盡管我國利率市場(chǎng)化改革僅差“臨門(mén)一腳”，但仍有硬骨頭要“啃”。接受中國證券報記者采訪(fǎng)的專(zhuān)家認為，利率“并軌”是利率市場(chǎng)化改革推進(jìn)過(guò)程中亟需解決的問(wèn)題之一，不能簡(jiǎn)單理解為銀行存貸款基準利率和貨幣市場(chǎng)利率在數值上趨同，需警惕存款利率過(guò)快上漲、理財產(chǎn)品大量贖回等影響。在利率市場(chǎng)化過(guò)程中，銀行要采取綜合措施將負債端優(yōu)勢轉化為資產(chǎn)端優(yōu)勢。
面臨諸多挑戰
“中國利率市場(chǎng)化改革已歷時(shí)20年。其間，我們曾多次被告知改革即將成功，就差‘臨門(mén)一腳’?！敝袊鐣?huì )科學(xué)院學(xué)部委員、國家金融與發(fā)展實(shí)驗室理事長(cháng)李揚坦言，如今這一改革仍被確定在“深化”階段，可見(jiàn)這一改革之困難和復雜，可見(jiàn)利率在金融體系中的核心地位，“牽一發(fā)而動(dòng)全身”。
當下利率市場(chǎng)化改革仍有一些“硬骨頭”要“啃”?！坝补穷^”之一就是，銀行存貸款基準利率和貨幣市場(chǎng)利率“兩軌”并存，存在存款“搬家”現象。
央行公布的4月金融數據顯示，4月末，本外幣貸款余額131.7萬(wàn)億元，同比增長(cháng)11.9%。月末人民幣貸款余額126.16萬(wàn)億元，同比增長(cháng)12.7%。二者增速相差0.8個(gè)百分點(diǎn)。從存款數據看，在4月人民幣存款中，住戶(hù)存款減少1.32萬(wàn)億元。
在新時(shí)代證券首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東看來(lái)，我國銀行存貸款基準利率遠低于貨幣市場(chǎng)利率。近幾年，“余額寶”等金融產(chǎn)品不斷創(chuàng )新，為居民提供很多高收益理財工具。隨著(zhù)收入提高，居民理財需求也在增加。大量居民儲蓄存款轉化為理財產(chǎn)品，產(chǎn)生“存款搬家”現象。
東方證券首席經(jīng)濟學(xué)家邵宇認為，雖然銀行存貸款利率市場(chǎng)化在名義上已完成，但基準利率仍有較強指導作用。銀行存款利率過(guò)低，銀行負債端壓力凸顯，故理財業(yè)務(wù)對其進(jìn)行補充。因監管政策不對稱(chēng)，銀行、證券、信托之間可開(kāi)展的業(yè)務(wù)范圍有較大差異，非銀金融機構資產(chǎn)端優(yōu)勢對負債端也是一種反哺。
在利率“并軌”仍在路上的情況下，也會(huì )滋生一些金融亂象。工銀國際首席經(jīng)濟學(xué)家程實(shí)表示，為緩解生存壓力，銀行可能通過(guò)各種金融創(chuàng )新，從“偏門(mén)”繞過(guò)基準利率。這一過(guò)程將再次拉長(cháng)資金鏈條、助長(cháng)影子銀行、滋生金融亂象。
并非“一蹴而就”
專(zhuān)家表示，實(shí)現利率并軌需內外部條件同時(shí)成熟，共同推進(jìn)。
從內部看，發(fā)達的金融產(chǎn)品市場(chǎng)至關(guān)重要。潘向東認為，在一個(gè)發(fā)達的金融產(chǎn)品市場(chǎng)中，存款通過(guò)同其他金融產(chǎn)品競爭，實(shí)現同其他金融市場(chǎng)利率統一。
匯率市場(chǎng)化和人民幣國際化方面的推進(jìn)必不可少。邵宇認為，匯率市場(chǎng)化定價(jià)要向更加浮動(dòng)的匯率制度轉型，增強貨幣政策獨立性。在人民幣國際化方面，降低對外幣和出口依賴(lài)，提升貨幣政策自主調控能力。
央行一季度貨幣政策執行報告強調，推動(dòng)利率“兩軌”逐步合“一軌”，趨向市場(chǎng)化的方向。
“實(shí)現并軌，其實(shí)是抓住最核心的利率，類(lèi)似于美國的聯(lián)邦基金基準利率?！鄙塾钫J為，應實(shí)現貨幣政策框架向價(jià)格調控轉變。在經(jīng)濟平穩運行情況下，結構性流通性調節工具更多地關(guān)注流動(dòng)性調節，而非充當利率調節主要工具，貨幣政策要回歸常態(tài)化。此外，隱形擔保和剛性?xún)陡妒抢适袌?chǎng)化障礙。
當然，不能把利率并軌簡(jiǎn)單理解為銀行存貸款基準利率和貨幣市場(chǎng)利率在數值上趨同。程實(shí)表示，基于當前國情，利率并軌將經(jīng)歷“三步走”。一是升軌，提高公開(kāi)市場(chǎng)操作利率。二是順軌，利用金融市場(chǎng)對外開(kāi)放，全面優(yōu)化利率傳導機制。三是并軌，由貨幣市場(chǎng)政策利率取代存貸款基準利率。
利率并軌時(shí)機很重要。潘向東表示，利率并軌應在銀行存貸款基準利率同貨幣市場(chǎng)利率等其他金融市場(chǎng)利率的差距在合適區間時(shí)實(shí)施。
如差距過(guò)大，銀行存款利率上升較快：一方面，會(huì )增加銀行負債成本，減少銀行利潤；另一方面，可能導致理財產(chǎn)品大規模贖回。利率并軌最好避免“負債荒”時(shí)期，這樣可防止銀行為爭奪存款，大幅提高存款利率。
銀行需發(fā)揮資產(chǎn)端優(yōu)勢
“利率市場(chǎng)化對銀行更多的是挑戰?！鄙塾畋硎?，利率市場(chǎng)化會(huì )導致存貸利率差收窄，挑戰銀行盈利能力，使銀行改變原有“躺著(zhù)賺錢(qián)”的運營(yíng)模式。這意味著(zhù)，銀行負債端優(yōu)勢會(huì )逐漸消退，資產(chǎn)端劣勢會(huì )逐漸凸顯。這也指明了銀行改革的路徑，即如何在利率市場(chǎng)化過(guò)程中，將負債端優(yōu)勢轉化為資產(chǎn)端優(yōu)勢。
興業(yè)銀行分析師孔祥表示，相對于美國成熟市場(chǎng)，中國銀行業(yè)資產(chǎn)端需進(jìn)一步發(fā)揮定價(jià)能力。從資產(chǎn)端看，機會(huì )一方面來(lái)自貸款定價(jià)和風(fēng)險管理，另一方面涉及銀行未來(lái)金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)如何做的問(wèn)題。提高甄別高收益資產(chǎn)能力，將為銀行帶來(lái)較大機會(huì )。
在盈利方面，潘向東表示，銀行要增強自身盈利能力。在利率市場(chǎng)化后，銀行負債成本可能增加。以往靠利差盈利的銀行可能將面臨經(jīng)營(yíng)困難。這就需銀行提高效率，加快轉型，提供更多更優(yōu)質(zhì)服務(wù)。
銀行自身改革必不可少。程實(shí)表示，對銀行而言，有幾方面改革亟待推進(jìn)。一是發(fā)展重心從規模轉向質(zhì)量，著(zhù)重完善自主定價(jià)能力和風(fēng)險防控體系。二是主動(dòng)應對利率市場(chǎng)化后銀行業(yè)集中度上升大趨勢，形成全能銀行和特色銀行差異化競爭格局，利用金融創(chuàng )新精耕細分市場(chǎng)，在優(yōu)化服務(wù)中拓展利潤來(lái)源。
邵宇表示，銀行業(yè)務(wù)要更多樣化，拓展中間業(yè)務(wù)收入。從發(fā)達國家經(jīng)驗看，銀行中間業(yè)務(wù)收入占比高達30%以上，我國銀行業(yè)主要利潤來(lái)源仍是存貸款利差。當然過(guò)去幾年，銀行開(kāi)展證券投資業(yè)務(wù)，在去杠桿和防風(fēng)險壓力下，拓展中間業(yè)務(wù)收入屬更穩健策略?？山梃b其他國家在利率市場(chǎng)化過(guò)程中銀行轉型的成功經(jīng)驗。同時(shí)，要拓展融資渠道，而且要善于運用直接融資市場(chǎng)進(jìn)行融資。 彭?yè)P
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