進(jìn)入10月份，美國的經(jīng)濟數據表現強勢。其中，勞動(dòng)力市場(chǎng)公布的數據表現喜人。10月3日公布的美國9月份的失業(yè)率僅有5.9%，為2008年8月以來(lái)的新低。ADP公布的就業(yè)數據顯示，7至9月美國的非農就業(yè)人數分別為1.1702億人、1.1722億人、1.1743億人，不但呈現持續增加的態(tài)勢，而且連創(chuàng )歷史新高。10月份公布的三次初請失業(yè)金人數分別只有28.7萬(wàn)人、26.6萬(wàn)人、28.3萬(wàn)人，而從次貸危機至今年三季度以來(lái)的平均初請失業(yè)金人數在40萬(wàn)人之上，30萬(wàn)人以下的水平即使放在世紀之初，也是較低水平。雖然數據不能完全體現就業(yè)市場(chǎng)的“質(zhì)量”(比如企業(yè)更傾向雇傭臨時(shí)員工或者就業(yè)者待遇下降)，但是就業(yè)市場(chǎng)“數量”的表現非常強勢，已經(jīng)足夠說(shuō)明美國的勞動(dòng)力市場(chǎng)走出陰霾，呈現向好的局勢。
此外，密歇根消費者信心指數為86.4，為2007年8月以來(lái)的新高，和次貸危機爆發(fā)前基本相當，說(shuō)明目前消費者對于整體市場(chǎng)的信心已基本回歸到了經(jīng)濟危機之前的水平。由于美國的經(jīng)濟數據表現強勢，市場(chǎng)普遍認為，美聯(lián)儲在10月29日的議息會(huì )議上將會(huì )停止最后保留的每個(gè)月150億的購債規模。筆者不敢在這里信誓旦旦地說(shuō)美聯(lián)儲一定會(huì )結束QE，但是從一系列強勢的經(jīng)濟數據來(lái)看，美聯(lián)儲并不難做出終止QE的決定。此外，筆者認為美聯(lián)儲只保留了150億的購債規模，QE早已名存實(shí)亡，對于市場(chǎng)的影響更多的是存在于心理層面而非經(jīng)濟實(shí)體，即使美聯(lián)儲不退出QE，在強勢的美國經(jīng)濟和疲軟的歐洲經(jīng)濟面前，美元也很難出現大幅下挫。而美聯(lián)儲退出QE，對于市場(chǎng)的影響也相對有限，更多的是對于市場(chǎng)預期的兌現，對于美元指數的影響可能只是一個(gè)大幅的反彈甚至高開(kāi)低走。
在一片利好的數據之中仍然有表現不佳的。美國9月份核心消費者物價(jià)指數(CPI)為1.7%，仍然處在2%的目標之下。此外，美國的貿易數據仍然不夠理想，對于美國的經(jīng)濟復蘇仍然產(chǎn)生了抑制作用。因此，我們認為美國的經(jīng)濟復蘇已經(jīng)確立，但是仍然沒(méi)有想象的那么理想，這可能會(huì )影響美聯(lián)儲官員對于何時(shí)加息的決定。并且，筆者認為由于美聯(lián)儲退出QE之后，市場(chǎng)有一定的適應期，如果美聯(lián)儲在短時(shí)間內再加息，對于市場(chǎng)的沖擊太大，不利于經(jīng)濟的復蘇。因此，我們認為即使美聯(lián)儲退出QE，美國進(jìn)入加息期也不會(huì )早過(guò)明年三季度，后期美元指數雖然逞強的概率較大，但是很難出現大幅的上漲。
綜上，我們認為，由于QE的規模只有150億，因此，退出QE與否很難對市場(chǎng)產(chǎn)生長(cháng)期影響?？紤]到短時(shí)間內美國需要時(shí)間來(lái)驗證其經(jīng)濟復蘇狀況和消化退出QE對于市場(chǎng)的影響，美國進(jìn)入加息期仍然有一段時(shí)間，美元很難出現大幅的上漲。所以，我們認為，不論QE是否退出，黃金的操作思路仍然以做空為主，但是下跌的空間相對有限。(作者系金石期貨分析師)
