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事件:12月27日,雙匯發(fā)展召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì ),管理層與投資者進(jìn)行了坦誠深入的交流,并以高票表決通過(guò)了《關(guān)于實(shí)施重大資產(chǎn)重組暨關(guān)聯(lián)交易的議案》等九項議案。至此,雙匯集團資產(chǎn)整體注入上市公司、上市公司自羅特克斯受讓其持有的9家公司部分股權和雙匯實(shí)際控制人變更等三大問(wèn)題均得以順利解決。

雙匯基本面跟蹤:1、十二五整體規劃:“四化加雙百”。雙匯十二五的發(fā)展目標是“四化加雙百”。“四化”即產(chǎn)業(yè)化、專(zhuān)業(yè)化、規?；同F代化;雙百方針指“百廠(chǎng)超百億”:工廠(chǎng)數量增加100個(gè),實(shí)現(稅前)利潤超100億。

2、屠宰業(yè)務(wù):產(chǎn)能和渠道建設并重。雙匯集團現有屠宰產(chǎn)能2000萬(wàn)頭左右,10年預計屠宰量1400萬(wàn)頭,11年預計1800-2000萬(wàn)頭,新增屠宰產(chǎn)能有望在2012年集中釋放。未來(lái)雙匯還將加大在冷鮮凍品銷(xiāo)售終端上的投入。目前其銷(xiāo)售渠道主要有:(1)自建店。目前雙匯共有連鎖和加盟店2萬(wàn)家左右,其中,大部分為加盟店;(2)商超渠道。此類(lèi)渠道主要在一線(xiàn)城市;(3)農貿渠道;(3)酒店餐飲、加工廠(chǎng)等其他渠道。3、肉制品業(yè)務(wù):農村開(kāi)辟藍海,城市消費升級。今年預計雙匯集團高溫肉制品產(chǎn)量114萬(wàn)噸,低溫肉制品產(chǎn)量60萬(wàn)噸,明年公司規劃肉制品總量要做到200萬(wàn)噸,其中高溫肉制品128萬(wàn)噸,同比增長(cháng)13%,低溫肉制品72萬(wàn)噸,同比增長(cháng)20%。我們認為,公司的目標是可以實(shí)現的,原因有二:一是我國農村市場(chǎng)的肉制品消費仍是一片空白,集團未來(lái)將以高溫肉制品為主導,提高產(chǎn)品鋪貨率。二是我國城市肉制品市場(chǎng)未來(lái)將呈現出消費升級的格局,集團將從高溫肉制品的銷(xiāo)售向低溫肉制品的轉變,從低毛利率產(chǎn)品銷(xiāo)售向高毛利率產(chǎn)品過(guò)渡。

我們認為,雙匯未來(lái)屠宰業(yè)務(wù)將受益于行業(yè)集中度的提升和自身產(chǎn)能擴張,肉制品業(yè)務(wù)是當之無(wú)愧的行業(yè)龍頭(排名其后的三家公司的總產(chǎn)量尚不及雙匯肉制品產(chǎn)量的一半),加上重組完成后管理層和流通股東利益一致,管理團隊也將更有積極性,公司未來(lái)3-5年業(yè)績(jì)快速增長(cháng)值得期待?？紤]股權激勵費用攤銷(xiāo)后,我們預計重組后公司10-12年EPS分別為2.59元、3.37元和4.24元。6-12個(gè)月目標價(jià)118元,對應11PE35倍,目標市值1400億元。維持買(mǎi)入評級。