久久久一区二区三区不卡_ 年報季，兩個(gè)需要關(guān)注的信號

又是一年年報季，上市公司業(yè)績(jì)如何，值得每一位投資者好好做做功課。

今天，小編為您提示兩個(gè)業(yè)績(jì)信號，雖是老生常談的事兒，但仍值得大家關(guān)注。

01丨商譽(yù)減值

什么是商譽(yù)？

商譽(yù)有兩個(gè)層面的意思：

? 品牌價(jià)值，是對一個(gè)企業(yè)整體價(jià)值、未來(lái)成長(cháng)性的認同感，和平時(shí)我們經(jīng)常說(shuō)的“這個(gè)牌子值這個(gè)錢(qián)”有點(diǎn)相通的意思。

? 無(wú)形資產(chǎn)，從會(huì )計記賬角度看，商譽(yù)產(chǎn)生于并購，即并購方的收購價(jià)格大于被收購方可辨認凈資產(chǎn)公允價(jià)值的部分，將計入資產(chǎn)負債表的資產(chǎn)項下的商譽(yù)科目中。

舉個(gè)例子

公司B可辨認凈資產(chǎn)價(jià)值15億元，但公司A最終愿意出資20億元并購公司B，那么5億元的差額就會(huì )記為商譽(yù)。

什么是商譽(yù)減值？

既然商譽(yù)是公司的一項資產(chǎn)，價(jià)值就有可能發(fā)生變動(dòng)。當并購的企業(yè)所帶來(lái)的經(jīng)濟效益不及預期，商譽(yù)就要進(jìn)行減值處理。

延續上面的例子，公司B被收購后經(jīng)營(yíng)不善，收入貢獻未達預期，意味著(zhù)公司A的這筆生意做賠了。高價(jià)并購費用沒(méi)有兌現成收益，等于打了水漂，這部分沉沒(méi)成本就是商譽(yù)減值。

為什么要關(guān)注商譽(yù)減值？

商譽(yù)減值會(huì )拖累上市公司業(yè)績(jì)，邏輯很簡(jiǎn)單，如下公式：

營(yíng)業(yè)利潤=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本-稅金及附加-銷(xiāo)售費用-管理費用-財務(wù)費用-資產(chǎn)減值損失（含商譽(yù)減值）+其他收益

業(yè)績(jì)下滑，勢必對于股價(jià)帶來(lái)壓力。

根據統計，2018年年報共有1300多家公司進(jìn)行了商譽(yù)減值，其中減值金額超億元的公司達368家。其中，商譽(yù)減值超億元的個(gè)股，在其公告日后股價(jià)都出現較大跌幅，且整體呈現減值規模越大跌幅越大的規律。

針對商譽(yù)減值處理亂象，證監會(huì )在2018年末發(fā)布的《會(huì )計監管風(fēng)險提示第8號—商譽(yù)減值》中，對商譽(yù)減值處理時(shí)間和披露要求都做出了明確規定：

? 定期或及時(shí)進(jìn)行商譽(yù)減值測試，并重點(diǎn)關(guān)注特定減值跡象。對合并所形成的商譽(yù)，公司應當至少在每年年度終了進(jìn)行減值測試。

? 公司應在財務(wù)報告中詳細披露與商譽(yù)減值相關(guān)的、對財務(wù)報表使用者作出決策有用的所有重要信息。

因此，年報季是披露商譽(yù)減值的重要時(shí)點(diǎn)。

雖然，目前已有公司在業(yè)績(jì)預告及快報中披露了商譽(yù)減值計劃，市場(chǎng)也已作出反應。但根據往年數據來(lái)看，年報正式披露時(shí)仍有一批公司會(huì )進(jìn)行商譽(yù)減值。

因此，4月底年報披露截止日前，商譽(yù)減值風(fēng)險需要我們持續關(guān)注。

如何防范商譽(yù)減值？

或許，我們可以從證監會(huì )披露的商譽(yù)減值觸發(fā)情景中，窺探一二：

第一，現金流或經(jīng)營(yíng)利潤持續惡化或明顯低于形成商譽(yù)時(shí)的預期，特別是被收購方未實(shí)現承諾的業(yè)績(jì)；

第二，所處行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策、產(chǎn)品與服務(wù)的市場(chǎng)狀況或市場(chǎng)競爭程度發(fā)生明顯不利變化；

第三，相關(guān)業(yè)務(wù)技術(shù)壁壘較低或技術(shù)快速進(jìn)步，產(chǎn)品與服務(wù)易被模仿或已升級換代，盈利現狀難以維持。

第四，核心團隊發(fā)生明顯不利變化，且短期內難以恢復；

第五，與特定行政許可、特許經(jīng)營(yíng)資格、特定合同項目等資質(zhì)存在密切關(guān)聯(lián)的商譽(yù)，相關(guān)資質(zhì)的市場(chǎng)慣例已發(fā)生變化，如放開(kāi)經(jīng)營(yíng)資質(zhì)的行政許可、特許經(jīng)營(yíng)或特定合同到期無(wú)法接續等。

第六，客觀(guān)環(huán)境的變化導致市場(chǎng)投資報酬率在當期已經(jīng)明顯提高，且沒(méi)有證據表明短期內會(huì )下降；

第七，經(jīng)營(yíng)所處國家或地區的風(fēng)險突出，如面臨外匯管制、惡性通貨膨脹、宏觀(guān)經(jīng)濟惡化等。

2019年年報商譽(yù)減值風(fēng)險個(gè)股

對于風(fēng)險個(gè)股，我們從以下幾個(gè)角度為大家梳理。

? 未公布2019年年報；

? 2018年并購公司未完成業(yè)績(jì)承諾，且未進(jìn)行商譽(yù)減值；

? 2019年未公布業(yè)績(jì)預告或業(yè)績(jì)預告中未提及商譽(yù)減值事項；

? 2019年三季報商譽(yù)金額在1億元以上。

通過(guò)上述4個(gè)條件，我們共篩選而得未完成業(yè)績(jì)承諾且未披露減值的高商譽(yù)公司35家，具體如下表所示。

02丨ST

ST，也叫戴帽，即被交易所特別處理及進(jìn)行退市風(fēng)險警示的股票，會(huì )在證券簡(jiǎn)稱(chēng)前加ST。

這對于股票來(lái)說(shuō)可不是什么好消息，歷史數據顯示，ST之后個(gè)股出現急跌走勢，如下圖。

觸發(fā)戴帽的情況主要是分為以下幾類(lèi)：

經(jīng)營(yíng)不善類(lèi)

? 凈利潤：最近兩個(gè)會(huì )計年度經(jīng)審計的凈利潤連續為負值或者被追溯重述后連續為負值；

? 凈資產(chǎn)：最近一個(gè)會(huì )計年度經(jīng)審計的期末凈資產(chǎn)為負值或者被追溯重述后為負值；

? 營(yíng)業(yè)收入：最近一個(gè)會(huì )計年度經(jīng)審計的營(yíng)業(yè)收入低于1000萬(wàn)元或者被追溯重述后低于1000萬(wàn)元。

財報不達標類(lèi)

? 最近一個(gè)會(huì )計年度的財務(wù)會(huì )計報告被出具無(wú)法表示意見(jiàn)或者否定意見(jiàn)的審計報告；

? 未在法定期限內披露年度報告或者中期報告，且公司股票已停牌兩個(gè)月。

其他類(lèi)

? 構成欺詐發(fā)行強制退市情形；

? 構成重大信息披露違法等強制退市情形；

? 構成五大安全領(lǐng)域的重大違法強制退市情形；

? 交易所認定的其他存在退市風(fēng)險的情形。

也就是說(shuō)，被ST的股票均是基本面出現較大問(wèn)題的個(gè)股。

滬深交易所對ST情形規定

ST風(fēng)險個(gè)股

我們從凈利潤、凈資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入角度，對2019年年報披露后有可能被ST的個(gè)股進(jìn)行梳理，共得到77股，具體如下表。

2019年年報后存ST風(fēng)險個(gè)股

—完—

注：文中數據均來(lái)自wind，數據截至2020年3月3日。

【聲明】以上信息均來(lái)自公開(kāi)資料，不代表中信證券觀(guān)點(diǎn)，不構成投資建議。股市有風(fēng)險，投資需謹慎。

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