)看下根據庫存變化如何進(jìn)行平倉了解。
庫存與利潤齊漲，利潤高企開(kāi)工率與庫存增長(cháng)開(kāi)始萎縮，可進(jìn)行平倉前期買(mǎi)入頭寸。
當市場(chǎng)庫存與利潤逐漸下降過(guò)度下跌時(shí)，庫存與開(kāi)工率開(kāi)始增長(cháng)時(shí)，進(jìn)行賣(mài)出平倉。
平倉期貨頭寸
舉例說(shuō)明，2016年至2017年一季度螺紋鋼的價(jià)格變化。2016年中國鋼市重要數據中顯示全年鋼價(jià)上漲65.5%，粗鋼產(chǎn)量增加0.7%，增長(cháng)微弱，環(huán)保限產(chǎn)成為常態(tài)，出口增長(cháng)0.7%，較為緩慢。
供給側改革主導下的2016中國鋼市，從15年開(kāi)始的房?jì)r(jià)上漲到年初的新版“四萬(wàn)億”新增信貸、房地產(chǎn)投資快速反彈，鋼材消費下降趨勢緩解；從15年下半年開(kāi)始的鋼鐵企業(yè)停產(chǎn)到16的去產(chǎn)能、環(huán)保限產(chǎn)，鋼鐵產(chǎn)量得到控制。產(chǎn)能利用率得以提高，供需關(guān)系得以改善。
伴隨著(zhù)需求的改善，庫存部位降低，且螺紋鋼，鐵礦石價(jià)格在前期經(jīng)歷長(cháng)達2年的連續下跌，期價(jià)跌至成本價(jià)之下，利潤受限，隨著(zhù)房地產(chǎn)的加速開(kāi)發(fā)，鋼企開(kāi)工率逐漸提高，受此影響2016年全年螺紋鋼期貨價(jià)格開(kāi)始逐漸反彈上漲，從最低1628上漲至高點(diǎn)3491。
2016年年底至2017年一季度國家大力加強房地產(chǎn)控制，房產(chǎn)投資受到抑制，鋼材需求降低，環(huán)保限產(chǎn)繼續加大，開(kāi)工率降低，且鋼企利潤高。
2017年1月20日國家統計局20日公布最新數據顯示，2016年全國粗鋼產(chǎn)量80837萬(wàn)噸，增長(cháng)1.2%。庫存高企，2017年一季度開(kāi)始螺紋鋼價(jià)格開(kāi)始出現拐點(diǎn)下跌，價(jià)格開(kāi)始調整，進(jìn)入震蕩下跌區間，待市場(chǎng)庫存消化。
庫存變化只是研究期貨價(jià)格變化中影響的一部分，但參考價(jià)值在一定時(shí)期是非常有效的。所謂點(diǎn)多成面，考慮問(wèn)題分析價(jià)格走勢依據考慮的點(diǎn)越全，分析的判斷也會(huì )更加具體全面有力度，庫存變化與價(jià)格之間的關(guān)系值得大家后期在交易中重點(diǎn)關(guān)注。
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