2021年1月7日，寒潮來(lái)襲，零下19度的北京，北風(fēng)呼嘯。
洪流帶著(zhù)最新的核酸檢測報告，急匆匆地穿過(guò)了首都機場(chǎng)到達區，他從上海特意趕來(lái)北京，參加一場(chǎng)探討2021年投資新機會(huì )的重要行業(yè)直播。
常蓁裹緊圍巾，快步跑到了安檢區，剛剛在投研會(huì )上和同事就近期白酒的發(fā)展討論太過(guò)激烈，差點(diǎn)錯過(guò)了去實(shí)地調研的飛機。
王貴重找了一個(gè)安靜的角落，帶上藍牙耳機，調試筆記本電腦，在候機大廳開(kāi)始了與機構的視頻路演會(huì )議。40分鐘之后，他要趕飛機，去下一個(gè)路演城市。2021年的第一周，他已經(jīng)累計參加了28小時(shí)的線(xiàn)上會(huì )議。
這是近十年北京最冷的一天，卻是嘉實(shí)基金的基金經(jīng)理們日常投研工作中最普通的一天。
作為最早成立的“老十家”基金公司之一，20多年來(lái)，嘉實(shí)一直在堅守深度基本面投資，力求明確每一筆投資收益的來(lái)源和邏輯。堅信研究驅動(dòng)和深度認知，自身定位十分清晰——一家有思想的研究驅動(dòng)型資產(chǎn)管理機構。
作為一家思想研究型的基金公司，嘉實(shí)的深度基本面是什么？嘉實(shí)的研究驅動(dòng)投資又是如何落地、執行的？這將是本文需要回答的問(wèn)題。
去年7月初，一則關(guān)于嘉實(shí)“精簡(jiǎn)行業(yè)研究員，只保留12位基金經(jīng)理”的傳言，在圈內引起了不小的轟動(dòng)。
一向低調的嘉實(shí)基金，很快進(jìn)行了澄清表示是不實(shí)消息。但這則謠言也讓本來(lái)是公司戰略級別的“新十年投研升級”被公之于眾。
權益投資是嘉實(shí)基金投研能力的代表，嘉實(shí)新十年投研升級的改革也率先從這一領(lǐng)域開(kāi)始。以“為客戶(hù)創(chuàng )造回報為中心”，從組織方式上升級了精品股票的投研團隊，以“主基金經(jīng)理+團隊”的形式，打造了一系列素質(zhì)過(guò)硬的王牌股票投資戰隊。
2019年以來(lái)，A股結構性行情持續演繹，資本市場(chǎng)進(jìn)入了全新階段：未來(lái)中國市場(chǎng)的機會(huì )不是整體性的，而是結構性的?；鸸镜钠放菩兔餍腔鸾?jīng)理的號召力被空前放大。
嘉實(shí)的這次升級是看到行業(yè)格局變化的果斷反應，但更像是謀定而動(dòng)后的雷厲風(fēng)行。想要為投資人持續獲得豐厚回報，需要基金公司更聚焦的能力、更深度的基本面研究。
自我變革的進(jìn)程中，原本還略顯模糊的基金經(jīng)理和他們的團隊，隨著(zhù)下半年，嘉實(shí)頻出的爆款基金、產(chǎn)品業(yè)績(jì)的持續上漲、行業(yè)口碑的快速積累，被越來(lái)越多的持有人、投資者關(guān)注和熟悉。這場(chǎng)投研升級后的超強實(shí)力精品股票戰隊，清晰地浮出了水面。
據了解，精品股票戰隊主要分為全市場(chǎng)賽道+行業(yè)賽道。全市場(chǎng)賽道包括成長(cháng)風(fēng)格、平衡風(fēng)格、價(jià)值風(fēng)格。而行業(yè)賽道聚焦了最能代表中國基金發(fā)展方向、具有成長(cháng)性機會(huì )的行業(yè)，主要有：科技、醫藥、先進(jìn)制造、消費和大周期等五大領(lǐng)域。
由經(jīng)歷過(guò)不同市場(chǎng)周期考驗的績(jì)優(yōu)基金經(jīng)理?yè)沃骰鸾?jīng)理，由研究員們雙向互選的方式組建投資戰隊，由大數據、人工智能做投資研究的AI賦能。實(shí)現投資能力互補與融合的同時(shí)，將投研工作逐步向工業(yè)化實(shí)現轉換。
這樣劃分的好處很多，可以避免在一些行業(yè)覆蓋上重復造輪子。橫向看，是主基金經(jīng)理對細分行業(yè)的深度研究與持續深耕，縱向看，是研究員通過(guò)不同視角去挖掘與提升投資盈利能力，突出主基金經(jīng)理的同時(shí)，強調團隊合作的模式。
更為重要的是，隨著(zhù)基金經(jīng)理投資理念和產(chǎn)品辨識度的提升，意味著(zhù)投資者挑選基金的難度大大降低。投資者能在第一時(shí)間選出符合自己偏好的產(chǎn)品。清晰的產(chǎn)品線(xiàn)布局和劃分，改變可能不需要很大，但客戶(hù)體驗卻成倍改善。
眼下，全市場(chǎng)都在打造明星基金經(jīng)理，但頭部基金公司都明白，他們需要的是真正的實(shí)力派，而不是轉瞬而逝的流星。因此，將團隊個(gè)人能力沉淀在組織內部，形成一個(gè)可復制的決策流程，是中國所有頂級投資機構的追求。換言之，擁有深度研究和選股能力的基金公司才能在未來(lái)的競爭中勝出。嘉實(shí)升級改革，打造的成功樣本，是公司自身向前看的洞察，也肩負著(zhù)行業(yè)向前看的責任。
除了每天的投研晨會(huì )，每個(gè)星期一早晨，嘉實(shí)都會(huì )雷打不動(dòng)的進(jìn)行投研“早餐會(huì )”。投資總監、行業(yè)研究員們坐在一起，進(jìn)行思想上犀利的分享和交鋒，辯論、交流前沿的投資理念、深度研究的投資標的、對行業(yè)的走勢思考。而董事長(cháng)趙學(xué)軍必定會(huì )準時(shí)出現在早餐會(huì )上。
什么是真正的研究驅動(dòng)投資？在嘉實(shí)是一個(gè)說(shuō)起來(lái)簡(jiǎn)單但做起來(lái)很難的標準，就是研究員要成為有影響力的行業(yè)專(zhuān)家，用產(chǎn)業(yè)投資者眼光去看待上市公司投資價(jià)值。
嘉實(shí)的核心在于：投的任何一個(gè)東西都要比別人更懂。
嘉實(shí)所堅持的基本面投資，就是要力求明確每一筆投資收益的來(lái)源和邏輯都有跡而尋。通過(guò)行業(yè)研究、公司研究、實(shí)地調研以及估值模型完善，對公司的歷史沿革、競爭優(yōu)劣勢、核心競爭力等進(jìn)行長(cháng)期跟蹤。通過(guò)多元思想交融，觀(guān)點(diǎn)相互校驗后，獲得了對公司價(jià)值的全面認知，在日后的跟蹤中不斷完善，才會(huì )形成相關(guān)的投資策略。
深度基本面研究并非一句口號。
嘉實(shí)成長(cháng)投資總監姚志鵬，2020年出差行程總計飛行734次，里程數超過(guò)150萬(wàn)公里，相當于繞地球跑了37.5圈。
嘉實(shí)醫藥行業(yè)研究總監顏媛，在疫情轉緩期間，曾深入到各大醫院和藥房調研，詳細了解各類(lèi)藥品的銷(xiāo)量情況，將案頭研究和一線(xiàn)調研相結合，不斷完善自己的認知和判斷。她的代表產(chǎn)品嘉實(shí)醫藥健康股票去年收益近80%，同類(lèi)排名前7%。
嘉實(shí)平衡投資總監胡濤，為了做好公司護城河的研究，會(huì )對一家公司持續跟蹤3-5年，對上下游、競爭對手、行業(yè)專(zhuān)家、和客戶(hù)做地毯式的全面了解，2020年平均下來(lái)，每天有約6個(gè)小時(shí)在調研的會(huì )議上。
嘉實(shí)科技行業(yè)研究總監王貴重，2020年進(jìn)行了90多場(chǎng)調研，去芯片工廠(chǎng)的車(chē)間，去體驗新能源電池的應用，去觀(guān)察超市電子煙的售賣(mài)情況，去實(shí)地親歷，做扎根一線(xiàn)的深入研究。
Wind數據顯示，2020年，嘉實(shí)基金行業(yè)調研總次數達963次，調研個(gè)股數達424家，兩項數據均為行業(yè)第一。同時(shí)，2014-2019年，嘉實(shí)基金每年的調研總次數均超過(guò)370次，年度調研總次數始終位居行業(yè)前三，保持平均每天調研一次以上的高頻率。
嘉實(shí)的基金經(jīng)理和研究員，絕不會(huì )滿(mǎn)足于案頭報告和二手資料，他們探究的是企業(yè)真實(shí)的基本面情況，他們凝結的是基于產(chǎn)業(yè)和對上市公司深度研究基礎之上的Alpha Seeking思維，以產(chǎn)業(yè)專(zhuān)家的視角深刻把握每個(gè)行業(yè)的“第一原理”，用“第一原理”去尋找、跟蹤和落實(shí)真正的Alpha。
歸凱、洪流、胡濤、張金濤、譚麗、姚志鵬、常蓁是嘉實(shí)全市場(chǎng)風(fēng)格的中流砥柱，張丹華、王貴重、顏媛、吳越、張淼、肖覓是行業(yè)賽道的星光熠熠。還有100多位研究員組成的研究團隊。他、她、他們早已經(jīng)形成了帶有嘉實(shí)印記的人才梯隊組織結構，而他們的投研理念、和深度思想也內化成了投研的超強硬核實(shí)力。
一個(gè)人的思考，如何變成一家公司的思想，又如何轉變成公司的執行力？最核心的支撐是價(jià)值觀(guān)。
相同的話(huà)語(yǔ)體系，同樣的研究方法，相同的價(jià)值觀(guān)，但尊重每個(gè)個(gè)體差異，人盡其才，挖掘每一位投研人員身上最強能力，通過(guò)優(yōu)化整合的方式匹配到每一個(gè)投資戰隊，凝結成無(wú)限的戰斗力，最終實(shí)現了嘉實(shí)整個(gè)投研團隊整體實(shí)力的最大化。
在嘉實(shí)基金研究部行為手冊的第一頁(yè)寫(xiě)著(zhù)一句話(huà)：“真善美是研究和投資的基礎?！?/strong>這也是嘉實(shí)近300名投研人員所追求的?！扒笳?，努力探索真實(shí)世界；求善，將正和博弈而非零和博弈作為投資和研究的信仰；求美，在求真和求善的基礎上，以合理價(jià)格合適時(shí)機尋找并買(mǎi)入好公司，獲取理想回報?！?/p> 嘉實(shí)希望給客戶(hù)的承諾，不僅是創(chuàng )造長(cháng)期可持續的豐厚回報，還有為客戶(hù)提供貫穿整個(gè)投資周期的美好價(jià)值與體驗。相信投研能力、業(yè)績(jì)、文化、團隊不斷相互作用與影響，才能讓以嘉實(shí)為代表的公募基金長(cháng)期可持續發(fā)展、更好地為客戶(hù)創(chuàng )造回報。 對于投資而言，唯一確定的是，市場(chǎng)永遠在變化。 勇于擁抱每一次變化的背后，源于嘉實(shí)基金不斷開(kāi)拓為客戶(hù)創(chuàng )造價(jià)值的路徑。擁抱變化需要勇氣，但把握住歷史機遇則需要實(shí)力。做正確的事很重要?；貧w基金投資本質(zhì)，一切從更好服務(wù)投資者角度出發(fā)，不斷優(yōu)化產(chǎn)品結構，提升投研能力，這是一個(gè)頭部基金公司在面對行業(yè)巨變時(shí)應該具備的基本素質(zhì)。 外界評論嘉實(shí)基金這次改革的效果立竿見(jiàn)影。最直觀(guān)的體現在于規模排名及爆款基金數量上。 而改革能夠快速落地，很重要原因在于嘉實(shí)的內核并沒(méi)有改變，投資是關(guān)乎于信任的，相同的價(jià)值觀(guān)、不斷優(yōu)化的研究方法，統一的話(huà)語(yǔ)體系，為投資者創(chuàng )造價(jià)值的初心等都在為贏(yíng)得這份信任而匯聚力量。 新的征程已經(jīng)開(kāi)啟，但嘉實(shí)“新十年”的故事還在繼續……
聯(lián)系客服
