倫敦——
一個(gè)廣泛承認的共識是，2008—2009年的危機肇因在于過(guò)度的銀行借貸行為，而之所以在危機之后不能完全復蘇，也是因為銀行由于“損壞的”資產(chǎn)負債表拒絕借貸。
哈耶克和奧地利學(xué)派的追隨者最喜歡的故事是：在通向危機的過(guò)程中，銀行貸給借款人的錢(qián)超過(guò)了存款人準備貸出的錢(qián)，而之所以如此，是因為中央銀行——主要是美聯(lián)儲——提供了過(guò)多的廉價(jià)資金。商業(yè)銀行由于獲得了央行的資金而興奮不已，把錢(qián)借給了大量并不靠譜的投資項目，而金融創(chuàng )新的大爆發(fā)（特別是衍生工具）更是助長(cháng)了這一借貸瘋狂。
當美聯(lián)儲最終以升息的動(dòng)作停止了支出狂歡后，債務(wù)的倒金字塔崩塌了。（美聯(lián)儲將其基準利率——聯(lián)邦基金利率從2004年的1%提高到了2006年的5.25%，并一直維持該水平至2007年8月。）結果，房?jì)r(jià)崩盤(pán)了，留下的是一大批僵尸銀行（負債遠超資產(chǎn)）和遭受重創(chuàng )的借款人。
現在的問(wèn)題是重新讓銀行發(fā)放貸款。不愿借貸的受損銀行必須設法“使其完整”。這便是美國和歐洲大規模銀行援助的目的，隨之而來(lái)的是數輪“量化寬松”，即央行印錢(qián)并通過(guò)一系列非常規渠道注入銀行系統。（哈耶克的門(mén)徒們反對這樣做，指出既然危機原因是過(guò)多的信用，那么就不可能以更多的信用克服危機。）
與此同時(shí)，各國監管機制也大大收緊，以防止銀行再次拖累金融系統。比如，英格蘭銀行在維持價(jià)格穩定的基礎上，又被賦予了維持“金融系統穩定”的使命。
這套分析看起來(lái)頗有道理，其基礎是認為信用供給乃是經(jīng)濟健康的關(guān)鍵：錢(qián)太多和太少都會(huì )毀滅它。
但你也可以從另一個(gè)角度看問(wèn)題，即信用需求而不是供給才是關(guān)鍵性經(jīng)濟驅動(dòng)力。畢竟，銀行一定會(huì )在抵押品充足的情況下發(fā)放貸款；而在危機醞釀過(guò)程中，上漲的房?jì)r(jià)提供了抵押品。換句話(huà)說(shuō)，信用供給是信用需求的結果。
這使得我們可以以不同的視角來(lái)看待危機的起源。與掠奪性貸款人相比，魯莽或受騙的借款人承擔的責任更大。于是問(wèn)題產(chǎn)生了：為什么人們想借這么多錢(qián)？為什么家庭債務(wù)-收入比率在危機前會(huì )升高到前所未有的水平？
我們先假設人都是貪婪的，總是希望得到比自己所能負擔的更多的東西。那么，為什么這一“貪婪”會(huì )如此面目猙獰？
為了回答這個(gè)問(wèn)題，我們必須看看收入分配情況。世界在逐漸變富，但各國內部收入分配正在逐漸變得不平等。中位收入至少有30年不曾增長(cháng)甚至有所下降，即使人均GDP在上升。這意味著(zhù)富人攫走了生產(chǎn)率增長(cháng)的大部分好處。
那么，相對貧困者如何在標準不斷提高的社會(huì )“趕上鄰居”？他們做了窮人總是會(huì )做的事：借錢(qián)。從前，他們欠當鋪老板的錢(qián)；如今，他們欠銀行和信用卡公司的錢(qián)。而由于他們的貧困只是相對的，房?jì)r(jià)一直在上漲，因此債權人也愿意讓他們在債務(wù)泥淖中越陷越深。
當然，一些人擔心家庭儲蓄率的崩潰，但很少有人過(guò)度擔心。在米爾頓?弗里德曼最后的幾篇文章之一中，他指出，如今，儲蓄是以房子為形式。
對我來(lái)說(shuō)，這一視角遠比正統觀(guān)點(diǎn)解釋為何在央行大力注資的情況下，商業(yè)銀行仍沒(méi)有開(kāi)始貸款，而經(jīng)濟復蘇在逐漸泯滅。正如危機前的資金并非貸款人推到大眾面前，如今貸款人也無(wú)法強迫負債深重的家庭借錢(qián)，也不能強迫企業(yè)在市場(chǎng)萎靡不振的情況下借錢(qián)擴張產(chǎn)能。
簡(jiǎn)言之，復蘇不可能來(lái)自美聯(lián)儲、歐洲央行或英格蘭銀行。復蘇需要積極的財政政策參與。我們的現狀要求的不是最后貸款人，而是最后支出人，而能夠扮演這一角色的唯有政府。
如果債務(wù)水平已然很高的政府認為它們不能繼續向公眾借錢(qián)，那么它們應該向央行借錢(qián)，并把額外的資金用于公共工程和基礎設施項目。這是讓西方大經(jīng)濟體重新啟動(dòng)的唯一辦法。
但是，除此之外，我們不能放任如此之多的國民財富流向如此之少的人手中。協(xié)調的財富和收入再分配向來(lái)是資本主義長(cháng)期活力的關(guān)鍵。我們即將再次領(lǐng)教這一教訓。
羅伯特?斯基德?tīng)査够怯献h院議員，華威大學(xué)政治經(jīng)濟學(xué)榮譽(yù)教授
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