根據央行網(wǎng)站發(fā)布的消息，自8月6日起，將遠期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準備金率從0調整為20%。這是時(shí)隔一年后，外匯風(fēng)險準備金再次卷土重來(lái)，我國第一次征收外匯風(fēng)險準備金是在2015年10月15日，當時(shí)的標準就是20%，并且在2017年9月央行被調整為0。
外匯風(fēng)險準備金的調整，不少人將其解讀為對人民幣的利好消息，認為人民幣的貶值將暫時(shí)告一段落。小叮當先不說(shuō)人民幣的貶值是否就此終結，將這一調整視為利好消息，前提是央行對于匯率走勢有較大的“控制”能力。然而，從目前的實(shí)際情況來(lái)看，似乎并非如此。
首先，一起來(lái)了解下什么是外匯風(fēng)險準備金。外匯風(fēng)險準備金，是央行針對匯率進(jìn)行的一種逆周期調節措施，比如小叮當將在一年后以50萬(wàn)美元的價(jià)格向美國人買(mǎi)一臺機器設備，于是和商業(yè)銀行簽訂了一份遠期購匯合約，約定在一年后，以6.80人民幣兌1美元的匯率兌換50萬(wàn)美元。
因為市場(chǎng)普遍預期人民幣將會(huì )貶值，所以商業(yè)銀行在當前時(shí)點(diǎn)便購入了50萬(wàn)美元，而且為了賺更多的錢(qián)，商業(yè)銀行會(huì )選擇買(mǎi)入超過(guò)50萬(wàn)的美元，這一行為進(jìn)一步加快了人民幣的貶值速度。為了抑制商業(yè)銀行的購匯動(dòng)作，央行便要求商業(yè)銀行每次購匯，需要向央行交納一定比例的準備金，這部分準備金是不會(huì )支付給商業(yè)銀行利息的。央行在拿到了美元準備金后，去市場(chǎng)上回購人民幣，從而放緩人民幣的貶值速度，甚至是反轉為升值。這一準備金，便是外匯風(fēng)險準備金。
從外匯風(fēng)險準備金的運行機制來(lái)看，對于人民幣的貶值確實(shí)能夠起到一定的抑制作用，但對于大級別的貶值動(dòng)量來(lái)說(shuō)，力度卻是非常有限的。就像2015年10月第一次征收外匯準備金的時(shí)候，人民幣貶值的步伐在短期有所放緩后，中期依然出現了非常明顯的貶值，從2015年10月的6.3一路貶到了12月的6.9，幾乎沒(méi)有起到任何的抵抗作用。
這次央行重新調整外匯風(fēng)險準備金，相比其實(shí)際作用，更大的意義在于釋放了央行開(kāi)始重視匯率問(wèn)題的信號。其實(shí)，進(jìn)入到2018年以后，由于外部環(huán)境出現了比較大的變化，所以央行對于匯率波動(dòng)的容忍度有了相對幅度的放大，但到了7這個(gè)重要關(guān)口后，顯然還是有些“坐不住”了。
不過(guò)需要注意的是，如果在接下去的一到兩周內，人民幣繼續出現快速貶值，甚至跌破7的情況，外匯風(fēng)險準備金這一“利好”因素，很可能會(huì )被市場(chǎng)反向解讀為“利空”，認為央行的意圖在于“不讓人民幣過(guò)快貶值”，而不是“不讓人民幣貶值”，就如之前幾年在房地產(chǎn)市場(chǎng)上的“避免房?jì)r(jià)過(guò)快上漲”一樣。
總體而言，這輪的人民幣快速貶值周期，是多方面因素共同作用的結果，已經(jīng)完全超出了央行的“控制”范圍，所以想要指望通過(guò)一兩個(gè)政策層面的調節，就終結貶值的趨勢，只不過(guò)是個(gè)美好的幻想罷了。
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