經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)能充足，A股更加國際化——
中國股市將持續向好發(fā)展
CDR有助于提升對創(chuàng )新型企業(yè)的定價(jià)效率，通過(guò)價(jià)格信號獎優(yōu)罰劣。在調動(dòng)全社會(huì )創(chuàng )業(yè)創(chuàng )新積極性的同時(shí)，遏制A股市場(chǎng)簡(jiǎn)單套利和過(guò)度投機的痼疾。在我國經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)能充足，市場(chǎng)更加國際化的推動(dòng)下，A股將在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟中發(fā)揮更加重要的作用
上周五，A股三大股指集體下挫，日成交量也在低位運行。從整體看，近期A(yíng)股調整，更多源于對國際貿易摩擦的焦慮情緒等外部因素，并非基本面變化。相反，經(jīng)濟基本面穩中向好，積極信號不斷。
經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)能充足
6月9日，國家統計局發(fā)布了5月份全國居民消費價(jià)格指數（CPI）和工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格指數（PPI）。數據顯示，5月份CPI環(huán)比下降0.2%，同比上漲1.8%；PPI環(huán)比上漲0.4%，同比上漲4.1%。交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平表示，“從核心CPI下降和新漲價(jià)因素較弱來(lái)看，真實(shí)的通脹水平溫和運行略有下行，不存在明顯的通脹壓力?！蓖瑫r(shí)，PPI漲幅擴大，表明需求回暖帶動(dòng)價(jià)格回升，工業(yè)生產(chǎn)回暖。生產(chǎn)回暖帶動(dòng)鋼材市場(chǎng)需求較旺，黑色金屬類(lèi)產(chǎn)品價(jià)格上漲明顯。PPI回升與之前公布的制造業(yè)PMI上升和工業(yè)初級產(chǎn)品進(jìn)口量加大相互印證，表明當前我國經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)能充足。
國際機構對中國經(jīng)濟和中國股市發(fā)展充滿(mǎn)信心。國際貨幣基金組織5月30日結束對中國的2018年度第四條款磋商訪(fǎng)問(wèn)，IMF第一副總裁大衛·利普頓在訪(fǎng)問(wèn)結束后發(fā)表聲明稱(chēng)，中國經(jīng)濟表現良好，改革取得了很大進(jìn)展，IMF將中國2018年經(jīng)濟增長(cháng)率預測值調高至6.6%。
同時(shí)，中國經(jīng)濟發(fā)展的后勁與韌性正在增強，防范化解金融風(fēng)險攻堅戰取得了積極進(jìn)展，進(jìn)一步消除了發(fā)展中的隱患。宏觀(guān)調控針對經(jīng)濟運行中的苗頭性問(wèn)題采取預調微調措施，為結構調整贏(yíng)得了更多的時(shí)間和空間。
A股更加與國際接軌
近期，A股與國際資本市場(chǎng)接軌也取得了重大突破。6月1日，A股被納入MSCI新興市場(chǎng)指數正式生效，共有超200家A股公司入圍。未來(lái)將有更多外資通過(guò)滬港通、深港通、QFII、RQFII布局A股，MSCI預計，5%的納入權重將帶來(lái)近220億美元的資金流入，這將長(cháng)期利好A股。
過(guò)去，我國A股市場(chǎng)IPO門(mén)檻標準設計重點(diǎn)強調公司以往的盈利水平及資產(chǎn)規模，注重歷史財務(wù)指標審核，相對淡化營(yíng)收成長(cháng)性及商業(yè)模式、盈利模式的可持續性。這一傳統IPO標準主要適用于傳統行業(yè)的成熟企業(yè)，但將新業(yè)態(tài)、新經(jīng)濟企業(yè)排除在IPO大門(mén)之外。正因如此，最早一批代表新經(jīng)濟特色的大品牌企業(yè)，如騰訊控股、阿里巴巴、百度等紛紛成為境外掛牌的中概股或紅籌股，內陸投資者無(wú)法分享這些企業(yè)高成長(cháng)的紅利。
在A(yíng)股市場(chǎng)上，以金融、地產(chǎn)為代表的周期性板塊一直占有較高權重。即使近年來(lái)占比有所下滑，金融、地產(chǎn)、有色、化工、采掘、機械等七大行業(yè)仍占滬深300指數一半。雖然中小板和創(chuàng )業(yè)板吸納了很多新經(jīng)濟的代表性企業(yè)，但總體質(zhì)量參差不齊。這也導致了投資者為了避開(kāi)“舊經(jīng)濟”，被迫投向了一些成長(cháng)性偏弱、估值虛高的個(gè)股，客觀(guān)上加劇了市場(chǎng)“炒小”“炒概念”的投機氛圍。
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(cháng)董登新認為，在新經(jīng)濟時(shí)代，這一傳統工業(yè)IPO模式已無(wú)法適應新時(shí)代、新經(jīng)濟發(fā)展需要。大幅提升A股市場(chǎng)的包容性和開(kāi)放度，借鑒我國香港股市和美國股市的成功經(jīng)驗，構建多通道IPO標準，推出CDR（中國存托憑證）試點(diǎn)，是有效發(fā)揮資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟作用的重大制度創(chuàng )新。
6月6日，證監會(huì )集中發(fā)布了《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法（試行）》等9個(gè)規章及規范性文件。同時(shí)CDR戰略配售基金也已獲批，CDR發(fā)行上市已經(jīng)箭在弦上。CDR將改變投資者資產(chǎn)配置結構、更好發(fā)揮市場(chǎng)資源配置功能，資本市場(chǎng)的賽道為新經(jīng)濟徹底打開(kāi)。
重陽(yáng)投資相關(guān)人士表示，CDR有效擴大國內股票市場(chǎng)的可投資范圍，使國內投資者更好分享經(jīng)濟轉型成果，完善市場(chǎng)結構。
CDR上市沖擊有限
當然，從中長(cháng)期來(lái)看，CDR將加劇A股市場(chǎng)分化。首批CDR將以兼具成長(cháng)性和堅實(shí)業(yè)績(jì)的新興產(chǎn)業(yè)藍籌為主，這將進(jìn)一步擠壓績(jì)差股的生存空間，加劇市場(chǎng)的強弱分化。
但是，在國家推進(jìn)轉型、鼓勵創(chuàng )新的大背景下，CDR的上市不會(huì )擠占其他創(chuàng )新類(lèi)企業(yè)的上市空間。相反，CDR有助于提升對創(chuàng )新型企業(yè)的定價(jià)效率，通過(guò)價(jià)格信號獎優(yōu)罰劣。在調動(dòng)全社會(huì )創(chuàng )業(yè)創(chuàng )新積極性的同時(shí)，遏制A股市場(chǎng)簡(jiǎn)單套利和過(guò)度投機的痼疾。
興業(yè)證券研究報告認為，創(chuàng )新型企業(yè)境內上市融資和減持影響可控。這表現在創(chuàng )新型企業(yè)上市仍然要按A股流程核準，融資節奏和規?？梢钥刂?；試點(diǎn)企業(yè)標準較此前提升，高于所謂“獨角獸”標準，有助于進(jìn)一步提升上市企業(yè)質(zhì)量；充分符合要求的企業(yè)數量不多，戰略配售基金可以進(jìn)一步化解融資壓力。同時(shí)，目前不允許存托憑證和基礎股票轉換，存托憑證沒(méi)有原始股東減持風(fēng)險。
可以說(shuō)，只有站在全球投資者和成熟市場(chǎng)的角度，站在資本市場(chǎng)生態(tài)重塑、結構升級的角度，才能深刻認識A股市場(chǎng)的未來(lái)。中國經(jīng)濟和中國股市將持續向好發(fā)展，隨著(zhù)金融開(kāi)放和各項改革措施作用不斷發(fā)揮，將在國際市場(chǎng)上形成“經(jīng)濟穩得住、政策有空間、改革在推進(jìn)”的“中國預期”，也將對穩定全球經(jīng)濟和資本市場(chǎng)起到重要作用。（記者 ?；荽海?/p>
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