| 準期貨市場(chǎng)：快樂(lè )并痛著(zhù) |
| 類(lèi) 別： 期市報道 刊發(fā)機構： 第一財經(jīng)日報 刊發(fā)時(shí)間： 2006-01-06 作 者： 羅文輝 [ 119 ] |
緣于此輪全球性的大宗商品牛市，與石油、煤炭、金屬有關(guān)的國內各類(lèi)大宗商品電子交易市場(chǎng)在一年多時(shí)間里如雨后春筍般地爭先冒出。 本報曾對國內大宗商品電子交易市場(chǎng)(下稱(chēng)“電子交易市場(chǎng)”)進(jìn)行過(guò)跟蹤報道，這些市場(chǎng)多為現貨中遠期交易，但其交易模式與合約設計等都同期貨類(lèi)似，被業(yè)內稱(chēng)為準期貨市場(chǎng)。而這個(gè)市場(chǎng)同樣具有有效發(fā)現價(jià)格、實(shí)現套期保值的功能。目前，國內包括鋼材、塑料、糖等大宗商品的現貨價(jià)格就是以一些成熟的電子交易市場(chǎng)價(jià)格為參照。 據《第一財經(jīng)日報》不完全統計，僅在去年正式開(kāi)業(yè)的電子交易市場(chǎng)就有近10家。涉及的商品種類(lèi)主要有鋼材、有色金屬(錳)、化工(塑料、甲苯、甲醇、乙二醇)、煤炭、棕櫚油、白糖等。地域分布上，則由北及南，總部基本上設立于沿海發(fā)達城市，且出現大投資和民營(yíng)資本主導股東結構的跡象，如去年底開(kāi)業(yè)的動(dòng)輒投資數十億元的廣東一些電子交易市場(chǎng)。建設成本不高 背負準期貨之名的電子交易市場(chǎng)提供包括遠期合同(或更帶現貨色彩的遠期“倉單”和“棧單”)交易、專(zhuān)場(chǎng)現貨交易(拍賣(mài)交易、競購交易)、約期交易甚至倉單質(zhì)押貨款(由合作銀行直接或間接提供)、鐵路運輸等綜合性物流配套服務(wù)。 但《第一財經(jīng)日報》調查所知，因資本實(shí)力不夠，基本上不具備倉儲服務(wù)功能的各電子交易市場(chǎng)，其大部門(mén)業(yè)務(wù)只是集中于遠期合同的交易及異地市場(chǎng)開(kāi)發(fā)上。且各電子交易市場(chǎng)一般因網(wǎng)絡(luò )化的無(wú)形市場(chǎng)交易，而無(wú)需大型的交易廳，甚至不少市場(chǎng)的主機托管于異地某網(wǎng)絡(luò )管理公司的服務(wù)器上。 電子交易市場(chǎng)一般直接向交易客戶(hù)收取相當于遠期合同成交金額10%的保證金(為有別于期貨交易，通常對外只稱(chēng)買(mǎi)方的“首期付款”和不具備倉單賣(mài)方的“擔保金”)、成交金額萬(wàn)分之二至千分之一不等的交易手續費以及每年一萬(wàn)元左右的無(wú)形席位費(競爭激烈的鋼材電子交易市場(chǎng)上，席位費開(kāi)始免收而交易手續費也再三下降)，其不高的投入成本和營(yíng)運成本吸引各路資本投資建設電子交易市場(chǎng)。 事實(shí)上，這些電子交易市場(chǎng)大都規模不大，注冊資本金一般不過(guò)千萬(wàn)元，國家級大型企業(yè)也多半無(wú)興趣介入。因此在這些封閉且池子不大的內部性市場(chǎng)中，民營(yíng)化的電子交易市場(chǎng)找到了其滿(mǎn)足專(zhuān)業(yè)性客戶(hù)對沖風(fēng)險和投資獲利需要的合適生存空間，且據《第一財經(jīng)日報》調查所知，其高管大都在市場(chǎng)中持有不低的股份。監管有心無(wú)力 目前國內電子交易市場(chǎng)的交易規模還未能再達到2003年時(shí)的瘋狂水平。在2003年夏秋時(shí)節，電子交易市場(chǎng)上連續爆發(fā)了海南橡膠中心批發(fā)市場(chǎng)“瓊膠事件”和廣西食糖中心批發(fā)市場(chǎng)的“桂糖事件”，并導致作為“臟孩子”的電子交易市場(chǎng)是否要和臟水一齊潑掉的激烈爭論。 目前這些可歸類(lèi)于2004年發(fā)端的中國第二波電子交易市場(chǎng)開(kāi)發(fā)熱中的新興市場(chǎng)，卻大都只以電子商務(wù)公司名義向地方工商部門(mén)注冊即可開(kāi)張，雖然這些公司通常在悄然運行很長(cháng)一段時(shí)間(長(cháng)的可達兩三年之久)后也不對社會(huì )公開(kāi)宣布正式開(kāi)業(yè)。名義上的主管部門(mén)商務(wù)部市場(chǎng)運行調節司對其監管也似乎有心無(wú)力。 有電子交易市場(chǎng)高級管理人員告訴《第一財經(jīng)日報》，被各電子交易市場(chǎng)視為護身符的《大宗商品電子交易規范》，也只是由中國物流與采購聯(lián)合會(huì )提出并歸口而由國家質(zhì)檢總局2003年發(fā)布的行業(yè)性參考標準，其權威性也未得到廣泛認可。 更讓出席浙江某次塑料博覽會(huì )的本報記者驚奇的是，在展館內竟有自稱(chēng)注冊于香港的“亞洲塑料交易所”在為其電子交易合約交易招攬境內客戶(hù)。制度風(fēng)險顯現 大都缺乏長(cháng)期發(fā)展戰略規劃的電子交易市場(chǎng)，很少在限倉制度以外的信息披露等方面有所突破。而讓參與者普遍擔憂(yōu)的不僅有股東結構不穩定、股東本身即參與市場(chǎng)交易的公平性問(wèn)題，還有無(wú)法讓客戶(hù)放心的保證金安全存放問(wèn)題，這在保證金余額高達數億元的一些成規模市場(chǎng)上格外突出。 東銀期貨副總經(jīng)理劉仲元就曾向《第一財經(jīng)日報》指出過(guò)上述問(wèn)題的嚴重性，而由銀行獨立監管客戶(hù)賬戶(hù)資金的辦法也許能解決這一問(wèn)題，目前正在各電子交易市場(chǎng)推廣。 一些由區域性市場(chǎng)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)承包而產(chǎn)生的商品經(jīng)紀公司，如本報去年8月曾披露過(guò)的聯(lián)合商品現貨交易所之類(lèi)的“倉單交易所”衍生出的北京納佰商業(yè)經(jīng)紀有限公司，也自然有其生存空間。實(shí)際上，由于上述《大宗商品電子交易規范》限制，電子交易市場(chǎng)的會(huì )員形式上只能是本行業(yè)內法人單位，而類(lèi)似區域總代銷(xiāo)的商品經(jīng)紀公司則可以堂而皇之地招收二級甚至三級個(gè)人會(huì )員。但在無(wú)銀行集中托管結算情況下，其中隱含的風(fēng)險可想而知。 還有讓這些電子交易市場(chǎng)感到無(wú)奈的一個(gè)現實(shí)問(wèn)題是，作為提供“B2B”第三方交易平臺的電子交易市場(chǎng)卻不能向實(shí)物交割的雙方開(kāi)具第三方增值稅發(fā)票，如此勢必將一些不可能開(kāi)出增值稅發(fā)票的個(gè)人投資者和單位摒棄在外，并因交割業(yè)務(wù)的不暢限制了其客戶(hù)群的發(fā)展。 |
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