最近不少讀者都在問(wèn)一類(lèi)問(wèn)題，這輪美股/A股調整到多少點(diǎn)可以抄底，或者有哪些是見(jiàn)底信號？今天咱們就聊聊抄底。
我們先做一個(gè)思想試驗，假設有一個(gè)六面骰子，可以擲出1-6點(diǎn)。允許我們押任意金額賭注，比如押1元，當擲出1-4的時(shí)候，就可以再額外贏(yíng)1元回來(lái)，而擲出5或6的時(shí)候，會(huì )把押的1元輸掉。賺錢(qián)的概率是2/3，很明顯這是個(gè)劃算的賭局，值得玩。
現在我有100元錢(qián)，我用什么方法，才能取得最好的收益呢？雖然這個(gè)賭局贏(yíng)的概率更大，但我不可能上來(lái)就把100元全押上，因為萬(wàn)一第一次就擲出了5或6，我就血本無(wú)歸了。顯然我需要確定一個(gè)合適的押注比例，讓我能一直在賭局里玩下去，才能不斷賺錢(qián)。
有些人會(huì )去試圖猜測下一次能擲出什么，比如已經(jīng)連續擲出了四次5或6，他就想下次絕對該是1-4了！有些人會(huì )統計歷史，根據歷史看，比如連續擲出5-6的最多次數就是四次，他就判斷下一次很可能就是1-4了！買(mǎi)雙色球彩票的，不少人都在做類(lèi)似的分析。但從理性的角度講，每一次擲骰子都是獨立的事件，贏(yíng)的比率其實(shí)都是2/3，再怎么猜也改變不了這個(gè)概率。
這個(gè)試驗在數學(xué)上其實(shí)是有最優(yōu)解的，叫做凱利公式，可以計算出，在這種勝率和賠率下，每次押注手頭資金的1/3是最合適的比例，這樣能保證最大概率賺錢(qián)。凱利公式具體就不說(shuō)了，不是咱們今天要說(shuō)的重點(diǎn)，感興趣的同學(xué)可以自己去網(wǎng)上搜?？傊?，在這個(gè)賭局中，我們只要每次看手上有多少錢(qián)，然后拿出剩余的三分之一押上，就可以了，根本不需要去猜下一次會(huì )擲出什么。
這個(gè)試驗和股市有一些相似的地方。長(cháng)期來(lái)看，股市也是個(gè)勝率高于負率的游戲，無(wú)論是美國股市，還是中國股市，在長(cháng)期的大方向上都是越漲越高的。但區別是，勝率不是固定的，而是取決于我們買(mǎi)入的點(diǎn)位，如果在便宜的時(shí)候買(mǎi)，勝率就高，在泡沫里買(mǎi)，負率就高。而我們投入股市的倉位，就相當于押注的比率。
那很顯然，要在股市這個(gè)賭局中獲勝，我們要做的是兩件事：
1. 選擇更便宜的買(mǎi)入時(shí)機，以提高勝率；
2. 像上面投骰子的例子一樣，合理安排投入股市的倉位（每次押多少錢(qián)）。
我們一個(gè)個(gè)來(lái)看，先說(shuō)買(mǎi)入時(shí)機。好的買(mǎi)入時(shí)機，核心要看市場(chǎng)的估值，買(mǎi)了便宜貨，將來(lái)上漲的概率大，上漲的空間也大，勝率和賠率都更高。但估值這個(gè)東西非常粗糙，它有兩個(gè)問(wèn)題，第一是只能提供一個(gè)非常寬泛的范圍，告訴我們大致在這個(gè)區域市場(chǎng)不貴，這個(gè)范圍可能會(huì )寬泛到包含30%甚至更大的震蕩區間。第二是它無(wú)法即刻生效，就算估值低的東西，它現在也可能不漲，還可能繼續跌。
所以根據估值，我們只能大致說(shuō)目前的大區域適不適合買(mǎi)入，而無(wú)法判斷準確的點(diǎn)位。比如現在2700點(diǎn)看著(zhù)挺便宜了，它會(huì )不會(huì )跌到2400點(diǎn)？還是2600點(diǎn)？誰(shuí)知道呢，估值解決不了這個(gè)問(wèn)題。
那怎么辦呢？解決方法也有兩個(gè)：
第一個(gè)，我就干脆忽略細節點(diǎn)位的判斷，反正我知道現在市場(chǎng)不貴，那我就開(kāi)始買(mǎi)，但是它可能繼續跌，我就設計一個(gè)分批加倉的計劃，比如我把資金分4份，每跌5%我就買(mǎi)一份，這樣從2700點(diǎn)開(kāi)始，最低到2300左右我就買(mǎi)滿(mǎn)了。買(mǎi)不滿(mǎn)怎么辦？和自己和解，不要老追求滿(mǎn)倉，都抄到了市場(chǎng)最低點(diǎn)5%以?xún)鹊奈恢?，還有啥不滿(mǎn)足的？買(mǎi)滿(mǎn)了還跌怎么辦？都2300了，那是大價(jià)值坑啊，當然有信心抗了。
第二個(gè)方法，我分析市場(chǎng)的預期和情緒，在此基礎上判斷市場(chǎng)的方向。如果觀(guān)察到市場(chǎng)的情緒很亢奮，但經(jīng)過(guò)分析，我認為市場(chǎng)的普遍預期出現了偏差，過(guò)于樂(lè )觀(guān)了，那這時(shí)候對方向的基本判斷就是可能還會(huì )向下，市場(chǎng)會(huì )修正預期，這時(shí)候就可以先減倉，跑出來(lái)看看。這個(gè)方法非常困難，首先我們不一定能判斷對，第二即便判斷對了，也只能知道方向，還是無(wú)法精確判斷幅度，沒(méi)有幅度也就不知道賣(mài)了之后什么時(shí)候再買(mǎi)回來(lái)，最后往往還得用上面講的分步買(mǎi)入法，只不過(guò)是等了一陣再分步買(mǎi)。
像我，通常用的第一個(gè)方法，雖然笨但是好用。偶爾用用第二個(gè)方法，比如這次美股最開(kāi)始熔斷的時(shí)候，我選擇賣(mài)了一部分A股減倉，那就是覺(jué)得市場(chǎng)都在熱傳A股避風(fēng)港，市場(chǎng)成交活躍，場(chǎng)內兩融余額也高，顯現出情緒還是偏熱的，那我擔心市場(chǎng)太樂(lè )觀(guān)了，一旦境外的風(fēng)險對境內有影響，或者一季度情況比預期更差，就可能導致市場(chǎng)轉向，所以就先賣(mài)了半倉出來(lái)觀(guān)望。
總結一下，選擇抄底時(shí)機，就是要放棄對具體點(diǎn)位的預測，看到多少點(diǎn)是沒(méi)有意義的一件事。這就像擲骰子，我說(shuō)我看下一次投出來(lái)是4，肯定沒(méi)人會(huì )信一樣。股市比骰子更復雜，但再專(zhuān)業(yè)的人士，也從來(lái)沒(méi)有人能長(cháng)期準確預測市場(chǎng)，所以對點(diǎn)位不用太在意別人的看法。要做的是把握大的估值區間，選擇市場(chǎng)便宜的時(shí)候，采取合適的買(mǎi)入紀律，分步買(mǎi)入就好了，如果水平高，那可以再去判斷市場(chǎng)預期和情緒的修正，不用每次都對，能略微提高一點(diǎn)勝率也是好事。
然后我們說(shuō)倉位。很遺憾的是股市里沒(méi)法直接用凱利公式，因為股市的賠率、勝率都是不停在變化的，每次持倉的時(shí)間也不固定。但是有幾個(gè)原則可以借鑒：
1. 不要一下子虧光，要讓自己一直能在市場(chǎng)里玩這個(gè)游戲，才能長(cháng)期獲得高勝率的好處。這點(diǎn)落到實(shí)操上，第一就是慎用杠桿，不要弄爆倉；第二就是適度分散，不要集中在一兩個(gè)票上，出了黑天鵝就掛了。
2. 要讓倉位在自己心理的承受能力內。當決定持倉的時(shí)候，不要光想著(zhù)賺錢(qián)，先想萬(wàn)一出現了最壞的情況，我要如何應對。把應急方案想好了，可以極大的提高心理的穩定度，幫我們更好的拿住股票。比如我們現在決定抄底了，打算分了4份，買(mǎi)到2300點(diǎn)。那我們先想，買(mǎi)完了萬(wàn)一繼續調整咋辦，比如又跌了20%多，到1800了，我是不是晚上睡不著(zhù)了？我是不是沒(méi)法面對家人了？我的資金會(huì )因為臨時(shí)需要用，被迫賣(mài)出嗎？如果有問(wèn)題，再三思，極端情況不是不可能出現，到時(shí)候焦慮會(huì )導致更壞的失誤決策。如果都沒(méi)問(wèn)題，那就可以干，事情大概率不會(huì )那么壞，而在更好的情況下，這筆交易會(huì )做的更穩定、更舒服。
太晚了今天就先聊到這兒吧，市場(chǎng)情況我簡(jiǎn)單概括一下，歐洲、美國又都推出了一系列的刺激措施，現在是全球央行大戰疫情危機，歐美股市今晚都在震蕩中，不知道后半夜什么樣。A股今天是科技股反彈、藍籌白馬大幅調整，藍籌白馬原來(lái)北向資金買(mǎi)得多，現在北向資金天天賣(mài)，調整也很正常，我再截個(gè)圖：
操作上，我昨天睡覺(jué)前掛了一些單子，平掉部分做空美股的期權，夜里成交了，現在手里還有少量空單了。接下來(lái)我準備隨跌隨買(mǎi)入美股，就是上面的逐步買(mǎi)方案。A股也打算逐步買(mǎi)回來(lái)，但還沒(méi)到我想買(mǎi)的位置，我的感覺(jué)是一季度經(jīng)濟和財報會(huì )比預期更差一些，擔心市場(chǎng)沒(méi)有完全反映這個(gè)預期，因此想再稍微等一等。
A股股債利差5.66%，整體估值分位0%。
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